Sự trỗi dậy của công ty tài sản mã hóa: Lợi thế độc đáo của kho tài sản Ethereum
Mặc dù cộng đồng mã hóa đã chú ý đến tài sản token hóa và tài sản trên chuỗi để nâng cao khả năng tiếp cận trong thời gian dài, nhưng tiến bộ đáng kể nhất thực sự đến từ sự hòa nhập giữa tiền mã hóa và chứng khoán truyền thống. Xu hướng này được thể hiện đầy đủ trong sự gia tăng quan tâm của thị trường công khai đối với "quỹ tài sản mã hóa doanh nghiệp".
Một công ty đã tiên phong thực hiện chiến lược này, biến mình thành một doanh nghiệp có giá trị thị trường vượt quá 1000 tỷ USD, mức tăng trưởng thậm chí còn vượt qua cả Nvidia. Logic cốt lõi của những chiến lược tài chính này là: việc phát hành cổ phiếu công khai có thể thu được đòn bẩy không có tài sản bảo đảm với chi phí thấp hơn, trong khi các nhà giao dịch thông thường không thể có được lợi thế này.
Gần đây, sự chú ý của mọi người đã mở rộng ra ngoài Bitcoin, và các chiến lược kho tài chính dựa trên Ethereum ngày càng được chú ý. Nhưng liệu kho tài chính Ethereum có thực sự hợp lý không? Doanh nghiệp về bản chất đang cố gắng thực hiện arbitrage giữa tỷ lệ tăng trưởng hàng năm hợp thành (CAGR) của tài sản cơ sở và chi phí vốn của chính họ. Ethereum là một tài sản dự trữ khan hiếm, có thể lập trình, và khi nhiều tài sản chuyển sang mạng blockchain, nó đóng vai trò cơ bản trong việc đảm bảo an ninh kinh tế trên chuỗi. Bài viết này sẽ giải thích tại sao kho tài chính Ethereum có xu hướng tăng và cung cấp các khuyến nghị hoạt động cho các công ty áp dụng chiến lược tài chính này.
Lấy tính thanh khoản: Đá tảng của công ty tài chính
Một trong những lý do chính mà các mã thông báo và giao thức tìm cách tạo ra các công ty kho bạc này là để cung cấp cho các mã thông báo một con đường vào tính thanh khoản tài chính truyền thống, đặc biệt là trong bối cảnh tính thanh khoản của các đồng tiền thay thế trên thị trường tiền mã hóa đang giảm sút. Thông thường, các chiến lược kho bạc này thu hút tính thanh khoản để mua thêm tài sản theo ba cách:
Trái phiếu chuyển đổi: Tăng cường vốn bằng cách phát hành nợ có thể chuyển đổi thành cổ phiếu, số tiền thu được sẽ được sử dụng để mua thêm Bitcoin;
Cổ phiếu ưu đãi: Huy động vốn bằng cách phát hành cổ phiếu ưu đãi trả cổ tức hàng năm cố định cho nhà đầu tư;
Phát hành theo giá thị trường (ATM): Bán cổ phiếu mới trực tiếp trên thị trường công khai, huy động vốn linh hoạt theo thời gian thực để mua Bitcoin.
Điều quan trọng là, tính thanh khoản/nợ này là không có tài sản đảm bảo, tức là không thể chuộc lại.
Lợi ích của trái phiếu chuyển đổi Ethereum
Biến động lịch sử và biến động ngụ ý cao hơn của Ethereum so với Bitcoin đã trở thành lợi thế chính của nó. Công ty kho bạc Ethereum phản ánh tự nhiên sự biến động cao này trong cấu trúc vốn của mình thông qua việc phát hành trái phiếu chuyển đổi Ethereum (CBs). Điều này khiến trái phiếu chuyển đổi được hỗ trợ bởi Ethereum đặc biệt hấp dẫn đối với các nhà đầu tư chênh lệch giá và quỹ phòng hộ. Điều quan trọng là, sự biến động này còn cho phép kho bạc Ethereum có được điều kiện tài chính thuận lợi hơn bằng cách bán trái phiếu chuyển đổi với định giá cao hơn.
