Thị trường stablecoin toàn cầu bước vào chu kỳ tăng trưởng mới do quy định thúc đẩy
Với việc Mỹ và Hong Kong lần lượt ban hành các đạo luật liên quan đến Stablecoin, thị trường tài sản kỹ thuật số toàn cầu chính thức bước vào giai đoạn tăng lên mới dưới sự hướng dẫn của quy định. Những quy định này không chỉ lấp đầy khoảng trống trong quản lý Stablecoin gắn với tài sản fiat, mà còn cung cấp cho thị trường một khuôn khổ tuân thủ rõ ràng, bao gồm việc tách biệt tài sản dự trữ, đảm bảo khả năng chuộc lại và yêu cầu tuân thủ chống rửa tiền, từ đó giảm thiểu rủi ro hệ thống.
Bài viết này sẽ phân tích khung pháp lý cốt lõi của hai dự luật chính, kết hợp với dự đoán định lượng, để hệ thống hóa triển vọng tăng lên của stablecoin đô la trong mười năm tới và ảnh hưởng của nó đến việc tái cấu trúc hệ sinh thái chuỗi công.
Một, động lực tăng lên của đồng đô la ổn định Stablecoin và suy diễn định lượng dưới dự luật GENIUS của Mỹ
Đạo luật GENIUS của Mỹ đã được thông qua tại Thượng viện vào tháng 5 năm 2025, đánh dấu sự tiến bộ đáng kể của Mỹ trong việc quản lý stablecoin. Đạo luật này thiết lập một khuôn khổ quản lý chi tiết cho các nhà phát hành stablecoin, yêu cầu các nhà phát hành stablecoin phải nắm giữ ít nhất 1:1 dự trữ được hỗ trợ bởi tiền mặt USD, trái phiếu chính phủ ngắn hạn hoặc quỹ thị trường tiền tệ chính phủ và phải trải qua kiểm toán định kỳ, tuân thủ các yêu cầu về phòng chống rửa tiền và biết khách hàng của bạn. Ngoài ra, đạo luật cấm việc cung cấp lợi tức từ stablecoin, hạn chế các nhà phát hành nước ngoài vào thị trường Mỹ, và làm rõ rằng stablecoin không phải là chứng khoán hay hàng hóa, cung cấp vị trí pháp lý rõ ràng cho tài sản kỹ thuật số.
Việc thực hiện đạo luật này dự kiến sẽ có tác động sâu rộng đến cấu trúc thị trường tiền điện tử toàn cầu. Đầu tiên, việc đầu tư vào tài sản USD có tính thanh khoản cao mà không cho phép sinh lãi sẽ trực tiếp có lợi cho việc phát hành trái phiếu kho bạc Mỹ, thúc đẩy Stablecoin trở thành kênh phân phối quan trọng cho trái phiếu kho bạc Mỹ. Thứ hai, khung pháp lý rõ ràng có thể thu hút nhiều tổ chức tài chính và công ty công nghệ tham gia vào lĩnh vực Stablecoin, thúc đẩy sự đổi mới và nâng cao hiệu quả của hệ thống thanh toán. Tuy nhiên, đạo luật này cũng gây ra một số tranh cãi, chẳng hạn như xung đột lợi ích tiềm ẩn do gia đình Trump tham gia vào ngành công nghiệp tiền điện tử, cũng như các vấn đề điều phối quản lý quốc tế có thể phát sinh do hạn chế đối với các nhà phát hành nước ngoài.
Theo dự đoán của một tổ chức tài chính, trong kịch bản con đường quản lý được làm rõ, giá trị thị trường toàn cầu của Stablecoin sẽ tăng từ 230 tỷ USD vào năm 2025 lên 1,6 nghìn tỷ USD vào năm 2030. Dự đoán này dựa trên hai giả định chính: Stablecoin tuân thủ quy định sẽ tăng tốc thay thế các kênh thanh toán xuyên biên giới truyền thống, tiết kiệm khoảng 40 tỷ USD chi phí chuyển tiền quốc tế mỗi năm; khối lượng Stablecoin bị khóa trong các giao thức DeFi sẽ vượt qua 500 tỷ USD, trở thành lớp thanh khoản cơ bản của tài chính phi tập trung.
