De AMM a libro de órdenes: explorando la transición en el mecanismo de precios del mercado de predicción
El mercado de predicción es esencialmente una "bolsa de comercio de probabilidades sobre eventos futuros", donde los usuarios pueden expresar su juicio sobre un evento comprando una opción específica. Dado que la compra de eventos de probabilidad difiere de las transacciones comunes, los mecanismos de precios y liquidez utilizados inicialmente en el mercado de predicción también son diferentes de los algoritmos AMM comunes.
El mecanismo de precios del mercado de predicción ha experimentado cambios enormes desde su versión inicial hasta ahora. En primer lugar, se utilizó un mecanismo AMM para proporcionar liquidez y precios en tiempo real, conocido como la regla de puntuación del mercado logarítmico (LMSR). Este algoritmo también es utilizado actualmente por otros protocolos criptográficos. Comprender las características de LMSR permite entender el mecanismo de precios del mercado de predicción en la mayoría de los períodos, así como las razones por las que otros protocolos eligen LMSR, y también entender por qué el mercado de predicción ha evolucionado de LMSR a un libro de órdenes fuera de la cadena.
Características y desventajas del LMSR
Resumen de LMSR
LMSR es un mecanismo de precios diseñado específicamente para el mercado de predicción, que permite a los usuarios comprar "acciones" de una opción según su propio juicio, mientras que el mercado ajusta automáticamente los precios según la demanda total. La característica más destacada de LMSR es: puede completar transacciones sin depender de contrapartes, incluso si eres el primer comerciante, el sistema puede fijar precios y ejecutar la transacción para ti. Esto proporciona al mercado de predicción una "liquidez perpetua" similar a la de un DEX común.
En términos simples, LMSR es un modelo de función de costos que calcula el precio según las "participaciones" de las diferentes opciones que posee actualmente el usuario. Este mecanismo garantiza que el precio siempre refleje la probabilidad esperada de los diferentes resultados de los eventos en el mercado actual.
La fórmula central de LMSR
La función de costo C de LMSR se calcula en función de la cantidad de participaciones vendidas de todos los posibles resultados en un mercado. Su fórmula es:
C(q) = b * ln(Σexp(qi/b))
Aquí los símbolos representan:
C(...): función de costo, que representa el costo total que incurre el creador de mercado para mantener la distribución de participación de todos los resultados actuales.
n: El número total de resultados posibles en el mercado (por ejemplo, para un mercado "sí/no", n=2).
qi: representa la cantidad de acciones compradas actualmente para la opción i (se puede entender como "derecho de voto" o "cantidad apostada")
b: es un parámetro de liquidez, cuanto más grande es, indica que el mercado es más "estable", y la reacción del precio a nuevas transacciones es menos sensible.
C(q): representa el costo para hacer que el mercado cambie de su estado actual a q.
La característica más importante de esta fórmula es que la suma de los precios de todos los resultados es igual a 1(ΣPi=1). Cuando un usuario compra una participación de "sí", q(YES) aumenta, lo que provoca que P(YES) suba, mientras que P(NO) baja, manteniendo así la suma total de precios en 1.
¿Cómo se genera el precio?
Otro punto clave de LMSR es que el precio es la derivada marginal de la función de costo. Es decir, el precio pi de la opción i es el costo marginal que debes pagar al comprar una unidad más de esa opción:
pi = ∂C/∂qi = exp(qi/b) / Σexp(qj/b)
Esto significa:
Si la cantidad de compras de una opción es mayor (es decir, más personas apuestan a que sucederá), su precio irá aumentando gradualmente;
El precio final tenderá a reflejar la probabilidad subjetiva del mercado de que ocurra cada opción.
Por ejemplo, en un mercado de predicción de tipo "sí/no", si la mayoría de las personas compran "sí", entonces el precio de "sí" podría aumentar a 0.80, mientras que "no" bajaría a 0.20, esto es como decir "el mercado considera que la probabilidad de que ocurra el evento es del 80%".