Đối với những người nắm giữ trái phiếu chuyển đổi, độ biến động cao hơn làm tăng cơ hội kiếm lợi nhuận thông qua chiến lược giao dịch gamma. Nói một cách đơn giản, độ biến động của tài sản cơ sở càng cao, giao dịch gamma càng có lợi nhuận, điều này khiến trái phiếu chuyển đổi của quỹ Ethereum có lợi thế rõ rệt so với trái phiếu chuyển đổi của quỹ Bitcoin.
Tuy nhiên, cần lưu ý rằng: nếu Ethereum không thể duy trì tỷ lệ tăng trưởng hàng năm hợp nhất trong thời gian dài, thì việc tăng giá của tài sản cơ sở có thể không đủ để hỗ trợ việc chuyển đổi trước khi đáo hạn. Trong trường hợp này, công ty tài chính Ethereum sẽ phải đối mặt với rủi ro hoàn trả toàn bộ trái phiếu. So với đó, khả năng xảy ra rủi ro giảm giá này với Bitcoin là thấp hơn.
Giá trị khác biệt của việc phát hành cổ phiếu ưu đãi trên Ethereum
Khác với trái phiếu chuyển đổi, việc phát hành cổ phiếu ưu đãi được thiết kế cho loại tài sản thu nhập cố định. Mặc dù một số cổ phiếu ưu đãi chuyển đổi cung cấp không gian tăng trưởng hỗn hợp, nhưng đối với nhiều nhà đầu tư tổ chức, tỷ suất lợi nhuận vẫn là yếu tố hàng đầu cần xem xét. Giá của những công cụ này dựa trên rủi ro tín dụng được bảo đảm, tức là liệu công ty tài chính có thể thanh toán lãi suất một cách đáng tin cậy hay không.
Ethereum đã tăng thêm một lớp giá trị khác: thu nhập gốc được tạo ra thông qua staking, re-staking và cho vay. Khoản thu nhập tích hợp này cung cấp sự chắc chắn cao hơn cho việc trả cổ tức cổ phiếu ưu đãi, lý thuyết nên mang lại xếp hạng tín dụng cao hơn. Khác với Bitcoin chỉ dựa vào sự tăng giá, đặc điểm lợi nhuận của Ethereum kết hợp giữa tỷ lệ tăng trưởng hàng năm kép và thu nhập gốc từ lớp giao thức.
Một điểm đổi mới hấp dẫn của cổ phiếu ưu đãi Ethereum là nó có khả năng trở thành một công cụ đầu tư không định hướng, cho phép các nhà đầu tư tổ chức tham gia vào an ninh mạng mà không phải chịu rủi ro định hướng về giá Ethereum. Khi ngày càng nhiều tài sản được chuyển sang chuỗi, việc các tổ chức tích cực hỗ trợ sự phi tập trung và an toàn của Ethereum trở nên ngày càng quan trọng.
Lợi ích của Phát hành theo Giá Thị Trường (ATM) cho quỹ Ethereum
Đối với công ty kho tài sản mã hóa, một chỉ số định giá được sử dụng rộng rãi là mNAV (tỉ lệ vốn hóa thị trường so với giá trị tài sản ròng). Về mặt khái niệm, vai trò của mNAV tương tự như tỉ số P/E: nó phản ánh mức giá mà thị trường định giá cho sự tăng trưởng tương lai của mỗi cổ phiếu tài sản.
Kho tài sản Ethereum về bản chất nên được hưởng mức phí bảo hiểm mNAV cao hơn, nhờ vào cơ chế thu nhập gốc của Ethereum. Những hoạt động này có thể tạo ra "doanh thu" thường xuyên hoặc tăng giá trị mỗi cổ phiếu Ethereum mà không cần vốn gia tăng. Ngược lại, các công ty kho tài sản Bitcoin phải phụ thuộc vào các chiến lược doanh thu tổng hợp.
