稳定币立法仅是监管进程的开端

近日，美国首次出台针对加密货币的专项监管法案,《GENIUS》法案和稳定币法案的签署标志着加密货币行业进入新阶段。作为全球最大金融市场，美国为稳定币确立清晰的监管框架具有里程碑意义。然而,这仅仅是监管进程的开端,更复杂的监管框架仍在构建中。

新规将允许使用ETH或比特币进行日常消费,并有望纳入养老金和401k账户投资范围。但市场反应令人意外,尽管同时迎来法案通过和特朗普推文两大利好,比特币价格却低于上周水平。这种"利好兑现即见顶"的现象并非首次,显示市场投机氛围浓厚。

值得关注的是银行动向。多家大型银行表示将推出自有稳定币或代币化存款,显示转型进程可能超预期加速。这些银行已组建数百人规模的数字资产团队,并投入巨资进行多年研发。

稳定币立法将带来两个根本性转变:一是加密货币与金融科技深度融合,重构金融基础设施;二是传统支付体系将迎来结构性变革。未来几年,支付巨头的重要性可能显著下降。

在收益率下行环境中,Circle等稳定币发行商的核心利差收益模式将面临挑战。投资者可能转向DeFi领域寻求更高收益。市场将呈现多元化发展态势,传统银行与科技巨头将展开竞争,未来三年将涌现针对不同场景的细分稳定币。

代币化货币市场基金或成最大赢家。未来资金可智能划转于支付账户与代币化货基之间,实现"智能财资管理"。DeFi领域也将显著受益,稳定币的链上特性将引导海量资金注入各类DeFi协议。

区域性银行可能成为最大输家,其长期衰退趋势将加速。他们缺乏技术能力,只能依赖基础设施商提供通用稳定币方案,这实际上强化了大银行优势。为交易平台提供技术方案的基础设施商(如Paxos)可能比发行方更稳健。

ETH/BTC汇率在两个月内近乎翻倍,反映出市场预期的重大转变。数字资产托管机构的大规模买入成为主要推动力,其核心逻辑是认为以太坊将成为稳定币生态的基础设施层。以太坊当前面临的几个关键变化包括:组织文化革新、监管环境改善等,这些构成了实质性的基本面改善。

加密资管公司大量涌现的趋势仍在持续。但随着同类项目增多,市场注意力正在分散,投资者更难聚焦行业领军者。多家加密巨头提交IPO申请,预计第四季度将涌现更多案例。市场资金呈现两极分化,种子轮等早期投资依然活跃,但A-C轮等中间阶段相对冷清。

特朗普威胁解雇鲍威尔的言论值得警惕,这已实质削弱美联储独立性。美联储独立性受损将导致长期通胀恶化。今年降息可能性基本排除,鲍威尔必须捍卫政策独立性。

总的来说,稳定币立法标志着加密行业进入新阶段,但这仅仅是开始。未来仍将面临诸多挑战与机遇,市场格局可能发生深刻变革。