Sự trỗi dậy và thách thức của đầu tư ươm tạo trong lĩnh vực Web3
Với sự phát triển của ngành Web3 bước vào giai đoạn mới, các mô hình đầu tư truyền thống đang có sự biến đổi. Gần đây, một số nhà đầu tư nổi tiếng đã công bố tạm ngừng hoạt động đầu tư cấp một, chuyển sang tập trung vào việc xây dựng thương hiệu, xu hướng này phản ánh sự thay đổi trong mô hình đầu tư Web3.
Trong vài năm qua, chiến lược đầu tư mạo hiểm tiền điện tử tương đối đơn giản: đầu tư vào dự án, chờ đợi ra mắt, thoát ra và thu lợi. Tuy nhiên, trong bối cảnh thị trường hiện tại, các kênh thoát bị cản trở, hệ thống định giá không ổn định, nhiều tổ chức nhận ra rằng chỉ làm "nhà đầu tư tài chính" có thể không bền vững. Do đó, một loạt các nhà đầu tư bắt đầu áp dụng chiến lược mới - không còn đơn thuần đặt cược vào sự phát triển của dự án, mà tham gia trực tiếp, tích hợp tài nguyên, khả năng và mạng lưới để thúc đẩy dự án từ con số không.
Đây là ý tưởng cốt lõi của "đầu tư ươm tạo". Nó khác với đầu tư mạo hiểm truyền thống, mà là một cách tham gia hoàn toàn mới. Các nhà đầu tư vừa là cổ đông, vừa là đối tác; vừa phải đầu tư vốn, vừa phải chịu áp lực vận hành. Trong lĩnh vực trách nhiệm pháp lý, ranh giới cũng mờ nhạt hơn trước.
Đối với các nhà đầu tư có giá trị tài sản ròng cao, làm thế nào để không bị thiếu vị trí và không vượt quá giới hạn trên con đường này, nơi tài nguyên bị ràng buộc sâu sắc và rủi ro pháp lý cao? Đây là một vấn đề đáng để thảo luận sâu.
Logic hoạt động của đầu tư ươm mầm
Trong giai đoạn hiện tại, khi mà câu chuyện khan hiếm và lưu lượng phân tán, việc chỉ đơn thuần đầu tư vốn không đủ để thúc đẩy sự thành công của dự án. Ngày càng nhiều nhà đầu tư nhận thức được rằng: Để dự án thực sự phát triển, cần phải tham gia trực tiếp vào đó.
Vì vậy, "dự án đầu tư" đang chuyển sang "thực hiện dự án".
Bản chất của đầu tư ươm tạo là: nhà đầu tư không chỉ đơn thuần mua một vé sớm, mà còn sử dụng tài nguyên, khả năng và mạng lưới để đổi lấy tỷ lệ cổ phần sớm cao hơn, thông qua sự hợp tác thực chất, giúp dự án từ con số không phát triển thành quy mô ban đầu.
Trong thực tế, đầu tư kiểu ươm mầm thường sử dụng các chiến lược sau:
Năng lực sinh thái: Tích hợp các nguồn lực như cổng lưu lượng, tích hợp ví, và nhập khẩu người dùng từ cộng đồng, đảm bảo rằng dự án có một nền tảng người dùng và sự quan tâm ngay từ giai đoạn khởi động.
Hỗ trợ kỹ thuật: Cung cấp các dịch vụ chuyên nghiệp như tối ưu hóa kiến trúc nền tảng, kiểm toán an ninh, kiểm tra sản phẩm, những điều này là những vấn đề kỹ thuật khó có thể giải quyết chỉ bằng tiền.
Tiếp thị: Triển khai tiếp thị nội dung, quản lý cộng đồng, các hoạt động hợp tác, v.v., nhằm nâng cao độ nhận diện và tỷ lệ chuyển đổi của dự án một cách toàn diện.
Hợp tác tuân thủ: Chuẩn bị đầy đủ cho việc tuân thủ từ việc thẩm định trước đầu tư cho đến xin giấy phép, tư vấn pháp lý, v.v.
Một số bộ phận đầu tư của các nền tảng giao dịch tiền điện tử lớn chính là đại diện điển hình cho mô hình này. Họ không chỉ cung cấp hỗ trợ tài chính mà còn cung cấp các hỗ trợ toàn diện cho dự án như kết nối ví, niêm yết trên sàn giao dịch, bảo chứng thương hiệu, tư vấn pháp lý, v.v., để thực hiện "hỗ trợ lên bàn chơi" một cách hoàn chỉnh.