Hai, sự định vị khác biệt của khung quản lý stablecoin ở Hồng Kông
Chính quyền Đặc khu Hành chính Hong Kong gần đây đã công bố "Quy định về Stablecoin", đánh dấu một bước tiến quan trọng trong việc triển khai hệ thống trong lĩnh vực Web3.0. Quy định này thiết lập một hệ thống cấp phép cho việc phát hành stablecoin, yêu cầu người phát hành phải được cấp phép bởi Cơ quan Quản lý Tài chính Hong Kong và đáp ứng các yêu cầu nghiêm ngặt về quản lý tài sản dự trữ, cơ chế mua lại và kiểm soát rủi ro. Ngoài ra, Hong Kong cũng có kế hoạch triển khai hệ thống cấp phép kép cho giao dịch ngoài sàn và dịch vụ lưu ký trong vòng hai năm tới, nhằm hoàn thiện hệ thống quản lý toàn bộ chuỗi cho tài sản ảo.
Hong Kong Monetary Authority dự kiến phát hành hướng dẫn vận hành về việc token hóa tài sản thế giới thực vào năm 2025, nhằm thúc đẩy quá trình token hóa trên chuỗi của các tài sản truyền thống như trái phiếu, bất động sản và hàng hóa. Thông qua công nghệ hợp đồng thông minh, thực hiện tự động phân chia cổ tức, phân chia lãi suất và các chức năng khác, Hong Kong cam kết xây dựng một hệ sinh thái đổi mới kết hợp tài chính truyền thống và công nghệ blockchain, mở ra không gian ứng dụng rộng lớn hơn cho sự phát triển của Web3.0.
Dự thảo quy định về Stablecoin ở Hồng Kông tuy có tham khảo logic quản lý của Mỹ, nhưng lại có sự khác biệt rõ rệt trong các chi tiết thực hiện.
Ba, sự phát triển của cấu trúc Stablecoin toàn cầu dưới sự cạnh tranh và hợp tác quản lý
(Một) hiệu ứng củng cố đồng tiền dự trữ toàn cầu của USD Stablecoin
Dưới khuôn khổ quy định được thiết lập bởi Dự luật GENIUS, các stablecoin thanh toán phải được đảm bảo bằng trái phiếu chính phủ Mỹ, quy định này trao cho stablecoin đô la một ý nghĩa chiến lược vượt ra ngoài phạm vi tiền tệ số. Về bản chất, các stablecoin này đã trở thành một kênh phân phối mới cho trái phiếu chính phủ Mỹ, xây dựng một hệ thống tuần hoàn vốn độc đáo trên toàn cầu. Cơ chế này có thể được coi là sự mở rộng toàn cầu của hạ tầng tài chính đô la.
Từ góc độ thanh toán quốc tế, sự xuất hiện của Stablecoin đánh dấu sự chuyển đổi mô hình của hệ thống thanh toán USD. Stablecoin dựa trên blockchain dưới hình thức "USD trên chuỗi", được nhúng trực tiếp vào các hệ thống thanh toán phân tán tương thích. Đột phá công nghệ này khiến khả năng thanh toán bằng USD không còn gói gọn trong các tổ chức tài chính truyền thống. Điều này không chỉ mở rộng các tình huống sử dụng quốc tế của USD mà còn đại diện cho việc hiện đại hóa chủ quyền thanh toán USD trong kỷ nguyên số, củng cố thêm vị trí cốt lõi của nó trong hệ thống tiền tệ toàn cầu.
(ii) Thách thức điều phối quản lý ở châu Á giữa Hồng Kông và Singapore
Mặc dù Hồng Kông là nơi đầu tiên thiết lập hệ thống giấy phép cho Stablecoin, nhưng Cơ quan Tiền tệ Singapore cũng đã đồng thời giới thiệu "hộp cát Stablecoin" cho phép phát hành thử nghiệm các token có liên kết với các đồng tiền pháp định hiện có. Việc chênh lệch quy định giữa hai nơi có thể gây ra hành vi "chọn lựa quy định" của các nhà phát hành, cần thiết lập tiêu chuẩn kiểm toán dự trữ thống nhất và cơ chế chia sẻ thông tin chống rửa tiền thông qua Diễn đàn Quản lý Tài chính ASEAN.
Hong Kong và Singapore mặc dù có mục tiêu gần giống nhau trong chính sách quản lý Stablecoin, nhưng con đường thực hiện lại có sự khác biệt rõ rệt. Hong Kong áp dụng tư duy quản lý thận trọng và siết chặt, định vị Stablecoin là "thay thế cho ngân hàng ảo" và tuân thủ nghiêm ngặt khung quản lý tài chính truyền thống. Ngược lại, Singapore giữ nguyên tư duy quản lý mang tính thử nghiệm, cho phép các thí điểm đổi mới gắn kết token kỹ thuật số với tiền pháp định, để bảo lưu không gian linh hoạt cho đổi mới công nghệ và mô hình kinh doanh.
