Нещодавно найгарячішою темою в криптосвіті стала підписка закону «GENIUS». Цей закон викликав широке обговорення та увагу, багато хто вважає, що він відкриває двері для шифрування, особливо для стейблкоїнів, і, здається, ми стоїмо на порозі вибуху трильйонного ринку. Прихильники стверджують, що це зміцнить глобальну домінуючу позицію долара, водночас забезпечуючи споживачів потужним захистом.
Звучить дійсно добре. Але як людина, що мислить діалектично, я вважаю за необхідне детально проаналізувати потенційні негативні наслідки, які може принести цей законопроєкт. Давайте простими словами проведемо всебічний аналіз Закону «GENIUS».
Потрібно зазначити, що, як учасник світу блокчейну, я особисто вітаю ухвалення Закону «GENIUS». Він виводить блокчейн і технології шифрування в повсякденне життя, роблячи ключовий крок до масового застосування, а також додає рівень гарантії до глобалізаційного процесу. Тому різноманітні питання, наведені нижче, можуть розглядатися як застереження для майбутнього або лише як розумова вправа.
Пастка долара: чи важко реалізувати мрію про повернення промисловості?
Однією з основних цілей законопроекту є перетворення доларових стейблкоїнів на "тверду валюту" глобальної цифрової економіки для підтримки доларової гегемонії. Він вимагає, щоб стейблкоїн-емітенти, які відповідають вимогам, забезпечували 1:1 заставне резервування активами високої якості (в основному, короткостроковими державними облігаціями США).
Коли весь світ використовує стейблкоїн долара США, знадобляться величезні американські державні облігації як резервний капітал, що створить величезний попит на американські державні облігації. Глобальні кошти хлинуть у США для купівлі державних облігацій, і долар природно стане ще більш міцним.
Це виглядає вигідно для США, але насправді приховує величезну парадокс, особливо несприятливий для повернення виробництв. Однією з ключових причин "порожнечі" американського виробництва є тривала торгова дефіцит. Велика кількість доларів йде по всьому світу, а інші країни, маючи ці долари, в більшості випадків знову купують американські державні облігації та фінансові продукти.
Це сформувало порочне коло: іноземний капітал йде на Уолл-стріт → підвищення курсу долара → сильний долар робить "американське виробництво" дорожчим за кордоном → експорт стає більш складним, імпортні товари дешевшими → торговий дефіцит далі розширюється → конкурентоспроможність вітчизняного виробництва продовжує знижуватися.
Законопроєкт «GENIUS» може посилити цей цикл. Глобальне поширення стейблкоїнів означає, що США випустять «цифровий долар» для всього світу, що призведе до безпрецедентного попиту на долар та державні облігації США. В результаті вартість долара зросте до нових висот.
Це важкий удар для американських транснаціональних компаній, які мають значну частку вітчизняного виробництва та закордонних доходів. Повернення виробництва може стати ще важчим перед обличчям сильної долара. Законопроект «GENIUS» може жертвувати національною реальною економікою, закріплюючи фінансову гегемонію долара.
Парадокс доларової гегемонії: надмірна концентрація може прискорити "де-доларизацію"?
Законопроект «GENIUS» намагається ще більше зосередити основи екосистеми цифрових валют у межах долара та його регуляторних кордонів. Однак саме побоювання щодо озброєння фінансової системи США стало головним рушієм для багатьох країн у пошуку альтернативних рішень.
стейблкоїн вважається таким, що має потенціал замінити SWIFT. Але подія, коли SWIFT "виключив" Росію, вже насторожила багато країн. Якщо в майбутньому стейблкоїн стане основним засобом для трансакцій між країнами, це може, навпаки, послабити гегемонію долара.
«Закон GENIUS» подає сигнал конкурентам США: вікно можливостей для створення альтернативи вже відкрито, перш ніж нова система цифрового долара закріпиться. Хоча в короткостроковій перспективі важко підірвати панування долара, досягнення «доларизації» на локальних ринках є можливим.
