El presidente de Strategy (MSTR), Michael Saylor, ganó el viernes amplios elogios en la comunidad de inversores, ya que su empresa alcanzó máximos históricos en ingresos operativos, beneficios netos y ganancias por acción en el último trimestre (ver gráfico a continuación).
De hecho, el precio de las acciones de la empresa ha aumentado un 166% en el último año, el doble del aumento de Bitcoin (BTC) en el mismo período.
(Vista de comercio)
Cualquiera que sea el estándar utilizado para medir, este rendimiento es verdaderamente excepcional. Especialmente en un contexto donde muchos imitadores están surgiendo y pueden desviar los fondos de los inversores, tal desempeño es aún más raro.
Pero esto no significa que la estrategia pueda estancarse. Como líder en el campo de la gestión de fondos de criptomonedas, tiene ciertos privilegios y parece estar lista para aprovechar al máximo esta ventaja.
Las reservas de Bitcoin continúan aumentando, pero la estrategia ha cambiado.
A fecha de redacción de este artículo, Strategy posee 628,791 bitcoins, con un valor de 71,900 millones de dólares. La compañía ha acumulado esta cartera de activos a través de diversas formas: emisión de acciones ordinarias, varios tipos de acciones preferentes (que pueden proporcionar dividendos o derechos de conversión en los próximos años) y bonos convertibles. Los detalles específicos de las diferentes acciones preferentes se muestran en la imagen a continuación.
Pero ahora, la empresa planea realizar un ajuste significativo en su forma de financiamiento: en concreto, desea deshacerse por completo de la deuda. A pesar de que su desempeño en activos y pasivos es bueno (según el informe financiero, el valor empresarial alcanza los 126,000 millones de dólares, con una deuda de solo 8,200 millones de dólares), la empresa aún desea reducir la deuda a cero. En la conferencia telefónica con inversionistas después de la publicación del informe financiero el 31 de julio, la empresa anunció su plan de redención de los bonos convertibles emitidos, para centrarse en la emisión de acciones preferentes en múltiples lotes.
Esto significa que el tamaño de la emisión de acciones preferentes de 6.3 mil millones de dólares se espera que crezca significativamente. De hecho, en la reunión informativa para inversores, la empresa anunció su plan para refinanciar 4.2 mil millones de dólares a través de su último producto de acciones preferentes, Stretch (STRC), que tiene un objetivo de rendimiento mensual del 10%.
"Esta decisión refleja el desarrollo positivo de la capacidad de financiamiento de Strategy en los mercados de capital. El mercado de bonos convertibles está lleno de fondos de cobertura y arbitrajistas que establecen posiciones largas en Strategy mediante la compra de bonos convertibles, pero al mismo tiempo disminuyen su exposición neta al riesgo mediante la venta en corto de acciones (aproximadamente un 25%). Es decir, por cada bono que compran, venden una gran cantidad de acciones, lo que en realidad significa que tienen una ligera perspectiva alcista sobre Strategy," dijo Lance Vitanza, director general de TD Cowen, en una entrevista con Unchained (la discusión completa se puede ver en la plataforma X o en YouTube). "Hace unos años, los bonos convertibles eran el mejor canal de financiamiento para las empresas. Pero a medida que Strategy ha crecido, ahora pueden acceder al mercado de acciones preferentes, donde los términos son más favorables, el potencial de valorización es mayor y la eficiencia de precios es más alta."
Esta medida vuelve a demostrar por qué Saylor es visto como un "semidiós" en la comunidad de Bitcoin: no solo es admirado por acumular Bitcoin, sino que también ha ganado respeto por su forma de operar responsablemente. Con pocas excepciones, casi nunca utiliza financiamiento apalancado, sino que se basa principalmente en el mercado de acciones.
A pesar de que su sólida estructura de capital puede evitar la liquidación forzada (a menos que el precio de Bitcoin caiga más del 80%), Saylor sigue superando límites.
Siempre imitado, nunca superado
Pero no esperes que muchos de los seguidores en el ámbito de Bitcoin, ETH, SOL, BNB, etc., imiten este enfoque. Estas instituciones apenas están comenzando, como he señalado en otros informes relacionados, están ansiosas por escalar rápidamente a través de la competencia.
Esto significa que utilizarán todas las herramientas del mercado de capitales: incluyendo financiamiento privado de empresas que cotizan en bolsa (PIPEs), líneas de crédito y, por supuesto, deuda.
