Rapport macroéconomique sur le marché des cryptomonnaies : le tournant approche, le marché prépare une reconstruction de la logique de tarification
I. Aperçu
Au cours du deuxième trimestre 2025, le marché des cryptomonnaies est passé d'une période de forte activité à une phase d'ajustement à court terme. Bien que divers sous-secteurs soient tour à tour actifs, les pressions macroéconomiques se font progressivement sentir. La situation économique mondiale est tumultueuse, les données américaines varient, et les attentes du marché concernant la politique de la Réserve fédérale évoluent constamment, ce qui a conduit le marché à entrer dans une fenêtre de retournement clé. Parallèlement, l'environnement politique subit également des changements subtils, incitant les investisseurs à reconsidérer le rôle futur des cryptomonnaies. Actuellement, le marché est encore dans une phase d'ajustement à moyen terme, mais des opportunités structurelles commencent à se former, et les références de tarification des actifs subissent également des changements significatifs.
II. Environnement macroéconomique : l'ancienne logique s'effondre, de nouveaux points d'ancrage ne sont pas encore établis
En mai 2025, le marché des cryptomonnaies est à un moment clé de la reconstruction de la logique macroéconomique. Les cadres de tarification traditionnels s'effondrent rapidement, tandis que de nouveaux points d'ancrage de valorisation ne se sont pas encore formés, laissant le marché dans un environnement macroéconomique flou.
La politique monétaire de la Réserve fédérale passe d'une "dépendance aux données" à une nouvelle phase de "lutte entre la politique et les pressions inflationnistes". Les données récentes sur l'inflation montrent qu'il y a eu un certain soulagement, mais que la rigidité globale reste élevée. La pénurie structurelle sur le marché du travail rend difficile un retour rapide de l'inflation. Les attentes du marché concernant le timing d'une baisse des taux d'intérêt ont été repoussées au quatrième trimestre, voire plus tard. Le président de la Réserve fédérale a souligné dans ses déclarations publiques une "attente prudente", ce qui rend l'avenir de l'assouplissement de la liquidité encore plus lointain.
Cet environnement macroéconomique incertain affecte directement la base de prix des actifs chiffrement. Au cours des trois dernières années, les actifs chiffrement ont bénéficié d'une prime de valorisation dans un environnement accommodant, mais aujourd'hui, dans un environnement de taux d'intérêt élevés, les modèles de valorisation traditionnels sont confrontés à l'inefficacité. Bien que le Bitcoin maintienne une tendance à la hausse, il n'a jamais réussi à franchir des seuils importants, ce qui reflète la dégradation de la logique de liaison avec les actifs traditionnels. Le marché ne se contente plus d'appliquer la vieille logique "hausse du NASDAQ = hausse du Bitcoin", mais réalise que les actifs chiffrement ont besoin de politiques et de rôles indépendants.
En même temps, les variables géopolitiques qui ont influencé le marché depuis le début de l'année subissent également des changements importants. Le sujet de la guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine a clairement diminué, ce qui fait que la logique du "risque géopolitique + chiffrement comme protection contre le risque" est temporairement en retrait. Le marché ne valorise plus la propriété "de protection" des actifs chiffrés, mais cherche plutôt un nouveau soutien politique et une nouvelle dynamique narrative. C'est également le contexte important dans lequel le marché des cryptomonnaies est passé depuis mai d'un rebond structurel à une oscillation à des niveaux élevés.
D'un point de vue plus profond, le système financier mondial est confronté à un processus systémique de "reconstruction des points d'ancrage". L'indice du dollar est en consolidation à des niveaux élevés, les relations de liaison entre les actifs traditionnels sont perturbées, tandis que les actifs chiffrés se trouvent dans un état intermédiaire. Cette position macroéconomique floue se transmet davantage à l'écosystème en aval, entraînant des explosions dans divers segments, mais il est difficile de les maintenir. Sans le soutien de fonds macroéconomiques supplémentaires, la prospérité locale sur la chaîne est facilement piégée dans des cycles rapides.
