¿A dónde va el flujo de fondos institucionales? Análisis de las cinco grandes direcciones de inversión en esta potencial "alt season".

Con el Bitcoin superando los 120,000 dólares y el Ethereum regresando por encima de los 3,400 dólares, las discusiones sobre el regreso de la alt season están en aumento. Aunque aún hay dudas sobre si la alt season realmente ha llegado, si se abre un nuevo ciclo de flujo de capital, ¿en qué oportunidades deberían centrarse los inversores? Este artículo, desde una perspectiva subjetiva, explora cinco áreas: reservas de activos, candidatos a ETF, RWA, DeFi y stablecoins.

¿En qué se diferencia esta ronda de "alt season" de años anteriores?

A diferencia del "crecimiento salvaje" impulsado por minoristas y emociones especulativas en el pasado, la lógica dominante del mercado actual está cambiando:

1. El entorno macroeconómico ha cambiado significativamente. Con la gradual clarificación de los límites regulatorios, las barreras de entrada para las instituciones financieras tradicionales están disminuyendo. La participación de capital institucional cambiará la atribución del poder de fijación de precios en el mercado, prestando más atención a la conformidad y a los fundamentos.

2. Impulso institucional del ETF de Bitcoin spot. Según los datos, la gran entrada neta de capital en el ETF de Bitcoin spot se ha sincronizado básicamente con el aumento estructural en tres etapas del Bitcoin, y los fondos institucionales se han convertido en un impulso importante para la tendencia del precio del Bitcoin.

3. El efecto de succión de las empresas que acumulan monedas. La aceleración de las empresas que cotizan en bolsa en EE. UU. al acumular Bitcoin ha amplificado aún más el efecto de succión de capital. En los últimos seis meses, la velocidad con la que las empresas que cotizan en bolsa han aumentado su tenencia de Bitcoin ha aumentado significativamente, con un incremento de hasta el 40%.

4. Se está formando una nueva narrativa de Ethereum como reserva de activos. Varias empresas que cotizan en bolsa han incluido ETH en sus reservas de activos, y actualmente las reservas de Ethereum que poseen las empresas cotizadas representan el 9.6% del total de ETH.

Estas tendencias indican que donde esté el capital institucional, allí podría estar el foco del mercado. Si esta "alt season" comienza, probablemente estará más impulsada por el capital institucional que por la rotación de sectores tradicional o la fiebre especulativa. Los sectores que pueden soportar grandes cantidades de capital o donde el capital institucional se desborde podrían ser más atractivos.

Sector de reservas de activos: ¿qué monedas pueden estar en el balance de las empresas?

Basado en las tendencias de Bitcoin y Ethereum, los tokens incorporados en los balances de las empresas tienen más probabilidades de convertirse en una dirección de inversión importante en esta ronda de "alt season". Actualmente, las empresas que cotizan en bolsa han incluido algunos altcoins principales en sus reservas de activos, incluyendo BNB, SOL, TRX, HYPE.

Desde la perspectiva de la inversión, SOL ha mostrado un rendimiento relativamente débil en esta corrección de precios, y la estructura de chips también es relativamente laxa. Por lo tanto, bajo la premisa de que los fundamentos no se han visto afectados, una vez que los fondos del mercado regresen, la elasticidad del precio de SOL podría ser más notable. HYPE, como un proyecto emergente, tiene un ciclo de vida aún corto, pero podría tener un "dividendo de crecimiento" más significativo en el nuevo ciclo.

A largo plazo, los tokens que puedan aparecer en el balance de las empresas serán parte de la "línea principal institucional" del mercado de criptomonedas. En el futuro, será interesante seguir de cerca los tokens que sean incorporados al balance de las empresas.

Carreras de candidatos a ETF: ¿Qué altcoins pueden invertir las instituciones?

Desde que Estados Unidos aprobó el ETF spot en enero de 2024, el valor neto de los activos de los ETF spot de Bitcoin y Ethereum ha alcanzado una escala considerable. Los ETF se están convirtiendo en un canal importante para la entrada de fondos institucionales, y también se están convirtiendo en una narrativa importante para los altcoins. Las posibles monedas candidatas para ETF incluyen: SOL, XRP, LTC, DOGE, ADA, DOT, HBAR, AXL, APT.

