Laporan Makro Pasar Kripto: Titik Balik Mendekat, Pasar Bersiap untuk Restrukturisasi Logika Penentuan Harga
I. Ringkasan
Pada kuartal kedua tahun 2025, pasar kripto memasuki tahap penyesuaian jangka pendek setelah periode tinggi. Meskipun berbagai sektor aktif secara bergantian, tekanan makroekonomi mulai terlihat. Situasi ekonomi global yang tidak stabil, data AS yang berulang, ditambah dengan ekspektasi pasar terhadap kebijakan Federal Reserve yang terus berubah, membuat pasar memasuki jendela pergeseran kunci. Sementara itu, lingkungan kebijakan juga mengalami perubahan halus, memicu pemikiran ulang investor tentang peran masa depan cryptocurrency. Saat ini, pasar masih berada dalam tahap penyesuaian menengah, tetapi peluang struktural mulai terbentuk, dan tolok ukur penetapan harga aset juga mengalami perubahan signifikan.
Dua, Lingkungan Makro: Logika Lama Hancur, Titik Pijakan Baru Belum Ditetapkan
Pada Mei 2025, pasar kripto berada dalam periode kunci restrukturisasi logika makro. Kerangka penetapan harga tradisional sedang runtuh dengan cepat, sementara titik acuan penilaian baru belum terbentuk, pasar berada dalam lingkungan makro yang kabur.
Kebijakan moneter Federal Reserve sedang beralih dari "bergantung pada data" menuju fase baru "permainan antara politik dan tekanan inflasi". Data inflasi yang baru diumumkan menunjukkan bahwa meskipun ada sedikit penurunan, secara keseluruhan masih tetap tinggi. Kekurangan struktural di pasar tenaga kerja menyulitkan penurunan inflasi dengan cepat. Ekspektasi pasar untuk penurunan suku bunga telah ditunda hingga kuartal keempat atau bahkan lebih lama. Ketua Federal Reserve dalam pernyataan publiknya lebih menekankan "cautious wait and see", yang membuat prospek pelonggaran likuiditas semakin jauh.
Lingkungan makro yang tidak pasti ini secara langsung mempengaruhi dasar penetapan harga aset enkripsi. Selama tiga tahun sebelumnya, aset enkripsi menikmati premi valuasi dalam lingkungan yang longgar, namun kini dalam lingkungan suku bunga tinggi, model valuasi tradisional menghadapi kegagalan. Bitcoin meskipun mempertahankan tren naik yang fluktuatif, tetapi tidak pernah berhasil menembus titik penting, mencerminkan bahwa logika keterkaitan antara aset enkripsi dan aset tradisional sedang hancur. Pasar tidak lagi secara sederhana menerapkan logika lama "naiknya Nasdaq = naiknya Bitcoin", tetapi menyadari bahwa aset enkripsi memerlukan kebijakan dan penempatan peran yang independen.
Pada saat yang sama, variabel geopolitik yang mempengaruhi pasar sejak awal tahun juga mengalami perubahan penting. Isu perang perdagangan antara China dan Amerika Serikat telah jelas mereda, sehingga logika "perlindungan geopolitik + Bitcoin sebagai penangkal risiko" sementara waktu surut. Pasar tidak lagi memberikan premi pada atribut "perlindungan" aset enkripsi, tetapi beralih mencari dukungan kebijakan baru dan dorongan narasi. Ini juga merupakan latar belakang penting mengapa sejak Mei, pasar kripto beralih dari rebound struktural menjadi fluktuasi tinggi.
Dari sudut pandang yang lebih dalam, sistem keuangan global sedang menghadapi proses sistemik "rekonstruksi titik jangkar". Indeks dolar AS berkonsolidasi di level tinggi, hubungan keterkaitan antara aset tradisional terganggu, sementara aset enkripsi berada dalam keadaan tengah. Penempatan makro yang kabur ini lebih lanjut menular ke ekosistem hilir, menyebabkan setiap segmen pasar meskipun meledak, tetapi sulit untuk bertahan. Tanpa dukungan dana makro yang meningkat, kemakmuran lokal di blockchain mudah terjebak dalam perangkap perputaran cepat.