Nous entrons dans une période de "dé-financiarisation" dominée par des variables macroéconomiques. À ce stade, l'évolution du marché n'est plus poussée par de simples corrélations d'actifs, mais dépend de la redistribution des droits de tarification des politiques et des rôles institutionnels. Pour que le marché des cryptomonnaies connaisse un nouvel ajustement systémique, il doit attendre l'établissement de nouveaux points d'ancrage macroéconomiques, tels que le bitcoin devenant un actif de réserve stratégique pour l'État, la Réserve fédérale clarifiant le cycle de baisse des taux d'intérêt, ou plusieurs gouvernements adoptant des infrastructures financières sur la chaîne. Ce n'est que lorsque ces points d'ancrage au niveau macroéconomique seront réellement établis que le risque de préférence reviendra pleinement et que les prix des actifs connaîtront une résonance à la hausse.
Trois, tendances politiques : le projet de loi sur les stablecoins a été approuvé, le plan de réserve en Bitcoin au niveau des États a été lancé.
En mai 2025, le Sénat américain a adopté la loi sur les stablecoins, le "GENIUS Act", devenant l'une des législations sur les stablecoins les plus influentes au monde. Cette loi marque l'établissement d'un cadre réglementaire pour les stablecoins en dollars, signalant l'entrée officielle des stablecoins dans le système financier souverain.
La loi GENIUS se concentre principalement sur trois aspects : établir le pouvoir de réglementation des émetteurs de stablecoins ; fournir une base juridique pour l'interopérabilité des stablecoins avec les institutions financières traditionnelles ; établir un mécanisme d'exemption de "bac à sable technologique" pour les stablecoins décentralisés.
L'adoption de cette loi a provoqué un triple changement structurel des attentes sur le marché des cryptomonnaies :
L'expansion internationale du système dollar présente un nouveau paradigme de "ancrage sur la chaîne". Les stablecoins pourraient devenir une partie du mécanisme de transmission de la politique du dollar, renforçant sa compétitivité sur les marchés émergents.
La légalisation des stablecoins entraîne une réévaluation de la structure financière sur la chaîne. L'écosystème des stablecoins conformes connaîtra une explosion de liquidité, activant la demande de pont entre DeFi et les actifs physiques.
Plusieurs gouvernements d'États ont annoncé des plans de réserve stratégique pour le bitcoin. Cela marque le début de l'intégration du bitcoin dans le bilan des finances locales, représentant une reconstruction numérique de la logique de réserve d'or.
Ces orientations politiques construisent ensemble un nouveau paysage structurel : les stablecoins deviennent des "dollars on-chain", le Bitcoin devient de "l'or local", les deux interagissent avec le système monétaire traditionnel en termes de paiement et de réserve, en coexistant et en se couchant. Cette situation, dans le contexte actuel de la fragmentation géofinancière, offre une autre logique d'ancrage sécuritaire.
Après l'adoption de la loi GENIUS, la réévaluation par le marché du modèle "taux des obligations d'État américaines - rendement des stablecoins" accélérera également l'alignement des produits de stablecoins vers les "obligations d'État sur la chaîne". Les attentes concernant la mise en chaîne des obligations d'État américaines se clarifient progressivement à travers cette fenêtre de systématisation des stablecoins.
Quatre, Structure du marché : Rotation intense des secteurs, la ligne directrice reste à confirmer
Le marché des cryptomonnaies du deuxième trimestre 2025 présente des contradictions structurelles : au niveau macro, les attentes politiques s'améliorent, mais la structure micro manque de véritables pistes consensuelles. Cela entraîne un comportement général du marché caractérisé par des rotations fréquentes, une faible continuité et une "rotation" de liquidité temporaire.
D'après les performances sectorielles, le marché présente une structure de différenciation extrême. Chaque sous-secteur connaît des périodes de force successives, mais chaque sous-voies de course n'a pas de cycle d'explosion durable de plus de deux semaines. Les données sur les flux de capitaux montrent que ce phénomène de rotation reflète essentiellement une surabondance de liquidités structurelles plutôt qu'un démarrage de marché haussier. Le marché ne reçoit pas de nouveaux fonds significatifs, mais simplement des fonds existants qui cherchent des opportunités de trading à court terme.
