تحليل تقرير الوظائف غير الزراعية الأمريكي لشهر يوليو: رد فعل السوق قد يكون مفرطًا، والمرونة الاقتصادية لا تزال موجودة

نظرة عامة على الآراء

• قد تكون ردود فعل السوق على تقرير الوظائف غير الزراعية الأمريكي مبالغ فيها، مما يعكس مشاعر الإحباط من عدم خفض أسعار الفائدة.
• ارتفاع معدل البطالة في يوليو يعود جزئياً إلى عوامل مؤقتة مثل الأعاصير
• هناك أسباب هيكلية وراء أن معدل البطالة والوظائف الجديدة لم تحقق التوقعات، ولكن على المدى الطويل قد يكون لذلك تأثير إيجابي في كبح التضخم

1. رد فعل السوق أو المبالغة فيه، وخطر الركود الاقتصادي قد يكون مبالغاً فيه

تاريخياً، يُظهر أن حساسية سوق الولايات المتحدة تجاه خفض أسعار الفائدة عادة ما تكون أعلى من رفعها، وأن التسامح مع مخاطر التضخم أعلى من الانكماش. لم يُسفر قرار معدل الفائدة في يوليو عن خفض كما توقع البعض بتفاؤل، بالإضافة إلى أن تقرير الوظائف غير الزراعية الأمريكي كان سيئاً، مما أدى إلى تعديل كبير في السوق.

ومع ذلك، قد تكون هذه الاستجابة العاطفية مبالغ فيها من المخاطر الاقتصادية الفعلية. قد يكون الاحتياطي الفيدرالي قد حصل على بعض بيانات الشهر عند اتخاذ قراراته. احتفظ باول بموقف متشدد إلى حد ما في المؤتمر الصحفي، مما يدل على عدم وجود قلق مفرط بشأن آفاق الاقتصاد.

قد تكون مواقف الاحتياطي الفيدرالي هذه المرة حذرة بسبب الدروس المستفادة من الإفراط في التيسير في عام 2020، حيث يخشى أن يؤدي خفض أسعار الفائدة بشكل مبكر إلى انتعاش التضخم. حتى المسؤولين الذين يتبنون سياسة تيسيرية يرون أنه لا ينبغي الإفراط في رد الفعل على بيانات شهر واحد.

٢. ضعف البيانات الشهرية لا يعني الركود الاقتصادي

الوضع الاقتصادي الحالي في الولايات المتحدة أقرب إلى "تباطؤ النمو" بدلاً من "ركود عميق". من حيث الدخل الشخصي، ومؤشرات الإنفاق الاستهلاكي، لم تتغير كثيرًا مقارنةً ببداية العام. فقط بيانات التوظيف انخفضت بشكل كبير، ولا بد من أخذ العوامل العارضة في الاعتبار.

تشير البيانات الأخرى الأخيرة إلى أن الاقتصاد لا يزال يتمتع بالمرونة. كان مؤشر الخدمات غير المصنعة لشهر يوليو وعدد طلبات إعانة البطالة الأولية لشهر أغسطس أفضل من المتوقع، مما خفف من المشاعر المتشائمة الشديدة في السوق. وهذا يدل على أن الاقتصاد قد لا يتدهور بالسرعة التي تشير إليها ردود الفعل في السوق.

ثلاثة، بيانات التوظيف لشهر يوليو تأثرت بشكل واضح بسبب الإعصار

في أوائل يوليو ، ضرب إعصار "بيلير" الولايات المتحدة ، مما تسبب في انقطاع واسع النطاق للتيار الكهربائي وتأثيرات أخرى. تظهر البيانات أن عدد الأشخاص الذين لم يشاركوا في العمل بسبب الطقس السيء في يوليو بلغ مستوى قياسيًا تاريخيًا ، حيث وصل إلى 436000 شخص ، وهو أكثر من عشرة أضعاف متوسط ​​عدد الأشخاص في يوليو من السنوات السابقة. كما أن مليون شخص آخرين اضطروا للعمل بدوام جزئي بسبب الطقس. من الواضح أن هذه العوامل كان لها تأثير كبير على بيانات التوظيف.

أربعة، الهجرة وعودة العمالة هي عوامل هيكلية لزيادة معدل البطالة

ازداد عدد المهاجرين غير الشرعيين بعد الوباء، مما أدى إلى تنافسهم مع العمال المحليين في الوظائف ذات المهارات المنخفضة. في الوقت نفسه، بدأ الأشخاص الذين خرجوا من سوق العمل خلال الوباء في العودة إلى سوق العمل. بالإضافة إلى ذلك، أدت تخفيضات الحكومة في إجراءات الإغاثة إلى دفع المزيد من الناس للبحث عن عمل.

تؤدي هذه العوامل إلى زيادة عرض العمل، مما يرفع معدل البطالة على المدى القصير. ولكن على المدى الطويل، فإن زيادة عرض العمل تساعد في كبح التضخم، مما يوفر مساحة أكبر لعمليات السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي.