Tổng quan nửa đầu năm 2025 và triển vọng nửa cuối năm: động lực mới của thị trường tiền điện tử

Nửa đầu năm 2025, trong bối cảnh bất ổn kinh tế toàn cầu và tình hình địa chính trị đầy biến động, hầu hết các loại tài sản đều có hiệu suất trung bình. Tuy nhiên, thị trường tiền điện tử với sự dẫn dắt của Bitcoin lại thể hiện sự kiên cường và tiềm năng tăng trưởng ấn tượng, thành công đạt được sự tăng trưởng ngược chiều. Khi nửa cuối năm sắp bắt đầu, một số xu hướng phát triển quan trọng đang hình thành trong thị trường.

Nền kinh tế Mỹ vào đầu năm thường được dự đoán sẽ suy giảm mạnh, nhưng thực tế đã thể hiện một tình trạng "hạ cánh mềm" ổn định. Thị trường lao động vẫn giữ được sự ổn định tương đối, trong tháng 5 có thêm 139.000 việc làm mới, tỷ lệ thất nghiệp là 4,2%, mức lương tăng 3,9% so với năm trước. Những dữ liệu này cho thấy thị trường lao động tuy có sự chậm lại nhẹ, nhưng nhìn chung vẫn giữ được sức khỏe. Dữ liệu lạm phát cũng thấp hơn mong đợi, trong tháng 6 chỉ số CPI cốt lõi tăng 2,7% so với năm trước, giảm so với thời kỳ trước. Thị trường dự đoán rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ bắt đầu giảm lãi suất vào tháng 9 thay vì tháng 7.

Tuy nhiên, rủi ro suy thoái kinh tế đang gia tăng. Một số tổ chức tài chính cảnh báo rằng dự báo tăng trưởng GDP của Mỹ vào năm 2025 đã được điều chỉnh từ 2% xuống 1,3%, và chính sách thuế quan có thể đẩy cao lạm phát và kìm hãm tăng trưởng, khiến nền kinh tế rơi vào tình trạng "suy thoái". Bên trong Cục Dự trữ Liên bang có sự bất đồng về con đường giảm lãi suất, một số quan chức ủng hộ việc giảm lãi suất sớm để phòng ngừa rủi ro suy thoái kinh tế, trong khi Chủ tịch nhấn mạnh "không vội vàng nới lỏng chính sách". Cuộc chơi chính sách này phản ánh mâu thuẫn giữa lạm phát và tăng trưởng: giảm lãi suất quá sớm có thể làm trầm trọng thêm lạm phát, trong khi hành động quá muộn có thể làm tăng tốc độ suy thoái kinh tế.

Ảnh hưởng chậm trễ của thuế quan trở thành một biến số quan trọng. Có quan điểm cho rằng, sự truyền dẫn của thuế quan đến giá cả có thể xuất hiện trong vài tháng tới, dữ liệu lạm phát từ tháng 6-8 có thể sẽ "tăng đáng kể". Điều này có thể do các doanh nghiệp trước đó đã tích trữ hàng hóa để giảm thiểu cú sốc ngắn hạn, nhưng khi hàng tồn kho được tiêu thụ hết, chi phí nhập khẩu tăng lên sẽ dần dần đẩy giá cả lên cao. Nếu lạm phát phục hồi, Cục Dự trữ Liên bang có thể buộc phải trì hoãn việc giảm lãi suất, thậm chí tạm dừng chu kỳ nới lỏng, làm tăng thêm kỳ vọng về tình trạng stagflation.

Nhìn về nửa cuối năm, xu hướng chính sách vẫn còn rất không chắc chắn. Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp và CPI vào tháng 7 sẽ trở thành căn cứ quyết định quan trọng. Nếu dữ liệu cho thấy áp lực lạm phát có thể kiểm soát, Cục Dự trữ Liên bang có thể giảm lãi suất như kế hoạch vào tháng 9; nếu lạm phát tăng vượt dự kiến, thị trường có thể phải đối mặt với cú sốc siết chặt chính sách, thậm chí tái hiện tình trạng lạm phát đình trệ của những năm 70. Trong cuộc đấu tranh giữa việc giảm lãi suất và lạm phát đình trệ này, mỗi quyết định của Cục Dự trữ Liên bang sẽ ảnh hưởng sâu sắc đến xu hướng thị trường toàn cầu.

Mặc dù dữ liệu kinh tế yếu kém, nhưng thị trường vẫn tập trung vào kỳ vọng nới lỏng chính sách. Vào tháng 6 năm 2025, nhờ vào kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang, những đột phá trong quản lý stablecoin và sự phục hồi của cổ phiếu công nghệ, thị trường chứng khoán Mỹ đã có xu hướng tăng trưởng dao động tổng thể: S&P 500 tăng 4,96% trong cả tháng, Nasdaq tăng 5,93%, trong thời gian này đã nhiều lần thiết lập mức cao kỷ lục.