D'autre part, le phénomène de stratification des valorisations s'intensifie. Les projets de blue chip de premier plan affichent une prime de valorisation significative, tandis que les projets à longue traîne se retrouvent dans une situation délicate, avec des difficultés à être valorisés. La liquidité et l'attention du marché sont concentrées sur quelques actifs clés, ce qui réduit encore l'espace de survie pour les nouveaux projets.
Le comportement sur la chaîne évolue également. Le nombre d'adresses actives sur Ethereum reste stable, mais le montant total des actifs verrouillés dans les protocoles DeFi n'a pas augmenté en conséquence, reflétant une tendance à la "fragmentation" et à la "non-financialisation" des interactions sur la chaîne. Les transactions de meme, les airdrops et autres interactions non financières deviennent progressivement la norme, indiquant que la structure des utilisateurs évolue vers une "interaction légère + émotions fortes".
D'un point de vue industriel, le marché se trouve à un point critique où plusieurs lignes principales coexistent mais où il manque une tendance haussière majeure : la tokenisation des actifs physiques a toujours une logique à long terme, mais doit attendre la mise en œuvre de la réglementation ; les Memes peuvent susciter des émotions, mais manquent de leaders avec des symboles culturels ; l'espace d'imagination AI + chiffrement est vaste, mais il n'y a pas de consensus sur la mise en œuvre technique et le mécanisme d'incitation par token ; l'écosystème Bitcoin commence à prendre de l'ampleur, mais les infrastructures ne sont pas encore parfaites.
En résumé, la structure actuelle du marché peut être résumée comme suit : rotation, différenciation, concentration, exploration. La formation de la future ligne directrice dépend de la résonance de trois facteurs : l'émergence d'innovations phares nativement sur la chaîne ; la continuité des avantages liés à la réglementation politique ; et la récupération des fonds principaux sur le marché secondaire.
La phase actuelle ressemble davantage à un "test de pression" dans une zone profonde : l'émotion n'est pas mauvaise, le système est légèrement réchauffé, mais la ligne principale est absente. Le marché a besoin d'un nouveau récit central pour rassembler les esprits, les fonds et la puissance de calcul. Cela pourrait devenir la variable décisive pour l'évolution du marché au second semestre 2025.
Cinq, Perspectives futures et recommandations stratégiques
D'un point de vue à moyen terme, les variables déterminant l'évolution du second semestre sont passées de "taux d'intérêt macroéconomiques" à "processus de mise en œuvre institutionnelle + narration structurelle". L'inflation américaine continue de reculer, et un consensus préliminaire émerge au sein de la Réserve fédérale sur deux baisses de taux cette année, mais le marché des cryptomonnaies n'a pas connu d'afflux massif, ce qui indique que le marché actuel se concentre davantage sur le soutien institutionnel à long terme que sur les stimulants monétaires à court terme. Cela signifie que les actifs cryptographiques ont évolué d'"actifs à risque hautement élastiques" vers des "actifs de droits liés aux jeux institutionnels", entraînant un changement fondamental dans le système de tarification du marché.
La mise en œuvre de la loi "GENIUS Act" et le projet pilote de réserve stratégique en Bitcoin au niveau des États pourraient être le point de départ de ce soutien institutionnel. Une fois que davantage d'États intégreront le Bitcoin dans leurs réserves financières, les actifs chiffrés entreront dans l'ère de "l'endossement quasi-souverain". En conjonction avec la réorganisation prévue des politiques fédérales après les élections de novembre, cela constituera un catalyseur structurel plus puissant que la réduction de moitié. Cependant, il est important de noter que ce type de processus ne se réalise pas du jour au lendemain ; si le rythme des politiques stagne ou si la situation électorale se retourne, les actifs chiffrés pourraient également subir des ajustements significatifs.
