Phân tích so sánh khung quản lý stablecoin tại các khu vực chính trên toàn cầu

Bài viết này sẽ phân tích và so sánh chi tiết khung quản lý stablecoin của ba khu vực tiêu biểu là Liên minh Châu Âu, Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất và Singapore.

Một, Liên minh Châu Âu

1. Quy trình quản lý và tài liệu quy định

Vào tháng 6 năm 2023, Liên minh Châu Âu chính thức công bố "Luật Quản lý Thị trường Tài sản Tiền điện tử" ( Dự thảo MiCA ), thiết lập khung quản lý tài sản tiền điện tử thống nhất. Trong đó, các quy tắc về việc phát hành stablecoin sẽ chính thức có hiệu lực vào ngày 30 tháng 6 năm 2024.

2. Cơ quan quản lý

Cơ quan Quản lý Ngân hàng Châu Âu ( EBA ) và Cơ quan Quản lý Chứng khoán và Thị trường Châu Âu ( ESMA ) chịu trách nhiệm xây dựng khung quy định và giám sát các nhà phát hành stablecoin quan trọng và các nhà cung cấp dịch vụ liên quan. Các cơ quan có thẩm quyền của các quốc gia thành viên cũng có một phần quyền lực quản lý.

3. Nội dung chính của khung pháp lý

a. Định nghĩa Stablecoin

Luật MiCA phân loại stablecoin thành hai loại:

• Token tiền điện tử (EMT): Tài sản tiền điện tử ổn định giá trị chỉ tham khảo một loại tiền tệ chính thức.
• Tài sản tham chiếu token (ART): tham khảo một hoặc nhiều giá trị kết hợp của các loại tiền tệ chính thức để ổn định giá trị của tài sản tiền điện tử

Stablecoin thuật toán không thuộc phạm vi định nghĩa EMT hoặc ART của đạo luật MiCA, thực tế bị cấm.

b. Ngưỡng gia nhập của nhà phát hành

Có hai loại nhà phát hành ART:

1. là pháp nhân hoặc doanh nghiệp được thành lập và cấp phép tại Liên minh Châu Âu
2. Các tổ chức tín dụng đáp ứng điều kiện

MiCA áp dụng quản lý theo cấp độ cho ART ở các quy mô khác nhau:

• Giá trị lưu thông của ART( quy mô nhỏ dưới 500 triệu euro ): Miễn yêu cầu đủ điều kiện phát hành, nhưng cần soạn thảo tài liệu trắng và thông báo cho cơ quan quản lý.
• Quy mô trung bình ART(500 triệu - 1 tỷ Euro ): Cần đáp ứng yêu cầu về tư cách phát hành, hoàn thành đơn xin ủy quyền.
• Khối lượng lớn ART( > 1 triệu euro ): Ngoài việc đáp ứng yêu cầu về năng lực, còn phải chịu trách nhiệm báo cáo bổ sung.

Tất cả các phát hành viên ART đều phải đáp ứng yêu cầu về vốn tự có tối thiểu.

c. Cơ chế ổn định giá trị coin và duy trì tài sản dự trữ

• Nhà phát hành ART cần luôn duy trì đủ tài sản dự trữ, để che phủ rủi ro liên quan.
• Tài sản dự trữ phải được tách biệt hoàn toàn với tài sản của tổ chức phát hành, được lưu trữ độc lập bởi bên thứ ba.
• Tài sản dự trữ chỉ có thể đầu tư vào các công cụ tài chính hợp pháp có rủi ro rất thấp và tính thanh khoản cao.

d. Yêu cầu tuân thủ trong giai đoạn lưu thông

• Chủ sở hữu ART có quyền yêu cầu nhà phát hành đổi lại token bất cứ lúc nào.
• Đặt giới hạn cho tổng nguồn cung lưu thông tối đa của ART
• ART quan trọng cần chịu trách nhiệm bổ sung, chẳng hạn như kiểm tra áp lực thanh khoản.

e. Các quy định đặc biệt của EMT

Yêu cầu về tư cách phát hành EMT trở nên nghiêm ngặt hơn, chỉ giới hạn cho các tổ chức tiền điện tử hoặc tổ chức tín dụng được cấp chứng nhận. Các khía cạnh khác tương tự như quy định ART.

Hai, Các Tiểu Vương Quốc Ả Rập Thống Nhất

1. Quy trình quản lý và tài liệu quy định

Vào tháng 6 năm 2024, Ngân hàng Trung ương Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất đã công bố "Quy định về Dịch vụ Token Thanh toán", xác định rõ định nghĩa và khung quản lý cho Stablecoin.

