Kể từ quý III, các tài sản có hiệu suất tốt hơn bao gồm chỉ số Russell 2000, giá vàng, cổ phiếu tài chính và trái phiếu Mỹ, trong khi các tài sản có hiệu suất kém hơn bao gồm Ethereum, dầu thô và đô la Mỹ. Giá Bitcoin và chỉ số Nasdaq 100 có xu hướng tương đối ổn định.
Đối với thị trường chứng khoán Mỹ, hiện tại thị trường vẫn đang trong giai đoạn tăng trưởng, xu hướng chính vẫn là đi lên. Nhưng trong vài tháng cuối năm, môi trường giao dịch sẽ thiếu chủ đề hiệu suất, không gian tăng và giảm của thị trường sẽ bị hạn chế. Thị trường liên tục điều chỉnh kỳ vọng lợi nhuận cho quý ba.
Gần đây, định giá đã điều chỉnh, nhưng phục hồi cũng rất nhanh, tỷ lệ P/E 21 lần vẫn cao hơn nhiều so với trung bình 5 năm.
93% các công ty trong chỉ số S&P 500 đã công bố kết quả thực tế, trong đó 79% các công ty có lợi nhuận mỗi cổ phiếu vượt kỳ vọng, 60% các công ty có doanh thu vượt kỳ vọng. Hiệu suất giá cổ phiếu của các công ty vượt kỳ vọng gần như giữ nguyên so với giá trị trung bình lịch sử, nhưng hiệu suất giá cổ phiếu của các công ty không đạt kỳ vọng lại kém hơn so với giá trị trung bình lịch sử.
Hiện tại, hỗ trợ kỹ thuật mạnh nhất của thị trường chứng khoán Mỹ là sự mua lại. Hoạt động mua lại của các công ty trong vài tuần qua đã đạt mức bình thường gấp đôi, mỗi ngày khoảng 5 tỷ đô la (, với tỷ lệ hàng năm 1 nghìn tỷ đô la ), sức mạnh mua này có thể tiếp tục cho đến giữa tháng 9 và sau đó dần dần giảm.
Cổ phiếu công nghệ lớn đã có sự suy giảm hiệu suất vào giữa mùa hè, với các nguyên nhân chính bao gồm việc giảm kỳ vọng lợi nhuận và sự giảm nhiệt của thị trường đối với chủ đề AI. Tuy nhiên, tiềm năng tăng trưởng dài hạn của những cổ phiếu này vẫn tồn tại, giá khó có thể giảm mạnh.
Từ tháng 10 năm ngoái đến tháng 6 năm nay, thị trường đã trải qua một số mức sinh lời điều chỉnh rủi ro tốt nhất trong thế hệ này ( tỷ lệ Sharpe của chỉ số Nasdaq 100 đạt 4). Hiện tại, hệ số P/E của thị trường cao hơn, kỳ vọng kinh tế và tài chính tăng trưởng chậm hơn, và thị trường cũng có kỳ vọng cao hơn đối với Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, vì vậy khó có thể kỳ vọng vào hiệu suất của thị trường chứng khoán trong tương lai giống như 3 quý trước. Chúng tôi thấy rằng dòng tiền lớn đang dần chuyển sang chủ đề phòng thủ (, chẳng hạn như bất kể chiến lược chủ quan hay thụ động, dòng tiền đều đã tăng cường nắm giữ trong lĩnh vực chăm sóc sức khỏe. Ngành này cung cấp sự phòng thủ và tăng trưởng không liên quan đến AI ), kỳ vọng rằng xu hướng này sẽ không sớm đảo ngược, vì vậy trong vài tháng tới, việc có thái độ trung tính đối với thị trường chứng khoán sẽ là cách tiếp cận an toàn hơn.
Tại hội nghị Jackson Hole vào thứ Sáu, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell đã đưa ra tuyên bố rõ ràng nhất về việc giảm lãi suất cho đến nay, việc giảm lãi suất vào tháng 9 đã trở thành điều chắc chắn. Ông cũng cho biết không muốn làm lạnh thêm thị trường lao động, và có niềm tin tăng cường vào con đường trở lại mức lạm phát 2%. Tuy nhiên, ông vẫn nhấn mạnh rằng tốc độ nới lỏng chính sách sẽ phụ thuộc vào hiệu suất dữ liệu trong tương lai.
Cá nhân tôi cho rằng phát biểu của Powell lần này không mang tính ôn hòa vượt mức kỳ vọng, vì vậy nó không gây ra quá nhiều xao động trên thị trường tài chính truyền thống. Điều mà mọi người quan tâm nhất là liệu trong năm nay có cơ hội giảm lãi suất 50 điểm cơ bản một lần hay không, nhưng Powell hoàn toàn không ám chỉ điều đó. Do đó, dự báo về việc giảm lãi suất trong năm nay gần như không có gì thay đổi so với trước đây.
