与NDV创始合伙人Jason Huang对话：从Web2到Web3的投资之路

从Web2到All in Crypto的转变

Jason曾在华兴资本、启明创投等知名机构任职，后来负责某家族办公室的国内投资。他在2017年ICO热潮中首次接触加密货币，但当时认知有限，赚了些许利润就退场了。

2020年，Jason受到一位行业意见领袖的影响，开始重新审视加密货币市场。他被"渗透率"这一逻辑所吸引：如同阿里巴巴上市时中国电商渗透率从3%增长到十年后的30%，加密货币的全球渗透率也有巨大增长空间。

2023年，Jason创立了自己的基金NDV。在比特币2.9万美元左右时入场，至今约20个月时间内获得了4.3倍以上的回报，表现优于比特币。

投资策略：简单而有效

Jason的投资策略聚焦于"机构渗透率"。2023年，他们主要投资GBTC，利用其对比特币的折价获得超额收益。

ETF获批后，Jason开始思考机构投资者的下一步动向。他认为，与加密货币相关的股票可能成为新的投资热点。经过筛选，他们选择了MSTR（MicroStrategy）作为主要投资标的。

选择MSTR的原因很简单：逻辑越简单，越容易形成共识，特别是在机构投资者刚开始接触加密货币领域的阶段。相比之下，像Coinbase这样需要深入分析基本面的公司，或者容易分散注意力的矿业股票，都不如MSTR更具吸引力。

事实证明，MSTR的表现确实优于许多其他资产，包括英伟达和比特币本身。

理解大资金的投资逻辑

Jason认为，"大资金"包括主权基金、保险公司、大学基金、捐赠基金和各类对冲基金。这些机构目前在加密货币领域的渗透率还不到千分之一。

大资金最看重的是简单易懂和高流动性。因此，在当前阶段，他们的投资选择主要集中在比特币或少数几只相关股票上，尤其是流动性好的股票更容易吸引大资金。

Jason的投资逻辑很直接："哪里有简单易传播的共识，哪里流动性好，哪里就可能会有大资金涌入。"这也解释了为什么XRP和SOL能获得特别多的关注。

对牛市顶部的判断

Jason认为，从ETF发行到现在，比特币从4万美元涨到10万美元左右，市场流入了300-500亿美元。要达到15万美元，可能需要同等规模的资金流入。

他分析了可能的资金来源：

1. 主权基金：短期内美国以外的主权基金可能难以大规模入场。
2. 州政府：每个大州可能投入约20亿美元，50个州合计可能贡献500-1000亿美元。

基于这些分析，Jason预估比特币的潜在顶部价格在15万美元左右。

市场周期的变化

Jason认为未来市场周期仍会存在，但不再是严格的四年一次。随着长期资金的进入，市场将逐渐美股化，各种加密货币可能会形成独立的叙事和趋势，不再与比特币同步涨跌。

他预测，未来可能会重新定义代币的性质，允许代币分红、回购等操作，这将使得加密货币市场更像美股，呈现"强者恒强"的特征。

选择小币种的策略

对于小币种投资，Jason的原则是：在大趋势下，只选择自己认识的创始人的项目。他特别关注具有高成长性的创始人，无论是销售型还是专注于实际开发的类型，只要能持续带来新的认知并切实推进项目，就值得关注。

持续学习和成长

Jason推荐阅读《少有人走的路》，这本书教会他如何面对错误并从中学习。在交易方面，他强调实践、迭代和复盘的重要性，建议每次交易都记录原因，不断积累经验。

结语

Jason的投资之路展示了从Web2到Web3的转变，他的经验和洞察为我们提供了宝贵的启示。无论是关注"渗透率"逻辑，还是选择简单易懂的投资标的，都反映了他对市场的深刻理解。在快速变化的加密货币世界中，保持学习和适应能力至关重要。