En informes anteriores, escribí: "Cada método tiene sus ventajas y desventajas. La financiación privada puede reunir grandes cantidades de dinero en poco tiempo, lo que ayuda a iniciar estrategias de reserva, pero puede crear una gran presión de venta. El emisor también puede optar por registrar acciones ante la SEC antes de emitir, pero el ciclo de financiación es más largo. Hoy en día, más empresas adoptan un modelo híbrido: un tercio de los fondos proviene de financiación privada, mientras que el resto se recauda a través de bonos convertibles o instrumentos de crédito. Aunque este método puede retrasar la presión de venta, también aumentará el apalancamiento en el balance, y si los precios caen en picada, podrían surgir problemas."
Esto significa que la deuda es muy útil en la financiación: la dilución de los accionistas puede no aparecer hasta años después, y en el actual mercado burbuja, la tasa de interés nominal es casi cero. Por ejemplo, la empresa de gestión de fondos de Bitcoin Twenty One recaudó 485 millones de dólares en mayo mediante la emisión de bonos convertibles para iniciar su estrategia; Anthony Pompliano recaudó 235 millones de dólares en junio para su empresa de gestión de fondos de Bitcoin ProCap Financial a través de bonos convertibles.
Esto es esencialmente un modelo de «compra ahora, paga después».
una existencia única e irrepetible
Para los inversores, esto significa que deben recordar constantemente: en el actual abarrotado campo de la gestión de fondos de criptomonedas, Strategy sigue siendo una existencia como la de un unicornio. Actualmente, es la única empresa que puede acceder al mercado de acciones preferentes. Su primera emisión de acciones preferentes fue en enero de este año, y se espera que el tamaño de futuras emisiones se amplíe significativamente.
Para otras empresas, entrar en el mercado de acciones preferentes y eliminar la deuda sigue siendo solo una visión. "La mayoría de estas empresas comenzarán en el mercado de bonos convertibles, esperando que algunas de ellas crezcan y, finalmente, obtengan la calificación para entrar en el mercado de acciones preferentes", dijo Vitanza.
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Michael Saylor: ¿Cómo logra la estrategia de Bitcoin no ser liquidada?
Escrito por: Steven Ehrlich
Compilado por: Saoirse, Foresight News
El presidente de Strategy (MSTR), Michael Saylor, ganó el viernes amplios elogios en la comunidad de inversores, ya que su empresa alcanzó máximos históricos en ingresos operativos, beneficios netos y ganancias por acción en el último trimestre (ver gráfico a continuación).
De hecho, el precio de las acciones de la empresa ha aumentado un 166% en el último año, el doble del aumento de Bitcoin (BTC) en el mismo período.
(Vista de comercio)
Cualquiera que sea el estándar utilizado para medir, este rendimiento es verdaderamente excepcional. Especialmente en un contexto donde muchos imitadores están surgiendo y pueden desviar los fondos de los inversores, tal desempeño es aún más raro.
Pero esto no significa que la estrategia pueda estancarse. Como líder en el campo de la gestión de fondos de criptomonedas, tiene ciertos privilegios y parece estar lista para aprovechar al máximo esta ventaja.
Las reservas de Bitcoin continúan aumentando, pero la estrategia ha cambiado.
A fecha de redacción de este artículo, Strategy posee 628,791 bitcoins, con un valor de 71,900 millones de dólares. La compañía ha acumulado esta cartera de activos a través de diversas formas: emisión de acciones ordinarias, varios tipos de acciones preferentes (que pueden proporcionar dividendos o derechos de conversión en los próximos años) y bonos convertibles. Los detalles específicos de las diferentes acciones preferentes se muestran en la imagen a continuación.
Pero ahora, la empresa planea realizar un ajuste significativo en su forma de financiamiento: en concreto, desea deshacerse por completo de la deuda. A pesar de que su desempeño en activos y pasivos es bueno (según el informe financiero, el valor empresarial alcanza los 126,000 millones de dólares, con una deuda de solo 8,200 millones de dólares), la empresa aún desea reducir la deuda a cero. En la conferencia telefónica con inversionistas después de la publicación del informe financiero el 31 de julio, la empresa anunció su plan de redención de los bonos convertibles emitidos, para centrarse en la emisión de acciones preferentes en múltiples lotes.
