Mã hóa ngành thanh toán mới: Từ thẻ U đến thanh toán bằng Stablecoin

Lĩnh vực thanh toán mã hóa đang ở một giai đoạn chuyển mình quan trọng. So với giai đoạn đầu, các sản phẩm hiện tại đã có những tiến bộ rõ rệt về thiết kế, trải nghiệm và tuân thủ, nhưng vẫn còn một khoảng cách để xây dựng một hệ thống thanh toán Web3 hoàn chỉnh và bền vững. Trạng thái "chưa hình thành" này lại trở thành một trong những điểm nóng được thị trường bàn luận gần đây.

U卡 như một hình thức thanh toán mã hóa mới hiện nay, về bản chất là một cơ chế chuyển tiếp. Nó không phải là sự sao chép đơn giản của thẻ nạp Web2, cũng không phải là hình thức cuối cùng của ví trên chuỗi thế hệ mới hoặc kênh thanh toán, mà là sản phẩm của sự thỏa hiệp giữa nhu cầu thanh toán trên chuỗi và tiêu dùng ngoài chuỗi hiện tại.

U卡 thông qua việc liên kết tài khoản trên chuỗi và số dư Stablecoin, đồng thời cung cấp giao diện tiêu dùng hợp lệ ngoại tuyến, đã kết hợp trải nghiệm Web2 với logic tài sản Web3. Mô hình này nhanh chóng thu hút sự chú ý, một phần là do nhu cầu của người dùng về việc tiêu dùng tài sản trên chuỗi hàng ngày, một phần cũng phản ánh rằng Stablecoin đang cố gắng mở rộng từ các tình huống truyền thống sang bán lẻ C-end và thanh toán địa phương.

Tuy nhiên, mô hình vận hành của thẻ U rất phụ thuộc vào sự cho phép của hệ thống tài chính truyền thống, phải vật lộn để duy trì giữa áp lực tuân thủ và lợi nhuận mỏng, khó có thể bền vững trong thời gian dài. Nói một cách chính xác, thẻ U không phải là một mô hình kinh doanh có lợi nhuận ổn định, mà chỉ là một hình thức dịch vụ phụ thuộc vào sự cho phép bên ngoài. Các bên dự án cần dựa vào nhiều trung gian tài chính để hoàn thành thanh toán, bản thân chỉ là người thực thi ở cuối chuỗi.

Chi phí vận hành của thẻ U rất cao, về bản chất là một doanh nghiệp thua lỗ. Các bên dự án không có thu nhập phí giao dịch ổn định như sàn giao dịch, cũng không nắm quyền quyết định như các nhà phát hành thẻ cấp một, nhưng lại phải chịu áp lực dịch vụ người dùng. Nếu các bên dự án luôn chỉ ở vai trò "người trung gian của người trung gian", họ chỉ có thể hoạt động một cách thụ động.

Để thay đổi tình hình này có hai con đường: một là tham gia vào hệ thống tài khoản, như một kết nối sinh thái trong ngành mã hóa, có quyền phát ngôn trong cơ chế tuân thủ; hai là chờ đợi việc hoàn thiện dự luật Stablecoin của Mỹ, tránh hệ thống thanh toán phức tạp hiện tại, nắm bắt cơ hội mới từ Stablecoin đô la.

Đối với ví và sàn giao dịch, U-card chủ yếu là chức năng bổ trợ để tăng cường sự gắn bó của người dùng, không phải là nguồn lợi nhuận chính. Tuy nhiên, đối với các nhóm khởi nghiệp Web3 thiếu kinh nghiệm về điểm truy cập lưu lượng và cơ sở hạ tầng tài chính, việc dựa vào trợ cấp và quy mô để xây dựng một dự án U-card bền vững là rất khó khăn.

Mã hóa thanh toán trong tương lai: Từ ngân hàng ngầm đến ngân hàng mới trên chuỗi

Vấn đề cốt lõi gây rối cho thanh toán mã hóa nằm ở hệ thống thanh toán của tài chính truyền thống. Thị trường có sự khác biệt trong định nghĩa về thanh toán mã hóa, một số người ủng hộ việc bắt chước thanh toán qua mã QR trong cuộc sống hàng ngày, trong khi một số khác thiên về việc khám phá ý nghĩa mới trên mạng ẩn danh. Đối với nhóm sau, ý nghĩa của thanh toán không nằm ở việc chuyển giao mà ở việc lắng đọng, bản chất là lưu thông chứ không phải thanh toán.