Ngay cả một số quỹ lớn dường như vẫn đang thực hiện đầu tư cấp một, cũng đã tích hợp ý tưởng ươm tạo vào hệ thống đầu tư của họ. Họ cung cấp hỗ trợ tuyển dụng cho các dự án, điều phối quan hệ chính phủ, thiết kế khung tuân thủ, thậm chí mở các khóa đào tạo chuyên biệt, hướng dẫn hệ thống cho các đội ngũ cách vận hành từ con số không.
Cách này đã vượt xa logic "cho tiền, chờ đợi" truyền thống.
Nói ngắn gọn, đầu tư ươm tạo là một trò chơi hợp tác sâu sắc. Nó không xem dự án như một "đối tượng tài chính" đơn thuần, mà coi đó như một "đối tác hợp tác lâu dài".
Đối với những nhà đầu tư chỉ muốn đầu tư và chờ đợi lợi nhuận, mô hình này có thể không phù hợp. Nhưng đối với những nhà đầu tư sở hữu nguồn lực phong phú, đội ngũ mạnh mẽ và khả năng hợp tác hệ thống, con đường này thực sự có thể mang lại lợi nhuận cao hơn mức trung bình của thị trường.
Đặc điểm và thách thức pháp lý của đầu tư kiểu ươm tạo
Mặc dù mô hình đầu tư ươm tạo có những lợi thế của nó, nhưng nó không phải là thuốc chữa bách bệnh.
Mô hình này thực sự có thể mang lại sự hợp tác dự án mạnh mẽ hơn và một chuỗi hợp tác sinh thái hoàn chỉnh hơn, nhưng đồng thời cũng đặt nhà đầu tư vào một môi trường pháp lý phức tạp hơn. Đặc biệt trong bối cảnh hiện nay, khi các quy định toàn cầu ngày càng chặt chẽ, mức độ tham gia càng sâu, trách nhiệm càng lớn, và khả năng vi phạm pháp luật cũng tăng lên.
Nếu nói rằng đầu tư mạo hiểm truyền thống là "đầu tư rồi chờ kết quả", thì đầu tư ươm tạo giống như "tự mình tham gia vào cuộc thi". Và cuộc thi này không phải lúc nào cũng công bằng, cũng không phải lúc nào cũng an toàn.
Chúng ta có thể hiểu đặc điểm "rủi ro cao + mức độ tham gia cao" của mô hình này từ ba góc độ:
1. Tham gia cao, ranh giới danh tính mờ nhạt
Vai trò của đầu tư mạo hiểm truyền thống tương đối rõ ràng: nhà đầu tư, quan sát viên, không can thiệp vào hoạt động của dự án. Nhưng trong mô hình ươm tạo, nhà đầu tư có thể tham gia vào các cuộc họp sản phẩm, thiết kế mô hình kinh tế Token, thậm chí trực tiếp phụ trách kết nối ví, đàm phán ra mắt trên sàn giao dịch, xây dựng cộng đồng và các công việc khác.
Mặc dù việc tham gia sâu sắc này có vẻ như là "làm nhiều hơn một chút", nhưng từ góc độ pháp lý, nó có thể gây ra vấn đề.
Danh tính của nhà đầu tư rốt cuộc chỉ là một nhà đầu tư đơn thuần? Cố vấn? Hay là "người kiểm soát thực sự"?
Nếu không được xác định rõ ràng trong hợp đồng và cấu trúc, khi xảy ra tranh chấp, cơ quan quản lý hoặc bên dự án có thể xác định nhà đầu tư là "giao dịch liên quan", "kiểm soát thực chất" hoặc "giám đốc bóng", từ đó cần phải chịu trách nhiệm pháp lý tương ứng.
Đặc biệt là khi dự án liên quan đến gian lận, tài trợ bất hợp pháp hoặc thiệt hại tài sản của người dùng, nhà đầu tư có thể không còn là người quan sát, mà trở thành "bị cáo đồng".
2. Phương thức thu nhập đa dạng, yêu cầu tuân thủ cao hơn
Một ưu điểm của đầu tư kiểu ươm tạo là cách thoát ra linh hoạt hơn.