Esto significa que el tamaño de la emisión de acciones preferentes de 6.3 mil millones de dólares se espera que crezca significativamente. De hecho, en la reunión informativa para inversores, la empresa anunció su plan para refinanciar 4.2 mil millones de dólares a través de su último producto de acciones preferentes, Stretch (STRC), que tiene un objetivo de rendimiento mensual del 10%.
"Esta decisión refleja el desarrollo positivo de la capacidad de financiamiento de Strategy en los mercados de capital. El mercado de bonos convertibles está lleno de fondos de cobertura y arbitrajistas que establecen posiciones largas en Strategy mediante la compra de bonos convertibles, pero al mismo tiempo disminuyen su exposición neta al riesgo mediante la venta en corto de acciones (aproximadamente un 25%). Es decir, por cada bono que compran, venden una gran cantidad de acciones, lo que en realidad significa que tienen una ligera perspectiva alcista sobre Strategy," dijo Lance Vitanza, director general de TD Cowen, en una entrevista con Unchained (la discusión completa se puede ver en la plataforma X o en YouTube). "Hace unos años, los bonos convertibles eran el mejor canal de financiamiento para las empresas. Pero a medida que Strategy ha crecido, ahora pueden acceder al mercado de acciones preferentes, donde los términos son más favorables, el potencial de valorización es mayor y la eficiencia de precios es más alta."
Esta medida vuelve a demostrar por qué Saylor es visto como un "semidiós" en la comunidad de Bitcoin: no solo es admirado por acumular Bitcoin, sino que también ha ganado respeto por su forma de operar responsablemente. Con pocas excepciones, casi nunca utiliza financiamiento apalancado, sino que se basa principalmente en el mercado de acciones.
A pesar de que su sólida estructura de capital puede evitar la liquidación forzada (a menos que el precio de Bitcoin caiga más del 80%), Saylor sigue superando límites.
Siempre imitado, nunca superado
Pero no esperes que muchos de los seguidores en el ámbito de Bitcoin, ETH, SOL, BNB, etc., imiten este enfoque. Estas instituciones apenas están comenzando, como he señalado en otros informes relacionados, están ansiosas por escalar rápidamente a través de la competencia.
Esto significa que utilizarán todas las herramientas del mercado de capitales: incluyendo financiamiento privado de empresas que cotizan en bolsa (PIPEs), líneas de crédito y, por supuesto, deuda.
En informes anteriores, escribí: "Cada método tiene sus ventajas y desventajas. La financiación privada puede reunir grandes cantidades de dinero en poco tiempo, lo que ayuda a iniciar estrategias de reserva, pero puede crear una gran presión de venta. El emisor también puede optar por registrar acciones ante la SEC antes de emitir, pero el ciclo de financiación es más largo. Hoy en día, más empresas adoptan un modelo híbrido: un tercio de los fondos proviene de financiación privada, mientras que el resto se recauda a través de bonos convertibles o instrumentos de crédito. Aunque este método puede retrasar la presión de venta, también aumentará el apalancamiento en el balance, y si los precios caen en picada, podrían surgir problemas."
Esto significa que la deuda es muy útil en la financiación: la dilución de los accionistas puede no aparecer hasta años después, y en el actual mercado burbuja, la tasa de interés nominal es casi cero. Por ejemplo, la empresa de gestión de fondos de Bitcoin Twenty One recaudó 485 millones de dólares en mayo mediante la emisión de bonos convertibles para iniciar su estrategia; Anthony Pompliano recaudó 235 millones de dólares en junio para su empresa de gestión de fondos de Bitcoin ProCap Financial a través de bonos convertibles.
Esto es esencialmente un modelo de «compra ahora, paga después».
una existencia única e irrepetible
Para los inversores, esto significa que deben recordar constantemente: en el actual abarrotado campo de la gestión de fondos de criptomonedas, Strategy sigue siendo una existencia como la de un unicornio. Actualmente, es la única empresa que puede acceder al mercado de acciones preferentes. Su primera emisión de acciones preferentes fue en enero de este año, y se espera que el tamaño de futuras emisiones se amplíe significativamente.
Para otras empresas, entrar en el mercado de acciones preferentes y eliminar la deuda sigue siendo solo una visión. "La mayoría de estas empresas comenzarán en el mercado de bonos convertibles, esperando que algunas de ellas crezcan y, finalmente, obtengan la calificación para entrar en el mercado de acciones preferentes", dijo Vitanza.