Hợp nhất ETH một năm sau sự biến đổi của cấu trúc MEV

Hợp nhất ETH đã được một năm, thị phần của MEV-Boost vẫn duy trì ở khoảng 90%. Hiện tại, độ phức tạp của MEV đã rất cao, chỉ riêng các vai trò không phải người dùng đã có Searcher, Builder, Relayer, Validator, Proposer, họ tham gia vào cuộc chơi đa phương trong thời gian tạo khối 12 giây, nhằm theo đuổi lợi ích tối đa của riêng mình.

Bài viết này sẽ so sánh sự thay đổi tỷ suất lợi nhuận trước và sau MEV, tổng hợp vòng đời của MEV sau khi Hợp nhất ETH, và chia sẻ một số quan điểm cá nhân về các vấn đề tiên tiến.

1. Lợi nhuận MEV giảm mạnh sau khi Hợp nhất ETH

• Trước năm hợp nhất, lợi nhuận MEV trung bình khoảng 22MU/M
• Sau một năm hợp nhất, lợi nhuận MEV trung bình khoảng 8.3MU/M

Sau khi loại bỏ các sự kiện hack không thuộc về MEV, tỷ suất sinh lợi tổng thể giảm khoảng 62%.

Cần lưu ý rằng, do sự khác biệt trong phương pháp thống kê của các nền tảng khác nhau, ở đây chỉ có thể thực hiện kiểm tra vĩ mô, không phải là chính xác tuyệt đối.

2. Mô hình MEV truyền thống

MEV chủ yếu được các nhà giao dịch DeFi nắm bắt thông qua các chiến lược套利, thợ mỏ chỉ gián tiếp thu lợi từ phí giao dịch.

Trên chuỗi có nhiều hacker thông minh liên tục khai thác lỗ hổng hợp đồng, nhưng họ phải đối mặt với vấn đề làm thế nào để thu lợi mà không bị chạy trước. Khi chữ ký giao dịch vào bộ nhớ của Ethereum, nó sẽ được phát tán công khai, có thể bị vô số thợ săn nhắm vào và mô phỏng diễn biến trong vòng vài giây.

Một số hacker sẽ sử dụng cách hợp đồng hợp đồng để ẩn logic lợi nhuận cuối cùng, nhưng những thợ săn không chỉ phân tích giao dịch cha, mà còn phân tích từng giao dịch con và thực hiện mô phỏng suy diễn lợi nhuận.

Ngoài ra, còn có cách nâng cao tỷ suất lợi nhuận MEV bằng cách chiếm lĩnh các liên kết P2P, cũng như các hoạt động arbitrage xung quanh máy chủ sàn giao dịch.

3. Mô hình MEV sau khi hợp nhất

Hợp nhất ETH, khoảng cách giữa các khối trở nên ổn định, phần thưởng cho thợ mỏ giảm, khiến các validator sẵn sàng chấp nhận các cuộc đấu giá giao dịch MEV hơn.

Các nhân vật liên quan sau Hợp nhất ETH bao gồm:

• Searcher: Tìm kiếm các giao dịch có lợi nhuận và tạo thành Bundle giao cho Builder
• Builder: Chọn chuỗi giao dịch có lợi suất cao hơn
• Relay: Xác thực tính hợp lệ của chuỗi giao dịch và tính toán lại lợi nhuận
• Proposer và Validator: chọn chuỗi giao dịch có lợi nhuận cao nhất để hoàn thành việc tạo khối

Mỗi khối có vòng đời tương đối như sau:

1. Builder nhận giao dịch từ nhiều phía để tạo khối
2. Builder gửi khối đến Relay
3. Relay xác thực tính hợp lệ của khối và tính toán lợi nhuận
4. Relay gửi gói chuỗi giao dịch và giá thầu tới Proposer
5. Proposer chọn gói tuần tự có lợi nhuận cao nhất
6. Proposer sẽ gửi lại tiêu đề khối đã ký cho Relay
7. Sau khi tạo khối, phần thưởng được phân phối cho Builder và Proposer

4. Tóm tắt

1. MEV-Boost đã tái cấu trúc vòng đời giao dịch, tách ra các khía cạnh tinh vi hơn để các bên tham gia cạnh tranh. Searchers và Builders đang trong một cuộc cạnh tranh nội bộ cao độ, cuối cùng dòng lệnh sẽ là vua.

2. Khám phá tiên tiến bao gồm giao dịch riêng tư, giao dịch công bằng, hoàn thiện PBS và các hướng khác.

3. Ethereum có một mức độ kháng cự nhất định đối với việc kiểm tra OFAC, miễn là không phải là 100% kiểm tra thì cũng tương đương với 0%.

4. Thiếu động lực cho các bộ lặp có thể dẫn đến tập trung hóa, trong tương lai có thể kiếm được lợi nhuận thông qua các mô hình như MEV-share.

5. Sự phổ biến của ERC4337 có thể làm tăng độ khó MEV trong ngắn hạn, nhưng về lâu dài thì không thể ngăn cản.

6. DeFi và CeFi đều có ưu điểm riêng, hướng đến các nhóm đối tượng khác nhau.

7. Layer-2 thông qua cấu trúc đặc biệt đã loại bỏ phần nào MEV từ thợ đào, nhưng các sidechain không kết nối với mạng chính Ethereum vẫn tồn tại cơ hội MEV.