Nhà đầu tư có thể tham gia vào việc chia sẻ doanh thu dự án, thiết kế cơ chế mua lại Token, gắn kết lợi nhuận sinh thái, thậm chí thu được quyền lợi từ sản phẩm. Điều này có vẻ như là sự nâng cao hiệu quả vốn, nhưng cũng đồng nghĩa với việc phải đối mặt với những thách thức tuân thủ đa dạng hơn. Ví dụ:
Có phải là phát hành chứng khoán không có giấy phép không?
Thỏa thuận phân phối lợi nhuận có vi phạm quy định quản lý chia sẻ lợi nhuận tại địa phương không?
Có cần phải khai thuế hoặc đăng ký không?
Việc mua lại Token có liên quan đến việc thao túng giá thị trường không?
Nếu áp dụng kiến trúc tuân thủ để xử lý những vấn đề này, rủi ro sẽ được kiểm soát; nhưng nếu tham gia trực tiếp với tư cách cá nhân, thì tương đương với "phơi bày hoàn toàn", tất cả rủi ro sẽ phải do mình gánh chịu.
3. Token vẫn là lĩnh vực có rủi ro cao
Dù dự án được ươm tạo là tài sản vật lý, Internet vạn vật phi tập trung, bằng chứng không kiến thức hay liên quan đến trí tuệ nhân tạo, cuối cùng vẫn khó tránh khỏi một vấn đề: có phát hành Token hay không?
Khi quyết định phát hành Token, chắc chắn sẽ phải đối mặt với vấn đề xác định thuộc tính của Token theo quy định của các quốc gia.
Tại Mỹ, thái độ của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch gần như là một quy định chung, ngay cả Token chức năng cũng rất dễ bị phân loại là chứng khoán;
Tại Hồng Kông, Ủy ban Chứng khoán yêu cầu các Token có biến động cao chỉ được cung cấp cho các nhà đầu tư chuyên nghiệp, điều này đã dẫn đến nhiều dự án bị kẹt trong quy trình ra mắt vì các cơ chế tiếp cận.
Tại Singapore, nếu Token liên quan đến lợi nhuận ổn định hoặc lợi nhuận có thể dự đoán, cần phải đăng ký trước với Cơ quan Quản lý Tài chính, nếu không có thể bị coi là phát hành bất hợp pháp.
Hơn nữa, nhiều dự án ươm tạo áp dụng mô hình "hợp tác toàn cầu + triển khai đa địa điểm". Ví dụ: thành lập đội ngũ tại Singapore → phát hành Token tại Quần đảo Cayman → cuối cùng niêm yết trên sàn giao dịch tại Hàn Quốc hoặc Nhật Bản. Cách vận hành này có vẻ phân công rõ ràng, hợp lý về mặt logic, nhưng dưới con mắt của cơ quan quản lý, có thể đã vi phạm nhiều quy định.
Chiến lược và cấu trúc tuân thủ của đầu tư kiểu ươm tạo
Đối mặt với tình huống phức tạp của "tham gia sâu + hoạt động xuyên biên giới + lợi nhuận đa vai trò", để tiến hành đầu tư ươm tạo một cách ổn thỏa, năng lực cốt lõi không phải là lựa chọn dự án, mà là xây dựng cấu trúc tuân thủ.
Cụ thể, có thể bắt đầu từ ba khía cạnh chính:
1. Thực hiện "tách biệt danh tính"
Dù là đầu tư vốn hay tài nguyên, không khuyến nghị nhà đầu tư "định danh cá nhân" trực tiếp liên kết với dự án. Nguyên nhân rất đơn giản: một khi dự án gặp vấn đề, cá nhân sẽ phải chịu trách nhiệm trực tiếp, điều này sẽ khiến nhà đầu tư phải đối mặt với rủi ro pháp lý không chắc chắn cao.
