Cấu trúc giao dịch tài sản ảo mới tại Hồng Kông: Công ty Quốc Thái Quân An Quốc tế được cấp phép đã thu hút sự chú ý của thị trường

Gần đây, Công ty Chứng khoán Quốc Thái Quân An Quốc Tế đã thông báo nhận được giấy phép tài sản ảo tại Hồng Kông, gây sự chú ý rộng rãi trên thị trường. Hiện tại, chỉ có 4 công ty niêm yết nắm giữ loại giấy phép này, bao gồm OSL, Công ty Chứng khoán Quốc Thái Quân An Quốc Tế, Công ty Cổ phần Futu và Công ty Tăng Trưởng Hướng Lên. Trong đó, các công ty niêm yết tại Hồng Kông chủ yếu là OSL và Công ty Chứng khoán Quốc Thái Quân An Quốc Tế, trong khi thị trường chứng khoán Mỹ có Công ty Cổ phần Futu và Công ty Tăng Trưởng Hướng Lên.

Công ty TNHH Quốc Thái Quân Quốc tế vừa được cấp phép nâng cấp "Giấy phép giao dịch chứng khoán loại 1" lên giấy phép cung cấp dịch vụ giao dịch tài sản ảo. Phạm vi dịch vụ bao gồm giao dịch tài sản ảo trực tiếp, cung cấp ý kiến liên quan, cũng như phát hành và phân phối các sản phẩm liên quan đến tài sản ảo. Thực tế, từ năm 2024, công ty này đã đưa ra thị trường Hồng Kông các sản phẩm cấu trúc dựa trên ETF tài sản ảo và được cấp phép hoạt động kinh doanh đại lý giới thiệu nền tảng giao dịch tài sản ảo.

Giấy phép này được phê duyệt trùng hợp với việc Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông công bố "A-S-P-I-Re" lộ trình quản lý và dự kiến sẽ triển khai quy định quản lý stablecoin vào tháng 8. Hành động của Guotai Junan International được coi là sự hiện thực hóa chiến lược "Trung tâm tài sản ảo quốc tế" của Hồng Kông.

Sau khi thông báo tin tức, giá cổ phiếu của Quốc Thái Quân An Quốc Tế tăng mạnh, kéo theo chỉ số chứng khoán Trung Quốc tại Hồng Kông tăng. Về phía A-shares, nhiều cổ phiếu chứng khoán đã chạm trần, chỉ số chứng khoán Wind cũng tăng rõ rệt.

Mặc dù Công ty Chứng khoán Quốc Thái Quân An Quốc T tế trở thành công ty chứng khoán Trung Quốc đầu tiên được phê duyệt, nhưng không phải là tổ chức duy nhất triển khai giấy phép tài sản ảo. Theo những người trong ngành, nhiều công ty chứng khoán địa phương ở Hồng Kông đã hoàn thành việc nâng cấp đơn đăng ký giấy phép số 1.

Thị trường phản ứng rất mạnh mẽ đối với Guotai Junan International, một phần vì bối cảnh nhà nước của nó. Là công ty con thuộc sở hữu của Guotai Junan Securities, cổ đông lớn nhất của nó, Guotai Haitong, có người kiểm soát thực sự là Ủy ban Quản lý Tài sản Nhà nước Thượng Hải. Gần đây, Ủy ban Quản lý Tài sản Nhà nước Thượng Hải đã tuyên bố sẽ đầu tư một lượng lớn vốn để hỗ trợ đổi mới tài chính và phát triển công nghệ, điều này đã khiến thị trường kỳ vọng nhiều hơn vào việc phân bổ tài sản ảo của Guotai Junan International.

Tuy nhiên, hiện tại hầu hết các công ty chứng khoán đều không tự xây dựng sàn giao dịch, mà chủ yếu thông qua việc thiết lập tài khoản tổng hợp trên các nền tảng có giấy phép để kết nối dịch vụ giao dịch. Nhiều công ty chứng khoán áp dụng mô hình tương tự và nghiêm ngặt hạn chế phạm vi khách hàng, không chấp nhận cư dân đại lục giao dịch. Điều này có nghĩa là, mặc dù sự đột phá trong quản lý có vẻ nóng bỏng, nhưng dịch vụ tài sản ảo thực sự mở chỉ hướng tới một số nhà đầu tư nước ngoài.