Nếu dữ liệu kinh tế trong tương lai khả quan, thì khả năng điều chỉnh dự báo giảm lãi suất 100 điểm cơ bản hiện tại là có thể.
Tuy nhiên, thị trường tiền mã hóa phản ứng rất mạnh, điều này có thể là do áp lực từ việc các nhà đầu tư bán khống tích lũy quá nhiều (. Chẳng hạn, gần đây khối lượng giao dịch tăng nhanh nhưng hợp đồng thường xuyên xuất hiện tỷ lệ phí âm ), và sự hiểu biết của các nhà đầu tư trong lĩnh vực tiền mã hóa về thông tin vĩ mô không đồng nhất như thị trường truyền thống, dẫn đến việc truyền tải thông tin bị chậm lại. Nhiều người có thể không biết rằng tuần này Powell sẽ phát biểu tại hội nghị Jackson Hole. Nhưng liệu môi trường thị trường hiện tại có hỗ trợ cho thị trường tiền mã hóa đạt đến mức cao mới hay không, có lẽ cần phải đặt dấu hỏi. Nói chung, để đạt được mức cao mới, ngoài việc môi trường vĩ mô phải thuận lợi, tâm lý cũng cần phải mạo hiểm hơn, chủ đề gốc của tiền mã hóa cũng không thể thiếu, NFT, DeFi, việc mở khóa ETF giao ngay, sự cuồng nhiệt meme đều có thể tính vào. Hiện tại, có vẻ như chủ đề mạnh mẽ duy nhất là sự tăng trưởng của hệ sinh thái Telegram, liệu nó có tiềm năng trở thành chủ đề tiếp theo hay không, còn phải xem hiệu suất của các dự án phát hành token mới nhất này, cuối cùng sẽ mang lại lượng người dùng mới ra sao?
Sự tăng vọt của thị trường tiền điện tử cũng liên quan đến việc Mỹ đã điều chỉnh mạnh số liệu việc làm phi nông nghiệp của năm ngoái trong tuần này. Tuy nhiên, như đã phân tích sâu trước đó, sự điều chỉnh này là quá mức, bỏ qua đóng góp của người nhập cư bất hợp pháp đối với việc làm, và khi thống kê số lượng việc làm ban đầu, những người này đã được tính vào, vì vậy ý nghĩa của sự điều chỉnh này không lớn. Kết quả là, thị trường truyền thống phản ứng khá bình tĩnh, trong khi thị trường tiền điện tử coi đây là dấu hiệu của việc giảm lãi suất mạnh mẽ.
Từ kinh nghiệm trên thị trường vàng, hầu hết thời gian giá cả có mối tương quan tích cực với khối lượng nắm giữ của quỹ ETF, nhưng trong hai năm qua, cấu trúc thị trường đã thay đổi, hầu hết các nhà đầu tư cá nhân thậm chí cả các nhà đầu tư tổ chức đều đã bỏ lỡ sự tăng trưởng của vàng, và lực lượng mua chủ yếu đã trở thành ngân hàng trung ương.
Dữ liệu cho thấy tốc độ dòng vốn vào ETF Bitcoin đã giảm đáng kể sau tháng 4, với mức tăng tổng cộng chỉ 10% trong 5 tháng gần đây khi tính theo Bitcoin, điều này phù hợp với việc giá đạt đỉnh vào tháng 3. Nếu lãi suất không rủi ro giảm, có thể sẽ thu hút nhiều nhà đầu tư hơn vào thị trường vàng và Bitcoin, điều này là rất có thể.
Xét về vị trí cổ phiếu, vào đầu mùa hè, quỹ chiến lược chủ quan hoạt động khá tốt, đã kịp thời giảm vị thế, và có cơ hội tấn công vào tháng 8, gần đây tốc độ bổ sung vị thế rất nhanh, vị thế đã trở lại mức 91 percent lịch sử, nhưng quỹ chiến lược hệ thống phản ứng chậm hơn một chút hiện chỉ ở mức 51 percent.
Những người bán khống trên thị trường chứng khoán đã thực hiện việc đóng vị thế trong thời gian giảm.
Về mặt chính trị, tỷ lệ ủng hộ của Trump đã ngừng giảm, tỷ lệ ủng hộ từ các cược tăng lên, cuối tuần qua Trump còn nhận được sự ủng hộ của Kennedy nhỏ, giao dịch của Trump có thể lại nóng lên, điều này về cơ bản là một tin tốt cho thị trường chứng khoán hoặc thị trường tiền điện tử.