Cách làm trưởng thành hơn là thiết lập một cấu trúc đầu tư chuyên biệt ở nước ngoài, các phương thức thường gặp bao gồm:
Công ty mục đích đặc biệt (SPV) tại Quần đảo Cayman: được sử dụng để nắm giữ cổ phần Token và phân phối lợi nhuận, linh hoạt dễ sử dụng, chi phí có thể kiểm soát, là cấu hình tiêu chuẩn hiện tại của quỹ tiền điện tử;
Công ty cổ phần thuộc Quần đảo Virgin thuộc Anh: Phù hợp để kết hợp với các khoản đầu tư chứng khoán, kết hợp với cấu trúc ủy thác hoặc văn phòng gia đình để tối ưu hóa thuế;
Cấu trúc quỹ miễn thuế Singapore: Thích hợp cho quản lý danh mục đầu tư của vốn gia đình, cũng có lợi cho việc thực hiện khai báo thuế, mở tài khoản ngân hàng và các hoạt động tuân thủ khác.
Các cấu trúc này không chỉ là công cụ thuế và thanh toán, mà còn là hàng rào đầu tiên để cách ly rủi ro danh tính và quản lý trách nhiệm tuân thủ.
2. Thiết kế Token cần "phi chứng khoán hóa" trước.
Nhiều quốc gia không phản đối việc phát hành Token, nhưng phản đối việc phát hành những Token có vẻ như "chứng khoán".
Nếu dự án nằm ở khu vực bị cấm nghiêm ngặt, chẳng hạn như ở Trung Quốc đại lục, thì tạm thời không nên hành động. Nhưng nếu chọn khu vực có chính sách tương đối thoải mái, thì ngay từ đầu phải tránh xa những ranh giới quản lý nghiêm ngặt.
Có thể chú ý đến một số điểm tối ưu sau đây:
Sử dụng SAFT (Thỏa thuận Token Tương lai Đơn giản) để ràng buộc quyền lợi trước, hoãn phát hành, tránh những nghi ngờ về việc "phát hành chứng khoán" ngay lập tức;
Không cam kết lợi nhuận cố định, ngay cả với mức lợi nhuận thấp như "3% hàng năm", cũng có thể bị cơ quan quản lý định nghĩa là hợp đồng đầu tư;
Nhấn mạnh vào "chức năng sử dụng" của Token thay vì "thuộc tính đầu tư", chẳng hạn như dùng để giảm phí giao dịch, tham gia quản trị, đổi dịch vụ, chứ không phải để "chờ tăng giá";
Liên kết Token với hành vi của hệ sinh thái, chẳng hạn như khoá token kèm theo khuyến khích nhiệm vụ, mở khoá các trường hợp sử dụng, thay vì chỉ phát hành tuyến tính đơn giản. Mô hình "liên kết hành vi" loại này dễ được cơ quan quản lý chấp nhận hơn như một Token chức năng.
Nói ngắn gọn, có thể phát hành Token, nhưng đừng để nó trông giống như việc bán cổ phần.
3. Chọn "thẩm quyền thực thi" theo mục tiêu thị trường
Môi trường quản lý ở các khu vực khác nhau có sự khác biệt lớn, việc chọn sai điểm khởi đầu không chỉ là vấn đề kiếm ít hơn, mà có thể hoàn toàn không thể ra mắt.
Vì vậy, nhiều người khi phát hành Token thường có xu hướng xem xét nơi có nguồn vốn dồi dào và dễ dàng thương lượng với các sàn giao dịch, nhưng cách suy nghĩ này có thể không chính xác. Bước đầu tiên trong thiết kế cấu trúc nên xem xét "Bạn mong muốn dự án này cuối cùng sẽ định cư ở đâu".
Nếu kế hoạch hướng đến người dùng Mỹ, thì đừng xem xét Reg A, quy trình kéo dài và tốn kém, nên xem xét trực tiếp Reg D (dành cho nhà đầu tư đủ điều kiện) hoặc Reg S (phát hành ra nước ngoài) để được miễn.
Nếu bạn chuẩn bị bắt đầu tại Hồng Kông hoặc Singapore, bạn nên tiếp cận sớm với chế độ nhà cung cấp dịch vụ tài sản ảo (VASP) địa phương, hoặc vào sandbox quy định để thực hiện thử nghiệm quy mô nhỏ trước.
Nếu không chắc chắn về thị trường mục tiêu ngay từ đầu, có thể xem xét cấu trúc kết hợp linh hoạt như "Quần đảo Cayman + Quần đảo Virgin thuộc Anh", sau này dù xin giấy phép ở đâu cũng có thể điều chỉnh linh hoạt lộ trình.