Під керівництвом Росії та Китаю, а також у відповідь на це з боку інших нових ринків, хвиля "доларізації" набирає обертів. Заходи, які вживають ці країни, включають: використання національних валют для розрахунків у двосторонній торгівлі, збільшення запасів золота як заміни доларовим активам, а також активну розробку системи платежів у нефінансових цифрових валютах, щоб обійти SWIFT.
Зобов'язання та репутація: фінансова дисципліна уряду під загрозою
стейблкоїн створив величезний попит на державні облігації США, що зробило кредитування уряду надзвичайно легким. Емітенти стейблкоїнів, як "якірні покупці", штучно знизили витрати на кредитування. Це може послабити фінансову дисципліну уряду та призвести до надмірного боргу.
Це в економіці подібно до варіанту "монетизації боргу". Хоча центральний банк не друкує гроші безпосередньо для уряду, але ефект подібний: приватні компанії випускають "цифрові долари" (стейблкоїни), а потім купують державні облігації на гроші публіки, по суті фінансуючи дефіцит уряду шляхом розширення грошової маси. В кінцевому підсумку це може викликати інфляцію, тихо переміщуючи багатство з кишень звичайних людей.
Більш небезпечно, що це може перетворити ризик інфляції з циклічного вибору політики на структурну ознаку фінансової системи. Закон «GENIUS» створює постійне джерело попиту на державний борг, яке не пов'язане з економічними циклами. Це означає, що монетизація боргу більше не буде заходом для реагування на кризи, а буде «вбудована» в повсякденну діяльність фінансової системи. Це може ввести в економічну систему постійний тиск інфляції, ускладнюючи завдання контролю інфляції в майбутньому.
Законопроект також створив новий шлях передачі фінансової нестабільності. Він тісно пов'язує ринок цифрових валют з ринком державних облігацій США. Якщо з якимось основним стейблкоїном виникає криза довіри, це може спричинити масове викуплення, змусивши емітентів продати великі обсяги американських державних облігацій, порушуючи основи глобальної фінансової системи. І навпаки, якщо на ринку суверенного боргу США виникає криза, це також безпосередньо загрожує безпеці резервів усіх основних стейблкоїнів, що може спричинити системну "виплату" в усій екосистемі цифрового долара.
Крім того, законопроект забороняє членам Конгресу та їхнім родинам отримувати прибуток від стейблкоїн-бізнесу, але ця заборона не поширюється на президента та його сім'ю. Це викликало занепокоєння щодо конфлікту інтересів, особливо враховуючи глибоку участь родини Трампа в криптосвіті. Підозра в "використанні публічного ресурсу для приватної вигоди" не лише накладає тінь на законопроект, але й шкодить репутації всього Web3 та криптоіндустрії.
Глибший ризик полягає в тому, що стабільність законопроектів, що мають очевидний партійний та особистий інтерес, викликає занепокоєння. У майбутньому, після зміни влади, новий уряд може через ненависть до інтересів, що стоять за законопроектом, вирішити скасувати або підривати всю структуру стейблкоїнів. Ця політична невизначеність є бомбою уповільненої дії для галузі, яка надзвичайно потребує довгострокових стабільних очікувань.
Ігри престолів: інноваційні можливості можуть бути стримані
Законопроєкт встановлює строгі регуляторні стандарти для емітентів стейблкоїнів, що відповідають банківським, що означає надзвичайно високі витрати на відповідність. Це майже непереборна стіна для стартапів. Натомість це вже зрілі гіганти Уолл-стріт та фінансові технологічні компанії можуть легко впоратися.
Результатом може стати те, що законопроект під назвою "Сприяння інноваціям" насправді створить глибокий "оборонний вал" для галузевих гігантів, відсунувши на узбіччя найбільш енергійні та руйнівні маленькі команди. Врешті-решт, ми можемо спостерігати олігопольний ринок, що контролюється лише кількома банками та "прийнятими" технологічними гігантами, а не різноманітною інноваційною екосистемою. Це може знову зосередити системний ризик у тих установах, які у фінансовій кризі 2008 року виявилися "занадто великими, щоб впасти".
Агенти спостереження: Виклики захисту конфіденційності
Під час просування "закону GENIUS" законодавці також ухвалили "законопроект проти моніторингу CBDC", стверджуючи, що зупинили уряд від випуску центральних банківських цифрових монет (CBDC), які можуть безпосередньо контролювати кожну транзакцію. Це було визнано "великим досягненням у сфері приватності".
Але це може бути просто хитрий димовий екран. Законопроект «GENIUS» вимагає, щоб усі приватні компанії зі стейблкоїнів суворо ідентифікували користувачів (KYC) і документували всі дані транзакцій. Відповідно до «принципу третьої сторони» в американському праві, інформація, яку ви добровільно надаєте третій стороні, не підлягає повному захисту четвертою поправкою до Конституції. Це означає, що в майбутньому державні установи, ймовірно, зможуть отримати всі записи транзакцій користувачів від компаній зі стейблкоїнів без необхідності отримання ордеру.
Уряд фактично "аутсорсить" моніторинг, створюючи систему "агентського моніторингу". За функціоналом це майже не відрізняється від безпосереднього моніторингу урядом, навіть є більш прихованим, оскільки уряд може перекласти відповідальність на "приватні компанії", тим самим уникнувши політичної та юридичної відповідальності.
Законопроект «GENIUS» вважається значною віхою в історії розвитку блокчейну, що зробив великий крок до «масового впровадження» блокчейну та технологій шифрування. Але ціною цього стало значне послаблення анонімності та стійкості до цензури, які найбільше цінували піонери блокчейну.
Заключення
Аналіз закону «GENIUS» показує, що це не просто чорно-біле питання. Для США це як двосічний меч. Спробуючи зміцнити позицію долара та забезпечити регуляторну певність, він також може загострити проблеми реальної економіки, закласти насіння інфляції, стримувати справжні інновації знизу вгору та більш прихованим чином підривати фінансову приватність.
Майбутнє вже настало, але куди воно йде, потрібно, щоб кожен з нас залишався свідомим, продовжував думати і обговорювати.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Двосічний меч закону GENIUS: приховані побоювання та виклики за гегемонією цифрового долара
Нещодавно найгарячішою темою в криптосвіті стала підписка закону «GENIUS». Цей закон викликав широке обговорення та увагу, багато хто вважає, що він відкриває двері для шифрування, особливо для стейблкоїнів, і, здається, ми стоїмо на порозі вибуху трильйонного ринку. Прихильники стверджують, що це зміцнить глобальну домінуючу позицію долара, водночас забезпечуючи споживачів потужним захистом.
Звучить дійсно добре. Але як людина, що мислить діалектично, я вважаю за необхідне детально проаналізувати потенційні негативні наслідки, які може принести цей законопроєкт. Давайте простими словами проведемо всебічний аналіз Закону «GENIUS».
Потрібно зазначити, що, як учасник світу блокчейну, я особисто вітаю ухвалення Закону «GENIUS». Він виводить блокчейн і технології шифрування в повсякденне життя, роблячи ключовий крок до масового застосування, а також додає рівень гарантії до глобалізаційного процесу. Тому різноманітні питання, наведені нижче, можуть розглядатися як застереження для майбутнього або лише як розумова вправа.
Пастка долара: чи важко реалізувати мрію про повернення промисловості?
Однією з основних цілей законопроекту є перетворення доларових стейблкоїнів на "тверду валюту" глобальної цифрової економіки для підтримки доларової гегемонії. Він вимагає, щоб стейблкоїн-емітенти, які відповідають вимогам, забезпечували 1:1 заставне резервування активами високої якості (в основному, короткостроковими державними облігаціями США).
Коли весь світ використовує стейблкоїн долара США, знадобляться величезні американські державні облігації як резервний капітал, що створить величезний попит на американські державні облігації. Глобальні кошти хлинуть у США для купівлі державних облігацій, і долар природно стане ще більш міцним.
Це виглядає вигідно для США, але насправді приховує величезну парадокс, особливо несприятливий для повернення виробництв. Однією з ключових причин "порожнечі" американського виробництва є тривала торгова дефіцит. Велика кількість доларів йде по всьому світу, а інші країни, маючи ці долари, в більшості випадків знову купують американські державні облігації та фінансові продукти.
Це сформувало порочне коло: іноземний капітал йде на Уолл-стріт → підвищення курсу долара → сильний долар робить "американське виробництво" дорожчим за кордоном → експорт стає більш складним, імпортні товари дешевшими → торговий дефіцит далі розширюється → конкурентоспроможність вітчизняного виробництва продовжує знижуватися.
Законопроєкт «GENIUS» може посилити цей цикл. Глобальне поширення стейблкоїнів означає, що США випустять «цифровий долар» для всього світу, що призведе до безпрецедентного попиту на долар та державні облігації США. В результаті вартість долара зросте до нових висот.
Це важкий удар для американських транснаціональних компаній, які мають значну частку вітчизняного виробництва та закордонних доходів. Повернення виробництва може стати ще важчим перед обличчям сильної долара. Законопроект «GENIUS» може жертвувати національною реальною економікою, закріплюючи фінансову гегемонію долара.
Парадокс доларової гегемонії: надмірна концентрація може прискорити "де-доларизацію"?
Законопроект «GENIUS» намагається ще більше зосередити основи екосистеми цифрових валют у межах долара та його регуляторних кордонів. Однак саме побоювання щодо озброєння фінансової системи США стало головним рушієм для багатьох країн у пошуку альтернативних рішень.
стейблкоїн вважається таким, що має потенціал замінити SWIFT. Але подія, коли SWIFT "виключив" Росію, вже насторожила багато країн. Якщо в майбутньому стейблкоїн стане основним засобом для трансакцій між країнами, це може, навпаки, послабити гегемонію долара.
«Закон GENIUS» подає сигнал конкурентам США: вікно можливостей для створення альтернативи вже відкрито, перш ніж нова система цифрового долара закріпиться. Хоча в короткостроковій перспективі важко підірвати панування долара, досягнення «доларизації» на локальних ринках є можливим.
Під керівництвом Росії та Китаю, а також у відповідь на це з боку інших нових ринків, хвиля "доларізації" набирає обертів. Заходи, які вживають ці країни, включають: використання національних валют для розрахунків у двосторонній торгівлі, збільшення запасів золота як заміни доларовим активам, а також активну розробку системи платежів у нефінансових цифрових валютах, щоб обійти SWIFT.
Зобов'язання та репутація: фінансова дисципліна уряду під загрозою
стейблкоїн створив величезний попит на державні облігації США, що зробило кредитування уряду надзвичайно легким. Емітенти стейблкоїнів, як "якірні покупці", штучно знизили витрати на кредитування. Це може послабити фінансову дисципліну уряду та призвести до надмірного боргу.
Це в економіці подібно до варіанту "монетизації боргу". Хоча центральний банк не друкує гроші безпосередньо для уряду, але ефект подібний: приватні компанії випускають "цифрові долари" (стейблкоїни), а потім купують державні облігації на гроші публіки, по суті фінансуючи дефіцит уряду шляхом розширення грошової маси. В кінцевому підсумку це може викликати інфляцію, тихо переміщуючи багатство з кишень звичайних людей.
Більш небезпечно, що це може перетворити ризик інфляції з циклічного вибору політики на структурну ознаку фінансової системи. Закон «GENIUS» створює постійне джерело попиту на державний борг, яке не пов'язане з економічними циклами. Це означає, що монетизація боргу більше не буде заходом для реагування на кризи, а буде «вбудована» в повсякденну діяльність фінансової системи. Це може ввести в економічну систему постійний тиск інфляції, ускладнюючи завдання контролю інфляції в майбутньому.
Законопроект також створив новий шлях передачі фінансової нестабільності. Він тісно пов'язує ринок цифрових валют з ринком державних облігацій США. Якщо з якимось основним стейблкоїном виникає криза довіри, це може спричинити масове викуплення, змусивши емітентів продати великі обсяги американських державних облігацій, порушуючи основи глобальної фінансової системи. І навпаки, якщо на ринку суверенного боргу США виникає криза, це також безпосередньо загрожує безпеці резервів усіх основних стейблкоїнів, що може спричинити системну "виплату" в усій екосистемі цифрового долара.