Dòng tiền
Thị trường chứng khoán Trung Quốc一直在 giảm, nhưng các quỹ có khái niệm Trung Quốc vẫn đang có dòng tiền ròng vào, tuần này dòng tiền ròng vào đạt 4,9 tỷ USD, thiết lập mức cao nhất trong năm tuần qua, là tuần thứ 12 liên tiếp có dòng tiền ròng vào. So với các nước thị trường mới nổi khác, Trung Quốc cũng là nơi có dòng tiền vào nhiều nhất. Những người dám lựa chọn tăng cường đầu tư trong tình hình thị trường hiện tại không phải là đội ngũ quốc gia thì cũng là các quỹ dài hạn, đặt cược rằng chỉ cần thị trường chứng khoán không đóng cửa, cuối cùng sẽ tăng trở lại.
Tuy nhiên, về cấu trúc, từ phía khách hàng của một ngân hàng đầu tư, sau tháng 2, họ cơ bản đã liên tục giảm nắm giữ cổ phiếu A, gần đây việc gia tăng nắm giữ chủ yếu là cổ phiếu H và cổ phiếu Trung Quốc niêm yết ở nước ngoài.
Mặc dù thị trường chứng khoán toàn cầu ấm lên + dòng vốn chảy vào, thị trường quỹ tiền tệ có độ rủi ro thấp cũng đã liên tục chảy vào trong bốn tuần, tổng quy mô đạt 6,24 nghìn tỷ USD, thiết lập mức cao nhất lịch sử mới, có thể thấy tính thanh khoản của thị trường vẫn rất dồi dào.
Liên tục theo dõi tình hình tài chính của Mỹ, hầu như mỗi năm đều được đưa ra làm chủ đề để khai thác, như dữ liệu cho thấy, nợ chính phủ Mỹ có thể đạt 130% GDP trong vòng mười năm, và chỉ riêng chi phí lãi suất đã đạt 2.4% GDP, trong khi chi tiêu quân sự để duy trì quyền lực toàn cầu của Mỹ chỉ là 3.5%, điều này rõ ràng là không bền vững.
Đồng USD suy yếu
Trong tháng qua, chỉ số đô la Mỹ đã giảm 3,5%, là tốc độ giảm nhanh nhất kể từ cuối năm 2022, điều này liên quan đến kỳ vọng tăng cường về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ sẽ giảm lãi suất.
Nhìn lại đầu năm 2022, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã thực hiện chính sách tăng lãi suất tích cực để đối phó với lạm phát, điều này đã thúc đẩy đồng đô la Mỹ mạnh lên. Tuy nhiên, đến tháng 10 năm 2022, thị trường bắt đầu kỳ vọng rằng chu kỳ tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang sắp kết thúc, thậm chí có thể bắt đầu xem xét việc giảm lãi suất. Sự kỳ vọng này đã dẫn đến nhu cầu về đồng đô la giảm, khiến đồng đô la yếu đi.
Hiện nay, thị trường dường như đang tái diễn những gì đã xảy ra trong những năm trước, chỉ có điều là sự thổi phồng lúc đó quá sớm, còn hôm nay thì giày giảm lãi suất sắp hạ xuống. Nếu đồng đô la giảm quá nhiều, thì việc giải tỏa các giao dịch chênh lệch lâu dài có thể lại xuất hiện, và trở thành sức ép đối với thị trường chứng khoán.
Hai chủ đề lớn vào tuần tới, lạm phát và Nvidia
Dữ liệu giá cả trọng điểm bao gồm tỷ lệ lạm phát PCE của Mỹ, CPI sơ bộ tháng 8 của châu Âu, cũng như CPI của Tokyo. Các nền kinh tế lớn cũng sẽ công bố chỉ số niềm tin tiêu dùng và chỉ số hoạt động kinh tế. Về báo cáo tài chính doanh nghiệp, trọng tâm sẽ tập trung vào báo cáo tài chính của Nvidia vào chiều thứ Tư sau giờ giao dịch của thị trường chứng khoán Mỹ.
PCE được công bố vào thứ Sáu là dữ liệu PCE giá cuối cùng trước quyết định tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang vào ngày 18 tháng 9. Các nhà kinh tế dự đoán lạm phát PCE cốt lõi tháng sẽ tăng trưởng so với tháng trước vẫn giữ ở mức +0.2%, thu nhập cá nhân và tiêu dùng lần lượt tăng +0.2% và +0.3% so với tháng 6, có nghĩa là thị trường dự đoán lạm phát sẽ tiếp tục duy trì đà tăng trưởng nhẹ mà không giảm thêm, điều này để lại một khoảng trống cho những bất ngờ giảm có thể xảy ra.