Solana (SOL) ha sido el primero en lograr un avance en la carrera de ETF de altcoin. Si se aprueba un ETF de SOL en el mercado de contado tradicional en el futuro, podría fortalecer aún más su atractivo en el mercado. XRP también se enfrenta a una situación similar, ya que la SEC tiene una alta probabilidad de aprobar un ETF de XRP en el mercado de contado este año. Además, XRP ha mantenido una postura resistente durante múltiples rondas de corrección del mercado.

LTC y HBAR tienen una alta probabilidad de aprobación y no están etiquetados como valores, con propiedades de cumplimiento claras. HBAR también ha demostrado una fuerte resistencia a la caída en múltiples embates del mercado.

RWA carrera: mapeo de activos reales en la cadena

RWA (activos del mundo real) libera el potencial de liquidez, transparencia y accesibilidad global de los activos al tokenizar activos tradicionales. Con la gradual optimización del entorno regulatorio, el sector de RWA recibe apoyo de políticas.

Según los datos de rwa.xyz, el activo RWA con mayor capitalización de mercado es el fondo BUIDL de BlackRock. Le siguen Ondo, Superstate y Centrifuge. El oráculo descentralizado de Chainlink es una infraestructura clave para muchos proyectos RWA.

RWA se ajusta naturalmente a las preferencias de inversión institucional, siendo una "pista de puente" que combina rendimientos reales y expectativas de cumplimiento. Los protocolos que actualmente han alcanzado una escala y han emitido tokens son principalmente Ondo (ONDO) y Centrifuge (CFG). Como un pilar tecnológico indispensable en la pista de RWA, Chainlink (LINK) también merece atención.

Sector DeFi: flujo de caja real, exención institucional como catalizador

DeFi (finanzas descentralizadas) está recibiendo apoyo a nivel político. La SEC de EE. UU. planea lanzar una política de "exención de innovación" para allanar el camino hacia el desarrollo conforme de los proyectos DeFi. Los datos en cadena de DeFi muestran un rendimiento sólido, especialmente el volumen de comercio trimestral de los DEX de derivados, que ha alcanzado un nuevo máximo histórico.

En la pista de DeFi, el valor total bloqueado (TVL) de los protocolos de préstamo ocupa la mayor proporción, seguido por los protocolos de staking líquido. Los principales protocolos son Aave y Lido. DEX es uno de los tipos de protocolos más rentables, y los DEX líderes en diferentes cadenas públicas se destacan especialmente.

Con el continuo calentamiento del ecosistema de Ethereum, los proyectos DeFi en él tienen la mayor probabilidad de beneficiarse del efecto de desbordamiento de capital. Los líderes en el sector de préstamos AAVE y el líder en el sector DEX UNI, gracias a su posición ecológica madura y su modelo de ingresos estable, podrían convertirse en la opción prioritaria de capital. HYPE, como un proyecto emergente con potencial, muestra cierta atracción de inversión debido a su rápido crecimiento en el ámbito del trading de derivados.

Carreras de stablecoins: la narrativa más cercana a la implementación real de pagos

La próxima ola de adopción real de las criptomonedas podría provenir de las stablecoins y los pagos. Con la introducción de la ley Genius, el marco regulatorio para las stablecoins se está volviendo cada vez más claro. La pista de las stablecoins generalmente crea sinergias con las pistas de RWA y DeFi.

En el sector de las stablecoins, las stablecoins centralizadas como USDT y USDC dominan debido a su anclaje en reservas en dólares. Como opción de inversión, se pueden elegir tokens de gobernanza de stablecoins descentralizadas, como MKR detrás de DAI o ENA detrás de USDe.

Sky (anteriormente conocido como MakerDAO) es el líder en el campo de las stablecoins descentralizadas; a través de la inversión en bonos del Tesoro tokenizados, su situación financiera se mantiene saludable, mostrando fundamentos sólidos. Ethena, por otro lado, es un protocolo que se lanzará en 2024, pero el tamaño de su capital bloqueado ya puede compararse con el de Sky, y está colaborando con Securitize para lanzar la cadena pública Converge, enfocada en RWA.

Conclusión

La verdadera explosión del mercado de altcoins depende de la estructura de capital, el entorno político y la narrativa del mercado que actúan como catalizadores. Cuando Bitcoin y Ethereum se convierten en los activos centrales de las instituciones, una nueva "lógica de altcoin" también se forma silenciosamente: las monedas que tienen fundamentos, pueden contar una historia clara y son aceptadas por las instituciones, son las que tienen la posibilidad de atravesar la niebla de la reestructuración de valor en el próximo ciclo y convertirse en verdaderos ganadores.