Lấy người Chaozhou và các ngân hàng ngầm Ấn Độ-Pakistan làm ví dụ, họ đã xây dựng một hệ sinh thái số dựa trên mối quan hệ, sự tin tưởng và vòng quay tài sản. Cốt lõi của "ngân hàng số" này là sự tin tưởng, sự lưu chuyển vốn và sự lắng đọng do việc thanh toán chậm mang lại đều phụ thuộc vào sự tin tưởng. Nó cần có người quen giới thiệu để tham gia, tạo thành cơ chế liên đới vô hình.

Dưới cơ chế này, thanh toán không còn là mối quan hệ một đối một, mà là một hình thức một đối nhiều đối một liên tục luân chuyển trong mạng lưới giá trị. Dòng tiền không chỉ để thanh toán, mà còn để đạt được sự tin tưởng. Khi dòng tiền không phải thanh toán liên tục chảy vào tạo thành lắng đọng, nó dần dần phát triển thành một mạng lưới thanh toán xã hội có tốc độ chậm nhưng tần suất cao.

Thực tế, cấu trúc sinh thái khép kín kiểu "ngân hàng số" này đã hoạt động trên chuỗi nhiều năm, giải quyết một phần vấn đề lưu thông tiền tệ xám, nhưng không thể đưa việc thanh toán mã hóa trở thành ứng dụng chủ đạo. Ngược lại, hệ thống thanh toán trên chuỗi, lấy stablecoin đô la Mỹ làm trung tâm và dựa vào mạng lưới tuân thủ, mới thực sự có tiềm năng toàn cầu và dần tiếp cận người dùng.

Dù là các tổ chức đầu cơ trái phép ở Đông Nam Á hay quân đội Nga thực hiện thanh toán quốc tế qua USDT, tài sản số đã trở nên khá trưởng thành trong việc vượt qua hệ thống tài chính truyền thống và đạt được sự tự do lưu thông vốn. Đặc biệt, sự trỗi dậy của mạng Tron thể hiện logic này. Theo báo cáo của công ty an ninh, trong khoảng thời gian từ 2023-2024, khoảng hơn 40% số tiền bất hợp pháp trên chuỗi được lưu chuyển xảy ra trên mạng Tron, trong đó hơn một nửa được hoàn thành qua USDT.

Các khoản tiền này không được đưa vào sàn giao dịch, mà được thực hiện thông qua các hình thức như OTC hedging, "nhảy đảo" ví, phân luồng DEX, hoàn thành các thao tác "phát hành gương" tương tự như các ngân hàng ngầm. Cách vận hành này rất giống với mạng lưới tiền tệ ở nước ngoài, không theo đuổi tính chắc chắn cuối cùng của tầng thanh toán, mà dựa vào chuỗi niềm tin phân tán và hệ thống quan hệ xuyên biên giới để đảm bảo tính thanh khoản.

Tuy nhiên, các mô hình này không được thiết kế cho người dùng thông thường, mà giải quyết vấn đề "làm thế nào để một số ít người sử dụng mã hóa để thực hiện thanh toán không thể truy vết", chứ không phải "làm thế nào để nhiều người hơn sử dụng mã hóa để thanh toán". Điểm xuất phát của nó là tránh né chứ không phải kết nối, phục vụ cho các tình huống không muốn bị quản lý bao phủ, chứ không phải cho nhóm người dùng cần được bảo vệ bởi pháp luật.

Từ góc độ hệ thống, "vốn không muốn rời đi" thực sự có thể nâng cao TVL của nền tảng và tỷ lệ sử dụng vốn trong hệ sinh thái DeFi, nhưng một hệ thống thanh toán thực sự có thể mở rộng cần vốn có thể "ra vào" tự do, thay vì "vào được, nhưng không ra được". Hệ thống红包TON và các tài khoản điểm trên chuỗi đang chuyển đổi hành vi thanh toán thành việc giữ lại, tương tự như logic "số dư tài khoản" của thời kỳ Web2. Mô hình giữ lại này có giá trị thương mại, nhưng không thể phá vỡ rào cản hệ sinh thái.