En termes de stratégie, l'environnement actuel n'est pas propice à une "offensive générale", mais convient mieux à une "défense patiente et à des frappes rapides opportunes". Il est conseillé d'adopter une "stratégie en trois niveaux" :
Mise en place d'un portefeuille d'actifs ancrés dans la souveraineté : des "actifs institutionnels émergents" représentés par le Bitcoin et l'Ethereum continueront à attirer de gros investissements, il est conseillé de les considérer comme le cœur de la configuration du portefeuille.
Participer à des points chauds structurels dans des fenêtres de forte volatilité : pour la tokenisation d'actifs physiques, l'IA, les memes et d'autres secteurs, une stratégie de répartition tactique peut être adoptée, en contrôlant le risque par la dimension temporelle et en jugeant le rythme d'entrée et de sortie par l'intensité de la liquidité.
Surveillez l'innovation native sur le marché primaire : toutes les vagues capables de changer la structure du chiffrement proviennent de "l'innovation des mécanismes on-chain + le consensus communautaire" à double moteur. Il est conseillé de se concentrer sur le marché primaire pour capter de nouveaux paradigmes susceptibles d'éclore.
De plus, il convient de prêter attention aux trois grands points de retournement suivants, qui pourraient dominer le marché structurel de la seconde moitié de l'année :
Le nouveau gouvernement va-t-il libérer des réserves stratégiques de Bitcoin, tokeniser des obligations d'État, élargir les ETF et d'autres politiques systémiques favorables ;
L'écosystème Ethereum a-t-il entraîné une véritable croissance des utilisateurs après la mise à niveau, et le mécanisme de réseau de deuxième couche a-t-il réalisé un saut de paradigme ?
Les sociétés cotées en bourse continueront-elles à financer l'achat d'Ethereum.
En résumé, la seconde moitié de 2025 sera une fenêtre de transition de "vide politique vers une lutte politique". Bien que le marché manque de fil conducteur, il n'a pas perdu de vitesse et se trouve globalement dans un état de "consolidation avant une percée à la hausse". Les actifs qui possèdent réellement une capacité à traverser les cycles ne se retrouveront pas à leur maximum dans une chaleur apparente, mais établiront leur base dans le chaos, et connaîtront une élévation certaine lorsque la politique et la structure entreront en résonance.
Il est conseillé d'abandonner l'illusion d'une opportunité de richesse rapide et de construire plutôt un système d'investissement et de recherche cohérent, capable de traverser plusieurs cycles, en cherchant les véritables "points de pénétration" dans la logique du projet, le comportement sur la chaîne, la distribution de la liquidité et le contexte politique. Car le véritable marché haussier de l'avenir ne sera pas l'essor d'un secteur particulier, mais plutôt un changement de paradigme avec les cryptomonnaies acceptées comme actifs institutionnels, soutenues par des souverainetés et un véritable transfert d'utilisateurs.
Conclusion
Le marché des cryptomonnaies est actuellement dans une période floue : la logique macroéconomique est indéfinie, les variables politiques sont en jeu, les points chauds du marché évoluent rapidement et la liquidité n'a pas encore complètement basculé vers les actifs risqués. Cependant, une réévaluation systémique et un ancrage de la valorisation sous les jeux de pouvoir des États souverains sont en train de se former. Nous jugeons que : la véritable montée du marché ne sera plus seulement entraînée par un cycle haussier ou baissier simple, mais sera déclenchée par "l'établissement du rôle politique des actifs cryptographiques" entraînant une réévaluation complète. Un point de basculement approche, le vainqueur appartiendra finalement à ceux qui comprennent le macroéconomique et qui font preuve de patience dans leur stratégie.
Cette page peut inclure du contenu de tiers fourni à des fins d'information uniquement. Gate ne garantit ni l'exactitude ni la validité de ces contenus, n’endosse pas les opinions exprimées, et ne fournit aucun conseil financier ou professionnel à travers ces informations. Voir la section Avertissement pour plus de détails.
14 J'aime
Récompense
14
6
Partager
Commentaire
0/400
MevWhisperer
· Il y a 15h
L'année prochaine, le bull run arrive enfin ? Ne vous précipitez pas pour entrer dans une position.