2. Cơ quan quản lý

Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất áp dụng hệ thống quản lý song song "Liên bang - Tiểu vương quốc".

• Ngân hàng trung ương của Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất chịu trách nhiệm giám sát ở cấp liên bang
• Hai khu vực tài chính tự do DIFC và ADGM có cơ quan quản lý độc lập.

3. Nội dung chính của khung pháp lý

a. Định nghĩa về Stablecoin

Quy định sử dụng khái niệm "token thanh toán", được định nghĩa là "tài sản ảo nhằm duy trì giá trị ổn định bằng cách tham khảo giá trị của tiền tệ hợp pháp hoặc một loại stablecoin khác được định giá bằng cùng một loại tiền tệ".

b. Ngưỡng tham gia của nhà phát hành

Người nộp đơn cần đáp ứng:

• Yêu cầu về hình thức pháp lý: Công ty pháp nhân được thành lập tại UAE
• Yêu cầu vốn khởi đầu
• Cung cấp thông tin và tài liệu cần thiết

c. Cơ chế ổn định giá trị coin và duy trì tài sản dự trữ

• Người phát hành phải thiết lập hệ thống hiệu quả để bảo vệ và quản lý tài sản dự trữ
• Tài sản dự trữ phải được lưu trữ dưới dạng tiền mặt trong tài khoản lưu ký độc lập
• Giá trị tài sản dự trữ phải đạt ít nhất tổng giá trị mệnh giá tiền tệ hợp pháp của các stablecoin đang lưu hành.
• Cần thuê đội ngũ bên ngoài để thực hiện kiểm toán hàng tháng

d. Yêu cầu tuân thủ trong giai đoạn lưu thông

• Không cho phép stablecoin sinh lãi
• Chủ sở hữu có thể rút Stablecoin bất cứ lúc nào mà không bị hạn chế.
• Nhà phát hành phải tuân thủ các quy định liên quan đến phòng chống rửa tiền/ phòng chống tài trợ khủng bố
• Nhà phát hành phải bảo vệ dữ liệu cá nhân của người dùng, nhưng có thể tiết lộ cho các cơ quan quản lý trong những trường hợp cụ thể.

Ba, Singapore

1. Quy trình quản lý và tài liệu quy định

• Tháng 12 năm 2019: Luật Dịch vụ Thanh toán được ban hành
• Tháng 8 năm 2023: Cơ quan Quản lý Tài chính Singapore (MAS) đã công bố "Khung quản lý Stablecoin"

2. Cơ quan quản lý

Cơ quan Quản lý Tài chính Singapore ( MAS ) chịu trách nhiệm giám sát, cấp phép phát hành Stablecoin và giám sát tuân thủ.

3. Nội dung chính của khung pháp lý

a. Định nghĩa Stablecoin

"Khung quy định về Stablecoin" chỉ quy định về các stablecoin đơn loại được phát hành tại Singapore và gắn với Đô la Singapore hoặc các loại tiền tệ G10.

b. Ngưỡng gia nhập của nhà phát hành

Để xin giấy phép MAS cần phải đáp ứng:

• Yêu cầu về vốn cơ bản: không dưới 50% chi phí vận hành hàng năm hoặc 1 triệu đô la Singapore
• Yêu cầu hạn chế kinh doanh: không được tham gia giao dịch, quản lý tài sản và các hoạt động khác.
• Yêu cầu khả năng thanh toán: Đáp ứng nhu cầu rút tiền bình thường hoặc cao hơn 50% chi phí vận hành hàng năm

c. Cơ chế ổn định giá trị coin và duy trì tài sản dự trữ

• Tài sản dự trữ chỉ giới hạn trong tiền mặt, các tài sản tương đương tiền mặt, trái phiếu ngắn hạn có xếp hạng cao, v.v.
• Cần thành lập quỹ và mở tài khoản tách biệt, nghiêm ngặt phân tách vốn tự có và tài sản dự trữ
• Giá trị thị trường của tài sản dự trữ hàng ngày phải cao hơn quy mô lưu thông của Stablecoin.

d. Yêu cầu tuân thủ trong giai đoạn lưu thông

Người phát hành Stablecoin phải chịu nghĩa vụ hoàn trả theo quy định, người nắm giữ có thể tự do hoàn trả Stablecoin, người phát hành phải hoàn trả theo giá trị danh nghĩa trong vòng 5 ngày làm việc.