Як обрати суб'єкт випуску монети для реалізації RWA проекту за кордоном?

З розвитком і вдосконаленням регуляторної бази RWA, все більше проектів RWA починають реалізовуватись за кордоном. Основою проекту RWA є токенізація активів реального світу. Як тільки йдеться про випуск монети, через високі вимоги до відповідності законодавства різних країн, сторонам проекту слід дотримуватись принципу «спочатку відповідність». Вибір суб'єкта випуску монети є базовим, але вкрай важливим аспектом у питаннях відповідності випуску токенів.

Останніми роками, завдяки відкритій регуляторній політиці та вдосконаленій системі, Сінгапур поступово став "раєм для криптовалют" для підприємців та інвесторів у криптовалютній індустрії, вибір сінгапурського фонду як випуск монети для проекту RWA також здається "само собою зрозумілим".

Отже, що таке фонд, про який часто говорять в індустрії криптовалют, і чим він відрізняється від традиційного фонду? Чому проекти RWA зазвичай вибирають фонд як випуск монети? Чи тільки фонд є єдиним вибором? Чому всі вибирають сингапурський фонд як суб'єкт? А в 2025 році, чи залишиться сингапурський фонд найкращим суб'єктом для випуску монети проектів RWA, чи є інші регіони або інші типи суб'єктів для вибору?

Одне. Що таке фонд? Чим фонд відрізняється від традиційного фонду?

Хоча закони різних країн мають свої власні визначення та структури для "фондів", більшість фондів, як мінімум, має такі характеристики:

• Некомерційні та благодійні: Фонд створений для благодійних цілей, доходи від його діяльності використовуються лише для повторних інвестицій у фонд, не можуть розподілятися серед учасників. На відміну від компанії, у фонду немає акціонерів, тільки учасники.

• Має незалежний юридичний статус: Фонд як незалежна юридична особа володіє своїми активами та внутрішніми органами управління. Наприклад, деякі фонди мають ради директорів та наглядові ради, які відповідають за управління щоденними справами фонду.

З одного боку, традиційне розуміння "фонду" в основному є інвестиційним інструментом або зібранням фондів. А "фондів компаній", які часто зустрічаються у фінансовій сфері, насправді є класом "управителів фондів". Фондів компанії збирають кошти інвесторів, випускаючи "фондові продукти", формуючи таким чином пул коштів, і управляючи цим пулом, щоб отримати прибуток для інвесторів, зрештою завершуючи "збір, інвестиції, управління, повернення" фонду, і отримуючи з цього управлінський збір.

З цього видно, що "фонд" (Fund), "фонд" (Foundation), хоча на рівні повсякденного спілкування подібні, на юридичному рівні мають зовсім різні значення.

Два, чому індустрія криптовалют так любить фонди?

По-перше, фонди зазвичай мають неприбуткові та суспільні характеристики, їх мета полягає в сприянні розвитку суспільного благополуччя, а не в максимізації прибутків централізованих установ або певних фізичних осіб, що якраз відповідає децентралізованим характеристикам індустрії криптовалют. Крім того, фонди не розподіляють прибутки між членами організації, члени лише беруть участь у управлінні фондом як управителі. Ця характеристика також збігається з рамками управління, які пропагуються в індустрії криптовалют та сфері Web3, де шанується самоврядування спільноти. Таким чином, вибір фонду як суб'єкта криптовалютними підприємцями не лише сприяє упаковці та просуванню проекту, але й легше завойовує довіру інвесторів та учасників спільноти.

По-друге, все більше проектів обирають фонд як юридичну особу проекту, і значною мірою це пов'язано з впливом відомого Фонду Ethereum. Ethereum (ETH), як друга за величиною криптовалюта у світі за ринковою капіталізацією, також вибрав фонд як свій операційний суб'єкт. Оскільки Ethereum займає важливу позицію в індустрії криптовалют після Bitcoin, Фонд Ethereum, природно, також має величезний вплив, що вплинуло на вибір багатьох нових підприємців та гравців у Web3 обрати фонд як юридичну особу.

Останнє, через неприбутковий характер самої фонду, у багатьох країнах законодавство дозволяє фондам отримувати право на податкові пільги або спеціальні податкові преференції після виконання певних умов або отримання спеціального схвалення. Отже, вибір фонду як суб'єкта випуску монети може забезпечити податкові знижки або пільги, що знижує витрати на ведення проекту.

