以太坊现货ETF上市:短期影响有限,长期意义深远

2024年7月23日,美国以太坊现货ETF正式上市交易,恰逢以太坊首轮公开发售10周年。这一事件对加密世界的未来发展具有里程碑意义,标志着POS公链正式进入主流金融领域,有望吸引更多开发者加入以太坊生态建设,也为其他加密基础设施如Solana等进入主流世界铺平道路,对区块链生态大众化进程意义重大。

然而,由于监管原因以太坊ETF目前不允许质押,投资者持有ETF将比直接持有以太坊token少3%-5%的质押挖矿收益。加上大众对以太坊的理解门槛较高,本次ETF上市对以太坊币价的短期影响可能不及比特币ETF获批对BTC价格的影响显著,更多是提高了以太坊价格的相对稳定性,降低了波动率。

从短期来看,买卖双方力量均不及比特币ETF,以太坊ETF的影响预计小于比特币:

1. 卖盘方面:92亿美元的灰度ETHE,与竞争对手管理费10倍差异,仍会带来早期搬家卖盘,但会小于GBTC流出的影响。灰度此次在以太坊信托转为ETF的过程中,同步拆分10%净资产成立低费率的以太坊迷你ETF,稍微缓解了高费率带来的挪仓流出压力。另外,ETHE折价提前收敛,折价套利盘平仓带来的流出压力预计也小于GBTC。

2. 来自股市的买盘力量:大众对以太坊共识远不如比特币,资产配置动力小于BTC现货ETF。对普通投资者而言,比特币逻辑简单易懂,而以太坊作为公链面临竞争,供给量变化复杂,认知门槛高。公开数据也显示了以太坊ETF和比特币ETF存在显著热度差异。

3. 来自加密圈内的买盘:由于缺乏ETH链上3%-5%的基础质押收益率,需求基本不存在。监管不允许ETF获取质押收益,对加密投资人而言,持有ETF比直接持有以太坊现货少至少3%的年化收益率。

长期来看,以太坊ETF为其他加密资产融入主流世界铺平了道路:

以太坊作为目前规模最大的公链,其现货ETF获批是公链融入主流金融世界的重要一步。梳理SEC审批加密货币ETF的标准,以太坊在防操纵、流动性、定价透明等方面均符合要求,未来可能有更多符合条件的加密资产通过现货ETF进入大众投资者视野。

综上所述,由于以太坊现货ETF的买卖盘力量均弱于比特币ETF,且市场对灰度ETHE的流出已有准备,加上距离比特币ETF上市已有6个月时间,以太坊ETF获批利好已在很大程度上反映在币价中。预计短期对以太坊价格的影响小于之前比特币ETF上市对比特币的影响,波动也可能更小。如果上市初期因灰度流出再次造成错杀,或是不错的布局机会。

长远来看,加密生态与主流世界正由过去的各自发展走向融合,这个过程中会有一段认知磨合期。加密生态新旧参与方之间认知的差异,可能是未来1-2年影响加密货币价格波动和创造投资机会的核心要素。历史上新兴资产融入主流世界的过程,往往伴随着分歧产生的交易机会和大幅波动,值得期待。

以太坊ETF获批,进一步为加密生态应用进入主流资产配置敞开道路,未来如Solana等拥有大量用户与生态的公链也有望逐步融入主流世界。与此同时,以美国国债为主的主流金融资产也通过RWA代币形式上链,逐步进入加密世界,推动全球金融资产的高效流通。

比特币ETF的获批开启了加密与传统融合的大门,而以太坊ETF的通过则是迈入这扇大门的第一步。