Kondisi Pengembangan GMX V2 di bawah Insentif Arbitrum

Sebuah platform DEX baru-baru ini mendapatkan 12 juta token ARB dalam program insentif jangka pendek di Arbitrum, yang merupakan jumlah tertinggi di antara proyek-proyek di Arbitrum. Platform tersebut menyatakan akan memanfaatkan dana ini untuk mendukung pertumbuhan bersama versi V2 dan ekosistem DeFi Arbitrum. Sejak dilaksanakan pada 8 November hingga saat ini sudah hampir 10 hari, mari kita lihat bagaimana penggunaan dana ini dan apakah membantu platform tersebut mencapai tujuan pertumbuhannya. Selain itu, kita juga akan menganalisis apakah versi V2 platform ini telah mencapai tujuan penyeimbangan posisi beli dan jual melalui penyesuaian biaya.

12 juta ARB digunakan untuk

Mulai 8 November, 12 juta token ARB ini akan didistribusikan dalam 12 minggu, dengan sejumlah tertentu dialokasikan setiap minggu sebagai periode. Penggunaan utama termasuk:

1. Mendorong likuiditas kontrak berjangka dan spot versi V2. Penyedia likuiditas dapat memperoleh tambahan hadiah ARB selain biaya perdagangan. Minggu pertama dialokasikan 200.000 ARB, minggu kedua 300.000 ARB, beberapa pasangan perdagangan dapat mencapai APR hingga 50%.

2. Mendirikan insentif 350.000 ARB untuk memindahkan likuiditas dari kolam GLP V1 ke kolam GM V2. Pengguna yang keluar dari GLP dan membeli GM pada waktu yang sama dapat menerima subsidi biaya transaksi.

3. Subsidi biaya transaksi, rata-rata turun menjadi 0,02% untuk bersaing dengan bursa terpusat. Pembukaan dan penutupan posisi di V2 dapat memperoleh pengembalian biaya transaksi hingga 75%, dalam bentuk ARB. Insentif tahap pertama adalah 300.000 ARB.

4. Mensponsori proyek yang sedang dikembangkan di V2 tetapi tidak mendapatkan subsidi Arbitrum, maksimal dialokasikan 2 juta ARB.

Langkah-langkah ini bertujuan untuk meningkatkan daya saing keseluruhan platform, sambil mendorong peningkatan volume dan likuiditas perdagangan.

Pertumbuhan likuiditas V2 signifikan tetapi laju pertumbuhannya melambat

Hingga 17 November, insentif Arbitrum di platform tersebut telah berjalan hampir 10 hari, dan hadiah ARB minggu pertama juga telah airdrop dan dibagikan. Selama periode ini:

• Total likuiditas V1 dan V2 meningkat dari 496 juta USD pada 8 November menjadi 528 juta USD pada 17 November, meningkat 6,45%.
• Likuiditas V1 turun dari 400 juta dolar menjadi 364 juta dolar, penurunan 9%.
• Likuiditas V2 meningkat dari 96,77 juta dolar AS menjadi 164 juta dolar AS, tumbuh 69,5%.

Meskipun peningkatan likuiditas keseluruhan tidak besar, pertumbuhan likuiditas V2 yang signifikan tetap berarti, karena V2 memiliki efisiensi modal yang lebih tinggi. Namun, perlu dicatat bahwa pertumbuhan likuiditas V2 terutama terjadi dalam dua hari pertama setelah insentif dimulai, setelah itu laju pertumbuhannya melambat secara signifikan.

Dari segi open interest, meningkat dari 152 juta dolar pada 8 November menjadi 182 juta dolar pada 13 November, tetapi turun lagi menjadi 137 juta dolar pada 17 November, bahkan lebih rendah dari sebelum insentif dimulai.

Volume perdagangan berfluktuasi besar, sangat terkait dengan kondisi pasar. Pada 9 November mencapai puncaknya, yaitu 555 juta USD; diikuti oleh 365 juta USD pada tanggal 16. Baru-baru ini, volume perdagangan V1 masih lebih tinggi daripada V2.

Secara keseluruhan, perubahan likuiditas mencerminkan arah perkembangan platform yang benar, tetapi pertumbuhan terutama terfokus pada awal periode insentif.

Masalah ketidakseimbangan rasio posisi long dan short di kolam GM masih ada

Versi V1 selalu mengalami masalah ketidakseimbangan proporsi long dan short yang serius. Hingga 17 November, posisi long yang belum diselesaikan di V1 adalah 19,26 juta dolar AS, sementara posisi short hanya 687 ribu dolar AS, berbeda hampir 30 kali.

Versi V2 mencoba memperkenalkan penyeimbang antara posisi long dan short melalui penyesuaian biaya, untuk mengurangi risiko penyedia likuiditas. Namun saat ini total posisi long yang belum ditutup di V2 adalah 51,66 juta dolar, sementara posisi short adalah 28,67 juta dolar, masih ada kesenjangan yang cukup besar.

Beberapa aset seperti SOL, DOGE, dan XRP telah mencapai batas posisi long, dengan rasio long dan short yang sangat tidak seimbang. Sebagai contoh, untuk XRP, posisi long adalah 4,42 kali lipat dari posisi short; sedangkan untuk SOL adalah 2 kali lipat.

Meskipun ada ruang arbitrase untuk pasangan perdagangan tertentu seperti XRP/USD, namun karena posisi short yang sedikit, peningkatan posisi short dapat menyebabkan penurunan signifikan pada hasil. Ditambah dengan faktor-faktor seperti biaya pembukaan dan penutupan posisi, V2 tidak berhasil mencapai keseimbangan long-short sesuai harapan.

Meskipun likuiditas dan jaminan dari beberapa pasangan perdagangan adalah ETH/USDC, penyedia likuiditas tetap menghadapi risiko tinggi ketika rasio long-short sangat tidak seimbang dan pasar sangat volatile.

Kesimpulan

Setelah hampir 10 hari pelaksanaan program insentif Arbitrum, memang telah membantu likuiditas V2 mencapai pertumbuhan 69,5%, tetapi pertumbuhan ini terutama terkonsentrasi pada awal. Volume terbuka dan volume perdagangan tidak menunjukkan peningkatan yang signifikan, mungkin lebih banyak dipengaruhi oleh pasar.

Kolam GM V2 masih menghadapi masalah ketidakseimbangan rasio bullish dan bearish. Meskipun beberapa kolam GM memiliki APR yang cukup tinggi, likuiditas tersedia dalam bentuk ETH dan USDC, namun karena aset perdagangan termasuk altcoin yang sangat fluktuatif, penyedia likuiditas menghadapi risiko yang lebih tinggi.