La ascensión de las empresas de tesorería de activos encriptados: las ventajas únicas de la tesorería de Ethereum
A pesar de que la comunidad de encriptación ha estado enfocándose durante mucho tiempo en la tokenización de activos y activos en cadena para mejorar la accesibilidad, los avances más significativos provienen en realidad de la fusión de la encriptación con los valores tradicionales. Esta tendencia se refleja plenamente en el creciente interés del mercado público por "activos criptográficos empresariales".
Una empresa fue pionera en la implementación de esta estrategia, convirtiéndose en una empresa con una capitalización de mercado de más de 100 mil millones de dólares, con un aumento que incluso superó al de Nvidia. La lógica central de estas estrategias financieras es: la emisión pública de acciones puede obtener un apalancamiento no garantizado a un costo más bajo, algo que los operadores comunes no pueden conseguir.
Recientemente, la atención de las personas se ha ampliado a áreas más allá de Bitcoin, y las estrategias de tesorería basadas en Ethereum han comenzado a recibir más atención. Pero, ¿es realmente razonable la tesorería de Ethereum? Las empresas, en esencia, están tratando de arbitrar la tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) de los activos subyacentes con su propio costo de capital. Ethereum es un activo de reserva escaso y programable, y a medida que más activos se trasladan a la red de blockchain, desempeña un papel fundamental en la seguridad económica en la cadena. Este artículo explicará por qué la tesorería de Ethereum tiene una tendencia alcista y proporcionará recomendaciones operativas para las empresas que adopten esta estrategia financiera.
Obtener liquidez: la piedra angular de las tesorerías
Una de las principales razones por las que los tokens y protocolos buscan crear estas compañías de tesorería es proporcionar a los tokens un acceso a la liquidez del financiamiento tradicional, especialmente en el contexto de la disminución de la liquidez de las altcoins en el mercado de criptomonedas. Normalmente, estas estrategias de tesorería obtienen liquidez de tres maneras para comprar más activos:
Bonos convertibles: se financia mediante la emisión de deuda convertible en acciones, y los fondos obtenidos se utilizan para comprar más Bitcoin;
Acciones preferentes: se recaudan fondos mediante la emisión de acciones preferentes que pagan a los inversores un dividendo anual fijo.
Emisión a precio de mercado (ATM): venta directa de nuevas acciones en el mercado público para recaudar fondos en tiempo real y de manera flexible para la compra de Bitcoin.
Es importante que esta liquidez/deuda sea no garantizada, es decir, no se puede redimir.
Ventajas de los bonos convertibles de Ethereum
La mayor volatilidad histórica y volatilidad implícita de Ethereum en comparación con Bitcoin se ha convertido en su ventaja clave. La Tesorería de Ethereum refleja de manera natural esta mayor volatilidad en su estructura de capital a través de la emisión de bonos convertibles de Ethereum (CBs). Esto hace que los bonos convertibles respaldados por Ethereum sean especialmente atractivos para los arbitrajistas y fondos de cobertura. La clave es que esta volatilidad también permite a la Tesorería de Ethereum obtener condiciones de financiamiento más favorables al vender bonos convertibles a una valoración más alta.
Para los tenedores de bonos convertibles, una mayor volatilidad aumenta las oportunidades de obtener ganancias a través de estrategias de comercio gamma. En resumen, cuanto mayor sea la volatilidad del activo subyacente, más rentable será el comercio gamma, lo que otorga a los bonos convertibles del tesorería de Ethereum una ventaja significativa sobre los bonos convertibles del tesorería de Bitcoin.
Sin embargo, es importante tener en cuenta que: si Ethereum no puede mantener una tasa de crecimiento anual compuesta a largo plazo, la apreciación del activo subyacente puede no ser suficiente para soportar la conversión antes del vencimiento. En este caso, la empresa de tesorería de Ethereum se enfrentará al riesgo de reembolso total de los bonos. En comparación, la posibilidad de que Bitcoin enfrente este tipo de riesgo a la baja es menor.
El valor diferencial de la emisión de acciones preferentes de Ethereum
A diferencia de los bonos convertibles, la emisión de acciones preferentes está diseñada para la categoría de activos de ingresos fijos. Aunque algunas acciones preferentes convertibles ofrecen un espacio de apreciación mixto, para muchos inversores institucionales, el rendimiento sigue siendo la principal consideración. La valoración de estas herramientas se basa en el riesgo crediticio suscrito, es decir, si la empresa emisora puede pagar los intereses de manera confiable.