Voir l'originalRépondre0
LuckyBearDrawer
· 08-05 06:19
Le bateau des anciens a coulé.
Voir l'originalRépondre0
0xDreamChaser
· 08-05 06:14
Qui comprend... À chaque fois, on parle de point de retournement, mais on perd à ce point.
Voir l'originalRépondre0
BuyHighSellLow
· 08-05 06:11
Encore tm a-t-il touché le fond ? Les anciens joueurs de la fin 2022 n'y croient pas.
Voir l'originalRépondre0
BlockchainArchaeologist
· 08-05 05:56
Marché baissier早着捏 就酱
Voir l'originalRépondre0
SoliditySlayer
· 08-05 05:54
Un coup d'œil m'a frappé pendant 25 ans, et il faut encore faire des histoires !
Le tournant du marché des cryptomonnaies en 2025 approche : restructuration institutionnelle et nouveau paradigme de tarification des actifs
Rapport macroéconomique sur le marché des cryptomonnaies : le tournant approche, le marché prépare une reconstruction de la logique de tarification
I. Aperçu
Au cours du deuxième trimestre 2025, le marché des cryptomonnaies est passé d'une période de forte activité à une phase d'ajustement à court terme. Bien que divers sous-secteurs soient tour à tour actifs, les pressions macroéconomiques se font progressivement sentir. La situation économique mondiale est tumultueuse, les données américaines varient, et les attentes du marché concernant la politique de la Réserve fédérale évoluent constamment, ce qui a conduit le marché à entrer dans une fenêtre de retournement clé. Parallèlement, l'environnement politique subit également des changements subtils, incitant les investisseurs à reconsidérer le rôle futur des cryptomonnaies. Actuellement, le marché est encore dans une phase d'ajustement à moyen terme, mais des opportunités structurelles commencent à se former, et les références de tarification des actifs subissent également des changements significatifs.
II. Environnement macroéconomique : l'ancienne logique s'effondre, de nouveaux points d'ancrage ne sont pas encore établis
En mai 2025, le marché des cryptomonnaies est à un moment clé de la reconstruction de la logique macroéconomique. Les cadres de tarification traditionnels s'effondrent rapidement, tandis que de nouveaux points d'ancrage de valorisation ne se sont pas encore formés, laissant le marché dans un environnement macroéconomique flou.
La politique monétaire de la Réserve fédérale passe d'une "dépendance aux données" à une nouvelle phase de "lutte entre la politique et les pressions inflationnistes". Les données récentes sur l'inflation montrent qu'il y a eu un certain soulagement, mais que la rigidité globale reste élevée. La pénurie structurelle sur le marché du travail rend difficile un retour rapide de l'inflation. Les attentes du marché concernant le timing d'une baisse des taux d'intérêt ont été repoussées au quatrième trimestre, voire plus tard. Le président de la Réserve fédérale a souligné dans ses déclarations publiques une "attente prudente", ce qui rend l'avenir de l'assouplissement de la liquidité encore plus lointain.
Cet environnement macroéconomique incertain affecte directement la base de prix des actifs chiffrement. Au cours des trois dernières années, les actifs chiffrement ont bénéficié d'une prime de valorisation dans un environnement accommodant, mais aujourd'hui, dans un environnement de taux d'intérêt élevés, les modèles de valorisation traditionnels sont confrontés à l'inefficacité. Bien que le Bitcoin maintienne une tendance à la hausse, il n'a jamais réussi à franchir des seuils importants, ce qui reflète la dégradation de la logique de liaison avec les actifs traditionnels. Le marché ne se contente plus d'appliquer la vieille logique "hausse du NASDAQ = hausse du Bitcoin", mais réalise que les actifs chiffrement ont besoin de politiques et de rôles indépendants.