Điều nổi bật nhất là các cổ phiếu liên quan đến mã hóa, điển hình là một ông lớn stablecoin, có hiệu suất có thể nói là vượt trội: Cổ phiếu của công ty này đã tăng vọt hơn 600% sau khi niêm yết trên sàn NYSE vào ngày 5 tháng 6, trở thành một trong những IPO công nghệ tài chính ấn tượng nhất năm 2025; một sàn giao dịch tiền điện tử nổi tiếng khác cũng ghi nhận mức tăng 43% trong tháng.

Đằng sau đợt tăng này là việc Thượng viện Hoa Kỳ thông qua dự luật liên bang đầu tiên về quản lý stablecoin, dự luật này lần đầu tiên thiết lập khung quản lý liên bang cho stablecoin, làm rõ rằng các tổ chức phát hành phải có dự trữ bằng 1:1 đô la Mỹ hoặc trái phiếu ngắn hạn của Mỹ, và cấm stablecoin thuật toán và stablecoin có lãi suất. Stablecoin do một công ty phát hành là stablecoin lớn thứ hai trên toàn cầu, với vốn hóa thị trường 61 tỷ đô la, lợi thế tuân thủ của nó khiến nó trở thành lựa chọn hàng đầu của các tổ chức, và sự bùng nổ sau khi niêm yết phản ánh sự kỳ vọng mạnh mẽ của thị trường về "lợi ích quản lý".

Xu hướng "phát cổ phiếu mua tiền" từ phía doanh nghiệp đã củng cố thêm logic liên kết giữa cổ phiếu và tiền điện tử. Theo báo cáo, tính đến tháng 4 năm 2025, 228 công ty niêm yết trên toàn cầu đã nắm giữ tổng cộng 820.000 bitcoin, trong đó một công ty nắm giữ gần 600.000 bitcoin, chiếm 2,5% tổng cung bitcoin, với giá vốn trung bình khoảng 68.000 đô la, lợi nhuận chưa thực hiện vượt quá 200%.

Một số gã khổng lồ công nghệ đã tăng cường mua Bitcoin thông qua việc huy động vốn bằng trái phiếu chuyển đổi, đưa tài sản kỹ thuật số vào cấu trúc của bảng cân đối kế toán, hình thành mô hình vận hành vốn mới "phát hành cổ phiếu mua coin". Xu hướng doanh nghiệp tham gia từ "triển khai chiến lược" chuyển sang "chấp nhận theo quy định" không chỉ hỗ trợ giá Bitcoin (tăng 10,6% trong nửa đầu năm 2025) mà còn nâng cao tính hợp pháp và sự công nhận của tài sản mã hóa. Một giám đốc điều hành của một công ty cho biết: "Bitcoin đã trở thành tài sản cốt lõi của doanh nghiệp chống lại lạm phát, chúng tôi đang thúc đẩy nó trở thành tiêu chuẩn dự trữ toàn cầu." Dữ liệu từ một ngân hàng cho thấy, khối lượng thanh toán bằng stablecoin đạt 28 nghìn tỷ USD vào năm 2024, vượt qua tổng giá trị của hai công ty thẻ tín dụng lớn nhất, vừa xác nhận tiềm năng kinh doanh của các tổ chức phát hành stablecoin, vừa tiết lộ khả năng tái cấu trúc hệ thống thanh toán toàn cầu của blockchain.

Nhìn về nửa cuối năm, nếu dự luật trên được thông qua tại Hạ viện và được Tổng thống ký, sẽ chính thức mở ra một kỷ nguyên mới trong quản lý stablecoin. Việc tuân thủ quy định sẽ thúc đẩy dòng tiền từ các tổ chức, ranh giới giữa thị trường chứng khoán truyền thống và thế giới tiền điện tử sẽ trở nên mờ nhạt hơn, củng cố "sự liên kết giữa tiền điện tử và cổ phiếu", cổ phiếu liên quan đến tiền điện tử có thể tiếp tục mạnh mẽ, trở thành động lực chính cho thị trường chứng khoán Mỹ.

Vào tháng 6, giá Bitcoin đã thể hiện sự kiên cường trong bối cảnh tình hình phức tạp: khi xung đột tại khu vực Trung Đông đột ngột leo thang vào giữa tháng 6, Bitcoin đã tạm thời giảm xuống dưới mốc 100.000 USD, nhưng sau đó nhanh chóng phục hồi trở lại trên 100.000 USD, đi vào một xu hướng độc lập, dần tách rời khỏi các tài sản rủi ro truyền thống. Nghiên cứu cho thấy, các nhà đầu tư tổ chức đang liên tục gia tăng nắm giữ thông qua các kênh như ETF, sự thay đổi cấu trúc của thị trường đang tái định hình đặc tính biến động của nó.