Ethereum ha agregado otra capa de valor: los ingresos nativos generados a través de la apuesta, la re-apuesta y el préstamo. Estos ingresos incorporados proporcionan una mayor certeza para el pago de dividendos preferentes, lo que teóricamente debería llevar a una calificación crediticia más alta. A diferencia de Bitcoin, que depende únicamente de la apreciación de precios, las características de rendimiento de Ethereum combinan la tasa de crecimiento anual compuesta con los ingresos nativos de la capa de protocolo.
Un punto innovador atractivo de las acciones preferentes de Ethereum es que podría convertirse en una herramienta de inversión no direccional, permitiendo a los inversores institucionales participar en la seguridad de la red sin asumir el riesgo direccional del precio de Ethereum. A medida que más activos se trasladan a la cadena, el apoyo activo de las instituciones a la descentralización y seguridad de Ethereum se vuelve cada vez más importante.
Ventajas de la emisión a precio de mercado (ATM) para el tesorería de Ethereum
Para las empresas de encriptación de tesorería, un indicador de valoración ampliamente utilizado es el mNAV (relación entre la capitalización de mercado y el valor neto de los activos). Conceptualmente, la función del mNAV es similar a la del ratio precio/beneficio (P/E): refleja la valoración del mercado sobre el crecimiento futuro de los activos por acción.
El tesoro de Ethereum debería disfrutar de una prima mNAV más alta, gracias al mecanismo de ingresos nativo de Ethereum. Estas actividades pueden generar "ingresos" recurrentes o aumentar el valor por acción de Ethereum sin necesidad de capital incremental. En comparación, las empresas de tesorería de Bitcoin deben depender de estrategias de ingresos sintéticos.
Lo más importante es que el mNAV tiene reflexividad: un mNAV más alto permite a las empresas de tesorería recaudar fondos de manera más efectiva a través de la emisión a precio de mercado. Emiten acciones a una prima y utilizan los fondos obtenidos para comprar más activos subyacentes, lo que aumenta el valor de los activos por acción y refuerza este ciclo. Cuanto más alto es el mNAV, más valor se puede capturar, lo que hace que la emisión a precio de mercado sea especialmente efectiva para las empresas de tesorería de Ethereum.
Importancia de la tesorería de Ethereum para el ecosistema
Uno de los mayores desafíos que enfrenta Ethereum es el aumento de la centralización de los validadores y el staking de Ether, lo que se refleja principalmente en los protocolos de staking líquido y los exchanges centralizados. Las empresas de tesorería de Ethereum ayudan a equilibrar esta tendencia y a promover la descentralización de los validadores. Para apoyar la resiliencia a largo plazo, estas empresas deberían diversificar su Ether entre varios proveedores de staking y, cuando sea posible, convertirse en validadores ellas mismas.
En el ámbito de las estrategias de tesorería de Ethereum, no hay ninguna entidad única que haya establecido una posición dominante; por el contrario, múltiples tesorerías de Ether se están lanzando en paralelo. Este estado sin ventaja de ser el primero no solo es más saludable para la red, sino que también fomenta un entorno de mercado más competitivo y de desarrollo acelerado.
Perspectivas de valoración
Desde una perspectiva de valoración aproximada: un protocolo de staking líquido actualmente gestiona alrededor del 30% del total del Ethereum en staking, con una valoración implícita que supera los 30 mil millones de dólares. Creemos que, en un ciclo de mercado (4 años), el tamaño total de la tesorería de Ethereum podría superar este nivel, gracias a la velocidad, profundidad y reflexividad del flujo de capital en las finanzas tradicionales.
Si la escala de la compañía de tesorería de Ethereum alcanza alrededor del 20% de la valoración de 120 mil millones de dólares de una compañía de tesorería de Bitcoin, esto significa que su valor a largo plazo es de aproximadamente 24 mil millones de dólares. Actualmente, su valoración total es ligeramente inferior a 8 mil millones de dólares, lo que indica que, a medida que la tesorería de Ethereum madura, todavía hay un enorme espacio para el crecimiento.
Conclusión
La fusión de las criptomonedas y las finanzas tradicionales a través de las tesorerías de activos digitales representa una transformación significativa, y la tesorería de Ethereum se está convirtiendo en una poderosa fuerza. Las ventajas únicas de Ethereum otorgan a las empresas de tesorería de Ethereum un potencial de crecimiento distintivo. Su potencial para promover la descentralización de los validadores y fomentar la competencia las diferencia aún más de las tesorerías de Bitcoin. Combinar la eficiencia de capital de las tesorerías de Bitcoin con los rendimientos integrados de Ethereum liberará un valor enorme y hará que la economía en cadena se integre más profundamente en las finanzas tradicionales. La rápida expansión y el creciente interés institucional indican que en los próximos años esto tendrá un impacto transformador en las criptomonedas y los mercados de capital.