Kami sedang memasuki periode peralihan "de-finansialisasi" yang didominasi oleh variabel makro. Pada tahap ini, pergerakan pasar tidak lagi didorong oleh korelasi aset yang sederhana, tetapi tergantung pada redistribusi kekuasaan penetapan harga kebijakan dan peran lembaga. Agar pasar kripto dapat menyambut penilaian ulang sistemik berikutnya, harus menunggu titik acuan makro baru ditetapkan, seperti Bitcoin menjadi aset cadangan strategis negara, Fed secara jelas mengumumkan siklus penurunan suku bunga, atau banyak pemerintah menerima infrastruktur keuangan on-chain. Hanya ketika titik acuan makro ini benar-benar terwujud, maka preferensi risiko akan kembali secara menyeluruh dan harga aset akan bergetar ke atas.
Tiga, Arah Kebijakan: RUU Stablecoin Disetujui, Rencana Cadangan Bitcoin Tingkat Negara Dimulai
Pada Mei 2025, Senat Amerika Serikat mengesahkan RUU GENIUS Act tentang stablecoin, menjadi salah satu legislasi stablecoin paling berpengaruh di dunia. RUU ini menandai pendirian kerangka regulasi stablecoin dolar AS, melepaskan sinyal bahwa stablecoin secara resmi memasuki sistem keuangan kedaulatan.
Undang-undang GENIUS terutama berfokus pada tiga aspek: menetapkan kekuasaan pengawasan terhadap penerbit stablecoin; menyediakan dasar hukum untuk interaksi antara stablecoin dan lembaga keuangan tradisional; membangun mekanisme pengecualian "kotak pasir teknologi" untuk stablecoin terdesentralisasi.
Melalui undang-undang ini memicu perubahan tiga kali lipat dalam ekspektasi struktural pasar kripto:
Ekstensi internasional dari sistem dolar muncul dengan paradigma baru "penambatan di blockchain". Stablecoin mungkin menjadi bagian dari mekanisme transmisi kebijakan dolar, memperkuat daya saingnya di pasar berkembang.
Legalisasi stablecoin mendorong penilaian ulang struktur keuangan on-chain. Ekosistem stablecoin yang sesuai regulasi akan mengalami ledakan likuiditas, mengaktifkan permintaan jembatan antara DeFi dan aset fisik.
Beberapa pemerintah negara bagian mengumumkan rencana cadangan strategis Bitcoin. Ini menandakan bahwa Bitcoin mulai dimasukkan ke dalam neraca aset keuangan daerah, merupakan rekonstruksi digital dari logika cadangan emas.
Arah kebijakan ini bersama-sama membangun suatu pemandangan struktural yang baru: stablecoin menjadi "dolar di atas rantai", Bitcoin menjadi "emas lokal", keduanya dari sudut pandang pembayaran dan cadangan, berkontribusi dalam simbiosis dan lindung nilai terhadap sistem mata uang tradisional. Situasi ini, dalam konteks perpecahan keuangan geopolitik saat ini, menawarkan logika pengikatan keamanan yang berbeda.
Setelah undang-undang GENIUS disahkan, pasar akan melakukan penilaian ulang terhadap model "suku bunga utang AS - imbal hasil stablecoin", yang juga akan mempercepat produk stablecoin mendekati "utang negara di blockchain". Harapan untuk digitalisasi utang AS semakin jelas melalui jendela institusi stablecoin.
Empat, Struktur Pasar: Rotasi Jalur yang Sangat Keras, Garis Utama Masih Menunggu Konfirmasi
Pasar kripto pada kuartal kedua tahun 2025 menunjukkan kontradiksi struktural: di tingkat makro, harapan kebijakan membaik, tetapi struktur mikro kekurangan jalur utama yang benar-benar memiliki konsensus. Ini menyebabkan keseluruhan pasar menunjukkan karakteristik perputaran yang sering, keberlanjutan yang lemah, dan likuiditas yang "berputar" secara singkat.