Además, independientemente de la liquidez, la curva de la función de costos se extiende hacia arriba. Esto significa que cuanto más se compren acciones, mayor será el costo total a pagar.
El papel del parámetro de liquidez b: el tamaño del valor b determina directamente el grado de "suavidad" de la curva, es decir, la liquidez o "grosor" del mercado.
Alta liquidez (b=100): La curva es relativamente plana. Esto significa que, incluso si compras una gran cantidad de acciones, la velocidad de aumento del precio es bastante lenta. Este tipo de mercado puede "absorber" grandes transacciones sin generar fluctuaciones de precios drásticas.
Baja liquidez(b=20): La curva es muy empinada. Esto significa que incluso una pequeña compra puede provocar un aumento drástico en el precio. Este tipo de mercado es muy sensible y tiene poca liquidez.
La alta liquidez (un gran valor b) funciona como un "amortiguador", permitiendo que el mercado absorba un mayor poder de compra sin que los precios fluctúen drásticamente (curva suave); mientras que la baja liquidez es muy sensible (curva empinada).
Compensación del mecanismo LMSR y la migración del paradigma del mercado de predicción
Antes de discutir la evolución del mercado de predicción hacia el modelo de libro de órdenes, es necesario analizar su mecanismo LMSR adoptado en sus primeras etapas. LMSR no es una simple opción técnica, sino un conjunto de protocolos subyacentes con una filosofía de diseño clara y compensaciones internas, cuyas características determinan su ubicación histórica en las diferentes etapas de desarrollo del mercado de predicción.
El mecanismo central y las compensaciones de diseño de LMSR
El objetivo fundamental del diseño de LMSR es la agregación de información, y no la rentabilidad de los creadores de mercado. Resuelve el problema más espinoso del "inicio en frío" para los mercados de predicción mediante un modelo matemático automatizado, proporcionando liquidez en las primeras etapas cuando hay una falta de contrapartes.
1. Análisis de ventajas: suministro de liquidez incondicional y riesgo de mercado controlable
La contribución más importante del LMSR es que garantiza que siempre haya contrapartes en el mercado en cualquier momento. No importa cuán poco comunes o extremas sean las opiniones del mercado, los creadores de mercado siempre pueden ofrecer una cotización de compra o venta. Esto resuelve fundamentalmente el dilema de la falta de liquidez que impide las transacciones en los mercados iniciales de un libro de órdenes tradicional.
Correspondientemente, los creadores de mercado que garantizan esta "ilimitada" liquidez tienen una pérdida máxima potencial que es predecible y limitada. La pérdida máxima está determinada por el parámetro de liquidez "b" y la cantidad de resultados del mercado "n", cuya fórmula es "pérdida máxima = b⋅ln(n)". La certeza de este riesgo hace que el costo de patrocinar un mercado de predicción sea manejable, eliminando el riesgo de pérdidas ilimitadas, lo cual es crucial para las partes o organizaciones que necesitan lanzar nuevos mercados.
2. Defectos internos: liquidez estática y orientación no lucrativa
Sin embargo, las ventajas del LMSR también han traído consigo defectos estructurales que no se pueden superar.
Dilema del parámetro b y liquidez estática: esta es la restricción más fundamental del LMSR. El parámetro de liquidez "b" se establece al crear el mercado y generalmente permanece constante a lo largo de su ciclo de vida. Un gran valor de "b" significa liquidez profunda y precios estables, pero reacciona lentamente a nueva información; un pequeño valor de "b" significa sensibilidad de precios y capacidad para agregar opiniones rápidamente, pero el mercado es frágil y presenta alta volatilidad. Esta configuración estática impide que el mercado se ajuste de manera adaptativa en profundidad y sensibilidad según el aumento o disminución real de la liquidez y los cambios en el flujo de información.
Rol de subsidio de los creadores de mercado: La expectativa matemática del modelo LMSR es teóricamente una pérdida. La pérdida de los creadores de mercado se considera como el "costo de información" que pagan para obtener la sabiduría colectiva del mercado (es decir, el precio final preciso formado por todas las transacciones). Esta posición determina que, en esencia, es un sistema subsidiado por la parte iniciadora para las transacciones, que no es adecuado para un modelo de creadores de mercado que persigue beneficios, y también es difícil construir un ecosistema rentable en el que participen muchos LP descentralizados.