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TopBuyerBottomSeller
· hace5h
¿Quién dice que cien millones no son suficientes para gastar?
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AirdropworkerZhang
· hace5h
alcista eth
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MetaverseLandlady
· hace5h
Otra vez hablando de ETH, nada es mejor que el dueño del mundo Cripto.
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DAOplomacy
· hace6h
sin duda otro ejemplo de alineación de incentivos subóptima... pero las métricas de rendimiento no son triviales
El auge de las tesorerías de Ethereum: análisis de las ventajas de volatilidad y las estrategias de liquidez
La ascensión de las empresas de tesorería de activos encriptados: las ventajas únicas de la tesorería de Ethereum
A pesar de que la comunidad de encriptación ha estado enfocándose durante mucho tiempo en la tokenización de activos y activos en cadena para mejorar la accesibilidad, los avances más significativos provienen en realidad de la fusión de la encriptación con los valores tradicionales. Esta tendencia se refleja plenamente en el creciente interés del mercado público por "activos criptográficos empresariales".
Una empresa fue pionera en la implementación de esta estrategia, convirtiéndose en una empresa con una capitalización de mercado de más de 100 mil millones de dólares, con un aumento que incluso superó al de Nvidia. La lógica central de estas estrategias financieras es: la emisión pública de acciones puede obtener un apalancamiento no garantizado a un costo más bajo, algo que los operadores comunes no pueden conseguir.
Recientemente, la atención de las personas se ha ampliado a áreas más allá de Bitcoin, y las estrategias de tesorería basadas en Ethereum han comenzado a recibir más atención. Pero, ¿es realmente razonable la tesorería de Ethereum? Las empresas, en esencia, están tratando de arbitrar la tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) de los activos subyacentes con su propio costo de capital. Ethereum es un activo de reserva escaso y programable, y a medida que más activos se trasladan a la red de blockchain, desempeña un papel fundamental en la seguridad económica en la cadena. Este artículo explicará por qué la tesorería de Ethereum tiene una tendencia alcista y proporcionará recomendaciones operativas para las empresas que adopten esta estrategia financiera.
Obtener liquidez: la piedra angular de las tesorerías
Una de las principales razones por las que los tokens y protocolos buscan crear estas compañías de tesorería es proporcionar a los tokens un acceso a la liquidez del financiamiento tradicional, especialmente en el contexto de la disminución de la liquidez de las altcoins en el mercado de criptomonedas. Normalmente, estas estrategias de tesorería obtienen liquidez de tres maneras para comprar más activos:
Es importante que esta liquidez/deuda sea no garantizada, es decir, no se puede redimir.
Ventajas de los bonos convertibles de Ethereum
La mayor volatilidad histórica y volatilidad implícita de Ethereum en comparación con Bitcoin se ha convertido en su ventaja clave. La Tesorería de Ethereum refleja de manera natural esta mayor volatilidad en su estructura de capital a través de la emisión de bonos convertibles de Ethereum (CBs). Esto hace que los bonos convertibles respaldados por Ethereum sean especialmente atractivos para los arbitrajistas y fondos de cobertura. La clave es que esta volatilidad también permite a la Tesorería de Ethereum obtener condiciones de financiamiento más favorables al vender bonos convertibles a una valoración más alta.
Para los tenedores de bonos convertibles, una mayor volatilidad aumenta las oportunidades de obtener ganancias a través de estrategias de comercio gamma. En resumen, cuanto mayor sea la volatilidad del activo subyacente, más rentable será el comercio gamma, lo que otorga a los bonos convertibles del tesorería de Ethereum una ventaja significativa sobre los bonos convertibles del tesorería de Bitcoin.
Sin embargo, es importante tener en cuenta que: si Ethereum no puede mantener una tasa de crecimiento anual compuesta a largo plazo, la apreciación del activo subyacente puede no ser suficiente para soportar la conversión antes del vencimiento. En este caso, la empresa de tesorería de Ethereum se enfrentará al riesgo de reembolso total de los bonos. En comparación, la posibilidad de que Bitcoin enfrente este tipo de riesgo a la baja es menor.
El valor diferencial de la emisión de acciones preferentes de Ethereum
A diferencia de los bonos convertibles, la emisión de acciones preferentes está diseñada para la categoría de activos de ingresos fijos. Aunque algunas acciones preferentes convertibles ofrecen un espacio de apreciación mixto, para muchos inversores institucionales, el rendimiento sigue siendo la principal consideración. La valoración de estas herramientas se basa en el riesgo crediticio suscrito, es decir, si la empresa emisora puede pagar los intereses de manera confiable.