Dari kinerja sektor, pasar menunjukkan struktur diferensiasi yang ekstrem. Setiap sub-sektor bergantian menguat, tetapi setiap jalur anak mengalami periode ledakan yang tidak berkelanjutan selama kurang dari dua minggu. Data aliran dana menunjukkan bahwa fenomena rotasi ini pada dasarnya mencerminkan limpahan likuiditas struktural, bukan dimulainya pasar bullish. Pasar tidak mengalami aliran dana baru yang signifikan, hanya dana yang sudah ada yang mencari peluang perdagangan jangka pendek.
Di sisi lain, fenomena pemisahan valuasi semakin parah. Proyek blue chip terkemuka memiliki premi valuasi yang signifikan, sementara proyek-proyek tail panjang terjebak dalam situasi sulit untuk dinilai. Likuiditas dan perhatian pasar terkonsentrasi pada sejumlah aset inti, yang semakin mempersempit ruang untuk bertahan bagi proyek-proyek baru.
Perilaku di blockchain juga sedang berubah. Jumlah alamat aktif Ethereum stabil, tetapi total nilai terkunci dari protokol DeFi tidak meningkat secara bersamaan, mencerminkan tren "fragmentasi" dan "non-finansial" dalam interaksi blockchain. Interaksi non-finansial seperti perdagangan Meme dan airdrop secara bertahap menjadi arus utama, menunjukkan bahwa struktur pengguna sedang bergerak menuju "interaksi ringan + emosi berat".
Dari sudut pandang industri, pasar berada di titik kritis di mana banyak garis utama coexist tetapi kurang gelombang kenaikan utama: tokenisasi aset fisik masih memiliki logika jangka panjang, tetapi perlu menunggu regulasi yang diterapkan; Meme dapat membangkitkan emosi, tetapi kurang pemimpin dengan simbol budaya; AI+enkripsi memiliki ruang imajinasi yang besar, tetapi penerapan teknologi dan mekanisme insentif token belum mencapai kesepakatan; ekosistem Bitcoin mulai memiliki skala, tetapi infrastruktur belum sempurna.
Singkatnya, struktur pasar saat ini dapat diringkas sebagai: rotasi, diferensiasi, konsentrasi, dan pengujian. Apakah garis utama di masa depan dapat terbentuk, tergantung pada tiga faktor yang dapat beresonansi: apakah ada inovasi produk unggulan yang muncul secara on-chain; apakah regulasi kebijakan terus memberikan keuntungan; apakah pasar sekunder akan mengisi kembali dana arus utama.
Tahap saat ini lebih mirip dengan "uji tekanan" di zona dalam: emosi tidak buruk, sistem sedikit hangat, tetapi garis utama hilang. Pasar membutuhkan narasi inti baru untuk mengumpulkan perhatian, dana, dan daya komputasi. Ini bisa menjadi variabel penentu dalam perkembangan pasar pada paruh kedua tahun 2025.
Lima, Prospek Masa Depan dan Saran Strategi
Dari perspektif jangka menengah, variabel yang menentukan pergerakan paruh kedua tahun ini telah beralih dari "suku bunga makro" menjadi "proses implementasi sistem + narasi struktural". Inflasi di Amerika Serikat terus menurun, dan di dalam Federal Reserve muncul konsensus awal untuk dua kali penurunan suku bunga dalam tahun ini, namun pasar kripto tidak mengalami aliran besar-besaran, yang menunjukkan bahwa pasar saat ini lebih memperhatikan dukungan sistem jangka panjang daripada stimulus moneter jangka pendek. Ini menunjukkan bahwa aset kripto telah bertransisi dari "aset risiko elastis tinggi" ke "aset ekuitas yang berorientasi pada permainan sistem", dan sistem penetapan harga pasar telah mengalami perubahan mendasar.
Pelaksanaan Undang-Undang GENIUS dan percobaan cadangan strategis Bitcoin di tingkat negara bagian mungkin merupakan titik awal dari dukungan sistem ini. Begitu lebih banyak negara bagian memasukkan Bitcoin ke dalam cadangan keuangan, aset enkripsi akan memasuki era "dukungan semi-kedaulatan". Bersama dengan rekonstruksi kebijakan federal yang diharapkan setelah pemilihan bulan November, ini akan menjadi katalis struktural yang lebih kuat dibandingkan pengurangan setengah. Namun, perlu dicatat bahwa proses semacam ini tidak terjadi dalam sekejap, jika ritme kebijakan melambat atau situasi pemilihan berbalik, aset enkripsi juga mungkin mengalami penyesuaian yang tajam.