Điều quan trọng nhất là mNAV có tính phản thân: mNAV cao hơn cho phép các công ty kho bạc huy động vốn một cách hiệu quả hơn thông qua việc phát hành theo giá thị trường. Họ phát hành cổ phiếu với mức giá cao hơn và dùng số tiền thu được để mua thêm tài sản mục tiêu, từ đó tăng giá trị tài sản trên mỗi cổ phiếu và củng cố vòng lặp này. mNAV càng cao, giá trị có thể thu được càng nhiều, điều này khiến việc phát hành theo giá thị trường đặc biệt hiệu quả đối với các công ty kho bạc Ethereum.
Tầm quan trọng của Kho bạc Ethereum đối với hệ sinh thái
Một trong những thách thức lớn nhất mà Ethereum phải đối mặt là mức độ tập trung của các validator và việc staking Ether ngày càng tăng, điều này chủ yếu thể hiện qua các giao thức staking lỏng và các sàn giao dịch tập trung. Các công ty kho bạc Ethereum giúp cân bằng xu hướng này, thúc đẩy sự phi tập trung của các validator. Để hỗ trợ tính bền vững lâu dài, những công ty này nên phân tán Ether của họ đến nhiều nhà cung cấp staking và, nếu có thể, tự trở thành validator.
Trong lĩnh vực chiến lược kho tài sản Ethereum, chưa có bất kỳ thực thể đơn lẻ nào thiết lập vị thế thống trị, ngược lại, nhiều kho tài sản Ethereum đang được triển khai song song. Tình trạng không có lợi thế tiên phong này không chỉ tốt hơn cho mạng lưới mà còn nuôi dưỡng một môi trường thị trường cạnh tranh hơn và phát triển nhanh chóng.
Triển vọng định giá
Từ góc độ định giá tổng thể: một giao thức staking thanh khoản hiện đang quản lý khoảng 30% tổng số Ethereum được staking, với định giá ngầm vượt quá 30 tỷ USD. Chúng tôi cho rằng, trong một chu kỳ thị trường (4 năm), quy mô tổng thể của công ty kho bạc Ethereum có thể vượt qua mức này, nhờ vào tốc độ, độ sâu và tính phản chiếu của dòng vốn tài chính truyền thống.
Nếu quy mô của công ty kho bạc Ethereum đạt khoảng 20% giá trị 120 tỷ USD của một công ty kho bạc Bitcoin, điều này có nghĩa là giá trị dài hạn của nó khoảng 24 tỷ USD. Hiện tại, tổng giá trị của chúng thấp hơn một chút so với 8 tỷ USD, điều này cho thấy với sự trưởng thành của kho bạc Ethereum, vẫn còn nhiều tiềm năng tăng trưởng.
Kết luận
Tiền điện tử và tài chính truyền thống thông qua sự hòa nhập của kho tài sản kỹ thuật số đại diện cho một cuộc cách mạng lớn, kho tài sản Ethereum hiện đang trở thành một sức mạnh mạnh mẽ. Lợi thế độc đáo của Ethereum giúp các công ty kho tài sản Ethereum có tiềm năng tăng trưởng độc đáo. Tiềm năng của chúng trong việc thúc đẩy sự phi tập trung của các xác thực viên và nuôi dưỡng sự cạnh tranh, càng phân biệt chúng với kho tài sản Bitcoin. Sự kết hợp giữa hiệu quả vốn của kho tài sản Bitcoin và lợi suất tích hợp của Ethereum sẽ giải phóng giá trị khổng lồ và thúc đẩy nền kinh tế trên chuỗi hòa nhập sâu hơn vào tài chính truyền thống. Sự mở rộng nhanh chóng và sự quan tâm ngày càng tăng của các tổ chức cho thấy, trong những năm tới, điều này sẽ có ảnh hưởng cách mạng đến tiền điện tử và thị trường vốn.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
11 thích
Phần thưởng
11
5
Chia sẻ
Bình luận
0/400
TopBuyerBottomSeller
· 4giờ trước
Ai nói một trăm triệu không đủ tiêu?
