Председатель правления Strategy (MSTR) Майкл Сейлор в пятницу получил широкое признание в инвестиционном сообществе, так как его компания за последний квартал установила исторические рекорды по выручке, чистой прибыли и прибыли на акцию (см. рисунок ниже).
На самом деле, акции компании выросли на 166% за последний год, что в два раза больше, чем рост биткойна (BTC) за тот же период.
（торговый вид）
Независимо от того, по каким стандартам оценивать, такие достижения можно назвать выдающимися. Особенно на фоне того, что множество подражателей стремится войти в рынок, что может отвлечь средства инвесторов, такие результаты становятся еще более редкими.
Но это не означает, что Strategy может оставаться в стороне. Будучи лидером в области управления криптовалютными активами, он обладает определенными привилегиями, и сейчас, похоже, готов в полной мере воспользоваться этим преимуществом.
Резервы биткойнов продолжают увеличиваться, но стратегия претерпевает изменения.
На момент написания этой статьи, Strategy владеет 628,791 биткоином, стоимостью 71,9 миллиарда долларов. Компания накопила этот портфель активов различными способами: через выпуск обыкновенных акций, различных типов привилегированных акций (которые могут предоставить дивиденды или право конверсии в течение следующих нескольких лет), а также через конвертируемые облигации. Подробная информация о различных типах привилегированных акций представлена на рисунке ниже.
Но сейчас компания планирует внести значительные изменения в способ финансирования — а именно, полностью избавиться от долгов. Несмотря на то что ее показатели активов и обязательств выглядят неплохо (согласно финансовому отчету, стоимость компании составляет 126 миллиардов долларов, а долг — всего 8,2 миллиарда долларов), компания все же хочет снизить долг до нуля. На телефонной конференции с инвесторами, состоявшейся после публикации финансового отчета 31 июля, компания объявила о планах выкупить выпущенные конвертируемые облигации и сосредоточиться на многопакетном выпуске привилегированных акций.
Это означает, что объем выпуска привилегированных акций в размере 6,3 миллиарда долларов может значительно вырасти. На самом деле, на встрече с инвесторами компания объявила о планах рефинансирования 4,2 миллиарда долларов с помощью нового привилегированного акционного продукта Stretch (STRC), цель которого - месячная доходность 10%.
«Это решение отражает здоровое развитие способности Strategy привлекать финансирование на капиталов mercado. Рынок конвертируемых облигаций переполнен хедж-фондами и арбитражниками, которые создают длинные позиции по Strategy, покупая конвертируемые облигации, но одновременно сокращают чистый риск, продавая акции (около 25%). То есть, покупая одну облигацию, они продают большое количество акций, что на самом деле лишь слегка указывает на положительную динамику по Strategy», – заявил Лэнс Витанза, управляющий директор TD Cowen, в интервью с «Unchained» (полное обсуждение можно посмотреть на платформе X или YouTube). «Несколько лет назад конвертируемые облигации были лучшим каналом финансирования для компании. Но с развитием Strategy они смогли выйти на рынок привилегированных акций, где условия более выгодны, потенциал роста больше, а эффективность ценообразования выше.»
Этот шаг снова подтверждает, почему Сейлор считается «полубогом» в биткойн-сообществе — он не только пользуется уважением за накопление биткойнов, но и заслужил его благодаря ответственному подходу. За исключением редких случаев, он почти никогда не использует заемное финансирование, а в основном полагается на фондовый рынок.
Несмотря на то, что его надежная капитализация может избежать принудительной ликвидации (если цена биткойна не упадет более чем на 80%), Сэйлор продолжает преодолевать границы.
Всегда подражают, никогда не превосходят.
Но не стоит ожидать, что многочисленные последователи в таких областях, как биткойн, ETH, SOL, BNB, будут следовать этому примеру. Эти организации только начинают, как я уже упоминал в других связанных отчетах, они стремятся быстро расширить свои масштабы через конкуренцию.
Это означает, что они будут использовать все инструменты капитального рынка: включая частное размещение акций (PIPE), кредитные линии и, конечно же, долговые обязательства.