Các cấu trúc này không nhất thiết phải phức tạp, nhưng cần được xây dựng trước khi dự án ra mắt và mô hình Token được xác định. Nếu chờ đến khi phản hồi của thị trường đến mới bổ sung các biện pháp tuân thủ, thường thì đã quá muộn.
Đối tượng áp dụng của đầu tư ươm tạo
Cuối cùng, đầu tư ươm tạo không phải là một "trò chơi đặt cược" đơn giản, mà là một "sự hợp tác lâu dài".
Nó không chỉ cần đầu tư tài chính, mà còn cần sự投入 toàn diện về thời gian, tài nguyên và khả năng phối hợp chiến lược. Các nhà đầu tư không chỉ cần có sự hỗ trợ về tài chính, mà còn phải có khả năng hỗ trợ dự án triển khai và tích hợp tài nguyên giữa các lĩnh vực.
Đối với những nhà đầu tư ưa thích cách phân bổ tài sản "tham gia nhẹ nhàng, tính thanh khoản cao", hoặc mong muốn "đầu tư thì rút lui, tự chịu rủi ro", thì đầu tư theo hình thức ươm tạo có thể không phù hợp.
Tuy nhiên, đối với những người tham gia tin tưởng vào chủ nghĩa dài hạn, sẵn sàng đào sâu vào hệ sinh thái ngành, những nhà đầu tư sẵn sàng thực sự đưa kinh nghiệm, tài nguyên và sự hiểu biết của mình vào quá trình phát triển dự án, thì đầu tư kiểu ươm tạo không chỉ mang lại tiềm năng lợi nhuận cao mà còn là một cơ hội để cùng nhau tạo ra tương lai.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
14 thích
Phần thưởng
14
5
Chia sẻ
Bình luận
0/400
ThreeHornBlasts
· 10giờ trước
bán lẻ trực tiếp nằm phẳng rồi
Xem bản gốcTrả lời0
AlwaysMissingTops
· 21giờ trước
Ấu trùng khỏe mạnh hơn, khô lâu dài hơn.
Xem bản gốcTrả lời0
0xSunnyDay
· 21giờ trước
Hỏng rồi, không có vốn ngay cả đồ ngốc cũng không làm được.
Sự trỗi dậy của đầu tư kiểu ươm tạo Web3: Cơ hội tham gia sâu và thách thức pháp lý
Sự trỗi dậy và thách thức của đầu tư ươm tạo trong lĩnh vực Web3
Với sự phát triển của ngành Web3 bước vào giai đoạn mới, các mô hình đầu tư truyền thống đang có sự biến đổi. Gần đây, một số nhà đầu tư nổi tiếng đã công bố tạm ngừng hoạt động đầu tư cấp một, chuyển sang tập trung vào việc xây dựng thương hiệu, xu hướng này phản ánh sự thay đổi trong mô hình đầu tư Web3.
Trong vài năm qua, chiến lược đầu tư mạo hiểm tiền điện tử tương đối đơn giản: đầu tư vào dự án, chờ đợi ra mắt, thoát ra và thu lợi. Tuy nhiên, trong bối cảnh thị trường hiện tại, các kênh thoát bị cản trở, hệ thống định giá không ổn định, nhiều tổ chức nhận ra rằng chỉ làm "nhà đầu tư tài chính" có thể không bền vững. Do đó, một loạt các nhà đầu tư bắt đầu áp dụng chiến lược mới - không còn đơn thuần đặt cược vào sự phát triển của dự án, mà tham gia trực tiếp, tích hợp tài nguyên, khả năng và mạng lưới để thúc đẩy dự án từ con số không.
Đây là ý tưởng cốt lõi của "đầu tư ươm tạo". Nó khác với đầu tư mạo hiểm truyền thống, mà là một cách tham gia hoàn toàn mới. Các nhà đầu tư vừa là cổ đông, vừa là đối tác; vừa phải đầu tư vốn, vừa phải chịu áp lực vận hành. Trong lĩnh vực trách nhiệm pháp lý, ranh giới cũng mờ nhạt hơn trước.
Đối với các nhà đầu tư có giá trị tài sản ròng cao, làm thế nào để không bị thiếu vị trí và không vượt quá giới hạn trên con đường này, nơi tài nguyên bị ràng buộc sâu sắc và rủi ro pháp lý cao? Đây là một vấn đề đáng để thảo luận sâu.
