Thanh kiếm hai lưỡi của dự luật GENIUS: Những lo ngại và thách thức phía sau sự thống trị của đồng đô la kỹ thuật số

Gần đây, chủ đề nóng nhất trong thế giới tiền điện tử không gì khác ngoài việc ký kết trở thành luật của dự luật "GENIUS". Dự luật này đã gây ra nhiều sự theo dõi và thảo luận, nhiều người tin rằng nó mở ra cánh cửa sự tuân thủ cho tiền điện tử, đặc biệt là stablecoin, dường như đang đứng trước ngưỡng cửa bùng nổ của một thị trường hàng nghìn tỷ. Những người ủng hộ tuyên bố rằng điều này sẽ củng cố vị thế thống trị toàn cầu của đô la Mỹ, đồng thời cung cấp sự bảo vệ mạnh mẽ cho người tiêu dùng.

Nghe có vẻ thực sự tuyệt vời. Nhưng với tư cách là một người suy nghĩ biện chứng, tôi cho rằng cần thiết phải phân tích sâu hơn những tác động tiêu cực tiềm ẩn mà dự luật này có thể mang lại. Hãy cùng phân tích một cách toàn diện về dự luật "GENIUS" bằng ngôn ngữ dễ hiểu.

Cần lưu ý rằng, với tư cách là một người tham gia vào thế giới tiền điện tử, tôi cá nhân hoan nghênh sự ra đời của dự luật 《GENIUS》. Nó đã đưa công nghệ blockchain và mã hóa vào cuộc sống hàng ngày, đánh dấu một bước quan trọng cho việc áp dụng đại trà, đồng thời cung cấp một lớp bảo vệ cho quá trình toàn cầu hóa. Do đó, những vấn đề được liệt kê dưới đây có thể được coi là lời cảnh báo cho tương lai, hoặc chỉ đơn giản là một bài tập tư duy.

Cạm bẫy đô la: Giấc mơ hồi sinh sản xuất khó thành hiện thực?

Một trong những mục tiêu cốt lõi của dự luật là biến stablecoin USD thành "tiền tệ mạnh" trong nền kinh tế số toàn cầu, nhằm duy trì sự thống trị của đồng đô la. Nó yêu cầu các nhà phát hành stablecoin tuân thủ phải sử dụng tài sản thanh khoản chất lượng cao (chủ yếu là trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn) để thực hiện dự trữ thế chấp 1:1.

Khi toàn cầu sử dụng Stablecoin USD, sẽ cần một lượng lớn trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ làm dự trữ, tạo ra nhu cầu lớn đối với trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ. Vốn toàn cầu đổ về Mỹ để mua trái phiếu, đồng đô la tự nhiên sẽ trở nên mạnh mẽ hơn.

Điều này có vẻ có lợi cho Mỹ, nhưng thực tế ẩn chứa một nghịch lý lớn, đặc biệt không có lợi cho việc hồi sinh ngành sản xuất. Một trong những nguyên nhân chính dẫn đến sự "hốc hác" của ngành sản xuất Mỹ là thâm hụt thương mại kéo dài. Một lượng lớn đô la chảy vào toàn thế giới, trong khi các quốc gia khác cầm những đô la này phần lớn lại mua lại trái phiếu kho bạc và sản phẩm tài chính của Mỹ.

Điều này tạo ra một vòng lặp xấu: Vốn nước ngoài đổ vào Phố Wall → Tăng tỷ giá đồng đô la → Đồng đô la mạnh làm cho "Sản xuất tại Mỹ" trở nên đắt đỏ ở nước ngoài → Xuất khẩu trở nên khó khăn hơn, hàng nhập khẩu thì rẻ hơn → Thâm hụt thương mại tiếp tục mở rộng → Năng lực cạnh tranh của ngành sản xuất nội địa tiếp tục bị suy giảm.

Dự luật "GENIUS" có thể làm trầm trọng thêm vòng lặp này. Sự phổ biến toàn cầu của Stablecoin có nghĩa là Mỹ phát hành "đồng đô la kỹ thuật số" ra toàn thế giới, điều này sẽ tạo ra nhu cầu chưa từng có đối với đồng đô la và trái phiếu Mỹ. Kết quả là giá trị của đồng đô la sẽ được đẩy lên mức cao mới.

Điều này là một đòn nặng nề đối với các công ty đa quốc gia của Mỹ, nơi mà sản xuất trong nước và doanh thu từ nước ngoài chiếm tỷ trọng lớn. Việc hồi hương sản xuất có thể trở nên khó khăn hơn trước đồng đô la mạnh. Đạo luật GENIUS, trong khi củng cố sự thống trị tài chính của đồng đô la, có thể đang hy sinh nền kinh tế thực của đất nước.

Nghịch lý của sự thống trị đồng đô la: Tập trung quá mức có thể thúc đẩy "khử đô la hóa"?