Ethereum ha agregado otra capa de valor: los ingresos nativos generados a través de la apuesta, la re-apuesta y el préstamo. Estos ingresos incorporados proporcionan una mayor certeza para el pago de dividendos preferentes, lo que teóricamente debería llevar a una calificación crediticia más alta. A diferencia de Bitcoin, que depende únicamente de la apreciación de precios, las características de rendimiento de Ethereum combinan la tasa de crecimiento anual compuesta con los ingresos nativos de la capa de protocolo.
Un punto innovador atractivo de las acciones preferentes de Ethereum es que podría convertirse en una herramienta de inversión no direccional, permitiendo a los inversores institucionales participar en la seguridad de la red sin asumir el riesgo direccional del precio de Ethereum. A medida que más activos se trasladan a la cadena, el apoyo activo de las instituciones a la descentralización y seguridad de Ethereum se vuelve cada vez más importante.
Ventajas de la emisión a precio de mercado (ATM) para el tesorería de Ethereum
Para las empresas de encriptación de tesorería, un indicador de valoración ampliamente utilizado es el mNAV (relación entre la capitalización de mercado y el valor neto de los activos). Conceptualmente, la función del mNAV es similar a la del ratio precio/beneficio (P/E): refleja la valoración del mercado sobre el crecimiento futuro de los activos por acción.
El tesoro de Ethereum debería disfrutar de una prima mNAV más alta, gracias al mecanismo de ingresos nativo de Ethereum. Estas actividades pueden generar "ingresos" recurrentes o aumentar el valor por acción de Ethereum sin necesidad de capital incremental. En comparación, las empresas de tesorería de Bitcoin deben depender de estrategias de ingresos sintéticos.
Lo más importante es que el mNAV tiene reflexividad: un mNAV más alto permite a las empresas de tesorería recaudar fondos de manera más efectiva a través de la emisión a precio de mercado. Emiten acciones a una prima y utilizan los fondos obtenidos para comprar más activos subyacentes, lo que aumenta el valor de los activos por acción y refuerza este ciclo. Cuanto más alto es el mNAV, más valor se puede capturar, lo que hace que la emisión a precio de mercado sea especialmente efectiva para las empresas de tesorería de Ethereum.
Importancia de la tesorería de Ethereum para el ecosistema
Uno de los mayores desafíos que enfrenta Ethereum es el aumento de la centralización de los validadores y el staking de Ether, lo que se refleja principalmente en los protocolos de staking líquido y los exchanges centralizados. Las empresas de tesorería de Ethereum ayudan a equilibrar esta tendencia y a promover la descentralización de los validadores. Para apoyar la resiliencia a largo plazo, estas empresas deberían diversificar su Ether entre varios proveedores de staking y, cuando sea posible, convertirse en validadores ellas mismas.
En el ámbito de las estrategias de tesorería de Ethereum, no hay ninguna entidad única que haya establecido una posición dominante; por el contrario, múltiples tesorerías de Ether se están lanzando en paralelo. Este estado sin ventaja de ser el primero no solo es más saludable para la red, sino que también fomenta un entorno de mercado más competitivo y de desarrollo acelerado.
Perspectivas de valoración
Desde una perspectiva de valoración aproximada: un protocolo de staking líquido actualmente gestiona alrededor del 30% del total del Ethereum en staking, con una valoración implícita que supera los 30 mil millones de dólares. Creemos que, en un ciclo de mercado (4 años), el tamaño total de la tesorería de Ethereum podría superar este nivel, gracias a la velocidad, profundidad y reflexividad del flujo de capital en las finanzas tradicionales.
Si la escala de la compañía de tesorería de Ethereum alcanza alrededor del 20% de la valoración de 120 mil millones de dólares de una compañía de tesorería de Bitcoin, esto significa que su valor a largo plazo es de aproximadamente 24 mil millones de dólares. Actualmente, su valoración total es ligeramente inferior a 8 mil millones de dólares, lo que indica que, a medida que la tesorería de Ethereum madura, todavía hay un enorme espacio para el crecimiento.
Conclusión
La fusión de las criptomonedas y las finanzas tradicionales a través de las tesorerías de activos digitales representa una transformación significativa, y la tesorería de Ethereum se está convirtiendo en una poderosa fuerza. Las ventajas únicas de Ethereum otorgan a las empresas de tesorería de Ethereum un potencial de crecimiento distintivo. Su potencial para promover la descentralización de los validadores y fomentar la competencia las diferencia aún más de las tesorerías de Bitcoin. Combinar la eficiencia de capital de las tesorerías de Bitcoin con los rendimientos integrados de Ethereum liberará un valor enorme y hará que la economía en cadena se integre más profundamente en las finanzas tradicionales. La rápida expansión y el creciente interés institucional indican que en los próximos años esto tendrá un impacto transformador en las criptomonedas y los mercados de capital.