資產發行範式的演變與ICM的崛起

近期，一則關於某交易平台以40億美元估值融資10億美元的消息引發了社區的廣泛討論。這一事件在Solana生態中引起了兩極分化的反應。

一方認爲該平台是Solana生態的不良因素，指責其行爲損害了生態系統的健康發展。另一方則贊揚該平台創新了資產發行模式，爲普通投資者提供了更多機會。

事實上，這兩種觀點都有其合理之處。該平台確實開創了新的資產發行模式，讓一部分人受益。然而，其頻繁的代幣出售行爲也引發了質疑。在當前市場環境下，40億美元的估值確實顯得有些高。與去年相比，今年的市場流動性明顯減少，投資者也變得更加謹慎。

不過，無論該平台的意圖如何，最終市場會給出答案。這個事件背後隱含的問題更值得我們深入思考：如果這次融資成功，但隨後市值大幅下跌，那麼Solana生態還能繼續發展嗎？這種新興的資產發行模式是否會就此終結？

我認爲，這種新的資產發行模式不太可能就此消亡。

從2017年到2024年，加密貨幣領域的資產發行主要有兩種模式：一種是由風險投資主導的VCM模式，另一種是由社區主導的ICM模式。

VCM模式類似於傳統資本市場，項目方先融資，然後開發產品和業務，最後發行代幣上市。而ICM模式則是加密貨幣領域的原生模式，依靠社區力量驅動資產發行，最終形成一個龐大的市場。

比特幣和以太坊都是ICM模式的典型代表。它們最初並沒有獲得大型機構投資，而是通過社區力量逐步成長。許多頂級加密貨幣投資者都是這些早期ICM項目的參與者。

然而，自2018年以來，特別是2020年DeFi興起後，VCM模式逐漸佔據主導地位。但到了2023年，尤其是2024年，VCM模式開始顯現問題，越來越多的散戶不願意購買VCM代幣。

爲什麼VCM模式在傳統資本市場行之有效，卻難以在加密貨幣領域持續發展？主要原因在於，在傳統資本市場，資產發行權被壟斷，只有頂級資源和團隊才能獲得上市機會。而在加密貨幣領域，資產發行權是開放的，任何人都可以發行資產。

雖然ICO、NFT和銘文等早期ICM模式最終都消退了，但新興的資產發行模式通過創新解決了這些問題。它巧妙地將無許可的資產發行和交易結合，融合了一級市場和二級市場，激活了草根創業者和普通投資者的參與熱情。

未來，無論是純粹的社區項目、普通創業者還是頂級項目，都可能採用ICM模式。甚至一些獲得風險投資的項目也可以結合ICM模式進行資產發行。這種趨勢表明，ICM模式正在成爲加密貨幣領域的主流資產發行範式。

總的來說，某交易平台的融資不太可能對Solana造成致命打擊。盡管可能短期內抽走部分流動性，但加密貨幣行業的基本面並未改變。未來可能會有更多類似的資產發行平台出現，進一步推動ICM模式的發展。

雖然市場流動性總有枯竭的一天，但那是整個行業面臨的挑戰，而非ICM模式本身的問題。當那一天來臨時，整個行業可能需要重新開始，等待新的週期到來。

最後，值得強調的是，VCM模式並不完全符合加密貨幣的特性，ICM模式才是這個領域真正的原生資產發行範式。