Xem bản gốcTrả lời0
AirdropworkerZhang
· 4giờ trước
bullish eth
Xem bản gốcTrả lời0
MetaverseLandlady
· 4giờ trước
Lại đang ca ngợi ETH, chẳng bằng thế giới tiền điện tử của địa chủ.
Xem bản gốcTrả lời0
DAOplomacy
· 4giờ trước
có thể coi là một ví dụ khác về sự điều chỉnh động lực không tối ưu... nhưng các chỉ số lợi suất là không t trivial
Sự trỗi dậy của công ty kho bạc Ethereum: Phân tích lợi thế biến động và chiến lược thanh khoản
Sự trỗi dậy của công ty tài sản mã hóa: Lợi thế độc đáo của kho tài sản Ethereum
Mặc dù cộng đồng mã hóa đã chú ý đến tài sản token hóa và tài sản trên chuỗi để nâng cao khả năng tiếp cận trong thời gian dài, nhưng tiến bộ đáng kể nhất thực sự đến từ sự hòa nhập giữa tiền mã hóa và chứng khoán truyền thống. Xu hướng này được thể hiện đầy đủ trong sự gia tăng quan tâm của thị trường công khai đối với "quỹ tài sản mã hóa doanh nghiệp".
Một công ty đã tiên phong thực hiện chiến lược này, biến mình thành một doanh nghiệp có giá trị thị trường vượt quá 1000 tỷ USD, mức tăng trưởng thậm chí còn vượt qua cả Nvidia. Logic cốt lõi của những chiến lược tài chính này là: việc phát hành cổ phiếu công khai có thể thu được đòn bẩy không có tài sản bảo đảm với chi phí thấp hơn, trong khi các nhà giao dịch thông thường không thể có được lợi thế này.
Gần đây, sự chú ý của mọi người đã mở rộng ra ngoài Bitcoin, và các chiến lược kho tài chính dựa trên Ethereum ngày càng được chú ý. Nhưng liệu kho tài chính Ethereum có thực sự hợp lý không? Doanh nghiệp về bản chất đang cố gắng thực hiện arbitrage giữa tỷ lệ tăng trưởng hàng năm hợp thành (CAGR) của tài sản cơ sở và chi phí vốn của chính họ. Ethereum là một tài sản dự trữ khan hiếm, có thể lập trình, và khi nhiều tài sản chuyển sang mạng blockchain, nó đóng vai trò cơ bản trong việc đảm bảo an ninh kinh tế trên chuỗi. Bài viết này sẽ giải thích tại sao kho tài chính Ethereum có xu hướng tăng và cung cấp các khuyến nghị hoạt động cho các công ty áp dụng chiến lược tài chính này.
Lấy tính thanh khoản: Đá tảng của công ty tài chính
Một trong những lý do chính mà các mã thông báo và giao thức tìm cách tạo ra các công ty kho bạc này là để cung cấp cho các mã thông báo một con đường vào tính thanh khoản tài chính truyền thống, đặc biệt là trong bối cảnh tính thanh khoản của các đồng tiền thay thế trên thị trường tiền mã hóa đang giảm sút. Thông thường, các chiến lược kho bạc này thu hút tính thanh khoản để mua thêm tài sản theo ba cách:
Điều quan trọng là, tính thanh khoản/nợ này là không có tài sản đảm bảo, tức là không thể chuộc lại.
Lợi ích của trái phiếu chuyển đổi Ethereum
Biến động lịch sử và biến động ngụ ý cao hơn của Ethereum so với Bitcoin đã trở thành lợi thế chính của nó. Công ty kho bạc Ethereum phản ánh tự nhiên sự biến động cao này trong cấu trúc vốn của mình thông qua việc phát hành trái phiếu chuyển đổi Ethereum (CBs). Điều này khiến trái phiếu chuyển đổi được hỗ trợ bởi Ethereum đặc biệt hấp dẫn đối với các nhà đầu tư chênh lệch giá và quỹ phòng hộ. Điều quan trọng là, sự biến động này còn cho phép kho bạc Ethereum có được điều kiện tài chính thuận lợi hơn bằng cách bán trái phiếu chuyển đổi với định giá cao hơn.