Nhìn lại nửa đầu năm 2025, mặc dù giá cả ngắn hạn vẫn chủ yếu bị ảnh hưởng bởi nguồn cung vốn và xung đột địa chính trị, nhưng về bản chất, thị trường tiền điện tử có thể đang trải qua sự chuyển mình sâu sắc nhất kể từ khi ra đời. Đường phát triển của nó không còn đơn giản chỉ được định nghĩa bởi tâm lý thị trường hoặc các chỉ số kỹ thuật, mà đang thể hiện sức sống mới dưới sự hợp lực của công nghệ, vốn, quy định và hệ sinh thái. Hiệu suất thị trường trong tháng 6 đã rõ ràng tiết lộ rằng ngành công nghiệp này đang dần chuyển mình thành cơ sở hạ tầng tài sản số trưởng thành.

Làn sóng tổ chức đạt đến đỉnh cao mới vào tháng 6, quy mô ETF tiền điện tử toàn cầu vượt qua cột mốc 1,1 nghìn tỷ USD, chỉ riêng một công ty quản lý tài sản đã thu hút 4,9 tỷ USD dòng vốn ròng vào ETF Bitcoin trong một tháng. Điều đáng chú ý hơn là mức độ tham gia của các tổ chức tài chính truyền thống đang có sự biến đổi chất, ví dụ, một ngân hàng đầu tư bắt đầu cung cấp dịch vụ cho vay thế chấp Bitcoin cùng với các nền tảng giao dịch tiền điện tử, sự tham gia này sâu hơn nhiều so với sự bố trí thăm dò của Phố Wall trong đợt tăng giá năm 2021. Trong khi đó, sự chuyển hướng của chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ được kỳ vọng sẽ tạo ra những biến số mới cho thị trường, dữ liệu lịch sử cho thấy, chu kỳ cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang thường đi kèm với sự tăng giá đáng kể của Bitcoin.

Về mặt quản lý, việc thông qua các đạo luật liên quan tại Mỹ và việc thiết lập hệ thống giấy phép stablecoin tại Hồng Kông đánh dấu rằng các trung tâm tài chính chính đã xây dựng một khung pháp lý ban đầu cho tài sản kỹ thuật số, sự chắc chắn trong chính sách này đang thu hút nhiều vốn truyền thống tham gia.

Ngoài ra, có tin tức cho rằng, Hoa Kỳ đang tiến hành xây dựng cơ sở hạ tầng dự trữ Bitcoin chiến lược. Lệnh hành pháp được Tổng thống ban hành vào tháng 3 năm nay không buộc Bộ Tài chính phải công khai tình hình nắm giữ Bitcoin của chính phủ, chúng ta có thể mong đợi họ sẽ chủ động công khai thông tin liên quan trong nửa sau của năm. Được biết, chính phủ Hoa Kỳ "có xu hướng cao" tăng cường nắm giữ Bitcoin theo cách không ảnh hưởng đến ngân sách. Điều này có nghĩa là, chính phủ Hoa Kỳ sẽ cung cấp hỗ trợ tài chính cho việc mua Bitcoin thông qua tái cấu trúc nguồn vốn nội bộ hoặc tiết kiệm chi tiêu mà không làm tăng thâm hụt ngân sách hoặc gánh nặng cho người nộp thuế.

Nói ngắn gọn, đứng ở thời điểm giữa năm 2025 nhìn lại, quỹ đạo phát triển của thị trường tiền điện tử đã có sự khác biệt cơ bản so với giai đoạn đầu chỉ bị thúc đẩy bởi đầu cơ.

Một giám đốc nghiên cứu tài sản kỹ thuật số của một ngân hàng đã dự đoán rằng giá mục tiêu của Bitcoin vào cuối năm 2025 sẽ là 200.000 USD. Câu chuyện chính đứng sau đợt tăng giá này đã thay đổi từ việc liên kết với tài sản rủi ro sang việc được thúc đẩy bởi dòng tiền, và dòng tiền đang đổ vào dưới nhiều hình thức khác nhau. Bitcoin đang trở thành công cụ phân bổ cho việc rút vốn khỏi tài sản của Mỹ, cho thấy đợt tăng giá này không chỉ là sự biến động giá, mà còn là phản ánh của phân bổ vốn toàn cầu và xu hướng kinh tế vĩ mô. Theo nghĩa này, nửa cuối năm 2025 rất có thể sẽ là thời điểm chuyển mình lịch sử khi hệ thống tài chính truyền thống và hệ sinh thái tiền kỹ thuật số thực hiện sự kết hợp sâu sắc.

Giá Bitcoin hiện tại duy trì trong khoảng cao từ 100.000 đến 120.000 USD, nhìn về nửa cuối năm, với nhiều yếu tố tích cực có khả năng xảy ra như khả năng giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, sự gia tăng liên tục trong việc áp dụng mã hóa của doanh nghiệp và sự rõ ràng trong chính sách quản lý, có thể sẽ chào đón một giai đoạn phát triển ổn định mới.