En même temps, les variables géopolitiques qui ont influencé le marché depuis le début de l'année subissent également des changements importants. Le sujet de la guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine a clairement diminué, ce qui fait que la logique du "risque géopolitique + chiffrement comme protection contre le risque" est temporairement en retrait. Le marché ne valorise plus la propriété "de protection" des actifs chiffrés, mais cherche plutôt un nouveau soutien politique et une nouvelle dynamique narrative. C'est également le contexte important dans lequel le marché des cryptomonnaies est passé depuis mai d'un rebond structurel à une oscillation à des niveaux élevés.
D'un point de vue plus profond, le système financier mondial est confronté à un processus systémique de "reconstruction des points d'ancrage". L'indice du dollar est en consolidation à des niveaux élevés, les relations de liaison entre les actifs traditionnels sont perturbées, tandis que les actifs chiffrés se trouvent dans un état intermédiaire. Cette position macroéconomique floue se transmet davantage à l'écosystème en aval, entraînant des explosions dans divers segments, mais il est difficile de les maintenir. Sans le soutien de fonds macroéconomiques supplémentaires, la prospérité locale sur la chaîne est facilement piégée dans des cycles rapides.
Nous entrons dans une période de "dé-financiarisation" dominée par des variables macroéconomiques. À ce stade, l'évolution du marché n'est plus poussée par de simples corrélations d'actifs, mais dépend de la redistribution des droits de tarification des politiques et des rôles institutionnels. Pour que le marché des cryptomonnaies connaisse un nouvel ajustement systémique, il doit attendre l'établissement de nouveaux points d'ancrage macroéconomiques, tels que le bitcoin devenant un actif de réserve stratégique pour l'État, la Réserve fédérale clarifiant le cycle de baisse des taux d'intérêt, ou plusieurs gouvernements adoptant des infrastructures financières sur la chaîne. Ce n'est que lorsque ces points d'ancrage au niveau macroéconomique seront réellement établis que le risque de préférence reviendra pleinement et que les prix des actifs connaîtront une résonance à la hausse.
Trois, tendances politiques : le projet de loi sur les stablecoins a été approuvé, le plan de réserve en Bitcoin au niveau des États a été lancé.
En mai 2025, le Sénat américain a adopté la loi sur les stablecoins, le "GENIUS Act", devenant l'une des législations sur les stablecoins les plus influentes au monde. Cette loi marque l'établissement d'un cadre réglementaire pour les stablecoins en dollars, signalant l'entrée officielle des stablecoins dans le système financier souverain.
La loi GENIUS se concentre principalement sur trois aspects : établir le pouvoir de réglementation des émetteurs de stablecoins ; fournir une base juridique pour l'interopérabilité des stablecoins avec les institutions financières traditionnelles ; établir un mécanisme d'exemption de "bac à sable technologique" pour les stablecoins décentralisés.
L'adoption de cette loi a provoqué un triple changement structurel des attentes sur le marché des cryptomonnaies :
L'expansion internationale du système dollar présente un nouveau paradigme de "ancrage sur la chaîne". Les stablecoins pourraient devenir une partie du mécanisme de transmission de la politique du dollar, renforçant sa compétitivité sur les marchés émergents.
La légalisation des stablecoins entraîne une réévaluation de la structure financière sur la chaîne. L'écosystème des stablecoins conformes connaîtra une explosion de liquidité, activant la demande de pont entre DeFi et les actifs physiques.
Plusieurs gouvernements d'États ont annoncé des plans de réserve stratégique pour le bitcoin. Cela marque le début de l'intégration du bitcoin dans le bilan des finances locales, représentant une reconstruction numérique de la logique de réserve d'or.
Ces orientations politiques construisent ensemble un nouveau paysage structurel : les stablecoins deviennent des "dollars on-chain", le Bitcoin devient de "l'or local", les deux interagissent avec le système monétaire traditionnel en termes de paiement et de réserve, en coexistant et en se couchant. Cette situation, dans le contexte actuel de la fragmentation géofinancière, offre une autre logique d'ancrage sécuritaire.
Après l'adoption de la loi GENIUS, la réévaluation par le marché du modèle "taux des obligations d'État américaines - rendement des stablecoins" accélérera également l'alignement des produits de stablecoins vers les "obligations d'État sur la chaîne". Les attentes concernant la mise en chaîne des obligations d'État américaines se clarifient progressivement à travers cette fenêtre de systématisation des stablecoins.