Dalam hal strategi, lingkungan saat ini tidak cocok untuk "serangan menyeluruh", lebih cocok untuk "bertahan dengan sabar, menunggu kesempatan untuk menyerang cepat". Disarankan untuk menggunakan "strategi struktur tiga lapis":
Penempatan dasar aset yang terikat pada kedaulatan: Aset "institusi baru" yang diwakili oleh Bitcoin dan Ethereum akan terus menarik minat besar dari dana besar, disarankan untuk dijadikan inti dari konfigurasi dasar.
Partisipasi dalam struktur hotspot yang sangat fluktuatif: Untuk tokenisasi aset fisik, AI, Meme dan sektor lainnya, dapat menerapkan strategi pengaturan taktis, mengendalikan risiko berdasarkan dimensi waktu, dan menentukan ritme masuk dan keluar berdasarkan intensitas likuiditas.
Perhatikan inovasi asli pasar primer: semua gelombang yang dapat mengubah struktur enkripsi berasal dari "inovasi mekanisme di atas rantai + konsensus komunitas" yang didorong oleh dua roda. Disarankan untuk memperhatikan pasar primer, menangkap kemungkinan munculnya paradigma baru.
Selain itu, perlu memperhatikan tiga potensi titik balik berikut yang mungkin akan mendominasi pergerakan struktural semester kedua:
Apakah pemerintah baru akan melepaskan cadangan strategis Bitcoin, tokenisasi obligasi negara, perluasan ETF, dan kebijakan sistemik yang menguntungkan lainnya;
Apakah ekosistem Ethereum setelah peningkatan membawa pertumbuhan pengguna yang nyata, apakah mekanisme jaringan lapisan kedua telah menyelesaikan lompatan paradigma;
Apakah perusahaan publik akan terus melakukan pendanaan untuk membeli Ethereum.
Singkatnya, paruh kedua tahun 2025 akan menjadi jendela transisi dari "kekosongan kebijakan menuju permainan kebijakan", meskipun pasar kehilangan garis utama, tetapi tidak melambat, secara keseluruhan berada dalam status "pengisian sebelum terobosan ke atas". Aset yang benar-benar memiliki kemampuan untuk menembus siklus tidak akan mencapai puncaknya dalam panas permukaan, tetapi akan membangun dasar dalam kekacauan, dan mengalami peningkatan kepastian ketika resonansi kebijakan dan struktur terjadi.
Disarankan untuk meninggalkan ilusi tentang kesempatan kaya mendadak "satu pukulan langsung", dan beralih untuk membangun sistem investasi dan penelitian yang konsisten dengan kemampuan melewati berbagai periode, dengan mencari "titik tembus" yang sebenarnya dari logika proyek, perilaku on-chain, distribusi likuiditas dan konteks kebijakan. Karena pasar bullish yang sebenarnya di masa depan, bukanlah kebangkitan suatu sektor tertentu, melainkan perpindahan paradigma di mana cryptocurrency diterima secara luas sebagai aset institusional, didukung oleh kedaulatan, dan pengguna benar-benar beralih.
Kesimpulan
Saat ini pasar kripto berada di periode yang tidak jelas: logika makro belum ditentukan, variabel kebijakan dalam permainan, fokus pasar berputar dengan cepat, dan likuiditas belum sepenuhnya beralih ke aset berisiko. Namun, penilaian ulang yang bersifat institusional dan penetapan nilai di bawah permainan negara berdaulat sedang terbentuk. Kami menilai: gelombang utama pasar yang sebenarnya tidak akan lagi didorong oleh siklus bull dan bear yang sederhana, tetapi oleh "peran politik aset kripto yang ditegakkan" yang memicu penilaian ulang secara menyeluruh. Titik balik akan segera tiba, pemenang akhirnya akan menjadi mereka yang memahami makro dan memiliki kesabaran dalam penataan.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
11 Suka
Hadiah
11
5
Bagikan
Komentar
0/400
LuckyBearDrawer
· 2jam yang lalu
Kapal gelombang depan telah tenggelam
Lihat AsliBalas0
0xDreamChaser
· 2jam yang lalu
Siapa yang mengerti... setiap kali dibilang titik belok, selalu rugi di titik belok.
