Solana生态中的自动做市商机制探究

在Web3行业中，去中心化金融(DeFi)产品占据了市场的主导地位。其中,自动做市商(AMM)作为关键环节,推动着Web3金融领域的创新与发展。本文将介绍Solana生态系统中几个重要的AMM实现,旨在为流动性提供者(LP)选择投资策略提供参考。

恒定乘积做市商(CPMM)

CPMM是最基本的AMM实现之一。以某交易平台推出的基于恒定乘积的AMM为例,其核心原理是池子中两种代币的供应量乘积保持恒定:X * Y = k。

当用户向池子添加流动性时,CPMM会自动为用户钱包创建关联账户并发放LP Token,用于证明该用户持有池子的份额。提取流动性时,相应的LP Token会被销毁。

CPMM的链上程序使用Anchor开发。在swap交易中,程序会根据恒定乘积公式计算交换数量:

Δy = (Δx * y) / (x + Δx)

其中Δy为可获得的目标代币数量,x和y分别为池子中两种代币的当前数量,Δx为输入的代币数量。

集中流动性做市商(CLMM)

CLMM借鉴了某DEX的设计,允许LP在注入资金时选定价格范围,资金仅在所选范围内分布。这提高了资金利用率,但也要求LP更积极地管理流动性。

CLMM支持多个费率层级,每个代币对可以创建不同费率的池子。与CPMM类似,由于Solana的特性,CLMM无需为每个池子单独部署合约。

LP可以选择提供单边流动性,类似传统金融中的限价单。对于波动小的池子,LP倾向选择较小的价格范围;对于波动剧烈的池子,则倾向选择较大范围。

动态流动性做市商(DLMM)

DLMM是另一种集中流动性AMM实现。它引入了"Bin"的概念,将价格区间划分为多个小段。同一Bin内的交易享有零滑点,有利于提高交易量和成功率。

DLMM中的代币分布在当前价格两侧,激活的Bin包含两种代币,其他Bin仅包含单一代币。当激活Bin中某种代币耗尽时,相邻Bin会被激活,推动价格变化。

DLMM提供三种流动性策略:

1. Spot:适用于大多数池子的通用策略
2. Curve:适合价格波动很小的池子,如稳定币对
3. Bid Ask:适合价格波动剧烈的池子,需要频繁调整仓位

总结

AMM作为Web3金融的重要组成部分,通过创新机制推动去中心化金融的发展。随着技术进步和生态完善,AMM有望在未来发挥更大作用,进一步改变传统金融格局。Solana生态中的多种AMM实现为LP提供了灵活的选择,但也对LP的风险管理能力提出了更高要求。