Разочарование в вечном бычьем рынке: анализ процесса дедолларизации крипторынка
Крипторынок июля переваривает экстремальные колебания последних двух месяцев, инвесторы спорят о том, формируется ли дно цикла. Это дает нам возможность вспомнить об влиянии технологий DEFI, краха централизованных институтов, чрезмерного плеча и цикла ликвидности на отрасль. Перед каждым кризисом всегда находятся те, кто верит, что "на этот раз будет по-другому", но факты подтверждают, что мы продолжаем повторять историю. Столкнувшись с циклом, технологический прогресс может лишь повысить экономические ожидания, но не может подавить жадность и страх, присущие человеческой натуре. Мы стали свидетелями разрушительной силы плеча и быстрого разрыва пузыря. Если мы можем чему-то научиться из этого кризиса, так это уважению к рыночным законам и размышлениям о спекулятивной психологии.
Ничего на самом деле не изменилось, единственное изменение заключается в том, что инвесторы извлекли больше уроков, а ажиотаж и шум были устранены рынком.
Рынок в упадке
Согласно данным glassnode, мы статистически проанализировали ежемесячные изменения цен на Эфириум за последние 5 лет. Рынок с апреля по июнь 2022 года показал удручающие результаты, при этом в июне ETH упал на 45%. На конец июня цена ETH упала на 78% от исторического пика в 4808 долларов, зафиксированного в прошлом году.
Цена Ethereum сильно коррелирует с динамикой общего заблокированного значения TVL( в сети. В бычьем рынке, начавшемся в 2020 году, цена Ethereum возросла, TVL значительно увеличился, достигнув пика около 253 миллиардов долларов в декабре 2021 года. После этого рынок немного откатился из-за обрушения ряда проектов GameFi. В марте-апреле 2022 года TVL снова увеличился до 228 миллиардов долларов, после чего объем средств резко упал и больше не было отскока.
В то же время на цепочке Эфириума также произошли изменения в поставках стабильных монет. В отличие от падения с ноября 2021 года по январь 2022 года, это падение сопровождалось сокращением поставок стабильных монет, которые упали с пика в 161 миллиард долларов 3 апреля до 146,5 миллиардов долларов 30 июня, что составляет выбывание средств в 14,5 миллиардов долларов. Поставки USDT сократились, в то время как USDC, похоже, стал "защитной" стабильной монетой, и его поставки увеличились.
Эта серия падений цен, сокращение TVL и снижение предложения стейблкоинов указывают на то, что текущая рыночная волатильность более резкая, чем снижение с конца 2021 года до марта 2022 года. В конце концов, объем средств или ликвидность напрямую отражает рыночную уверенность и является основным двигателем процветания рынка.
Обзор процесса обрушения с апреля 2022 года до настоящего времени можно условно разделить на три этапа:
Первый этап ) с 4 по 5 мая (: в основном под влиянием опасений по поводу макроэкономической среды. Ожидания ужесточения со стороны ФРС продолжают усиливаться, рынок в целом уверен в повышении ставки на 50 базисных пунктов в мае, а ожидания повышения ставки в течение года достигают 275 базисных пунктов. Доходность американских облигаций близка к 3%, доллар укрепляется. Биткойн упал ниже 40 000 долларов, крипторынок в целом ослаб.
Второй этап ) с 7 мая по 14 мая (: Основное влияние оказали экстремальные события с LUNA. За считанные дни LUNA и UST потеряли почти 40 миллиардов долларов рыночной капитализации. UST откололся, цена LUNA обвалилась почти до нуля. Резерв биткойнов LFG был исчерпан 9 мая за один день, не удалось успешно защитить привязку UST к доллару.
Третий этап ) с 8 июня по 19 июня (: в основном вызван обрушением различных централизованных финансовых учреждений. Событие LUNA имеет далеко идущие последствия, затрагивая LIDO, stETH также произошло отклонение. Celsius был вынужден приостановить вывод средств, Three Arrows Capital оказалась в кризисе. Другие биржи, кредитные учреждения и хедж-фонды также последовательно столкнулись с кризисом ликвидности. 18 июня биткойн упал ниже 20 000 долларов, достигнув минимума в 17708 долларов.