Quatre, Structure du marché : Rotation intense des secteurs, la ligne directrice reste à confirmer
Le marché des cryptomonnaies du deuxième trimestre 2025 présente des contradictions structurelles : au niveau macro, les attentes politiques s'améliorent, mais la structure micro manque de véritables pistes consensuelles. Cela entraîne un comportement général du marché caractérisé par des rotations fréquentes, une faible continuité et une "rotation" de liquidité temporaire.
D'après les performances sectorielles, le marché présente une structure de différenciation extrême. Chaque sous-secteur connaît des périodes de force successives, mais chaque sous-voies de course n'a pas de cycle d'explosion durable de plus de deux semaines. Les données sur les flux de capitaux montrent que ce phénomène de rotation reflète essentiellement une surabondance de liquidités structurelles plutôt qu'un démarrage de marché haussier. Le marché ne reçoit pas de nouveaux fonds significatifs, mais simplement des fonds existants qui cherchent des opportunités de trading à court terme.
D'autre part, le phénomène de stratification des valorisations s'intensifie. Les projets de blue chip de premier plan affichent une prime de valorisation significative, tandis que les projets à longue traîne se retrouvent dans une situation délicate, avec des difficultés à être valorisés. La liquidité et l'attention du marché sont concentrées sur quelques actifs clés, ce qui réduit encore l'espace de survie pour les nouveaux projets.
Le comportement sur la chaîne évolue également. Le nombre d'adresses actives sur Ethereum reste stable, mais le montant total des actifs verrouillés dans les protocoles DeFi n'a pas augmenté en conséquence, reflétant une tendance à la "fragmentation" et à la "non-financialisation" des interactions sur la chaîne. Les transactions de meme, les airdrops et autres interactions non financières deviennent progressivement la norme, indiquant que la structure des utilisateurs évolue vers une "interaction légère + émotions fortes".
D'un point de vue industriel, le marché se trouve à un point critique où plusieurs lignes principales coexistent mais où il manque une tendance haussière majeure : la tokenisation des actifs physiques a toujours une logique à long terme, mais doit attendre la mise en œuvre de la réglementation ; les Memes peuvent susciter des émotions, mais manquent de leaders avec des symboles culturels ; l'espace d'imagination AI + chiffrement est vaste, mais il n'y a pas de consensus sur la mise en œuvre technique et le mécanisme d'incitation par token ; l'écosystème Bitcoin commence à prendre de l'ampleur, mais les infrastructures ne sont pas encore parfaites.
En résumé, la structure actuelle du marché peut être résumée comme suit : rotation, différenciation, concentration, exploration. La formation de la future ligne directrice dépend de la résonance de trois facteurs : l'émergence d'innovations phares nativement sur la chaîne ; la continuité des avantages liés à la réglementation politique ; et la récupération des fonds principaux sur le marché secondaire.
La phase actuelle ressemble davantage à un "test de pression" dans une zone profonde : l'émotion n'est pas mauvaise, le système est légèrement réchauffé, mais la ligne principale est absente. Le marché a besoin d'un nouveau récit central pour rassembler les esprits, les fonds et la puissance de calcul. Cela pourrait devenir la variable décisive pour l'évolution du marché au second semestre 2025.
Cinq, Perspectives futures et recommandations stratégiques
D'un point de vue à moyen terme, les variables déterminant l'évolution du second semestre sont passées de "taux d'intérêt macroéconomiques" à "processus de mise en œuvre institutionnelle + narration structurelle". L'inflation américaine continue de reculer, et un consensus préliminaire émerge au sein de la Réserve fédérale sur deux baisses de taux cette année, mais le marché des cryptomonnaies n'a pas connu d'afflux massif, ce qui indique que le marché actuel se concentre davantage sur le soutien institutionnel à long terme que sur les stimulants monétaires à court terme. Cela signifie que les actifs cryptographiques ont évolué d'"actifs à risque hautement élastiques" vers des "actifs de droits liés aux jeux institutionnels", entraînant un changement fondamental dans le système de tarification du marché.