Dự luật 《GENIUS》 cố gắng tập trung thêm vào trung tâm của hệ sinh thái tiền điện tử trong phạm vi của đồng đô la và các ranh giới quản lý của nó. Tuy nhiên, chính những lo ngại về việc Mỹ vũ khí hóa hệ thống tài chính đã trở thành động lực chính thúc đẩy các quốc gia tìm kiếm các giải pháp thay thế.

Stablecoin được coi là có tiềm năng thay thế SWIFT. Tuy nhiên, sự kiện SWIFT "đuổi" Nga đã khiến nhiều quốc gia cảnh giác. Nếu trong tương lai stablecoin trở thành xu hướng chính trong thanh toán xuyên biên giới, có thể làm suy yếu quyền lực của đồng đô la.

Dự luật《GENIUS》 gửi tín hiệu đến các đối thủ Mỹ: trước khi hệ thống đô la kỹ thuật số mới được thiết lập vững chắc, thời gian để thiết lập các lựa chọn thay thế đã đến. Mặc dù trong ngắn hạn khó có thể làm suy yếu sự thống trị của đô la, nhưng việc thực hiện "không sử dụng đô la" ở các thị trường cụ thể là khả thi.

Làn sóng "phi đô la hóa" do Nga và Trung Quốc dẫn đầu, được phản ứng bởi các thị trường mới nổi khác đang gia tăng tốc độ. Các biện pháp mà những quốc gia này thực hiện bao gồm: sử dụng tiền tệ địa phương trong thanh toán thương mại song phương, gia tăng dự trữ vàng thay thế cho tài sản đô la, và tích cực phát triển hệ thống thanh toán tiền tệ kỹ thuật số không phải đô la để tránh SWIFT.

Nợ nần và uy tín: Kỷ luật tài chính của chính phủ đang bị thách thức

Stablecoin đã tạo ra nhu cầu lớn cho trái phiếu Chính phủ Mỹ, khiến việc vay mượn của chính phủ trở nên dễ dàng một cách bất thường. Sự tồn tại của các nhà phát hành stablecoin như "nhà đầu tư cứng" đã làm giảm chi phí vay mượn một cách nhân tạo. Điều này có thể làm suy yếu kỷ luật tài chính của chính phủ, dẫn đến việc vay mượn quá mức.

Điều này trong kinh tế học tương tự như một biến thể của "chuyển đổi nợ". Mặc dù không phải là ngân hàng trung ương trực tiếp in tiền cho chính phủ, nhưng hiệu ứng tương tự: các công ty tư nhân phát hành "đô la kỹ thuật số" (Stablecoin), sau đó dùng tiền của công chúng để mua trái phiếu chính phủ, về cơ bản là tài trợ cho thâm hụt ngân sách của chính phủ bằng cách mở rộng cung tiền. Cuối cùng có thể gây ra lạm phát, âm thầm chuyển tài sản từ túi của người dân bình thường.

Nguy hiểm hơn là, điều này có thể chuyển rủi ro lạm phát từ lựa chọn chính sách chu kỳ sang một đặc điểm cấu trúc của hệ thống tài chính. Dự luật "GENIUS" tạo ra một nguồn cầu về nợ chính phủ vĩnh viễn, tách rời khỏi chu kỳ kinh tế. Điều này có nghĩa là, việc tiền hóa nợ sẽ không còn là biện pháp ứng phó khủng hoảng, mà được "nhúng" vào hoạt động hàng ngày của hệ thống tài chính. Điều này có thể cấy ghép áp lực lạm phát liên tục vào hệ thống kinh tế, làm cho nhiệm vụ kiểm soát lạm phát trong tương lai trở nên khó khăn hơn.

Dự luật cũng đã tạo ra một con đường truyền dẫn mới cho sự bất ổn tài chính. Nó liên kết chặt chẽ thị trường tiền điện tử với thị trường trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ. Nếu một stablecoin lớn gặp khủng hoảng niềm tin, có thể dẫn đến việc rút tiền hàng loạt, buộc nhà phát hành phải bán tháo một lượng lớn trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ, làm rối loạn nền tảng của hệ thống tài chính toàn cầu. Ngược lại, nếu thị trường nợ công của Hoa Kỳ gặp khủng hoảng, điều này cũng sẽ đe dọa trực tiếp đến sự an toàn của quỹ dự trữ của tất cả các stablecoin lớn, có thể dẫn đến "cuộc rút tiền" hệ thống trong toàn bộ hệ sinh thái đô la kỹ thuật số.

Ngoài ra, dự luật cấm các nghị sĩ quốc hội và gia đình họ thu lợi từ các hoạt động kinh doanh Stablecoin, nhưng lệnh cấm này không áp dụng cho Tổng thống và gia đình của ông. Điều này đã gây ra lo ngại về xung đột lợi ích, đặc biệt là khi xem xét sự tham gia sâu rộng của gia đình Trump vào ngành công nghiệp mã hóa. Nghi ngờ về việc "công cụ công bị sử dụng cho mục đích cá nhân" không chỉ làm mờ đi hình ảnh của dự luật mà còn làm tổn hại đến danh tiếng của toàn bộ ngành Web3 và mã hóa.