Dự báo báo cáo tài chính của Nvidia - Mây mù tan biến, có khả năng tiếp thêm sức mạnh cho thị trường
Hiệu suất của Nvidia không chỉ là chỉ số cho cổ phiếu AI và công nghệ, mà thậm chí còn là thước đo tâm lý của toàn bộ thị trường tài chính. Nvidia hiện tại không gặp vấn đề gì về nhu cầu, chủ đề quan trọng nhất vẫn là ảnh hưởng của việc trì hoãn kiến trúc Blackwell. Cá nhân tôi sau khi đọc nhiều báo cáo phân tích liên quan từ các tổ chức nhận thấy rằng quan điểm chính thống ở Phố Wall cho rằng ảnh hưởng này không lớn. Các nhà phân tích đều giữ kỳ vọng lạc quan về báo cáo tài chính lần này, và trong bốn quý vừa qua, kết quả công bố thực tế của Nvidia đều vượt qua kỳ vọng của thị trường.
Các chỉ số dự đoán thị trường cốt lõi nhất là:
Doanh thu 28,6 tỷ USD Tăng 110% so với cùng kỳ, tăng 10% so với quý trước
EPS 0,63 đô la Mỹ so với cùng kỳ năm trước +133,3%, so với quý trước +5%
Doanh thu trung tâm dữ liệu 24,5 tỷ USD so với cùng kỳ năm trước +137% so với quý trước +8%
Tỷ suất lợi nhuận 75.5% không đổi so với Q1
Một số vấn đề mà tôi quan tâm nhất là:
1.Cấu trúc Blackwell có bị hoãn lại không
Một phân tích từ một ngân hàng đầu tư cho rằng, lô chip Blackwell đầu tiên của Nvidia có thể bị trì hoãn tối đa khoảng 4-6 tuần để giao hàng, dự kiến sẽ bị trì hoãn đến cuối tháng 1 năm 2025, nhiều khách hàng đã chuyển sang mua H200 có thời gian giao hàng rất ngắn. TSMC đã bắt đầu sản xuất chip Blackwell, nhưng do công nghệ đóng gói CoWoS-L mà B100, B200 sử dụng khá phức tạp, có thách thức về tỷ lệ đạt yêu cầu, sản lượng ban đầu thấp hơn kế hoạch ban đầu, trong khi H100, H200 sử dụng công nghệ CoWoS-S.
Tuy nhiên, sản phẩm mới này vốn không được đưa vào dự đoán hiệu suất gần đây:
Do vì Blackwell dự kiến sẽ bắt đầu bán hàng vào quý 1 năm 2024, cụ thể là vào quý 1 năm 2025, và NVIDIA chỉ cung cấp hướng dẫn về hiệu suất theo quý, nên việc hoãn lại ảnh hưởng đến hiệu suất trong quý 2 và quý 3 năm 2024 không lớn. Tại hội nghị SIGGRAPH gần đây, NVIDIA không đề cập đến ảnh hưởng của việc hoãn Blackwell GPU, cho thấy ảnh hưởng của việc hoãn có thể không lớn.
2. Nhu cầu về sản phẩm hiện có có tăng lên không
Thứ hai, sự giảm sút của B100/B200 có thể được bù đắp bằng cách tăng trưởng H200/H20 trong nửa cuối năm 2024.
Theo dự đoán của một ngân hàng đầu tư, sản xuất bảng B100/B200 (UBB) đã được điều chỉnh giảm 44%, mặc dù việc giao hàng có thể bị trì hoãn một phần đến nửa đầu năm 2025, dẫn đến lượng hàng xuất khẩu giảm trong nửa cuối năm 2024, tuy nhiên, đơn hàng H200 UBB đã tăng đáng kể, dự kiến sẽ tăng 57% từ quý 3 năm 2024 đến quý 1 năm 2025.
Dựa trên điều này, doanh thu H200 trong nửa cuối năm 2024 dự kiến sẽ đạt 23,5 tỷ USD, điều này nên đủ để bù đắp cho khoản lỗ 19,5 tỷ USD có thể gây ra từ doanh thu liên quan đến B100 và GB200 - tương đương với 500.000 GPU B100 hoặc 15 tỷ USD lỗ doanh thu tiềm ẩn, cũng như khoản lỗ doanh thu 4,5 tỷ USD từ cơ sở hạ tầng bổ sung (NVL 36). Chúng tôi cũng thấy tiềm năng tăng trưởng từ động lực mạnh mẽ của GPU H20, điều này chủ yếu.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
8 thích
Phần thưởng
8
3
Chia sẻ
Bình luận
0/400
LiquidityOracle
· 13giờ trước
Vậy mức định giá này có phải là hơi cao không!
