市場觀察週報【6.9 - 6.13】：地緣擾動與資金謹慎共振，主流幣震蕩調整、市場高位蓄勢

地緣局勢動蕩影響資金修復，主流加密貨幣震蕩調整，小市值幣種止漲回落，整體市場高位蓄勢

宏觀形勢擾動加劇，市場情緒反復波動：

• 中東地區局勢緊張引發短暫避險情緒，市場波動率下降，联准会降息預期升溫，投資者態度趨於謹慎觀望。

資金動能邊際改善但持續性不足：

• 加密貨幣ETF重回淨流入態勢但動能放緩，穩定幣增發增速回落，資金入場態度謹慎。

主流加密貨幣表現分化，比特幣強勢趨緩，以太坊補漲後回調：

• 比特幣衝高後遇阻回落，以太坊補漲動能減弱，部分機構與長期持有者繼續增持，整體結構仍偏中性偏強。

小市值幣種流動性有所改善但上攻受阻：

• 小市值幣種總市值反彈後再度回調，市場佔比止跌震蕩，鏈上活躍度有所回升但仍處於弱勢區間。
• 當前市場處於整理末期，短期需等待資金突破配合，耐心觀察小市值幣種結構轉強與主流幣種資金回流跡象。

一、宏觀與市場環境

• 地緣局勢：中東地區局勢緊張但全面戰爭風險有限，局部衝突或持續約兩周。
• 市場動向：油價因情緒波動漲，比特幣回落至10.5萬美元，美股反彈，市場波動率降低。
• 經濟政策：7月降息概率增加，联准会權衡通脹與經濟增長。

二、資金流向分析 & 主流加密貨幣市場結構

外部資金流

• **ETF資金：**本週流入28億美元，流入規模顯著
• **穩定幣：**本週增發23億美元，日均增發3.21億美元，處於較高水平

市場情緒指標

• **場外溢價：**穩定幣溢價持續小幅上升

比特幣（BTC）

• **技術面：**市場處於震蕩上行區間
• **鏈上籌碼分布：**10.3萬美元以上籌碼增強

以太坊（ETH）

• **表現弱於BTC，**ETH/BTC維持震蕩，資金持續回流至BTC爲主。
• **鏈上變化：**活躍地址上升，可能預示階段性築底完成。

宏觀經濟回顧

關注地緣衝突

• 地緣政治背景：

中東某國地形以山地爲主，四周環山，人口和常規武器數量遠超對手國，使對手難以單獨發起地面戰，除非有大國直接介入，否則衝突將限於定點打擊（如導彈和無人機攻擊）。

• 衝突規模與時長：

一方已聲明將持續作戰兩周，衝突預計爲長期低強度對抗，而非大規模常規或核戰爭。週邊國家作爲緩衝區進一步限制了直接地面接觸。

• 影響評估：

當前局勢下，市場對全面戰爭的擔憂較低，地緣政治風險更多表現爲情緒波動，而非實質性軍事升級。

• 油價動態：

當前油價漲源於情緒反應，而非供應中斷，因未針對油廠、港口或交通要道。攻擊僅限於核設施和人員目標，短期內對全球石油供應無直接影響。

• 股市與加密貨幣：

美股盤前雖爲負值但在反彈，比特幣回升至10.5萬美元，顯示市場情緒有所好轉。波動率從早間高點回落，午後在1000美元區間內震蕩。

• 波動率變化：

與年初宏觀事件相比，當前市場對地緣政治敏感度降低，波動幅度減小。

• 機構持倉影響：

機構（如養老基金、保險公司）持倉增加，流通幣減少，類似股市模式（牛市長、熊市短）。ETF鎖倉效應顯著，流出流入平衡但大部分被鎖定。

• 市場節奏：

比特幣走勢愈發與股市掛鉤，機構決策週期長（以年爲單位調倉），導致流通籌碼減少，市場穩定性提高。但短期仍受情緒驅動，如早間6點下跌後反彈。

• 與其他加密貨幣對比：

以太坊和某公鏈因缺乏大型ETF和機構深度參與，仍維持高波動節奏。

利率預期

從2025年7月30日到2026年12月9日的會議，降息概率分布逐漸變化。

2025年10月29日和12月10日會議顯示降息50個基點至375-400基點的概率逐漸增加，

尤其是2025年12月10日會議，降息225-250個基點概率達28.6%，至400-425基點的概率爲21.3%。2026年的會議顯示降息幅度可能趨於穩定，概率分布更分散。