Lihat AsliBalas0
BuyHighSellLow
· 2jam yang lalu
Lagi-lagi sudah mencapai titik terendah? Pemain lama dari akhir 2022 tidak percaya dengan hal ini.
Lihat AsliBalas0
BlockchainArchaeologist
· 2jam yang lalu
Bear Market awalnya seperti ini
Lihat AsliBalas0
SoliditySlayer
· 2jam yang lalu
Sekali pandang sudah 25 tahun, mau bikin masalah lagi!
Titik balik pasar kripto 2025 semakin dekat: restrukturisasi sistem dan paradigma penetapan harga aset yang baru
Laporan Makro Pasar Kripto: Titik Balik Mendekat, Pasar Bersiap untuk Restrukturisasi Logika Penentuan Harga
I. Ringkasan
Pada kuartal kedua tahun 2025, pasar kripto memasuki tahap penyesuaian jangka pendek setelah periode tinggi. Meskipun berbagai sektor aktif secara bergantian, tekanan makroekonomi mulai terlihat. Situasi ekonomi global yang tidak stabil, data AS yang berulang, ditambah dengan ekspektasi pasar terhadap kebijakan Federal Reserve yang terus berubah, membuat pasar memasuki jendela pergeseran kunci. Sementara itu, lingkungan kebijakan juga mengalami perubahan halus, memicu pemikiran ulang investor tentang peran masa depan cryptocurrency. Saat ini, pasar masih berada dalam tahap penyesuaian menengah, tetapi peluang struktural mulai terbentuk, dan tolok ukur penetapan harga aset juga mengalami perubahan signifikan.
Dua, Lingkungan Makro: Logika Lama Hancur, Titik Pijakan Baru Belum Ditetapkan
Pada Mei 2025, pasar kripto berada dalam periode kunci restrukturisasi logika makro. Kerangka penetapan harga tradisional sedang runtuh dengan cepat, sementara titik acuan penilaian baru belum terbentuk, pasar berada dalam lingkungan makro yang kabur.
Kebijakan moneter Federal Reserve sedang beralih dari "bergantung pada data" menuju fase baru "permainan antara politik dan tekanan inflasi". Data inflasi yang baru diumumkan menunjukkan bahwa meskipun ada sedikit penurunan, secara keseluruhan masih tetap tinggi. Kekurangan struktural di pasar tenaga kerja menyulitkan penurunan inflasi dengan cepat. Ekspektasi pasar untuk penurunan suku bunga telah ditunda hingga kuartal keempat atau bahkan lebih lama. Ketua Federal Reserve dalam pernyataan publiknya lebih menekankan "cautious wait and see", yang membuat prospek pelonggaran likuiditas semakin jauh.
Lingkungan makro yang tidak pasti ini secara langsung mempengaruhi dasar penetapan harga aset enkripsi. Selama tiga tahun sebelumnya, aset enkripsi menikmati premi valuasi dalam lingkungan yang longgar, namun kini dalam lingkungan suku bunga tinggi, model valuasi tradisional menghadapi kegagalan. Bitcoin meskipun mempertahankan tren naik yang fluktuatif, tetapi tidak pernah berhasil menembus titik penting, mencerminkan bahwa logika keterkaitan antara aset enkripsi dan aset tradisional sedang hancur. Pasar tidak lagi secara sederhana menerapkan logika lama "naiknya Nasdaq = naiknya Bitcoin", tetapi menyadari bahwa aset enkripsi memerlukan kebijakan dan penempatan peran yang independen.
Pada saat yang sama, variabel geopolitik yang mempengaruhi pasar sejak awal tahun juga mengalami perubahan penting. Isu perang perdagangan antara China dan Amerika Serikat telah jelas mereda, sehingga logika "perlindungan geopolitik + Bitcoin sebagai penangkal risiko" sementara waktu surut. Pasar tidak lagi memberikan premi pada atribut "perlindungan" aset enkripsi, tetapi beralih mencari dukungan kebijakan baru dan dorongan narasi. Ini juga merupakan latar belakang penting mengapa sejak Mei, pasar kripto beralih dari rebound struktural menjadi fluktuasi tinggi.