Logic hoạt động của đầu tư ươm mầm
Trong giai đoạn hiện tại, khi mà câu chuyện khan hiếm và lưu lượng phân tán, việc chỉ đơn thuần đầu tư vốn không đủ để thúc đẩy sự thành công của dự án. Ngày càng nhiều nhà đầu tư nhận thức được rằng: Để dự án thực sự phát triển, cần phải tham gia trực tiếp vào đó.
Vì vậy, "dự án đầu tư" đang chuyển sang "thực hiện dự án".
Bản chất của đầu tư ươm tạo là: nhà đầu tư không chỉ đơn thuần mua một vé sớm, mà còn sử dụng tài nguyên, khả năng và mạng lưới để đổi lấy tỷ lệ cổ phần sớm cao hơn, thông qua sự hợp tác thực chất, giúp dự án từ con số không phát triển thành quy mô ban đầu.
Trong thực tế, đầu tư kiểu ươm mầm thường sử dụng các chiến lược sau:
Năng lực sinh thái: Tích hợp các nguồn lực như cổng lưu lượng, tích hợp ví, và nhập khẩu người dùng từ cộng đồng, đảm bảo rằng dự án có một nền tảng người dùng và sự quan tâm ngay từ giai đoạn khởi động.
Hỗ trợ kỹ thuật: Cung cấp các dịch vụ chuyên nghiệp như tối ưu hóa kiến trúc nền tảng, kiểm toán an ninh, kiểm tra sản phẩm, những điều này là những vấn đề kỹ thuật khó có thể giải quyết chỉ bằng tiền.
Tiếp thị: Triển khai tiếp thị nội dung, quản lý cộng đồng, các hoạt động hợp tác, v.v., nhằm nâng cao độ nhận diện và tỷ lệ chuyển đổi của dự án một cách toàn diện.
Hợp tác tuân thủ: Chuẩn bị đầy đủ cho việc tuân thủ từ việc thẩm định trước đầu tư cho đến xin giấy phép, tư vấn pháp lý, v.v.
Một số bộ phận đầu tư của các nền tảng giao dịch tiền điện tử lớn chính là đại diện điển hình cho mô hình này. Họ không chỉ cung cấp hỗ trợ tài chính mà còn cung cấp các hỗ trợ toàn diện cho dự án như kết nối ví, niêm yết trên sàn giao dịch, bảo chứng thương hiệu, tư vấn pháp lý, v.v., để thực hiện "hỗ trợ lên bàn chơi" một cách hoàn chỉnh.
Ngay cả một số quỹ lớn dường như vẫn đang thực hiện đầu tư cấp một, cũng đã tích hợp ý tưởng ươm tạo vào hệ thống đầu tư của họ. Họ cung cấp hỗ trợ tuyển dụng cho các dự án, điều phối quan hệ chính phủ, thiết kế khung tuân thủ, thậm chí mở các khóa đào tạo chuyên biệt, hướng dẫn hệ thống cho các đội ngũ cách vận hành từ con số không.
Cách này đã vượt xa logic "cho tiền, chờ đợi" truyền thống.
Nói ngắn gọn, đầu tư ươm tạo là một trò chơi hợp tác sâu sắc. Nó không xem dự án như một "đối tượng tài chính" đơn thuần, mà coi đó như một "đối tác hợp tác lâu dài".
Đối với những nhà đầu tư chỉ muốn đầu tư và chờ đợi lợi nhuận, mô hình này có thể không phù hợp. Nhưng đối với những nhà đầu tư sở hữu nguồn lực phong phú, đội ngũ mạnh mẽ và khả năng hợp tác hệ thống, con đường này thực sự có thể mang lại lợi nhuận cao hơn mức trung bình của thị trường.
Đặc điểm và thách thức pháp lý của đầu tư kiểu ươm tạo
Mặc dù mô hình đầu tư ươm tạo có những lợi thế của nó, nhưng nó không phải là thuốc chữa bách bệnh.
Mô hình này thực sự có thể mang lại sự hợp tác dự án mạnh mẽ hơn và một chuỗi hợp tác sinh thái hoàn chỉnh hơn, nhưng đồng thời cũng đặt nhà đầu tư vào một môi trường pháp lý phức tạp hơn. Đặc biệt trong bối cảnh hiện nay, khi các quy định toàn cầu ngày càng chặt chẽ, mức độ tham gia càng sâu, trách nhiệm càng lớn, và khả năng vi phạm pháp luật cũng tăng lên.
