與NDV創始合夥人Jason Huang對話：從Web2到Web3的投資之路

從Web2到All in Crypto的轉變

Jason曾在華興資本、啓明創投等知名機構任職，後來負責某家族辦公室的國內投資。他在2017年ICO熱潮中首次接觸加密貨幣，但當時認知有限，賺了些許利潤就退場了。

2020年，Jason受到一位行業意見領袖的影響，開始重新審視加密貨幣市場。他被"滲透率"這一邏輯所吸引：如同阿裏巴巴上市時中國電商滲透率從3%增長到十年後的30%，加密貨幣的全球滲透率也有巨大增長空間。

2023年，Jason創立了自己的基金NDV。在比特幣2.9萬美元左右時入場，至今約20個月時間內獲得了4.3倍以上的回報，表現優於比特幣。

投資策略：簡單而有效

Jason的投資策略聚焦於"機構滲透率"。2023年，他們主要投資GBTC，利用其對比特幣的折價獲得超額收益。

ETF獲批後，Jason開始思考機構投資者的下一步動向。他認爲，與加密貨幣相關的股票可能成爲新的投資熱點。經過篩選，他們選擇了MSTR（MicroStrategy）作爲主要投資標的。

選擇MSTR的原因很簡單：邏輯越簡單，越容易形成共識，特別是在機構投資者剛開始接觸加密貨幣領域的階段。相比之下，像Coinbase這樣需要深入分析基本面的公司，或者容易分散注意力的礦業股票，都不如MSTR更具吸引力。

事實證明，MSTR的表現確實優於許多其他資產，包括英偉達和比特幣本身。

理解大資金的投資邏輯

Jason認爲，"大資金"包括主權基金、保險公司、大學基金、捐贈基金和各類對沖基金。這些機構目前在加密貨幣領域的滲透率還不到千分之一。

大資金最看重的是簡單易懂和高流動性。因此，在當前階段，他們的投資選擇主要集中在比特幣或少數幾只相關股票上，尤其是流動性好的股票更容易吸引大資金。

Jason的投資邏輯很直接："哪裏有簡單易傳播的共識，哪裏流動性好，哪裏就可能會有大資金湧入。"這也解釋了爲什麼XRP和SOL能獲得特別多的關注。

對牛市頂部的判斷

Jason認爲，從ETF發行到現在，比特幣從4萬美元漲到10萬美元左右，市場流入了300-500億美元。要達到15萬美元，可能需要同等規模的資金流入。

他分析了可能的資金來源：

1. 主權基金：短期內美國以外的主權基金可能難以大規模入場。
2. 州政府：每個大州可能投入約20億美元，50個州合計可能貢獻500-1000億美元。

基於這些分析，Jason預估比特幣的潛在頂部價格在15萬美元左右。

市場週期的變化

Jason認爲未來市場週期仍會存在，但不再是嚴格的四年一次。隨着長期資金的進入，市場將逐漸美股化，各種加密貨幣可能會形成獨立的敘事和趨勢，不再與比特幣同步漲跌。

他預測，未來可能會重新定義代幣的性質，允許代幣分紅、回購等操作，這將使得加密貨幣市場更像美股，呈現"強者恆強"的特徵。

選擇小幣種的策略

對於小幣種投資，Jason的原則是：在大趨勢下，只選擇自己認識的創始人的項目。他特別關注具有高成長性的創始人，無論是銷售型還是專注於實際開發的類型，只要能持續帶來新的認知並切實推進項目，就值得關注。

持續學習和成長

Jason推薦閱讀《少有人走的路》，這本書教會他如何面對錯誤並從中學習。在交易方面，他強調實踐、迭代和復盤的重要性，建議每次交易都記錄原因，不斷積累經驗。

結語

Jason的投資之路展示了從Web2到Web3的轉變，他的經驗和洞察爲我們提供了寶貴的啓示。無論是關注"滲透率"邏輯，還是選擇簡單易懂的投資標的，都反映了他對市場的深刻理解。在快速變化的加密貨幣世界中，保持學習和適應能力至關重要。