Dari sudut pandang yang lebih dalam, sistem keuangan global sedang menghadapi proses sistemik "rekonstruksi titik jangkar". Indeks dolar AS berkonsolidasi di level tinggi, hubungan keterkaitan antara aset tradisional terganggu, sementara aset enkripsi berada dalam keadaan tengah. Penempatan makro yang kabur ini lebih lanjut menular ke ekosistem hilir, menyebabkan setiap segmen pasar meskipun meledak, tetapi sulit untuk bertahan. Tanpa dukungan dana makro yang meningkat, kemakmuran lokal di blockchain mudah terjebak dalam perangkap perputaran cepat.
Kami sedang memasuki periode peralihan "de-finansialisasi" yang didominasi oleh variabel makro. Pada tahap ini, pergerakan pasar tidak lagi didorong oleh korelasi aset yang sederhana, tetapi tergantung pada redistribusi kekuasaan penetapan harga kebijakan dan peran lembaga. Agar pasar kripto dapat menyambut penilaian ulang sistemik berikutnya, harus menunggu titik acuan makro baru ditetapkan, seperti Bitcoin menjadi aset cadangan strategis negara, Fed secara jelas mengumumkan siklus penurunan suku bunga, atau banyak pemerintah menerima infrastruktur keuangan on-chain. Hanya ketika titik acuan makro ini benar-benar terwujud, maka preferensi risiko akan kembali secara menyeluruh dan harga aset akan bergetar ke atas.
Tiga, Arah Kebijakan: RUU Stablecoin Disetujui, Rencana Cadangan Bitcoin Tingkat Negara Dimulai
Pada Mei 2025, Senat Amerika Serikat mengesahkan RUU GENIUS Act tentang stablecoin, menjadi salah satu legislasi stablecoin paling berpengaruh di dunia. RUU ini menandai pendirian kerangka regulasi stablecoin dolar AS, melepaskan sinyal bahwa stablecoin secara resmi memasuki sistem keuangan kedaulatan.
Undang-undang GENIUS terutama berfokus pada tiga aspek: menetapkan kekuasaan pengawasan terhadap penerbit stablecoin; menyediakan dasar hukum untuk interaksi antara stablecoin dan lembaga keuangan tradisional; membangun mekanisme pengecualian "kotak pasir teknologi" untuk stablecoin terdesentralisasi.
Melalui undang-undang ini memicu perubahan tiga kali lipat dalam ekspektasi struktural pasar kripto:
Ekstensi internasional dari sistem dolar muncul dengan paradigma baru "penambatan di blockchain". Stablecoin mungkin menjadi bagian dari mekanisme transmisi kebijakan dolar, memperkuat daya saingnya di pasar berkembang.
Legalisasi stablecoin mendorong penilaian ulang struktur keuangan on-chain. Ekosistem stablecoin yang sesuai regulasi akan mengalami ledakan likuiditas, mengaktifkan permintaan jembatan antara DeFi dan aset fisik.
Beberapa pemerintah negara bagian mengumumkan rencana cadangan strategis Bitcoin. Ini menandakan bahwa Bitcoin mulai dimasukkan ke dalam neraca aset keuangan daerah, merupakan rekonstruksi digital dari logika cadangan emas.
Arah kebijakan ini bersama-sama membangun suatu pemandangan struktural yang baru: stablecoin menjadi "dolar di atas rantai", Bitcoin menjadi "emas lokal", keduanya dari sudut pandang pembayaran dan cadangan, berkontribusi dalam simbiosis dan lindung nilai terhadap sistem mata uang tradisional. Situasi ini, dalam konteks perpecahan keuangan geopolitik saat ini, menawarkan logika pengikatan keamanan yang berbeda.
Setelah undang-undang GENIUS disahkan, pasar akan melakukan penilaian ulang terhadap model "suku bunga utang AS - imbal hasil stablecoin", yang juga akan mempercepat produk stablecoin mendekati "utang negara di blockchain". Harapan untuk digitalisasi utang AS semakin jelas melalui jendela institusi stablecoin.