Nếu nói rằng đầu tư mạo hiểm truyền thống là "đầu tư rồi chờ kết quả", thì đầu tư ươm tạo giống như "tự mình tham gia vào cuộc thi". Và cuộc thi này không phải lúc nào cũng công bằng, cũng không phải lúc nào cũng an toàn.
Chúng ta có thể hiểu đặc điểm "rủi ro cao + mức độ tham gia cao" của mô hình này từ ba góc độ:
1. Tham gia cao, ranh giới danh tính mờ nhạt
Vai trò của đầu tư mạo hiểm truyền thống tương đối rõ ràng: nhà đầu tư, quan sát viên, không can thiệp vào hoạt động của dự án. Nhưng trong mô hình ươm tạo, nhà đầu tư có thể tham gia vào các cuộc họp sản phẩm, thiết kế mô hình kinh tế Token, thậm chí trực tiếp phụ trách kết nối ví, đàm phán ra mắt trên sàn giao dịch, xây dựng cộng đồng và các công việc khác.
Mặc dù việc tham gia sâu sắc này có vẻ như là "làm nhiều hơn một chút", nhưng từ góc độ pháp lý, nó có thể gây ra vấn đề.
Danh tính của nhà đầu tư rốt cuộc chỉ là một nhà đầu tư đơn thuần? Cố vấn? Hay là "người kiểm soát thực sự"?
Nếu không được xác định rõ ràng trong hợp đồng và cấu trúc, khi xảy ra tranh chấp, cơ quan quản lý hoặc bên dự án có thể xác định nhà đầu tư là "giao dịch liên quan", "kiểm soát thực chất" hoặc "giám đốc bóng", từ đó cần phải chịu trách nhiệm pháp lý tương ứng.
Đặc biệt là khi dự án liên quan đến gian lận, tài trợ bất hợp pháp hoặc thiệt hại tài sản của người dùng, nhà đầu tư có thể không còn là người quan sát, mà trở thành "bị cáo đồng".
2. Phương thức thu nhập đa dạng, yêu cầu tuân thủ cao hơn
Một ưu điểm của đầu tư kiểu ươm tạo là cách thoát ra linh hoạt hơn.
Nhà đầu tư có thể tham gia vào việc chia sẻ doanh thu dự án, thiết kế cơ chế mua lại Token, gắn kết lợi nhuận sinh thái, thậm chí thu được quyền lợi từ sản phẩm. Điều này có vẻ như là sự nâng cao hiệu quả vốn, nhưng cũng đồng nghĩa với việc phải đối mặt với những thách thức tuân thủ đa dạng hơn. Ví dụ:
Nếu áp dụng kiến trúc tuân thủ để xử lý những vấn đề này, rủi ro sẽ được kiểm soát; nhưng nếu tham gia trực tiếp với tư cách cá nhân, thì tương đương với "phơi bày hoàn toàn", tất cả rủi ro sẽ phải do mình gánh chịu.
3. Token vẫn là lĩnh vực có rủi ro cao
Dù dự án được ươm tạo là tài sản vật lý, Internet vạn vật phi tập trung, bằng chứng không kiến thức hay liên quan đến trí tuệ nhân tạo, cuối cùng vẫn khó tránh khỏi một vấn đề: có phát hành Token hay không?
Khi quyết định phát hành Token, chắc chắn sẽ phải đối mặt với vấn đề xác định thuộc tính của Token theo quy định của các quốc gia.
Hơn nữa, nhiều dự án ươm tạo áp dụng mô hình "hợp tác toàn cầu + triển khai đa địa điểm". Ví dụ: thành lập đội ngũ tại Singapore → phát hành Token tại Quần đảo Cayman → cuối cùng niêm yết trên sàn giao dịch tại Hàn Quốc hoặc Nhật Bản. Cách vận hành này có vẻ phân công rõ ràng, hợp lý về mặt logic, nhưng dưới con mắt của cơ quan quản lý, có thể đã vi phạm nhiều quy định.