Sự khác biệt trong quy định này có thể dẫn đến việc các tổ chức phát hành chọn cách đăng ký có chọn lọc để tránh kiểm tra nghiêm ngặt, hoặc tận dụng sự khác biệt về tiêu chuẩn quy định để thực hiện các hoạt động kiếm lợi, từ đó làm suy yếu hiệu lực kiểm tra của cơ chế gắn kết với tiền pháp định. Trong dài hạn, nếu thiếu sự phối hợp, sự phân hóa này có thể phá hủy tính công bằng trong quản lý và tính nhất quán của chính sách, thậm chí gây ra rủi ro cạnh tranh quản lý khu vực, khiến hai bên rơi vào tình trạng cạnh tranh nội bộ.
Các cơ quan quản lý ở hai khu vực cần tăng cường phối hợp chính sách, tìm kiếm sự cân bằng tốt hơn giữa việc phòng ngừa rủi ro hệ thống và khuyến khích đổi mới tài chính, nhằm nâng cao ảnh hưởng tổng thể của châu Á trong quản trị tài chính số toàn cầu.
Kết luận: Sự rõ ràng trong quản lý mở ra mười năm vàng của Stablecoin
Việc thực hiện chung của Đạo luật GENIUS của Mỹ và Dự thảo quy định của Hồng Kông đánh dấu sự chuyển mình từ quản lý tài sản kỹ thuật số phân mảnh sang hệ thống hóa. Stablecoin USD tuân thủ sẽ đạt được mức tăng trưởng theo cấp số nhân trong vòng mười năm, trở thành cầu nối cốt lõi giữa tài chính truyền thống và hệ sinh thái tiền điện tử. Sự tiến hóa công nghệ của cơ sở hạ tầng chuỗi công cộng sẽ quyết định xem nó có thể thu hút được giá trị tối đa trong khuôn khổ quy định hay không. Đối với các nhà phát hành, việc xây dựng một hệ thống ổn định nhiều chuỗi, nhiều đồng tiền, tương thích với nhiều quy định sẽ là chiến lược then chốt để giành chiến thắng trong cuộc cạnh tranh của thập kỷ tiếp theo.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
11 thích
Phần thưởng
11
3
Chia sẻ
Bình luận
0/400
HodlKumamon
· 11giờ trước
Sự tuân thủ quy định bùng nổ Dữ liệu cho chúng ta biết đây là thời điểm tốt để tăng vị thế喵~
Toàn cầu Stablecoin đón nhận sự tăng lên do quy định, luật pháp Hoa Kỳ và Hồng Kông dẫn dắt thị trường theo một cấu trúc mới.
Thị trường stablecoin toàn cầu bước vào chu kỳ tăng trưởng mới do quy định thúc đẩy
Với việc Mỹ và Hong Kong lần lượt ban hành các đạo luật liên quan đến Stablecoin, thị trường tài sản kỹ thuật số toàn cầu chính thức bước vào giai đoạn tăng lên mới dưới sự hướng dẫn của quy định. Những quy định này không chỉ lấp đầy khoảng trống trong quản lý Stablecoin gắn với tài sản fiat, mà còn cung cấp cho thị trường một khuôn khổ tuân thủ rõ ràng, bao gồm việc tách biệt tài sản dự trữ, đảm bảo khả năng chuộc lại và yêu cầu tuân thủ chống rửa tiền, từ đó giảm thiểu rủi ro hệ thống.
Bài viết này sẽ phân tích khung pháp lý cốt lõi của hai dự luật chính, kết hợp với dự đoán định lượng, để hệ thống hóa triển vọng tăng lên của stablecoin đô la trong mười năm tới và ảnh hưởng của nó đến việc tái cấu trúc hệ sinh thái chuỗi công.
Một, động lực tăng lên của đồng đô la ổn định Stablecoin và suy diễn định lượng dưới dự luật GENIUS của Mỹ
Đạo luật GENIUS của Mỹ đã được thông qua tại Thượng viện vào tháng 5 năm 2025, đánh dấu sự tiến bộ đáng kể của Mỹ trong việc quản lý stablecoin. Đạo luật này thiết lập một khuôn khổ quản lý chi tiết cho các nhà phát hành stablecoin, yêu cầu các nhà phát hành stablecoin phải nắm giữ ít nhất 1:1 dự trữ được hỗ trợ bởi tiền mặt USD, trái phiếu chính phủ ngắn hạn hoặc quỹ thị trường tiền tệ chính phủ và phải trải qua kiểm toán định kỳ, tuân thủ các yêu cầu về phòng chống rửa tiền và biết khách hàng của bạn. Ngoài ra, đạo luật cấm việc cung cấp lợi tức từ stablecoin, hạn chế các nhà phát hành nước ngoài vào thị trường Mỹ, và làm rõ rằng stablecoin không phải là chứng khoán hay hàng hóa, cung cấp vị trí pháp lý rõ ràng cho tài sản kỹ thuật số.