Загалом, фонд протягом тривалого часу розвивався за кордоном, його制度框架 вже дуже досконалий та зрілий. Крім того, особливості фонду і різні реальні потреби криптовалютної галузі дуже узгоджуються. А також, оскільки представники та учасники криптовалютної галузі демонструють дуже помітну тенденцію до омолодження, вони також виявляють значний інтерес до фонду як до серйозної організаційної форми, знайомої традиційному "старому капіталу". Тому ця концепція поступово стає модною в криптовалютному світі, що привертає все більше уваги.

Але потрібно зазначити, що з юридичної точки зору, для завершення випуску монети не обов'язково потрібно робити це через фонд. Насправді, RWA проектні команди також можуть вибрати традиційні приватні компанії, акціонерні товариства та інші прибуткові суб'єкти як суб'єкт випуску монети. Більшість проектних команд вибирають фонд як суб'єкт випуску монети, можливо, більше з комерційних причин, таких як реклама проекту, витрати на операції, податкове планування тощо. Отже, практикуючі фахівці також не повинні надто вірити у фонд, адже він не є єдиним суб'єктом випуску монети для RWA проектів. Крім того, фонд як некомерційна організація, хоча і може приймати криптовалютні активи, у багатьох країнах або регіонах не може нормально відкривати рахунки в комерційних банках. Тому, якщо фонд використовується як суб'єкт випуску монети, зазвичай потрібно також створити приватну компанію для цього.

Три, що таке фонд у Сінгапурі? Чому учасники проекту RWA схильні обирати фонд у Сінгапурі як主体 випуску монети?

Тут варто звернути увагу, що так званий "сингапурський фонд" більше схожий на звичайний вислів у криптовалютній індустрії. З юридичної точки зору, у сингапурському законодавстві насправді немає поняття фонду в традиційному сенсі (Foundation). А "сингапурський фонд", про який часто говорять у криптовалютній індустрії, насправді відноситься до юридичної особи, яка визнана "неприбутковою організацією" (Not-for-Profit Organization) згідно з сингапурським законодавством. І багато видів юридичних осіб можуть бути визнані неприбутковими організаціями, такими як публічна компанія з обмеженою відповідальністю (Public Company Limited by Guarantee), товариства або благодійні трасти. Що стосується проектів RWA, то зазвичай вибирають цю юридичну особу – компанію з обмеженою відповідальністю. Таким чином, так званий "сингапурський фонд" у криптовалютній індустрії насправді є компанією з обмеженою відповідальністю, визнаною "неприбутковою організацією".

А раніше основними причинами, чому індустрія криптовалют часто обирала фонд Сінгапуру як主体 для випуску монети, були такі:

• По-перше, це пов'язано з тим, що кілька років тому влада Сінгапуру мала досить відкриту і прихильну позицію щодо входження криптовалютної індустрії в Сінгапур. Цей аспект можна конкретно побачити в процесі схвалення заявок на реєстрацію фондів як суб'єктів випуску монети. Тоді багато криптовалютних проектів могли відносно легко пройти відповідне схвалення і завершити випуск токенів у формі сінгапурського фонду.

• По-друге, тому що кілька років тому уряд Сінгапуру активно підтримував розвиток блокчейну та криптовалют, надаючи глобально провідну правову основу та регуляторне середовище для випуску монет. Криптовалюта не лише в Сінгапурі визнана законною, але й будь-який контракт, що стосується криптовалюти, не буде визнаний незаконним через свою причетність до криптовалюти. Крім того, Сінгапур розробив комплексну правову базу для криптовалюти, відповідні закони та нормативно-правові акти охоплюють всі аспекти, включаючи ICO( первісний випуск монети), оподаткування, боротьбу з відмиванням грошей/тероризмом, а також купівлю/торгівлю віртуальними активами.

• Нарешті, місцеві фінансові та юридичні інфраструктури в Сінгапурі дуже розвинуті, що протягом тривалого часу приваблювало високий інтерес різних міжнародних капіталів, а також має гарну міжнародну репутацію. Тому встановлення випуску монети в Сінгапурі надасть проекту вищу надійність і професіоналізм. Крім того, Сінгапур і Китай знаходяться в одній часовій зоні (UTC+8), і між ними немає різниці в часі, що також є дуже дружнім для величезної кількості китайських гравців та проектів у криптосвіті.