Empat, Struktur Pasar: Rotasi Jalur yang Sangat Keras, Garis Utama Masih Menunggu Konfirmasi
Pasar kripto pada kuartal kedua tahun 2025 menunjukkan kontradiksi struktural: di tingkat makro, harapan kebijakan membaik, tetapi struktur mikro kekurangan jalur utama yang benar-benar memiliki konsensus. Ini menyebabkan keseluruhan pasar menunjukkan karakteristik perputaran yang sering, keberlanjutan yang lemah, dan likuiditas yang "berputar" secara singkat.
Dari kinerja sektor, pasar menunjukkan struktur diferensiasi yang ekstrem. Setiap sub-sektor bergantian menguat, tetapi setiap jalur anak mengalami periode ledakan yang tidak berkelanjutan selama kurang dari dua minggu. Data aliran dana menunjukkan bahwa fenomena rotasi ini pada dasarnya mencerminkan limpahan likuiditas struktural, bukan dimulainya pasar bullish. Pasar tidak mengalami aliran dana baru yang signifikan, hanya dana yang sudah ada yang mencari peluang perdagangan jangka pendek.
Di sisi lain, fenomena pemisahan valuasi semakin parah. Proyek blue chip terkemuka memiliki premi valuasi yang signifikan, sementara proyek-proyek tail panjang terjebak dalam situasi sulit untuk dinilai. Likuiditas dan perhatian pasar terkonsentrasi pada sejumlah aset inti, yang semakin mempersempit ruang untuk bertahan bagi proyek-proyek baru.
Perilaku di blockchain juga sedang berubah. Jumlah alamat aktif Ethereum stabil, tetapi total nilai terkunci dari protokol DeFi tidak meningkat secara bersamaan, mencerminkan tren "fragmentasi" dan "non-finansial" dalam interaksi blockchain. Interaksi non-finansial seperti perdagangan Meme dan airdrop secara bertahap menjadi arus utama, menunjukkan bahwa struktur pengguna sedang bergerak menuju "interaksi ringan + emosi berat".
Dari sudut pandang industri, pasar berada di titik kritis di mana banyak garis utama coexist tetapi kurang gelombang kenaikan utama: tokenisasi aset fisik masih memiliki logika jangka panjang, tetapi perlu menunggu regulasi yang diterapkan; Meme dapat membangkitkan emosi, tetapi kurang pemimpin dengan simbol budaya; AI+enkripsi memiliki ruang imajinasi yang besar, tetapi penerapan teknologi dan mekanisme insentif token belum mencapai kesepakatan; ekosistem Bitcoin mulai memiliki skala, tetapi infrastruktur belum sempurna.
Singkatnya, struktur pasar saat ini dapat diringkas sebagai: rotasi, diferensiasi, konsentrasi, dan pengujian. Apakah garis utama di masa depan dapat terbentuk, tergantung pada tiga faktor yang dapat beresonansi: apakah ada inovasi produk unggulan yang muncul secara on-chain; apakah regulasi kebijakan terus memberikan keuntungan; apakah pasar sekunder akan mengisi kembali dana arus utama.
Tahap saat ini lebih mirip dengan "uji tekanan" di zona dalam: emosi tidak buruk, sistem sedikit hangat, tetapi garis utama hilang. Pasar membutuhkan narasi inti baru untuk mengumpulkan perhatian, dana, dan daya komputasi. Ini bisa menjadi variabel penentu dalam perkembangan pasar pada paruh kedua tahun 2025.
Lima, Prospek Masa Depan dan Saran Strategi
Dari perspektif jangka menengah, variabel yang menentukan pergerakan paruh kedua tahun ini telah beralih dari "suku bunga makro" menjadi "proses implementasi sistem + narasi struktural". Inflasi di Amerika Serikat terus menurun, dan di dalam Federal Reserve muncul konsensus awal untuk dua kali penurunan suku bunga dalam tahun ini, namun pasar kripto tidak mengalami aliran besar-besaran, yang menunjukkan bahwa pasar saat ini lebih memperhatikan dukungan sistem jangka panjang daripada stimulus moneter jangka pendek. Ini menunjukkan bahwa aset kripto telah bertransisi dari "aset risiko elastis tinggi" ke "aset ekuitas yang berorientasi pada permainan sistem", dan sistem penetapan harga pasar telah mengalami perubahan mendasar.