Việc thực hiện đạo luật này dự kiến sẽ có tác động sâu rộng đến cấu trúc thị trường tiền điện tử toàn cầu. Đầu tiên, việc đầu tư vào tài sản USD có tính thanh khoản cao mà không cho phép sinh lãi sẽ trực tiếp có lợi cho việc phát hành trái phiếu kho bạc Mỹ, thúc đẩy Stablecoin trở thành kênh phân phối quan trọng cho trái phiếu kho bạc Mỹ. Thứ hai, khung pháp lý rõ ràng có thể thu hút nhiều tổ chức tài chính và công ty công nghệ tham gia vào lĩnh vực Stablecoin, thúc đẩy sự đổi mới và nâng cao hiệu quả của hệ thống thanh toán. Tuy nhiên, đạo luật này cũng gây ra một số tranh cãi, chẳng hạn như xung đột lợi ích tiềm ẩn do gia đình Trump tham gia vào ngành công nghiệp tiền điện tử, cũng như các vấn đề điều phối quản lý quốc tế có thể phát sinh do hạn chế đối với các nhà phát hành nước ngoài.
Theo dự đoán của một tổ chức tài chính, trong kịch bản con đường quản lý được làm rõ, giá trị thị trường toàn cầu của Stablecoin sẽ tăng từ 230 tỷ USD vào năm 2025 lên 1,6 nghìn tỷ USD vào năm 2030. Dự đoán này dựa trên hai giả định chính: Stablecoin tuân thủ quy định sẽ tăng tốc thay thế các kênh thanh toán xuyên biên giới truyền thống, tiết kiệm khoảng 40 tỷ USD chi phí chuyển tiền quốc tế mỗi năm; khối lượng Stablecoin bị khóa trong các giao thức DeFi sẽ vượt qua 500 tỷ USD, trở thành lớp thanh khoản cơ bản của tài chính phi tập trung.
Hai, sự định vị khác biệt của khung quản lý stablecoin ở Hồng Kông
Chính quyền Đặc khu Hành chính Hong Kong gần đây đã công bố "Quy định về Stablecoin", đánh dấu một bước tiến quan trọng trong việc triển khai hệ thống trong lĩnh vực Web3.0. Quy định này thiết lập một hệ thống cấp phép cho việc phát hành stablecoin, yêu cầu người phát hành phải được cấp phép bởi Cơ quan Quản lý Tài chính Hong Kong và đáp ứng các yêu cầu nghiêm ngặt về quản lý tài sản dự trữ, cơ chế mua lại và kiểm soát rủi ro. Ngoài ra, Hong Kong cũng có kế hoạch triển khai hệ thống cấp phép kép cho giao dịch ngoài sàn và dịch vụ lưu ký trong vòng hai năm tới, nhằm hoàn thiện hệ thống quản lý toàn bộ chuỗi cho tài sản ảo.
Hong Kong Monetary Authority dự kiến phát hành hướng dẫn vận hành về việc token hóa tài sản thế giới thực vào năm 2025, nhằm thúc đẩy quá trình token hóa trên chuỗi của các tài sản truyền thống như trái phiếu, bất động sản và hàng hóa. Thông qua công nghệ hợp đồng thông minh, thực hiện tự động phân chia cổ tức, phân chia lãi suất và các chức năng khác, Hong Kong cam kết xây dựng một hệ sinh thái đổi mới kết hợp tài chính truyền thống và công nghệ blockchain, mở ra không gian ứng dụng rộng lớn hơn cho sự phát triển của Web3.0.
Dự thảo quy định về Stablecoin ở Hồng Kông tuy có tham khảo logic quản lý của Mỹ, nhưng lại có sự khác biệt rõ rệt trong các chi tiết thực hiện.
Ba, sự phát triển của cấu trúc Stablecoin toàn cầu dưới sự cạnh tranh và hợp tác quản lý
(Một) hiệu ứng củng cố đồng tiền dự trữ toàn cầu của USD Stablecoin
Dưới khuôn khổ quy định được thiết lập bởi Dự luật GENIUS, các stablecoin thanh toán phải được đảm bảo bằng trái phiếu chính phủ Mỹ, quy định này trao cho stablecoin đô la một ý nghĩa chiến lược vượt ra ngoài phạm vi tiền tệ số. Về bản chất, các stablecoin này đã trở thành một kênh phân phối mới cho trái phiếu chính phủ Mỹ, xây dựng một hệ thống tuần hoàn vốn độc đáo trên toàn cầu. Cơ chế này có thể được coi là sự mở rộng toàn cầu của hạ tầng tài chính đô la.