Además, cuando LMSR se implementa en la cadena, los cálculos logarítmicos y exponenciales involucrados consumen más Gas en comparación con las operaciones aritméticas comunes en DEX, lo que aumenta aún más la fricción en las transacciones en un entorno descentralizado.
Migración de paradigmas: la necesidad lógica de que el mercado de predicción abandone LMSR
En resumen, el LMSR es una herramienta eficiente y práctica en las primeras etapas de la plataforma, cuando la liquidez es escasa. Sin embargo, cuando el volumen de usuarios y fondos del mercado de predicción supera el punto crítico, su diseño, que sacrifica la eficiencia a cambio de liquidez, se convierte de una ventaja en un obstáculo para el desarrollo. Su migración hacia un modelo de libro de órdenes se basa en las siguientes consideraciones estratégicas:
La demanda fundamental de eficiencia del capital: LMSR requiere que los creadores de mercado proporcionen liquidez en todo el rango de precios del 0% al 100%, lo que resulta en una gran cantidad de capital estancado en puntos de precios con probabilidades de transacción muy bajas, lo que lleva a una baja eficiencia del capital. El libro de órdenes permite a los creadores de mercado y a los usuarios concentrar con precisión la liquidez en el rango de precios más activo del mercado, lo que se alinea perfectamente con las estrategias profesionales de creación de mercado.
Optimización de la experiencia de trading: Las características algorítmicas de LMSR determinan que cualquier tamaño de operación inevitablemente genere deslizamiento. Para los mercados con una liquidez cada vez mayor, esta fricción de trading inherente puede obstaculizar la entrada de grandes capitales. Un mercado de libros de órdenes maduro puede absorber grandes órdenes a través de una profundidad de contrapartida densa, ofreciendo una ejecución de trading con menor deslizamiento y una experiencia superior.
La estrategia para atraer liquidez profesional requiere: el libro de órdenes es el modelo de mercado más común y conocido por los traders profesionales y las instituciones de creación de mercado. Cambiar a un libro de órdenes significa que el mercado de predicción ha enviado una señal clara de invitación a los proveedores de liquidez profesionales del mundo cripto y del ámbito financiero tradicional. Este es un paso clave para que la plataforma pase de atraer la participación de minoristas a construir una profundidad de mercado de nivel profesional.
Mecanismo de precios y liquidez del mercado de predicción actual
La actualización del mercado de predicción es una elección inevitable después de que la escala de usuarios y la madurez de la plataforma alcancen un punto crítico. Detrás de esta transformación se encuentra un análisis sistemático de tres objetivos: la experiencia de trading, el costo del Gas y la profundidad del mercado. La arquitectura actual se puede analizar desde dos niveles: el mecanismo de liquidez y la lógica de anclaje de precios.
modo híbrido de liquidación en cadena y libro de órdenes fuera de cadena
El mecanismo de liquidez del mercado de predicción utiliza una arquitectura híbrida que combina en cadena y fuera de cadena, con el objetivo de equilibrar la seguridad de la liquidación descentralizada y la experiencia fluida del comercio centralizado.
Libro de órdenes fuera de la cadena: La presentación y coincidencia de las órdenes limitadas de los usuarios se realiza en servidores fuera de la cadena, lo que permite operaciones instantáneas y sin costo de Gas. Esto hace que la experiencia de negociación en el mercado de predicción sea similar a la de un intercambio centralizado, permitiendo a los usuarios ver de manera intuitiva la profundidad del mercado (libros de órdenes de compra y venta) compuesta por todas las órdenes limitadas. La liquidez, por lo tanto, proviene directamente de todos los participantes en la negociación, y no de un fondo de liquidez pasivo.
