资产发行范式的演变与ICM的崛起

近期，一则关于某交易平台以40亿美元估值融资10亿美元的消息引发了社区的广泛讨论。这一事件在Solana生态中引起了两极分化的反应。

一方认为该平台是Solana生态的不良因素，指责其行为损害了生态系统的健康发展。另一方则赞扬该平台创新了资产发行模式，为普通投资者提供了更多机会。

事实上，这两种观点都有其合理之处。该平台确实开创了新的资产发行模式，让一部分人受益。然而，其频繁的代币出售行为也引发了质疑。在当前市场环境下，40亿美元的估值确实显得有些高。与去年相比，今年的市场流动性明显减少，投资者也变得更加谨慎。

不过，无论该平台的意图如何，最终市场会给出答案。这个事件背后隐含的问题更值得我们深入思考：如果这次融资成功，但随后市值大幅下跌，那么Solana生态还能继续发展吗？这种新兴的资产发行模式是否会就此终结？

我认为，这种新的资产发行模式不太可能就此消亡。

从2017年到2024年，加密货币领域的资产发行主要有两种模式：一种是由风险投资主导的VCM模式，另一种是由社区主导的ICM模式。

VCM模式类似于传统资本市场，项目方先融资，然后开发产品和业务，最后发行代币上市。而ICM模式则是加密货币领域的原生模式，依靠社区力量驱动资产发行，最终形成一个庞大的市场。

比特币和以太坊都是ICM模式的典型代表。它们最初并没有获得大型机构投资，而是通过社区力量逐步成长。许多顶级加密货币投资者都是这些早期ICM项目的参与者。

然而，自2018年以来，特别是2020年DeFi兴起后，VCM模式逐渐占据主导地位。但到了2023年，尤其是2024年，VCM模式开始显现问题，越来越多的散户不愿意购买VCM代币。

为什么VCM模式在传统资本市场行之有效，却难以在加密货币领域持续发展？主要原因在于，在传统资本市场，资产发行权被垄断，只有顶级资源和团队才能获得上市机会。而在加密货币领域，资产发行权是开放的，任何人都可以发行资产。

虽然ICO、NFT和铭文等早期ICM模式最终都消退了，但新兴的资产发行模式通过创新解决了这些问题。它巧妙地将无许可的资产发行和交易结合，融合了一级市场和二级市场，激活了草根创业者和普通投资者的参与热情。

未来，无论是纯粹的社区项目、普通创业者还是顶级项目，都可能采用ICM模式。甚至一些获得风险投资的项目也可以结合ICM模式进行资产发行。这种趋势表明，ICM模式正在成为加密货币领域的主流资产发行范式。

总的来说，某交易平台的融资不太可能对Solana造成致命打击。尽管可能短期内抽走部分流动性，但加密货币行业的基本面并未改变。未来可能会有更多类似的资产发行平台出现，进一步推动ICM模式的发展。

虽然市场流动性总有枯竭的一天，但那是整个行业面临的挑战，而非ICM模式本身的问题。当那一天来临时，整个行业可能需要重新开始，等待新的周期到来。

最后，值得强调的是，VCM模式并不完全符合加密货币的特性，ICM模式才是这个领域真正的原生资产发行范式。