以太坊合并一年后的MEV格局演变

以太坊合并一年来，MEV-Boost的市场份额一直维持在90%左右。目前MEV的复杂度已经非常高,仅涉及非用户角色就有Searcher、Builder、Relayer、Validator、Proposer等,他们在12秒的出块时间内进行多方博弈,追求各自的最大利益。

本文将对比MEV前后的利润率变化,梳理合并后MEV的生命周期,并分享一些前沿问题的个人看法。

1. 合并后MEV利润大幅下降

• 合并前一年,MEV平均利润约为22MU/M
• 合并后一年,MEV平均利润约为8.3MU/M

剔除不应归属于MEV的黑客事件后,整体收益率下降约62%。

需要注意的是,由于不同平台的统计方法存在差异,这里只能做宏观验证,并非绝对精确。

2. 传统MEV模式

MEV主要是由DeFi交易者通过套利策略捕获的,矿工只是间接从交易费用中获利。

链上存在许多聪明的黑客不断挖掘合约漏洞,但他们面临如何获取利润又不被抢跑的困境。交易签名一旦进入以太坊内存池就会公开传播,可能在几秒内被无数猎人盯上并模拟推演。

一些黑客会采用合约套合约的方式来隐藏最终的获利逻辑,但猎人们不仅分析父交易,还会分析每一笔子交易并进行模拟获利推演。

除此之外,还存在通过占据P2P链接来提升MEV利润率的做法,以及围绕交易所服务器进行的套利等。

3. 合并后的MEV模式

以太坊合并后,出块间隔变得稳定,矿工激励降低,促使验证者更乐意接受MEV的交易拍卖。

合并后涉及的角色包括:

• Searcher:搜索有利可图的交易并组成Bundle交付给Builder
• Builder:选择收益更高的交易序列
• Relay:验证交易序列有效性并重新计算收益
• Proposer和Validator:选择最高利润的交易序列完成出块

每个区块的生命周期大致如下:

1. Builder从各方接收交易创建区块
2. Builder将区块提交给Relay
3. Relay验证区块有效性并计算收益
4. Relay向Proposer发送交易序列包和出价
5. Proposer选择收益最高的序列包
6. Proposer将签名后的区块头发回Relay
7. 出块后,奖励分配给Builder和Proposer

4. 总结

1. MEV-Boost重塑了交易生命周期,拆分出更精细的环节让各方博弈。Searchers和Builders处于高度内部竞争,最终以订单流为王。

2. 前沿探索包括隐私交易、公平交易、完善PBS等方向。

3. 以太坊对OFAC审查有一定抵抗力,只要不是100%的审查就等于0%。

4. 中继器缺乏激励可能导致中心化,未来可能通过MEV-share等模式获得收益。

5. ERC4337的普及可能短期增加MEV难度,但长期不可阻挡。

6. DeFi和CeFi各有优势,面向不同的受众群体。

7. Layer-2通过特殊结构在一定程度上消除了来自矿工的MEV,但不与以太坊主网互通的侧链仍存在MEV机会。