Đối với Guotai Junan International, làm thế nào để chuyển đổi dịch vụ mới này thành doanh thu bền vững vẫn thiếu con đường rõ ràng. Phản ứng mạnh mẽ từ thị trường vốn chủ yếu là dự đoán về các kịch bản tương lai, chứ không phải là sự công nhận về khả năng sinh lợi thực tế.

Cần lưu ý rằng, hoạt động kinh doanh tiền mã hóa của Guotai Junan International chủ yếu dựa vào khung dịch vụ nền tảng do một số sàn giao dịch cung cấp. Mô hình hợp tác "công ty chứng khoán + sàn giao dịch" này tuy đã đạt được sự bổ sung lợi thế cho nhau, nhưng cũng tiềm ẩn rủi ro. Một khi sàn giao dịch tuân thủ mở rộng hoạt động tự doanh hoặc gặp sự cố kỹ thuật, tranh chấp tuân thủ, cấu trúc hợp tác gắn bó chặt chẽ với công ty chứng khoán có thể dẫn đến việc khó kiểm soát rủi ro.

Ngoài ra, hệ thống quy định hiện tại của Hồng Kông, trong khi đảm bảo tính tuân thủ, cũng đã phần nào kiềm chế sức cạnh tranh trên thị trường. Số lượng nền tảng giao dịch tuân thủ có thể kết nối rất hạn chế, dẫn đến tính thanh khoản tổng thể không đủ, giá giao dịch có sự chênh lệch với các thị trường chính ở châu Âu và Mỹ.

Mặc dù vậy, Guotai Junan International đã được phê duyệt giấy phép dịch vụ giao dịch tài sản ảo tại Hồng Kông, vẫn là một bước quan trọng trong việc tích hợp mô hình kinh doanh chứng khoán truyền thống với công nghệ blockchain. Sự kiện này cho thấy Hồng Kông đang nỗ lực xây dựng một hệ sinh thái tài chính tài sản kỹ thuật số vừa tuân thủ quy định vừa đầy sức sống. Thị trường cũng bắt đầu xây dựng xung quanh "tài sản ảo tuân thủ quy định + cơ sở hạ tầng tài chính", như stablecoin, trái phiếu mã hóa, và các công ty chứng khoán cải cách chuỗi.

Hồng Kông đang cố gắng thúc đẩy đổi mới tài chính thông qua lợi thế về quy định, tái định hình vị thế trung tâm tài chính. Quy định về stablecoin mới đây được ban hành và quy định cấp phép sắp tới đều đang dành không gian quy định cho stablecoin offshore. Việc Công ty Chứng khoán Quốc Thái Quân An phê duyệt cho phép các tổ chức tài chính có giấy phép và sàn giao dịch trở thành nơi ươm tạo kênh phân phối stablecoin, trong khi lượng RMB offshore khổng lồ của Hồng Kông cũng có thể cung cấp nền tảng thanh khoản cho stablecoin.

Tuy nhiên, đối với các nhà đầu tư thông thường trong nước, việc tham gia vào các dịch vụ tài sản tiền điện tử do Hồng Kông cung cấp vẫn phải đối mặt với nhiều hạn chế. Dù là Công ty Chứng khoán Quốc Thái Quân hay các công ty chứng khoán khác, đều rõ ràng cấm các nhà đầu tư có danh tính từ Trung Quốc đại lục mở tài khoản để tham gia giao dịch tài sản kỹ thuật số. Trong tương lai, có thể các nhà đầu tư đủ điều kiện từ đại lục có thể tham gia đầu tư tài sản ảo thông qua các phương thức được quản lý công nhận, nhưng điều này vẫn cần thời gian và sự tiến triển thêm của chính sách.