下周重點關注事件

下周將有多項重要經濟數據公布，包括CPI、PPI、零售銷售等，這些數據將對市場走勢產生重要影響。同時還有多位联准会官員發表講話，市場將密切關注他們對經濟形勢和貨幣政策的看法。

宏觀數據發布安排

下周將公布多項關鍵經濟指標，包括通脹數據、零售銷售、工業生產等。這些數據將爲市場提供重要參考，影響投資者對經濟前景的判斷。

二. 鏈上數據分析

1.本週影響行情的中短期行情數據變化

1.1 穩定幣資金流動情況

本週穩定幣增發量爲11.49億美元，環比增長14%，日均增發1.64億美元，環比增長14%。雖然增發量仍在增加，但增速已開始放緩。穩定幣流動與主流加密貨幣價格走勢密切相關，增發節奏放緩可能是比特幣價格未能突破前高的原因之一。

總體來看，穩定幣總量持續增長，但增發節奏存在波動，市場還未全面轉強，建議保持謹慎樂觀態度。

1.2 ETF資金流動情況

本週比特幣ETF恢復淨流入，淨流入金額10.2億美元，環比增加17.18億美元，反映機構投資者情緒短期升溫。周初兩天淨流入速度加快，比特幣價格隨之反彈至周內高點。之後幾天雖仍保持淨流入，但速度開始降溫，比特幣價格也從周三開始回調。

值得關注的是，以太坊ETF本週出現明顯且持續的大額流入，這可能對中長期行情產生積極影響。但在6月11日出現2.4億美元大額流入後市場回調，也需警惕短期非理性行爲。

1.3 場外折溢價

本週前半段，USDT和USDC場外溢價率同步回升，反映場外資金有回流市場的跡象。周三開始，兩者溢價率在觸及高點後開始下降。周四USDC溢價率再次上升，而USDT繼續下探。目前USDC溢價率回到100%，USDT降至99.65%。

整體來看，USDC和USDT的溢價率仍處於下降趨勢，反映市場整體情緒仍偏保守觀望。

1.4 機構購買行爲

某大型機構今年持續增持比特幣，但在比特幣價格突破10萬美元後，買入節奏明顯放緩。上周該機構在106495美元附近買入705枚比特幣，本週在105426美元附近買入1040枚，買入量隨價格下降略有增加。這表明該機構對10萬美元以上的比特幣買入態度趨於謹慎，但在價格回落時願意增加買入量。

1.5 長短期持有者的持有量

截至6月初，比特幣鏈上數據顯示，長期持有者供應持續上升，達到約1440萬枚，創近半年新高，反映市場中長線資金信心增強。短期持有者供應自年初高點下滑，上周輕微回升後本週又開始下降。

這表明本週後半段的回調可能主要由短期持有者拋壓推動，而長期持有者仍在增持，因此即使價格回調也可能是較好的買入機會。

2.本週影響行情的中期行情數據變化

2.1 持幣地址持幣佔比和URPD

本週持有1000-10000枚比特幣的地址在比特幣下跌過程中持倉佔比下降，而持有100-1000枚和10000-100000枚的地址持續增持。這表明本週後半段下跌可能主要受中等規模持有者拋售影響，但拋壓正被小規模和大規模持有者吸收。

URPD數據顯示，本週籌碼密集區仍集中在103000-106000美元附近，整體變化不大。

總結本週行情，目前處於關鍵位置。如果下周初資金面出現反轉，當前位置可能出現反彈，隨後維持高位震蕩。但如果資金面數據持續下滑，比特幣可能跌破關鍵支撐位，形成雙頂形態，對後續行情產生不利影響。