La mise en œuvre de la loi "GENIUS Act" et le projet pilote de réserve stratégique en Bitcoin au niveau des États pourraient être le point de départ de ce soutien institutionnel. Une fois que davantage d'États intégreront le Bitcoin dans leurs réserves financières, les actifs chiffrés entreront dans l'ère de "l'endossement quasi-souverain". En conjonction avec la réorganisation prévue des politiques fédérales après les élections de novembre, cela constituera un catalyseur structurel plus puissant que la réduction de moitié. Cependant, il est important de noter que ce type de processus ne se réalise pas du jour au lendemain ; si le rythme des politiques stagne ou si la situation électorale se retourne, les actifs chiffrés pourraient également subir des ajustements significatifs.
En termes de stratégie, l'environnement actuel n'est pas propice à une "offensive générale", mais convient mieux à une "défense patiente et à des frappes rapides opportunes". Il est conseillé d'adopter une "stratégie en trois niveaux" :
Mise en place d'un portefeuille d'actifs ancrés dans la souveraineté : des "actifs institutionnels émergents" représentés par le Bitcoin et l'Ethereum continueront à attirer de gros investissements, il est conseillé de les considérer comme le cœur de la configuration du portefeuille.
Participer à des points chauds structurels dans des fenêtres de forte volatilité : pour la tokenisation d'actifs physiques, l'IA, les memes et d'autres secteurs, une stratégie de répartition tactique peut être adoptée, en contrôlant le risque par la dimension temporelle et en jugeant le rythme d'entrée et de sortie par l'intensité de la liquidité.
Surveillez l'innovation native sur le marché primaire : toutes les vagues capables de changer la structure du chiffrement proviennent de "l'innovation des mécanismes on-chain + le consensus communautaire" à double moteur. Il est conseillé de se concentrer sur le marché primaire pour capter de nouveaux paradigmes susceptibles d'éclore.
De plus, il convient de prêter attention aux trois grands points de retournement suivants, qui pourraient dominer le marché structurel de la seconde moitié de l'année :
En résumé, la seconde moitié de 2025 sera une fenêtre de transition de "vide politique vers une lutte politique". Bien que le marché manque de fil conducteur, il n'a pas perdu de vitesse et se trouve globalement dans un état de "consolidation avant une percée à la hausse". Les actifs qui possèdent réellement une capacité à traverser les cycles ne se retrouveront pas à leur maximum dans une chaleur apparente, mais établiront leur base dans le chaos, et connaîtront une élévation certaine lorsque la politique et la structure entreront en résonance.
Il est conseillé d'abandonner l'illusion d'une opportunité de richesse rapide et de construire plutôt un système d'investissement et de recherche cohérent, capable de traverser plusieurs cycles, en cherchant les véritables "points de pénétration" dans la logique du projet, le comportement sur la chaîne, la distribution de la liquidité et le contexte politique. Car le véritable marché haussier de l'avenir ne sera pas l'essor d'un secteur particulier, mais plutôt un changement de paradigme avec les cryptomonnaies acceptées comme actifs institutionnels, soutenues par des souverainetés et un véritable transfert d'utilisateurs.
Conclusion
Le marché des cryptomonnaies est actuellement dans une période floue : la logique macroéconomique est indéfinie, les variables politiques sont en jeu, les points chauds du marché évoluent rapidement et la liquidité n'a pas encore complètement basculé vers les actifs risqués. Cependant, une réévaluation systémique et un ancrage de la valorisation sous les jeux de pouvoir des États souverains sont en train de se former. Nous jugeons que : la véritable montée du marché ne sera plus seulement entraînée par un cycle haussier ou baissier simple, mais sera déclenchée par "l'établissement du rôle politique des actifs cryptographiques" entraînant une réévaluation complète. Un point de basculement approche, le vainqueur appartiendra finalement à ceux qui comprennent le macroéconomique et qui font preuve de patience dans leur stratégie.