В своих предыдущих отчетах я писал: «Каждый из способов имеет свои плюсы и минусы. Частное финансирование может собрать значительные средства за короткое время, что помогает запустить стратегию резервирования, но может создать большое давление на продажу. Эмитент также может выбрать регистрацию акций в SEC перед выпуском, но это займет больше времени. В настоящее время все больше компаний используют смешанную модель: одна треть финансирования поступает из частного размещения, а остальные средства привлекаются через конвертируемые облигации или кредитные инструменты. Хотя этот подход может отложить давление на продажу, он увеличивает кредитное плечо в балансе, и в случае резкого падения цен могут возникнуть проблемы.»
Это означает, что долговое финансирование очень удобно: разводнение акционеров может проявиться только через несколько лет, и в условиях текущего пузырькового рынка номинальная процентная ставка почти равна нулю. Например, компания по управлению биткойнами Twenty One привлекла 485 миллионов долларов в мае, выпустив конвертируемые облигации для запуска своей стратегии; Антони Помплиано в июне привлек 235 миллионов долларов для своей компании по управлению биткойнами ProCap Financial через конвертируемые облигации.
Это по сути модель «купить сейчас, заплатить позже».
Уникальное существование
Для инвесторов это означает, что им следует постоянно помнить: в нынешней переполненной области управления криптовалютными активами Strategy по-прежнему остается уникальным существом. В настоящее время это единственная компания, которая может выйти на рынок привилегированных акций. Ее первый выпуск привилегированных акций состоялся в январе этого года, а в будущем объем выпуска значительно увеличится.
Для других компаний выход на рынок привилегированных акций и устранение долгов остается лишь мечтой. "Большинство из этих компаний начнут с рынка конвертируемых облигаций, надеясь, что некоторые из них смогут вырасти и в конечном итоге получить право выхода на рынок привилегированных акций," - сказал Витанца.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Майкл Сейлор: как стратегия Биткойн позволяет избежать ликвидации?
Автор: Стивен Эрлих
Перевод: Саорше, Foresight News
Председатель правления Strategy (MSTR) Майкл Сейлор в пятницу получил широкое признание в инвестиционном сообществе, так как его компания за последний квартал установила исторические рекорды по выручке, чистой прибыли и прибыли на акцию (см. рисунок ниже).
На самом деле, акции компании выросли на 166% за последний год, что в два раза больше, чем рост биткойна (BTC) за тот же период.
（торговый вид）
Независимо от того, по каким стандартам оценивать, такие достижения можно назвать выдающимися. Особенно на фоне того, что множество подражателей стремится войти в рынок, что может отвлечь средства инвесторов, такие результаты становятся еще более редкими.
Но это не означает, что Strategy может оставаться в стороне. Будучи лидером в области управления криптовалютными активами, он обладает определенными привилегиями, и сейчас, похоже, готов в полной мере воспользоваться этим преимуществом.
Резервы биткойнов продолжают увеличиваться, но стратегия претерпевает изменения.
На момент написания этой статьи, Strategy владеет 628,791 биткоином, стоимостью 71,9 миллиарда долларов. Компания накопила этот портфель активов различными способами: через выпуск обыкновенных акций, различных типов привилегированных акций (которые могут предоставить дивиденды или право конверсии в течение следующих нескольких лет), а также через конвертируемые облигации. Подробная информация о различных типах привилегированных акций представлена на рисунке ниже.
Но сейчас компания планирует внести значительные изменения в способ финансирования — а именно, полностью избавиться от долгов. Несмотря на то что ее показатели активов и обязательств выглядят неплохо (согласно финансовому отчету, стоимость компании составляет 126 миллиардов долларов, а долг — всего 8,2 миллиарда долларов), компания все же хочет снизить долг до нуля. На телефонной конференции с инвесторами, состоявшейся после публикации финансового отчета 31 июля, компания объявила о планах выкупить выпущенные конвертируемые облигации и сосредоточиться на многопакетном выпуске привилегированных акций.