Xem bản gốcTrả lời0
WhaleWatcher
· 13giờ trước
英伟达又要To da moon了
Xem bản gốcTrả lời0
RugResistant
· 13giờ trước
bruh... mô hình của eth đang cho thấy điểm yếu nghiêm trọng. đã phát hiện cờ đỏ lớn tbh
mã hóa và thị trường truyền thống hai động lực chính, báo cáo tài chính của Nvidia sẽ trở thành tâm điểm.
Tổng quan thị trường
Kể từ quý III, các tài sản có hiệu suất tốt hơn bao gồm chỉ số Russell 2000, giá vàng, cổ phiếu tài chính và trái phiếu Mỹ, trong khi các tài sản có hiệu suất kém hơn bao gồm Ethereum, dầu thô và đô la Mỹ. Giá Bitcoin và chỉ số Nasdaq 100 có xu hướng tương đối ổn định.
Đối với thị trường chứng khoán Mỹ, hiện tại thị trường vẫn đang trong giai đoạn tăng trưởng, xu hướng chính vẫn là đi lên. Nhưng trong vài tháng cuối năm, môi trường giao dịch sẽ thiếu chủ đề hiệu suất, không gian tăng và giảm của thị trường sẽ bị hạn chế. Thị trường liên tục điều chỉnh kỳ vọng lợi nhuận cho quý ba.
Gần đây, định giá đã điều chỉnh, nhưng phục hồi cũng rất nhanh, tỷ lệ P/E 21 lần vẫn cao hơn nhiều so với trung bình 5 năm.
93% các công ty trong chỉ số S&P 500 đã công bố kết quả thực tế, trong đó 79% các công ty có lợi nhuận mỗi cổ phiếu vượt kỳ vọng, 60% các công ty có doanh thu vượt kỳ vọng. Hiệu suất giá cổ phiếu của các công ty vượt kỳ vọng gần như giữ nguyên so với giá trị trung bình lịch sử, nhưng hiệu suất giá cổ phiếu của các công ty không đạt kỳ vọng lại kém hơn so với giá trị trung bình lịch sử.
Hiện tại, hỗ trợ kỹ thuật mạnh nhất của thị trường chứng khoán Mỹ là sự mua lại. Hoạt động mua lại của các công ty trong vài tuần qua đã đạt mức bình thường gấp đôi, mỗi ngày khoảng 5 tỷ đô la (, với tỷ lệ hàng năm 1 nghìn tỷ đô la ), sức mạnh mua này có thể tiếp tục cho đến giữa tháng 9 và sau đó dần dần giảm.
Cổ phiếu công nghệ lớn đã có sự suy giảm hiệu suất vào giữa mùa hè, với các nguyên nhân chính bao gồm việc giảm kỳ vọng lợi nhuận và sự giảm nhiệt của thị trường đối với chủ đề AI. Tuy nhiên, tiềm năng tăng trưởng dài hạn của những cổ phiếu này vẫn tồn tại, giá khó có thể giảm mạnh.
Từ tháng 10 năm ngoái đến tháng 6 năm nay, thị trường đã trải qua một số mức sinh lời điều chỉnh rủi ro tốt nhất trong thế hệ này ( tỷ lệ Sharpe của chỉ số Nasdaq 100 đạt 4). Hiện tại, hệ số P/E của thị trường cao hơn, kỳ vọng kinh tế và tài chính tăng trưởng chậm hơn, và thị trường cũng có kỳ vọng cao hơn đối với Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, vì vậy khó có thể kỳ vọng vào hiệu suất của thị trường chứng khoán trong tương lai giống như 3 quý trước. Chúng tôi thấy rằng dòng tiền lớn đang dần chuyển sang chủ đề phòng thủ (, chẳng hạn như bất kể chiến lược chủ quan hay thụ động, dòng tiền đều đã tăng cường nắm giữ trong lĩnh vực chăm sóc sức khỏe. Ngành này cung cấp sự phòng thủ và tăng trưởng không liên quan đến AI ), kỳ vọng rằng xu hướng này sẽ không sớm đảo ngược, vì vậy trong vài tháng tới, việc có thái độ trung tính đối với thị trường chứng khoán sẽ là cách tiếp cận an toàn hơn.
Tại hội nghị Jackson Hole vào thứ Sáu, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell đã đưa ra tuyên bố rõ ràng nhất về việc giảm lãi suất cho đến nay, việc giảm lãi suất vào tháng 9 đã trở thành điều chắc chắn. Ông cũng cho biết không muốn làm lạnh thêm thị trường lao động, và có niềm tin tăng cường vào con đường trở lại mức lạm phát 2%. Tuy nhiên, ông vẫn nhấn mạnh rằng tốc độ nới lỏng chính sách sẽ phụ thuộc vào hiệu suất dữ liệu trong tương lai.