Liquidación en cadena: Cuando las órdenes de compra y venta en el libro de órdenes fuera de la cadena se emparejan con éxito, el paso final de entrega de activos se ejecutará en la cadena a través de un contrato inteligente. Este modelo de "emparejamiento fuera de la cadena, liquidación en la cadena", al tiempo que conserva la flexibilidad del libro de órdenes, garantiza la finalización de los resultados de las transacciones y la inmutabilidad de la propiedad de los activos. El "precio" que se muestra es el punto medio entre el precio de compra y el precio de venta en el libro de órdenes fuera de la cadena.
La lógica subyacente del anclaje de precios: ciclo de acuñación y arbitraje de acciones.
Para el mercado de predicción, el mecanismo central es cómo asegurar que la suma de las probabilidades de los resultados "sí" (YES) y "no" (NO) sea siempre igual al 100% (es decir, "$1"). El modo de libro de órdenes en sí no limita forzosamente el precio de las órdenes a través del código, sino que utiliza un diseño de activos subyacentes ingenioso y un mecanismo de arbitraje, aprovechando la fuerza de corrección del propio mercado para asegurar que la suma de precios siempre converge hacia "$1".
1. Fundamentos clave: acuñación y redención de participaciones completas
La piedra angular de este mecanismo es una ecuación de valor inquebrantable establecida en la capa de contrato.
Acuñación: Cualquier participante puede depositar "$1" USDC en el contrato y al mismo tiempo recibir 1 acción de YES y 1 acción de NO. Esta operación establece el anclaje de valor subyacente de "1 acción de YES + 1 acción de NO = $1".
Redención: De igual manera, cualquier participante que posea simultáneamente 1 acción de YES y 1 acción de NO puede combinar y devolverlas al contrato en cualquier momento para redimir "$1" USDC.
Este canal bidireccional garantiza que el valor total de un conjunto completo de resultados esté firmemente anclado en "$1".
2. Descubrimiento de precios: comercio en libros de órdenes independientes
Con base en lo anterior, las participaciones YES y NO, como dos activos independientes, se negocian con USDC en sus respectivos libros de órdenes. Los participantes pueden colocar órdenes limitadas a cualquier precio, sin restricciones por parte de la capa del protocolo. Este mecanismo de precios libre inevitablemente llevará a desviaciones de precios, creando oportunidades para los arbitrajistas.
3. Restricción de precios: corrección de arbitraje basada en el mercado
El comportamiento de búsqueda de beneficios de los arbitrajistas (generalmente robots automatizados) es cierto
Esta página puede contener contenido de terceros, que se proporciona únicamente con fines informativos (sin garantías ni declaraciones) y no debe considerarse como un respaldo por parte de Gate a las opiniones expresadas ni como asesoramiento financiero o profesional. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más detalles.
14 me gusta
Recompensa
14
4
Compartir
Comentar
0/400
GasFeeCry
· Hace54m
Así que he encontrado la razón por la que he perdido dinero.
De LMSR a libro de órdenes: Análisis de la evolución del mecanismo de precios del mercado de predicción
De AMM a libro de órdenes: explorando la transición en el mecanismo de precios del mercado de predicción
El mercado de predicción es esencialmente una "bolsa de comercio de probabilidades sobre eventos futuros", donde los usuarios pueden expresar su juicio sobre un evento comprando una opción específica. Dado que la compra de eventos de probabilidad difiere de las transacciones comunes, los mecanismos de precios y liquidez utilizados inicialmente en el mercado de predicción también son diferentes de los algoritmos AMM comunes.
El mecanismo de precios del mercado de predicción ha experimentado cambios enormes desde su versión inicial hasta ahora. En primer lugar, se utilizó un mecanismo AMM para proporcionar liquidez y precios en tiempo real, conocido como la regla de puntuación del mercado logarítmico (LMSR). Este algoritmo también es utilizado actualmente por otros protocolos criptográficos. Comprender las características de LMSR permite entender el mecanismo de precios del mercado de predicción en la mayoría de los períodos, así como las razones por las que otros protocolos eligen LMSR, y también entender por qué el mercado de predicción ha evolucionado de LMSR a un libro de órdenes fuera de la cadena.