Đối với những người nắm giữ trái phiếu chuyển đổi, độ biến động cao hơn làm tăng cơ hội kiếm lợi nhuận thông qua chiến lược giao dịch gamma. Nói một cách đơn giản, độ biến động của tài sản cơ sở càng cao, giao dịch gamma càng có lợi nhuận, điều này khiến trái phiếu chuyển đổi của quỹ Ethereum có lợi thế rõ rệt so với trái phiếu chuyển đổi của quỹ Bitcoin.
Tuy nhiên, cần lưu ý rằng: nếu Ethereum không thể duy trì tỷ lệ tăng trưởng hàng năm hợp nhất trong thời gian dài, thì việc tăng giá của tài sản cơ sở có thể không đủ để hỗ trợ việc chuyển đổi trước khi đáo hạn. Trong trường hợp này, công ty tài chính Ethereum sẽ phải đối mặt với rủi ro hoàn trả toàn bộ trái phiếu. So với đó, khả năng xảy ra rủi ro giảm giá này với Bitcoin là thấp hơn.
Giá trị khác biệt của việc phát hành cổ phiếu ưu đãi trên Ethereum
Khác với trái phiếu chuyển đổi, việc phát hành cổ phiếu ưu đãi được thiết kế cho loại tài sản thu nhập cố định. Mặc dù một số cổ phiếu ưu đãi chuyển đổi cung cấp không gian tăng trưởng hỗn hợp, nhưng đối với nhiều nhà đầu tư tổ chức, tỷ suất lợi nhuận vẫn là yếu tố hàng đầu cần xem xét. Giá của những công cụ này dựa trên rủi ro tín dụng được bảo đảm, tức là liệu công ty tài chính có thể thanh toán lãi suất một cách đáng tin cậy hay không.
Ethereum đã tăng thêm một lớp giá trị khác: thu nhập gốc được tạo ra thông qua staking, re-staking và cho vay. Khoản thu nhập tích hợp này cung cấp sự chắc chắn cao hơn cho việc trả cổ tức cổ phiếu ưu đãi, lý thuyết nên mang lại xếp hạng tín dụng cao hơn. Khác với Bitcoin chỉ dựa vào sự tăng giá, đặc điểm lợi nhuận của Ethereum kết hợp giữa tỷ lệ tăng trưởng hàng năm kép và thu nhập gốc từ lớp giao thức.
Một điểm đổi mới hấp dẫn của cổ phiếu ưu đãi Ethereum là nó có khả năng trở thành một công cụ đầu tư không định hướng, cho phép các nhà đầu tư tổ chức tham gia vào an ninh mạng mà không phải chịu rủi ro định hướng về giá Ethereum. Khi ngày càng nhiều tài sản được chuyển sang chuỗi, việc các tổ chức tích cực hỗ trợ sự phi tập trung và an toàn của Ethereum trở nên ngày càng quan trọng.
Lợi ích của Phát hành theo Giá Thị Trường (ATM) cho quỹ Ethereum
Đối với công ty kho tài sản mã hóa, một chỉ số định giá được sử dụng rộng rãi là mNAV (tỉ lệ vốn hóa thị trường so với giá trị tài sản ròng). Về mặt khái niệm, vai trò của mNAV tương tự như tỉ số P/E: nó phản ánh mức giá mà thị trường định giá cho sự tăng trưởng tương lai của mỗi cổ phiếu tài sản.
Kho tài sản Ethereum về bản chất nên được hưởng mức phí bảo hiểm mNAV cao hơn, nhờ vào cơ chế thu nhập gốc của Ethereum. Những hoạt động này có thể tạo ra "doanh thu" thường xuyên hoặc tăng giá trị mỗi cổ phiếu Ethereum mà không cần vốn gia tăng. Ngược lại, các công ty kho tài sản Bitcoin phải phụ thuộc vào các chiến lược doanh thu tổng hợp.