Cá nhân tôi cho rằng phát biểu của Powell lần này không mang tính ôn hòa vượt mức kỳ vọng, vì vậy nó không gây ra quá nhiều xao động trên thị trường tài chính truyền thống. Điều mà mọi người quan tâm nhất là liệu trong năm nay có cơ hội giảm lãi suất 50 điểm cơ bản một lần hay không, nhưng Powell hoàn toàn không ám chỉ điều đó. Do đó, dự báo về việc giảm lãi suất trong năm nay gần như không có gì thay đổi so với trước đây.
Nếu dữ liệu kinh tế trong tương lai khả quan, thì khả năng điều chỉnh dự báo giảm lãi suất 100 điểm cơ bản hiện tại là có thể.
Tuy nhiên, thị trường tiền mã hóa phản ứng rất mạnh, điều này có thể là do áp lực từ việc các nhà đầu tư bán khống tích lũy quá nhiều (. Chẳng hạn, gần đây khối lượng giao dịch tăng nhanh nhưng hợp đồng thường xuyên xuất hiện tỷ lệ phí âm ), và sự hiểu biết của các nhà đầu tư trong lĩnh vực tiền mã hóa về thông tin vĩ mô không đồng nhất như thị trường truyền thống, dẫn đến việc truyền tải thông tin bị chậm lại. Nhiều người có thể không biết rằng tuần này Powell sẽ phát biểu tại hội nghị Jackson Hole. Nhưng liệu môi trường thị trường hiện tại có hỗ trợ cho thị trường tiền mã hóa đạt đến mức cao mới hay không, có lẽ cần phải đặt dấu hỏi. Nói chung, để đạt được mức cao mới, ngoài việc môi trường vĩ mô phải thuận lợi, tâm lý cũng cần phải mạo hiểm hơn, chủ đề gốc của tiền mã hóa cũng không thể thiếu, NFT, DeFi, việc mở khóa ETF giao ngay, sự cuồng nhiệt meme đều có thể tính vào. Hiện tại, có vẻ như chủ đề mạnh mẽ duy nhất là sự tăng trưởng của hệ sinh thái Telegram, liệu nó có tiềm năng trở thành chủ đề tiếp theo hay không, còn phải xem hiệu suất của các dự án phát hành token mới nhất này, cuối cùng sẽ mang lại lượng người dùng mới ra sao?
Sự tăng vọt của thị trường tiền điện tử cũng liên quan đến việc Mỹ đã điều chỉnh mạnh số liệu việc làm phi nông nghiệp của năm ngoái trong tuần này. Tuy nhiên, như đã phân tích sâu trước đó, sự điều chỉnh này là quá mức, bỏ qua đóng góp của người nhập cư bất hợp pháp đối với việc làm, và khi thống kê số lượng việc làm ban đầu, những người này đã được tính vào, vì vậy ý nghĩa của sự điều chỉnh này không lớn. Kết quả là, thị trường truyền thống phản ứng khá bình tĩnh, trong khi thị trường tiền điện tử coi đây là dấu hiệu của việc giảm lãi suất mạnh mẽ.
Từ kinh nghiệm trên thị trường vàng, hầu hết thời gian giá cả có mối tương quan tích cực với khối lượng nắm giữ của quỹ ETF, nhưng trong hai năm qua, cấu trúc thị trường đã thay đổi, hầu hết các nhà đầu tư cá nhân thậm chí cả các nhà đầu tư tổ chức đều đã bỏ lỡ sự tăng trưởng của vàng, và lực lượng mua chủ yếu đã trở thành ngân hàng trung ương.
Dữ liệu cho thấy tốc độ dòng vốn vào ETF Bitcoin đã giảm đáng kể sau tháng 4, với mức tăng tổng cộng chỉ 10% trong 5 tháng gần đây khi tính theo Bitcoin, điều này phù hợp với việc giá đạt đỉnh vào tháng 3. Nếu lãi suất không rủi ro giảm, có thể sẽ thu hút nhiều nhà đầu tư hơn vào thị trường vàng và Bitcoin, điều này là rất có thể.
Xét về vị trí cổ phiếu, vào đầu mùa hè, quỹ chiến lược chủ quan hoạt động khá tốt, đã kịp thời giảm vị thế, và có cơ hội tấn công vào tháng 8, gần đây tốc độ bổ sung vị thế rất nhanh, vị thế đã trở lại mức 91 percent lịch sử, nhưng quỹ chiến lược hệ thống phản ứng chậm hơn một chút hiện chỉ ở mức 51 percent.