Características y desventajas del LMSR
Resumen de LMSR
LMSR es un mecanismo de precios diseñado específicamente para el mercado de predicción, que permite a los usuarios comprar "acciones" de una opción según su propio juicio, mientras que el mercado ajusta automáticamente los precios según la demanda total. La característica más destacada de LMSR es: puede completar transacciones sin depender de contrapartes, incluso si eres el primer comerciante, el sistema puede fijar precios y ejecutar la transacción para ti. Esto proporciona al mercado de predicción una "liquidez perpetua" similar a la de un DEX común.
En términos simples, LMSR es un modelo de función de costos que calcula el precio según las "participaciones" de las diferentes opciones que posee actualmente el usuario. Este mecanismo garantiza que el precio siempre refleje la probabilidad esperada de los diferentes resultados de los eventos en el mercado actual.
La fórmula central de LMSR
La función de costo C de LMSR se calcula en función de la cantidad de participaciones vendidas de todos los posibles resultados en un mercado. Su fórmula es:
C(q) = b * ln(Σexp(qi/b))
Aquí los símbolos representan:
La característica más importante de esta fórmula es que la suma de los precios de todos los resultados es igual a 1(ΣPi=1). Cuando un usuario compra una participación de "sí", q(YES) aumenta, lo que provoca que P(YES) suba, mientras que P(NO) baja, manteniendo así la suma total de precios en 1.
¿Cómo se genera el precio?
Otro punto clave de LMSR es que el precio es la derivada marginal de la función de costo. Es decir, el precio pi de la opción i es el costo marginal que debes pagar al comprar una unidad más de esa opción:
pi = ∂C/∂qi = exp(qi/b) / Σexp(qj/b)
Esto significa:
Por ejemplo, en un mercado de predicción de tipo "sí/no", si la mayoría de las personas compran "sí", entonces el precio de "sí" podría aumentar a 0.80, mientras que "no" bajaría a 0.20, esto es como decir "el mercado considera que la probabilidad de que ocurra el evento es del 80%".
Además, independientemente de la liquidez, la curva de la función de costos se extiende hacia arriba. Esto significa que cuanto más se compren acciones, mayor será el costo total a pagar.
El papel del parámetro de liquidez b: el tamaño del valor b determina directamente el grado de "suavidad" de la curva, es decir, la liquidez o "grosor" del mercado.
La alta liquidez (un gran valor b) funciona como un "amortiguador", permitiendo que el mercado absorba un mayor poder de compra sin que los precios fluctúen drásticamente (curva suave); mientras que la baja liquidez es muy sensible (curva empinada).
Compensación del mecanismo LMSR y la migración del paradigma del mercado de predicción
Antes de discutir la evolución del mercado de predicción hacia el modelo de libro de órdenes, es necesario analizar su mecanismo LMSR adoptado en sus primeras etapas. LMSR no es una simple opción técnica, sino un conjunto de protocolos subyacentes con una filosofía de diseño clara y compensaciones internas, cuyas características determinan su ubicación histórica en las diferentes etapas de desarrollo del mercado de predicción.
El mecanismo central y las compensaciones de diseño de LMSR
El objetivo fundamental del diseño de LMSR es la agregación de información, y no la rentabilidad de los creadores de mercado. Resuelve el problema más espinoso del "inicio en frío" para los mercados de predicción mediante un modelo matemático automatizado, proporcionando liquidez en las primeras etapas cuando hay una falta de contrapartes.
1. Análisis de ventajas: suministro de liquidez incondicional y riesgo de mercado controlable
La contribución más importante del LMSR es que garantiza que siempre haya contrapartes en el mercado en cualquier momento. No importa cuán poco comunes o extremas sean las opiniones del mercado, los creadores de mercado siempre pueden ofrecer una cotización de compra o venta. Esto resuelve fundamentalmente el dilema de la falta de liquidez que impide las transacciones en los mercados iniciales de un libro de órdenes tradicional.