Крім того, законопроект забороняє членам Конгресу та їхнім родинам отримувати прибуток від стейблкоїн-бізнесу, але ця заборона не поширюється на президента та його сім'ю. Це викликало занепокоєння щодо конфлікту інтересів, особливо враховуючи глибоку участь родини Трампа в криптосвіті. Підозра в "використанні публічного ресурсу для приватної вигоди" не лише накладає тінь на законопроект, але й шкодить репутації всього Web3 та криптоіндустрії.
Глибший ризик полягає в тому, що стабільність законопроектів, що мають очевидний партійний та особистий інтерес, викликає занепокоєння. У майбутньому, після зміни влади, новий уряд може через ненависть до інтересів, що стоять за законопроектом, вирішити скасувати або підривати всю структуру стейблкоїнів. Ця політична невизначеність є бомбою уповільненої дії для галузі, яка надзвичайно потребує довгострокових стабільних очікувань.
Ігри престолів: інноваційні можливості можуть бути стримані
Законопроєкт встановлює строгі регуляторні стандарти для емітентів стейблкоїнів, що відповідають банківським, що означає надзвичайно високі витрати на відповідність. Це майже непереборна стіна для стартапів. Натомість це вже зрілі гіганти Уолл-стріт та фінансові технологічні компанії можуть легко впоратися.
Результатом може стати те, що законопроект під назвою "Сприяння інноваціям" насправді створить глибокий "оборонний вал" для галузевих гігантів, відсунувши на узбіччя найбільш енергійні та руйнівні маленькі команди. Врешті-решт, ми можемо спостерігати олігопольний ринок, що контролюється лише кількома банками та "прийнятими" технологічними гігантами, а не різноманітною інноваційною екосистемою. Це може знову зосередити системний ризик у тих установах, які у фінансовій кризі 2008 року виявилися "занадто великими, щоб впасти".
Агенти спостереження: Виклики захисту конфіденційності
Під час просування "закону GENIUS" законодавці також ухвалили "законопроект проти моніторингу CBDC", стверджуючи, що зупинили уряд від випуску центральних банківських цифрових монет (CBDC), які можуть безпосередньо контролювати кожну транзакцію. Це було визнано "великим досягненням у сфері приватності".
Але це може бути просто хитрий димовий екран. Законопроект «GENIUS» вимагає, щоб усі приватні компанії зі стейблкоїнів суворо ідентифікували користувачів (KYC) і документували всі дані транзакцій. Відповідно до «принципу третьої сторони» в американському праві, інформація, яку ви добровільно надаєте третій стороні, не підлягає повному захисту четвертою поправкою до Конституції. Це означає, що в майбутньому державні установи, ймовірно, зможуть отримати всі записи транзакцій користувачів від компаній зі стейблкоїнів без необхідності отримання ордеру.
Уряд фактично "аутсорсить" моніторинг, створюючи систему "агентського моніторингу". За функціоналом це майже не відрізняється від безпосереднього моніторингу урядом, навіть є більш прихованим, оскільки уряд може перекласти відповідальність на "приватні компанії", тим самим уникнувши політичної та юридичної відповідальності.
Законопроект «GENIUS» вважається значною віхою в історії розвитку блокчейну, що зробив великий крок до «масового впровадження» блокчейну та технологій шифрування. Але ціною цього стало значне послаблення анонімності та стійкості до цензури, які найбільше цінували піонери блокчейну.
Заключення
Аналіз закону «GENIUS» показує, що це не просто чорно-біле питання. Для США це як двосічний меч. Спробуючи зміцнити позицію долара та забезпечити регуляторну певність, він також може загострити проблеми реальної економіки, закласти насіння інфляції, стримувати справжні інновації знизу вгору та більш прихованим чином підривати фінансову приватність.
Майбутнє вже настало, але куди воно йде, потрібно, щоб кожен з нас залишався свідомим, продовжував думати і обговорювати.