Điều thực sự thúc đẩy thanh toán Web3 từ "mạng tối" sang "mạng chính" là chính sách hỗ trợ của Mỹ đối với mạng lưới thanh toán Stablecoin. Vào năm 2024, Bộ Tài chính Mỹ thúc đẩy dự luật GENIUS, sau khi Quốc hội thông qua Đạo luật Clarity for Payment Stablecoins, Stablecoin lần đầu tiên được gán cho vị trí chính sách "hạ tầng thanh toán chiến lược".

Nhiều công ty công nghệ tài chính đang nhanh chóng thúc đẩy việc mở rộng ứng dụng của stablecoin đô la Mỹ trong thanh toán quốc tế, thu nhận của thương nhân và thanh toán nền tảng. Dữ liệu được công bố bởi Visa cho thấy, hơn 30 tổ chức thanh toán toàn cầu đang tích hợp USDC như một tài sản thanh toán xuyên biên giới; Việc phát hành và sử dụng USDC và PYUSD cũng bắt đầu thâm nhập vào kênh bán lẻ.

Những điều này là dòng chảy tiền tệ giữa hàng hóa và dịch vụ thực, được bảo vệ bởi pháp luật và tuân thủ kiểm toán. So với đó, chức năng "quét mã để thanh toán" của token trong một số hệ sinh thái, trước khi thực sự vào hệ thống báo cáo tài chính của doanh nghiệp, nền tảng thương mại điện tử xuyên quốc gia, mạng lưới tín dụng, vẫn thuộc về các chức năng địa phương trong hệ thống khép kín, chứ không phải tiêu chuẩn thanh toán toàn cầu.

Khi vị thế đồng đô la Mỹ trên toàn cầu đang đối mặt với thách thức, Hoa Kỳ đang cố gắng xây dựng một hệ thống tiền tệ song song mới "đô la Mỹ + stablecoin đô la Mỹ". Dù là để phòng ngừa sự mở rộng thanh toán bằng đồng nhân dân tệ, đối phó với xu hướng các thị trường mới nổi sử dụng euro/vàng trong thanh toán, hay củng cố ảnh hưởng tài chính ở các khu vực như Trung Đông, Đông Nam Á, stablecoin đã trở thành công cụ chiến lược của Hoa Kỳ trong cuộc cạnh tranh tài chính quốc tế.

Tương lai của ngành mã hóa sẽ hoàn toàn hòa nhập và đan xen với tài chính truyền thống. Từ việc JPM Coin được Morgan Stanley phát hành, BlackRock triển khai quỹ BUIDL, Visa tích hợp USDC, đến Stripe kết nối thanh toán trên chuỗi, cũng như Circle hợp tác với nhiều ngân hàng trung ương trên toàn cầu về chính sách, tất cả đều cho thấy tài chính truyền thống đang nhanh chóng bước vào thế giới chuỗi, với tiêu chuẩn là tuân thủ, minh bạch và có thể quản lý.

Tương lai thực sự của thanh toán Web3 là xây dựng trên nền tảng của stablecoin đô la Mỹ và các kênh thanh toán tuân thủ. Nó không chỉ tiếp nhận tính mở của phi tập trung, mà còn có thể tận dụng nền tảng tín dụng của hệ thống tiền tệ hiện tại. Nó cho phép tiền tệ tự do ra vào, nhấn mạnh việc trừu tượng hóa danh tính nhưng không lẩn tránh sự quản lý, hòa nhập ý định của người dùng nhưng không rời xa giới hạn pháp lý. Trong hệ thống này, tiền không chỉ có thể vào thế giới Web3, mà còn có thể tự do ra đi; không chỉ phục vụ các hoạt động tài chính trên chuỗi, mà còn hòa nhập vào việc trao đổi hàng hóa và dịch vụ toàn cầu.