Những người bán khống trên thị trường chứng khoán đã thực hiện việc đóng vị thế trong thời gian giảm.
Về mặt chính trị, tỷ lệ ủng hộ của Trump đã ngừng giảm, tỷ lệ ủng hộ từ các cược tăng lên, cuối tuần qua Trump còn nhận được sự ủng hộ của Kennedy nhỏ, giao dịch của Trump có thể lại nóng lên, điều này về cơ bản là một tin tốt cho thị trường chứng khoán hoặc thị trường tiền điện tử.
Dòng tiền
Thị trường chứng khoán Trung Quốc一直在 giảm, nhưng các quỹ có khái niệm Trung Quốc vẫn đang có dòng tiền ròng vào, tuần này dòng tiền ròng vào đạt 4,9 tỷ USD, thiết lập mức cao nhất trong năm tuần qua, là tuần thứ 12 liên tiếp có dòng tiền ròng vào. So với các nước thị trường mới nổi khác, Trung Quốc cũng là nơi có dòng tiền vào nhiều nhất. Những người dám lựa chọn tăng cường đầu tư trong tình hình thị trường hiện tại không phải là đội ngũ quốc gia thì cũng là các quỹ dài hạn, đặt cược rằng chỉ cần thị trường chứng khoán không đóng cửa, cuối cùng sẽ tăng trở lại.
Tuy nhiên, về cấu trúc, từ phía khách hàng của một ngân hàng đầu tư, sau tháng 2, họ cơ bản đã liên tục giảm nắm giữ cổ phiếu A, gần đây việc gia tăng nắm giữ chủ yếu là cổ phiếu H và cổ phiếu Trung Quốc niêm yết ở nước ngoài.
Mặc dù thị trường chứng khoán toàn cầu ấm lên + dòng vốn chảy vào, thị trường quỹ tiền tệ có độ rủi ro thấp cũng đã liên tục chảy vào trong bốn tuần, tổng quy mô đạt 6,24 nghìn tỷ USD, thiết lập mức cao nhất lịch sử mới, có thể thấy tính thanh khoản của thị trường vẫn rất dồi dào.
Liên tục theo dõi tình hình tài chính của Mỹ, hầu như mỗi năm đều được đưa ra làm chủ đề để khai thác, như dữ liệu cho thấy, nợ chính phủ Mỹ có thể đạt 130% GDP trong vòng mười năm, và chỉ riêng chi phí lãi suất đã đạt 2.4% GDP, trong khi chi tiêu quân sự để duy trì quyền lực toàn cầu của Mỹ chỉ là 3.5%, điều này rõ ràng là không bền vững.
Đồng USD suy yếu
Trong tháng qua, chỉ số đô la Mỹ đã giảm 3,5%, là tốc độ giảm nhanh nhất kể từ cuối năm 2022, điều này liên quan đến kỳ vọng tăng cường về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ sẽ giảm lãi suất.
Nhìn lại đầu năm 2022, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã thực hiện chính sách tăng lãi suất tích cực để đối phó với lạm phát, điều này đã thúc đẩy đồng đô la Mỹ mạnh lên. Tuy nhiên, đến tháng 10 năm 2022, thị trường bắt đầu kỳ vọng rằng chu kỳ tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang sắp kết thúc, thậm chí có thể bắt đầu xem xét việc giảm lãi suất. Sự kỳ vọng này đã dẫn đến nhu cầu về đồng đô la giảm, khiến đồng đô la yếu đi.
Hiện nay, thị trường dường như đang tái diễn những gì đã xảy ra trong những năm trước, chỉ có điều là sự thổi phồng lúc đó quá sớm, còn hôm nay thì giày giảm lãi suất sắp hạ xuống. Nếu đồng đô la giảm quá nhiều, thì việc giải tỏa các giao dịch chênh lệch lâu dài có thể lại xuất hiện, và trở thành sức ép đối với thị trường chứng khoán.
Hai chủ đề lớn vào tuần tới, lạm phát và Nvidia
Dữ liệu giá cả trọng điểm bao gồm tỷ lệ lạm phát PCE của Mỹ, CPI sơ bộ tháng 8 của châu Âu, cũng như CPI của Tokyo. Các nền kinh tế lớn cũng sẽ công bố chỉ số niềm tin tiêu dùng và chỉ số hoạt động kinh tế. Về báo cáo tài chính doanh nghiệp, trọng tâm sẽ tập trung vào báo cáo tài chính của Nvidia vào chiều thứ Tư sau giờ giao dịch của thị trường chứng khoán Mỹ.