Это означает, что объем выпуска привилегированных акций в размере 6,3 миллиарда долларов может значительно вырасти. На самом деле, на встрече с инвесторами компания объявила о планах рефинансирования 4,2 миллиарда долларов с помощью нового привилегированного акционного продукта Stretch (STRC), цель которого - месячная доходность 10%.
«Это решение отражает здоровое развитие способности Strategy привлекать финансирование на капиталов mercado. Рынок конвертируемых облигаций переполнен хедж-фондами и арбитражниками, которые создают длинные позиции по Strategy, покупая конвертируемые облигации, но одновременно сокращают чистый риск, продавая акции (около 25%). То есть, покупая одну облигацию, они продают большое количество акций, что на самом деле лишь слегка указывает на положительную динамику по Strategy», – заявил Лэнс Витанза, управляющий директор TD Cowen, в интервью с «Unchained» (полное обсуждение можно посмотреть на платформе X или YouTube). «Несколько лет назад конвертируемые облигации были лучшим каналом финансирования для компании. Но с развитием Strategy они смогли выйти на рынок привилегированных акций, где условия более выгодны, потенциал роста больше, а эффективность ценообразования выше.»
Этот шаг снова подтверждает, почему Сейлор считается «полубогом» в биткойн-сообществе — он не только пользуется уважением за накопление биткойнов, но и заслужил его благодаря ответственному подходу. За исключением редких случаев, он почти никогда не использует заемное финансирование, а в основном полагается на фондовый рынок.
Несмотря на то, что его надежная капитализация может избежать принудительной ликвидации (если цена биткойна не упадет более чем на 80%), Сэйлор продолжает преодолевать границы.
Всегда подражают, никогда не превосходят.
Но не стоит ожидать, что многочисленные последователи в таких областях, как биткойн, ETH, SOL, BNB, будут следовать этому примеру. Эти организации только начинают, как я уже упоминал в других связанных отчетах, они стремятся быстро расширить свои масштабы через конкуренцию.
Это означает, что они будут использовать все инструменты капитального рынка: включая частное размещение акций (PIPE), кредитные линии и, конечно же, долговые обязательства.
В своих предыдущих отчетах я писал: «Каждый из способов имеет свои плюсы и минусы. Частное финансирование может собрать значительные средства за короткое время, что помогает запустить стратегию резервирования, но может создать большое давление на продажу. Эмитент также может выбрать регистрацию акций в SEC перед выпуском, но это займет больше времени. В настоящее время все больше компаний используют смешанную модель: одна треть финансирования поступает из частного размещения, а остальные средства привлекаются через конвертируемые облигации или кредитные инструменты. Хотя этот подход может отложить давление на продажу, он увеличивает кредитное плечо в балансе, и в случае резкого падения цен могут возникнуть проблемы.»
Это означает, что долговое финансирование очень удобно: разводнение акционеров может проявиться только через несколько лет, и в условиях текущего пузырькового рынка номинальная процентная ставка почти равна нулю. Например, компания по управлению биткойнами Twenty One привлекла 485 миллионов долларов в мае, выпустив конвертируемые облигации для запуска своей стратегии; Антони Помплиано в июне привлек 235 миллионов долларов для своей компании по управлению биткойнами ProCap Financial через конвертируемые облигации.
Это по сути модель «купить сейчас, заплатить позже».
Уникальное существование
Для инвесторов это означает, что им следует постоянно помнить: в нынешней переполненной области управления криптовалютными активами Strategy по-прежнему остается уникальным существом. В настоящее время это единственная компания, которая может выйти на рынок привилегированных акций. Ее первый выпуск привилегированных акций состоялся в январе этого года, а в будущем объем выпуска значительно увеличится.
Для других компаний выход на рынок привилегированных акций и устранение долгов остается лишь мечтой. "Большинство из этих компаний начнут с рынка конвертируемых облигаций, надеясь, что некоторые из них смогут вырасти и в конечном итоге получить право выхода на рынок привилегированных акций," - сказал Витанца.