Chiến lược và cấu trúc tuân thủ của đầu tư kiểu ươm tạo
Đối mặt với tình huống phức tạp của "tham gia sâu + hoạt động xuyên biên giới + lợi nhuận đa vai trò", để tiến hành đầu tư ươm tạo một cách ổn thỏa, năng lực cốt lõi không phải là lựa chọn dự án, mà là xây dựng cấu trúc tuân thủ.
Cụ thể, có thể bắt đầu từ ba khía cạnh chính:
1. Thực hiện "tách biệt danh tính"
Dù là đầu tư vốn hay tài nguyên, không khuyến nghị nhà đầu tư "định danh cá nhân" trực tiếp liên kết với dự án. Nguyên nhân rất đơn giản: một khi dự án gặp vấn đề, cá nhân sẽ phải chịu trách nhiệm trực tiếp, điều này sẽ khiến nhà đầu tư phải đối mặt với rủi ro pháp lý không chắc chắn cao.
Cách làm trưởng thành hơn là thiết lập một cấu trúc đầu tư chuyên biệt ở nước ngoài, các phương thức thường gặp bao gồm:
Các cấu trúc này không chỉ là công cụ thuế và thanh toán, mà còn là hàng rào đầu tiên để cách ly rủi ro danh tính và quản lý trách nhiệm tuân thủ.
2. Thiết kế Token cần "phi chứng khoán hóa" trước.
Nhiều quốc gia không phản đối việc phát hành Token, nhưng phản đối việc phát hành những Token có vẻ như "chứng khoán".
Nếu dự án nằm ở khu vực bị cấm nghiêm ngặt, chẳng hạn như ở Trung Quốc đại lục, thì tạm thời không nên hành động. Nhưng nếu chọn khu vực có chính sách tương đối thoải mái, thì ngay từ đầu phải tránh xa những ranh giới quản lý nghiêm ngặt.
Có thể chú ý đến một số điểm tối ưu sau đây:
Nói ngắn gọn, có thể phát hành Token, nhưng đừng để nó trông giống như việc bán cổ phần.
3. Chọn "thẩm quyền thực thi" theo mục tiêu thị trường
Môi trường quản lý ở các khu vực khác nhau có sự khác biệt lớn, việc chọn sai điểm khởi đầu không chỉ là vấn đề kiếm ít hơn, mà có thể hoàn toàn không thể ra mắt.
Vì vậy, nhiều người khi phát hành Token thường có xu hướng xem xét nơi có nguồn vốn dồi dào và dễ dàng thương lượng với các sàn giao dịch, nhưng cách suy nghĩ này có thể không chính xác. Bước đầu tiên trong thiết kế cấu trúc nên xem xét "Bạn mong muốn dự án này cuối cùng sẽ định cư ở đâu".
Các cấu trúc này không nhất thiết phải phức tạp, nhưng cần được xây dựng trước khi dự án ra mắt và mô hình Token được xác định. Nếu chờ đến khi phản hồi của thị trường đến mới bổ sung các biện pháp tuân thủ, thường thì đã quá muộn.
Đối tượng áp dụng của đầu tư ươm tạo
Cuối cùng, đầu tư ươm tạo không phải là một "trò chơi đặt cược" đơn giản, mà là một "sự hợp tác lâu dài".
Nó không chỉ cần đầu tư tài chính, mà còn cần sự投入 toàn diện về thời gian, tài nguyên và khả năng phối hợp chiến lược. Các nhà đầu tư không chỉ cần có sự hỗ trợ về tài chính, mà còn phải có khả năng hỗ trợ dự án triển khai và tích hợp tài nguyên giữa các lĩnh vực.
Đối với những nhà đầu tư ưa thích cách phân bổ tài sản "tham gia nhẹ nhàng, tính thanh khoản cao", hoặc mong muốn "đầu tư thì rút lui, tự chịu rủi ro", thì đầu tư theo hình thức ươm tạo có thể không phù hợp.
Tuy nhiên, đối với những người tham gia tin tưởng vào chủ nghĩa dài hạn, sẵn sàng đào sâu vào hệ sinh thái ngành, những nhà đầu tư sẵn sàng thực sự đưa kinh nghiệm, tài nguyên và sự hiểu biết của mình vào quá trình phát triển dự án, thì đầu tư kiểu ươm tạo không chỉ mang lại tiềm năng lợi nhuận cao mà còn là một cơ hội để cùng nhau tạo ra tương lai.