Từ góc độ thanh toán quốc tế, sự xuất hiện của Stablecoin đánh dấu sự chuyển đổi mô hình của hệ thống thanh toán USD. Stablecoin dựa trên blockchain dưới hình thức "USD trên chuỗi", được nhúng trực tiếp vào các hệ thống thanh toán phân tán tương thích. Đột phá công nghệ này khiến khả năng thanh toán bằng USD không còn gói gọn trong các tổ chức tài chính truyền thống. Điều này không chỉ mở rộng các tình huống sử dụng quốc tế của USD mà còn đại diện cho việc hiện đại hóa chủ quyền thanh toán USD trong kỷ nguyên số, củng cố thêm vị trí cốt lõi của nó trong hệ thống tiền tệ toàn cầu.
(ii) Thách thức điều phối quản lý ở châu Á giữa Hồng Kông và Singapore
Mặc dù Hồng Kông là nơi đầu tiên thiết lập hệ thống giấy phép cho Stablecoin, nhưng Cơ quan Tiền tệ Singapore cũng đã đồng thời giới thiệu "hộp cát Stablecoin" cho phép phát hành thử nghiệm các token có liên kết với các đồng tiền pháp định hiện có. Việc chênh lệch quy định giữa hai nơi có thể gây ra hành vi "chọn lựa quy định" của các nhà phát hành, cần thiết lập tiêu chuẩn kiểm toán dự trữ thống nhất và cơ chế chia sẻ thông tin chống rửa tiền thông qua Diễn đàn Quản lý Tài chính ASEAN.
Hong Kong và Singapore mặc dù có mục tiêu gần giống nhau trong chính sách quản lý Stablecoin, nhưng con đường thực hiện lại có sự khác biệt rõ rệt. Hong Kong áp dụng tư duy quản lý thận trọng và siết chặt, định vị Stablecoin là "thay thế cho ngân hàng ảo" và tuân thủ nghiêm ngặt khung quản lý tài chính truyền thống. Ngược lại, Singapore giữ nguyên tư duy quản lý mang tính thử nghiệm, cho phép các thí điểm đổi mới gắn kết token kỹ thuật số với tiền pháp định, để bảo lưu không gian linh hoạt cho đổi mới công nghệ và mô hình kinh doanh.
Sự khác biệt trong quy định này có thể dẫn đến việc các tổ chức phát hành chọn cách đăng ký có chọn lọc để tránh kiểm tra nghiêm ngặt, hoặc tận dụng sự khác biệt về tiêu chuẩn quy định để thực hiện các hoạt động kiếm lợi, từ đó làm suy yếu hiệu lực kiểm tra của cơ chế gắn kết với tiền pháp định. Trong dài hạn, nếu thiếu sự phối hợp, sự phân hóa này có thể phá hủy tính công bằng trong quản lý và tính nhất quán của chính sách, thậm chí gây ra rủi ro cạnh tranh quản lý khu vực, khiến hai bên rơi vào tình trạng cạnh tranh nội bộ.
Các cơ quan quản lý ở hai khu vực cần tăng cường phối hợp chính sách, tìm kiếm sự cân bằng tốt hơn giữa việc phòng ngừa rủi ro hệ thống và khuyến khích đổi mới tài chính, nhằm nâng cao ảnh hưởng tổng thể của châu Á trong quản trị tài chính số toàn cầu.
Kết luận: Sự rõ ràng trong quản lý mở ra mười năm vàng của Stablecoin
Việc thực hiện chung của Đạo luật GENIUS của Mỹ và Dự thảo quy định của Hồng Kông đánh dấu sự chuyển mình từ quản lý tài sản kỹ thuật số phân mảnh sang hệ thống hóa. Stablecoin USD tuân thủ sẽ đạt được mức tăng trưởng theo cấp số nhân trong vòng mười năm, trở thành cầu nối cốt lõi giữa tài chính truyền thống và hệ sinh thái tiền điện tử. Sự tiến hóa công nghệ của cơ sở hạ tầng chuỗi công cộng sẽ quyết định xem nó có thể thu hút được giá trị tối đa trong khuôn khổ quy định hay không. Đối với các nhà phát hành, việc xây dựng một hệ thống ổn định nhiều chuỗi, nhiều đồng tiền, tương thích với nhiều quy định sẽ là chiến lược then chốt để giành chiến thắng trong cuộc cạnh tranh của thập kỷ tiếp theo.