Điều quan trọng nhất là mNAV có tính phản thân: mNAV cao hơn cho phép các công ty kho bạc huy động vốn một cách hiệu quả hơn thông qua việc phát hành theo giá thị trường. Họ phát hành cổ phiếu với mức giá cao hơn và dùng số tiền thu được để mua thêm tài sản mục tiêu, từ đó tăng giá trị tài sản trên mỗi cổ phiếu và củng cố vòng lặp này. mNAV càng cao, giá trị có thể thu được càng nhiều, điều này khiến việc phát hành theo giá thị trường đặc biệt hiệu quả đối với các công ty kho bạc Ethereum.
Tầm quan trọng của Kho bạc Ethereum đối với hệ sinh thái
Một trong những thách thức lớn nhất mà Ethereum phải đối mặt là mức độ tập trung của các validator và việc staking Ether ngày càng tăng, điều này chủ yếu thể hiện qua các giao thức staking lỏng và các sàn giao dịch tập trung. Các công ty kho bạc Ethereum giúp cân bằng xu hướng này, thúc đẩy sự phi tập trung của các validator. Để hỗ trợ tính bền vững lâu dài, những công ty này nên phân tán Ether của họ đến nhiều nhà cung cấp staking và, nếu có thể, tự trở thành validator.
Trong lĩnh vực chiến lược kho tài sản Ethereum, chưa có bất kỳ thực thể đơn lẻ nào thiết lập vị thế thống trị, ngược lại, nhiều kho tài sản Ethereum đang được triển khai song song. Tình trạng không có lợi thế tiên phong này không chỉ tốt hơn cho mạng lưới mà còn nuôi dưỡng một môi trường thị trường cạnh tranh hơn và phát triển nhanh chóng.
Triển vọng định giá
Từ góc độ định giá tổng thể: một giao thức staking thanh khoản hiện đang quản lý khoảng 30% tổng số Ethereum được staking, với định giá ngầm vượt quá 30 tỷ USD. Chúng tôi cho rằng, trong một chu kỳ thị trường (4 năm), quy mô tổng thể của công ty kho bạc Ethereum có thể vượt qua mức này, nhờ vào tốc độ, độ sâu và tính phản chiếu của dòng vốn tài chính truyền thống.
Nếu quy mô của công ty kho bạc Ethereum đạt khoảng 20% giá trị 120 tỷ USD của một công ty kho bạc Bitcoin, điều này có nghĩa là giá trị dài hạn của nó khoảng 24 tỷ USD. Hiện tại, tổng giá trị của chúng thấp hơn một chút so với 8 tỷ USD, điều này cho thấy với sự trưởng thành của kho bạc Ethereum, vẫn còn nhiều tiềm năng tăng trưởng.
Kết luận
Tiền điện tử và tài chính truyền thống thông qua sự hòa nhập của kho tài sản kỹ thuật số đại diện cho một cuộc cách mạng lớn, kho tài sản Ethereum hiện đang trở thành một sức mạnh mạnh mẽ. Lợi thế độc đáo của Ethereum giúp các công ty kho tài sản Ethereum có tiềm năng tăng trưởng độc đáo. Tiềm năng của chúng trong việc thúc đẩy sự phi tập trung của các xác thực viên và nuôi dưỡng sự cạnh tranh, càng phân biệt chúng với kho tài sản Bitcoin. Sự kết hợp giữa hiệu quả vốn của kho tài sản Bitcoin và lợi suất tích hợp của Ethereum sẽ giải phóng giá trị khổng lồ và thúc đẩy nền kinh tế trên chuỗi hòa nhập sâu hơn vào tài chính truyền thống. Sự mở rộng nhanh chóng và sự quan tâm ngày càng tăng của các tổ chức cho thấy, trong những năm tới, điều này sẽ có ảnh hưởng cách mạng đến tiền điện tử và thị trường vốn.