Correspondientemente, los creadores de mercado que garantizan esta "ilimitada" liquidez tienen una pérdida máxima potencial que es predecible y limitada. La pérdida máxima está determinada por el parámetro de liquidez "b" y la cantidad de resultados del mercado "n", cuya fórmula es "pérdida máxima = b⋅ln(n)". La certeza de este riesgo hace que el costo de patrocinar un mercado de predicción sea manejable, eliminando el riesgo de pérdidas ilimitadas, lo cual es crucial para las partes o organizaciones que necesitan lanzar nuevos mercados.
2. Defectos internos: liquidez estática y orientación no lucrativa
Sin embargo, las ventajas del LMSR también han traído consigo defectos estructurales que no se pueden superar.
Dilema del parámetro b y liquidez estática: esta es la restricción más fundamental del LMSR. El parámetro de liquidez "b" se establece al crear el mercado y generalmente permanece constante a lo largo de su ciclo de vida. Un gran valor de "b" significa liquidez profunda y precios estables, pero reacciona lentamente a nueva información; un pequeño valor de "b" significa sensibilidad de precios y capacidad para agregar opiniones rápidamente, pero el mercado es frágil y presenta alta volatilidad. Esta configuración estática impide que el mercado se ajuste de manera adaptativa en profundidad y sensibilidad según el aumento o disminución real de la liquidez y los cambios en el flujo de información.
Rol de subsidio de los creadores de mercado: La expectativa matemática del modelo LMSR es teóricamente una pérdida. La pérdida de los creadores de mercado se considera como el "costo de información" que pagan para obtener la sabiduría colectiva del mercado (es decir, el precio final preciso formado por todas las transacciones). Esta posición determina que, en esencia, es un sistema subsidiado por la parte iniciadora para las transacciones, que no es adecuado para un modelo de creadores de mercado que persigue beneficios, y también es difícil construir un ecosistema rentable en el que participen muchos LP descentralizados.
Además, cuando LMSR se implementa en la cadena, los cálculos logarítmicos y exponenciales involucrados consumen más Gas en comparación con las operaciones aritméticas comunes en DEX, lo que aumenta aún más la fricción en las transacciones en un entorno descentralizado.
Migración de paradigmas: la necesidad lógica de que el mercado de predicción abandone LMSR
En resumen, el LMSR es una herramienta eficiente y práctica en las primeras etapas de la plataforma, cuando la liquidez es escasa. Sin embargo, cuando el volumen de usuarios y fondos del mercado de predicción supera el punto crítico, su diseño, que sacrifica la eficiencia a cambio de liquidez, se convierte de una ventaja en un obstáculo para el desarrollo. Su migración hacia un modelo de libro de órdenes se basa en las siguientes consideraciones estratégicas:
La demanda fundamental de eficiencia del capital: LMSR requiere que los creadores de mercado proporcionen liquidez en todo el rango de precios del 0% al 100%, lo que resulta en una gran cantidad de capital estancado en puntos de precios con probabilidades de transacción muy bajas, lo que lleva a una baja eficiencia del capital. El libro de órdenes permite a los creadores de mercado y a los usuarios concentrar con precisión la liquidez en el rango de precios más activo del mercado, lo que se alinea perfectamente con las estrategias profesionales de creación de mercado.
Optimización de la experiencia de trading: Las características algorítmicas de LMSR determinan que cualquier tamaño de operación inevitablemente genere deslizamiento. Para los mercados con una liquidez cada vez mayor, esta fricción de trading inherente puede obstaculizar la entrada de grandes capitales. Un mercado de libros de órdenes maduro puede absorber grandes órdenes a través de una profundidad de contrapartida densa, ofreciendo una ejecución de trading con menor deslizamiento y una experiencia superior.
La estrategia para atraer liquidez profesional requiere: el libro de órdenes es el modelo de mercado más común y conocido por los traders profesionales y las instituciones de creación de mercado. Cambiar a un libro de órdenes significa que el mercado de predicción ha enviado una señal clara de invitación a los proveedores de liquidez profesionales del mundo cripto y del ámbito financiero tradicional. Este es un paso clave para que la plataforma pase de atraer la participación de minoristas a construir una profundidad de mercado de nivel profesional.