Pelaksanaan Undang-Undang GENIUS dan percobaan cadangan strategis Bitcoin di tingkat negara bagian mungkin merupakan titik awal dari dukungan sistem ini. Begitu lebih banyak negara bagian memasukkan Bitcoin ke dalam cadangan keuangan, aset enkripsi akan memasuki era "dukungan semi-kedaulatan". Bersama dengan rekonstruksi kebijakan federal yang diharapkan setelah pemilihan bulan November, ini akan menjadi katalis struktural yang lebih kuat dibandingkan pengurangan setengah. Namun, perlu dicatat bahwa proses semacam ini tidak terjadi dalam sekejap, jika ritme kebijakan melambat atau situasi pemilihan berbalik, aset enkripsi juga mungkin mengalami penyesuaian yang tajam.
Dalam hal strategi, lingkungan saat ini tidak cocok untuk "serangan menyeluruh", lebih cocok untuk "bertahan dengan sabar, menunggu kesempatan untuk menyerang cepat". Disarankan untuk menggunakan "strategi struktur tiga lapis":
Penempatan dasar aset yang terikat pada kedaulatan: Aset "institusi baru" yang diwakili oleh Bitcoin dan Ethereum akan terus menarik minat besar dari dana besar, disarankan untuk dijadikan inti dari konfigurasi dasar.
Partisipasi dalam struktur hotspot yang sangat fluktuatif: Untuk tokenisasi aset fisik, AI, Meme dan sektor lainnya, dapat menerapkan strategi pengaturan taktis, mengendalikan risiko berdasarkan dimensi waktu, dan menentukan ritme masuk dan keluar berdasarkan intensitas likuiditas.
Perhatikan inovasi asli pasar primer: semua gelombang yang dapat mengubah struktur enkripsi berasal dari "inovasi mekanisme di atas rantai + konsensus komunitas" yang didorong oleh dua roda. Disarankan untuk memperhatikan pasar primer, menangkap kemungkinan munculnya paradigma baru.
Selain itu, perlu memperhatikan tiga potensi titik balik berikut yang mungkin akan mendominasi pergerakan struktural semester kedua:
Singkatnya, paruh kedua tahun 2025 akan menjadi jendela transisi dari "kekosongan kebijakan menuju permainan kebijakan", meskipun pasar kehilangan garis utama, tetapi tidak melambat, secara keseluruhan berada dalam status "pengisian sebelum terobosan ke atas". Aset yang benar-benar memiliki kemampuan untuk menembus siklus tidak akan mencapai puncaknya dalam panas permukaan, tetapi akan membangun dasar dalam kekacauan, dan mengalami peningkatan kepastian ketika resonansi kebijakan dan struktur terjadi.
Disarankan untuk meninggalkan ilusi tentang kesempatan kaya mendadak "satu pukulan langsung", dan beralih untuk membangun sistem investasi dan penelitian yang konsisten dengan kemampuan melewati berbagai periode, dengan mencari "titik tembus" yang sebenarnya dari logika proyek, perilaku on-chain, distribusi likuiditas dan konteks kebijakan. Karena pasar bullish yang sebenarnya di masa depan, bukanlah kebangkitan suatu sektor tertentu, melainkan perpindahan paradigma di mana cryptocurrency diterima secara luas sebagai aset institusional, didukung oleh kedaulatan, dan pengguna benar-benar beralih.
Kesimpulan
Saat ini pasar kripto berada di periode yang tidak jelas: logika makro belum ditentukan, variabel kebijakan dalam permainan, fokus pasar berputar dengan cepat, dan likuiditas belum sepenuhnya beralih ke aset berisiko. Namun, penilaian ulang yang bersifat institusional dan penetapan nilai di bawah permainan negara berdaulat sedang terbentuk. Kami menilai: gelombang utama pasar yang sebenarnya tidak akan lagi didorong oleh siklus bull dan bear yang sederhana, tetapi oleh "peran politik aset kripto yang ditegakkan" yang memicu penilaian ulang secara menyeluruh. Titik balik akan segera tiba, pemenang akhirnya akan menjadi mereka yang memahami makro dan memiliki kesabaran dalam penataan.