Тоді у 2025 році, чи зможе проект RWA обрати фонд Сінгапуру як суб'єкт випуску монети?

З юридичної точки зору, влада Сінгапуру прямо не забороняє сінгапурським фондам виступати як суб'єктам випуску монет у Сінгапурі. Однак, під час останніх комунікацій з місцевими юридичними фірмами, бухгалтерами та компаніями-секретарями, стало відомо, що в останні роки багато криптовалютних компаній, створених у формі сінгапурського фонду, стикалися з численними проблемами дотримання нормативних вимог. Після цього, під тиском громадської думки та політики регулювання, влада Сінгапуру, очолювана ACRA( Сінгапурським управлінням бухгалтерії та корпоративного управління), почала значно посилювати контроль за схваленням фондів, що займаються криптовалютною індустрією.

На основі взаємної перевірки кількох джерел інформації, на даний момент можна підтвердити, що ACRA буде проводити детальне фонове розслідування під час реєстрації фонду, і якщо буде виявлено будь-яку можливість зв'язку цього фонду з криптовалютною індустрією, зазвичай не будуть схвалювати його заявку на реєстрацію. Тому, хоча проект RWA обирає сингапурський фонд як юридичну особу для випуску монети, з практичної точки зору це майже заблоковано.

Чотири, то які ще суб'єкти випуску монет можуть бути обрані для реалізації проекту RWA, крім фонду Сінгапуру?

На основі багаторічного досвіду в цій галузі та успішних випадків, рекомендуємо наступні два варіанти як суб'єкти випуску монети:

• Перший варіант - це американський фонд

Насправді логіка вибору американського фонду в якості主体 випуску монети в цілому збігається з логікою вибору сингапурського фонду в якості主体. Найбільша різниця між ними полягає в тому, що на даний момент регулятори США мають відносно відкриту позицію щодо діяльності з випуску токенів. Крім того, новообраний президент Трамп в цілому також підтримує криптовалютну індустрію.

І цикл реєстрації фондів у США відносно швидкий, вимоги до входу прості з меншими обмеженнями. Наприклад, у штаті Колорадо реєстрація неприбуткового фонду зазвичай може бути завершена протягом тижня.

• Другим варіантом, який можна розглянути, є Фонд ОАЕ або організація DAO

  Зокрема, загальна структура фонду в ОАЕ також досить схожа на фонд Сінгапуру. Але слід звернути увагу на те, що Сінгапур і ОАЕ належать до різних правових систем. Сінгапур є країною англо-американської правової системи, тоді як ОАЕ - країна ісламської правової системи, між якими існують величезні відмінності в застосуванні законодавства, судовій системі та інших аспектах. Це є дуже важливим при вирішенні складних питань дотримання норм в умовах перетворення правових юрисдикцій.

А DAO організація ( Decentralized Autonomous Organization,去中心化自治组织) як форма організації, що базується на технології блокчейн, реалізує автономію через смарт-контракти. Щодо цієї нової організаційної форми, влада ОАЕ вже розробила повний набір регуляцій ( "DAO Association Regulations" ) та відповідну нормативну базу. Згідно з відповідними регуляціями, DAO організації в ОАЕ мають незалежну юридичну особистість і також характеризуються неприбутковістю.

Одночасно, згідно з інформацією, офіційно розкритою певною біржею, наразі ця біржа офіційно уклала угоду про інвестиції на загальну суму 2 мільярди доларів з інвестиційною компанією MGX з Абу-Дабі, що є першою угодою з залученням зовнішнього інституційного інвестора з моменту заснування біржі. Один з співзасновників цієї інвестиційної компанії MGX є суверенним фондом Абу-Дабі Об'єднаних Арабських Еміратів. Співпраця суверенного фонду ОАЕ та провідної біржі обіцяє подальший розвиток криптовалютної індустрії в ОАЕ. Таким чином, в довгостроковій перспективі, криптовалютний розвиток на Близькому Сході дійсно заслуговує на увагу.

Отже, Фонд ОАЕ або організація DAO також можуть бути вибраними суб'єктами випуску монет. Але вибір реєстрації фонду або DAO в ОАЕ буде відносно дорогим, тому це більше підходить для проектів певного масштабу.

П’ять, якщо обрати Фонд США