Mecanismo de precios y liquidez del mercado de predicción actual
La actualización del mercado de predicción es una elección inevitable después de que la escala de usuarios y la madurez de la plataforma alcancen un punto crítico. Detrás de esta transformación se encuentra un análisis sistemático de tres objetivos: la experiencia de trading, el costo del Gas y la profundidad del mercado. La arquitectura actual se puede analizar desde dos niveles: el mecanismo de liquidez y la lógica de anclaje de precios.
modo híbrido de liquidación en cadena y libro de órdenes fuera de cadena
El mecanismo de liquidez del mercado de predicción utiliza una arquitectura híbrida que combina en cadena y fuera de cadena, con el objetivo de equilibrar la seguridad de la liquidación descentralizada y la experiencia fluida del comercio centralizado.
Libro de órdenes fuera de la cadena: La presentación y coincidencia de las órdenes limitadas de los usuarios se realiza en servidores fuera de la cadena, lo que permite operaciones instantáneas y sin costo de Gas. Esto hace que la experiencia de negociación en el mercado de predicción sea similar a la de un intercambio centralizado, permitiendo a los usuarios ver de manera intuitiva la profundidad del mercado (libros de órdenes de compra y venta) compuesta por todas las órdenes limitadas. La liquidez, por lo tanto, proviene directamente de todos los participantes en la negociación, y no de un fondo de liquidez pasivo.
Liquidación en cadena: Cuando las órdenes de compra y venta en el libro de órdenes fuera de la cadena se emparejan con éxito, el paso final de entrega de activos se ejecutará en la cadena a través de un contrato inteligente. Este modelo de "emparejamiento fuera de la cadena, liquidación en la cadena", al tiempo que conserva la flexibilidad del libro de órdenes, garantiza la finalización de los resultados de las transacciones y la inmutabilidad de la propiedad de los activos. El "precio" que se muestra es el punto medio entre el precio de compra y el precio de venta en el libro de órdenes fuera de la cadena.
La lógica subyacente del anclaje de precios: ciclo de acuñación y arbitraje de acciones.
Para el mercado de predicción, el mecanismo central es cómo asegurar que la suma de las probabilidades de los resultados "sí" (YES) y "no" (NO) sea siempre igual al 100% (es decir, "$1"). El modo de libro de órdenes en sí no limita forzosamente el precio de las órdenes a través del código, sino que utiliza un diseño de activos subyacentes ingenioso y un mecanismo de arbitraje, aprovechando la fuerza de corrección del propio mercado para asegurar que la suma de precios siempre converge hacia "$1".
1. Fundamentos clave: acuñación y redención de participaciones completas
La piedra angular de este mecanismo es una ecuación de valor inquebrantable establecida en la capa de contrato.
Acuñación: Cualquier participante puede depositar "$1" USDC en el contrato y al mismo tiempo recibir 1 acción de YES y 1 acción de NO. Esta operación establece el anclaje de valor subyacente de "1 acción de YES + 1 acción de NO = $1".
Redención: De igual manera, cualquier participante que posea simultáneamente 1 acción de YES y 1 acción de NO puede combinar y devolverlas al contrato en cualquier momento para redimir "$1" USDC.
Este canal bidireccional garantiza que el valor total de un conjunto completo de resultados esté firmemente anclado en "$1".
2. Descubrimiento de precios: comercio en libros de órdenes independientes
Con base en lo anterior, las participaciones YES y NO, como dos activos independientes, se negocian con USDC en sus respectivos libros de órdenes. Los participantes pueden colocar órdenes limitadas a cualquier precio, sin restricciones por parte de la capa del protocolo. Este mecanismo de precios libre inevitablemente llevará a desviaciones de precios, creando oportunidades para los arbitrajistas.
3. Restricción de precios: corrección de arbitraje basada en el mercado
El comportamiento de búsqueda de beneficios de los arbitrajistas (generalmente robots automatizados) es cierto