PCE được công bố vào thứ Sáu là dữ liệu PCE giá cuối cùng trước quyết định tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang vào ngày 18 tháng 9. Các nhà kinh tế dự đoán lạm phát PCE cốt lõi tháng sẽ tăng trưởng so với tháng trước vẫn giữ ở mức +0.2%, thu nhập cá nhân và tiêu dùng lần lượt tăng +0.2% và +0.3% so với tháng 6, có nghĩa là thị trường dự đoán lạm phát sẽ tiếp tục duy trì đà tăng trưởng nhẹ mà không giảm thêm, điều này để lại một khoảng trống cho những bất ngờ giảm có thể xảy ra.
Dự báo báo cáo tài chính của Nvidia - Mây mù tan biến, có khả năng tiếp thêm sức mạnh cho thị trường
Hiệu suất của Nvidia không chỉ là chỉ số cho cổ phiếu AI và công nghệ, mà thậm chí còn là thước đo tâm lý của toàn bộ thị trường tài chính. Nvidia hiện tại không gặp vấn đề gì về nhu cầu, chủ đề quan trọng nhất vẫn là ảnh hưởng của việc trì hoãn kiến trúc Blackwell. Cá nhân tôi sau khi đọc nhiều báo cáo phân tích liên quan từ các tổ chức nhận thấy rằng quan điểm chính thống ở Phố Wall cho rằng ảnh hưởng này không lớn. Các nhà phân tích đều giữ kỳ vọng lạc quan về báo cáo tài chính lần này, và trong bốn quý vừa qua, kết quả công bố thực tế của Nvidia đều vượt qua kỳ vọng của thị trường.
Các chỉ số dự đoán thị trường cốt lõi nhất là:
Một số vấn đề mà tôi quan tâm nhất là:
1.Cấu trúc Blackwell có bị hoãn lại không
Một phân tích từ một ngân hàng đầu tư cho rằng, lô chip Blackwell đầu tiên của Nvidia có thể bị trì hoãn tối đa khoảng 4-6 tuần để giao hàng, dự kiến sẽ bị trì hoãn đến cuối tháng 1 năm 2025, nhiều khách hàng đã chuyển sang mua H200 có thời gian giao hàng rất ngắn. TSMC đã bắt đầu sản xuất chip Blackwell, nhưng do công nghệ đóng gói CoWoS-L mà B100, B200 sử dụng khá phức tạp, có thách thức về tỷ lệ đạt yêu cầu, sản lượng ban đầu thấp hơn kế hoạch ban đầu, trong khi H100, H200 sử dụng công nghệ CoWoS-S.
Tuy nhiên, sản phẩm mới này vốn không được đưa vào dự đoán hiệu suất gần đây:
Do vì Blackwell dự kiến sẽ bắt đầu bán hàng vào quý 1 năm 2024, cụ thể là vào quý 1 năm 2025, và NVIDIA chỉ cung cấp hướng dẫn về hiệu suất theo quý, nên việc hoãn lại ảnh hưởng đến hiệu suất trong quý 2 và quý 3 năm 2024 không lớn. Tại hội nghị SIGGRAPH gần đây, NVIDIA không đề cập đến ảnh hưởng của việc hoãn Blackwell GPU, cho thấy ảnh hưởng của việc hoãn có thể không lớn.
2. Nhu cầu về sản phẩm hiện có có tăng lên không
Thứ hai, sự giảm sút của B100/B200 có thể được bù đắp bằng cách tăng trưởng H200/H20 trong nửa cuối năm 2024.
Theo dự đoán của một ngân hàng đầu tư, sản xuất bảng B100/B200 (UBB) đã được điều chỉnh giảm 44%, mặc dù việc giao hàng có thể bị trì hoãn một phần đến nửa đầu năm 2025, dẫn đến lượng hàng xuất khẩu giảm trong nửa cuối năm 2024, tuy nhiên, đơn hàng H200 UBB đã tăng đáng kể, dự kiến sẽ tăng 57% từ quý 3 năm 2024 đến quý 1 năm 2025.
Dựa trên điều này, doanh thu H200 trong nửa cuối năm 2024 dự kiến sẽ đạt 23,5 tỷ USD, điều này nên đủ để bù đắp cho khoản lỗ 19,5 tỷ USD có thể gây ra từ doanh thu liên quan đến B100 và GB200 - tương đương với 500.000 GPU B100 hoặc 15 tỷ USD lỗ doanh thu tiềm ẩn, cũng như khoản lỗ doanh thu 4,5 tỷ USD từ cơ sở hạ tầng bổ sung (NVL 36). Chúng tôi cũng thấy tiềm năng tăng trưởng từ động lực mạnh mẽ của GPU H20, điều này chủ yếu.