Rủi ro sâu sắc hơn là tính ổn định của các dự luật có màu sắc đảng phái và lợi ích cá nhân rõ rệt. Sau khi thay đổi chính quyền trong tương lai, chính phủ mới có thể chọn bãi bỏ hoặc lật đổ toàn bộ khung ổn định tiền tệ do sự ghét bỏ đối với những mối quan hệ lợi ích đứng sau các dự luật này. Sự không chắc chắn về chính trị này là một quả bom hẹn giờ đối với một ngành công nghiệp cực kỳ cần có kỳ vọng ổn định lâu dài.

Trò chơi quyền lực: Sự đổi mới có thể bị kiềm chế

Dự luật đặt ra các tiêu chuẩn quy định nghiêm ngặt cho các nhà phát hành Stablecoin tương đương với ngân hàng, có nghĩa là chi phí tuân thủ cực kỳ cao. Điều này gần như là một bức tường không thể vượt qua đối với các công ty khởi nghiệp. Ngược lại, những gã khổng lồ phố Wall và các công ty công nghệ tài chính đã trưởng thành có thể dễ dàng đối phó.

Kết quả có thể là, dự luật có tên "Thúc đẩy Đổi mới", thực chất là đào một "con hào" sâu cho các ông lớn trong ngành, chặn những đội ngũ nhỏ năng động và mang tính đột phá bên ngoài cánh cửa. Cuối cùng, chúng ta có thể thấy một thị trường độc quyền do một số ít ngân hàng và các ông lớn công nghệ "được thu phục" dẫn dắt, thay vì một hệ sinh thái đổi mới nở rộ. Điều này có thể sẽ tập trung lại rủi ro hệ thống vào những tổ chức đã được chứng minh "quá lớn để sụp đổ" trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008.

Giám sát đại lý: Bảo vệ quyền riêng tư đối mặt với thách thức

Trong khi thúc đẩy "Đạo luật GENIUS", các nhà lập pháp cũng đã thông qua "Đạo luật chống giám sát CBDC quốc gia", tuyên bố đã ngăn chặn chính phủ phát hành tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC) có thể giám sát trực tiếp từng giao dịch. Điều này được ca ngợi là "chiến thắng vĩ đại của sự riêng tư".

Nhưng đây có thể chỉ là một mánh khóe khéo léo. Dự luật "GENIUS" yêu cầu tất cả các công ty ổn định tiền điện tử tư nhân phải thực hiện xác thực danh tính nghiêm ngặt (KYC) đối với người dùng và ghi lại tất cả dữ liệu giao dịch. Theo "nguyên tắc bên thứ ba" trong luật pháp Hoa Kỳ, thông tin mà bạn cung cấp cho bên thứ ba một cách tự nguyện không được hoàn toàn bảo vệ bởi Tu chính án thứ tư của hiến pháp. Điều này có nghĩa là các cơ quan chính phủ trong tương lai rất có thể sẽ có thể yêu cầu tất cả hồ sơ giao dịch của người dùng từ các công ty ổn định tiền điện tử mà không cần lệnh khám xét.

Chính phủ thực tế đã "thuê ngoài" việc giám sát, thiết lập một hệ thống "giám sát đại lý". Điều này về chức năng gần như không có sự khác biệt so với việc chính phủ giám sát trực tiếp, thậm chí còn kín đáo hơn, vì chính phủ có thể đổ trách nhiệm cho "các công ty tư nhân", từ đó tránh né trách nhiệm về chính trị và pháp lý.

"Dự luật GENIUS" được ca ngợi là một cột mốc quan trọng trong lịch sử phát triển của blockchain, giúp blockchain và công nghệ mã hóa tiến một bước lớn hướng tới "sự áp dụng rộng rãi". Nhưng cái giá phải trả là tính ẩn danh và khả năng chống kiểm duyệt, điều mà các nhà tiên phong blockchain trọng vọng nhất, đã bị suy yếu đáng kể.

Kết luận

Phân tích về "Dự luật GENIUS" cho thấy nó không phải là một câu chuyện đơn giản chỉ có trắng và đen. Đối với Mỹ, nó giống như một thanh gươm hai lưỡi. Trong khi cố gắng củng cố vị thế của đồng đô la, mang lại sự chắc chắn trong quy định, nó cũng có thể làm trầm trọng thêm những khó khăn của nền kinh tế thực, gieo hạt giống cho lạm phát, kìm hãm sự đổi mới từ gốc rễ và xói mòn quyền riêng tư tài chính theo cách tinh vi hơn.

Tương lai đã đến, nhưng nó sẽ đi về đâu, cần mỗi người trong chúng ta giữ tỉnh táo, liên tục suy nghĩ và thảo luận.