Крах долгосрочного капитального управления в 1998 году )LTCM( имеет много общего с текущим кризисом Three Arrows Capital. LTCM делал ставки на возврат к среднему, работая с высоким кредитным плечом, но после черного лебедя стратегия потерпела неудачу, не смогла погасить долги и в конечном итоге привела к краху. Three Arrows Capital делал ставки на LUNA и stETH, также работая с высоким кредитным плечом, после краха LUNA столкнулся с массовыми дефолтами по долгам, вызвав цепную реакцию.
За 24 года история, похоже, постоянно повторяется. Интернет-пузырь 1990-х годов, кризис субстандартных кредитов 2008 года, все они имели схожие пути развития. В каждой кризисной ситуации всегда находились люди, которые были уверены, что "на этот раз все иначе", но в конечном итоге это всегда оказывалось ошибкой.
Технические инновации часто приводят к чрезмерному оптимизму инвесторов по поводу текущей ситуации, а энтузиазм способствует широкому спекулятивному настроению. Постоянное размывание границ риска и накопление плеча ведут к несостоятельным обещаниям высокой доходности. Когда домино упадет, все повторится.
Суть технологий и рычажный цикл
Причина, по которой DEFI пользуется популярностью, заключается в его "комбинируемости", которая оказывает экспоненциальное влияние на технологии и инновации. Суть DEFI заключается в наложении конструкций, подобных ЛЕГО, что значительно сокращает циклы инноваций. Именно благодаря повторному использованию протоколов и совместимости инструментов, DEFI стремительно развивался после Uniswap.
Протокол алгоритмической стабильной монеты LUNA-UST с самого начала вызывал много споров. Он пытался достичь привязки к доллару США с помощью совершенно нового нарратива и технологий, отказавшись от традиционного способа залога активов. Протокол Anchor обеспечивал UST доходность "без риска" в 20%, в то время как LFG вселял доверие в рынок.
Такая высокая доходность, превышающая безрисковую процентную ставку на рынке, в сочетании с мощной поддержкой LFG, привела к тому, что инвесторы забыли основные финансовые принципы. Капитал начал проводить операции с высоким кредитным плечом, увеличивая позиции UST различными способами. С ростом кредитного пузыря спекулянты начали неистово продвигать эту "сказку о святом граале".
Однако, как только появляется негативная информация, стоимость активов начинает падать вместе с благосостоянием арбитражников. Левериджные арбитражники сталкиваются с требованиями по дополнительному марже и вынуждены распродавать активы, что еще больше усугубляет падение цен. Это вызывает цепную реакцию, приводящую к чрезмерной разгонке рынка.
Даже самые инновационные технологии, самая мощная финансовая поддержка и самое прочное рыночное согласие могут быть разрушены в момент "черного лебедя". Какой бы ни была уникальна технология и нарратив, рычажный цикл по-прежнему остается основным доминирующим фактором.
! [Разочарование в вечном бычьем рынке])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e949395e051c7ba6b27d16099435d2c7.webp(
Жадность не зависит от централизации
DEFI обещает открытое, безразрешительное финансовое будущее, где любой может получить доступ к различным финансовым услугам и понять прозрачные риски, вовлеченные в процесс. Тем не менее, несмотря на множество преимуществ, которые заявляет DEFI, инвесторы в криптовалюту по-прежнему имеют дело с централизованными финансовыми )CEFI( учреждениями.
CEFI предлагает некоторые преимущества доходности DEFI, а также удобство и безопасность традиционных финансовых услуг. Пользователи, взвесив все за и против, выбирают передачу активов из 100% собственного контроля на цепочке в "черный ящик" CEFI. Эти учреждения должны были принять системные меры по управлению рисками для реагирования на рыночные колебания, но когда человеческая жадность выходит из-под контроля, трудно эффективно предупредить.
Хотя DEFI утверждает, что обладает неоспоримостью, проверяемостью и доступностью, вопрос о том, сможет ли он подавить человеческую жадность и страх, остается под сомнением. Идея "код — это закон" пытается внедрить ценности в технологии, но сам код также является отражением человеческой воли. Без более строгих ограничений трудно представить, что технологии смогут остановить жадность человеческой природы.
Арбитражный механизм LUNA-UST, хотя и выполняется автоматически кодом, не решает основные проблемы, такие как контроль рисков, управление плечом и предотвращение пузырей. Этот кризис затрагивает как цепочные DEFI-протоколы, так и внецепочные CEFI-организации; перед лицом кредитного цикла различия между DEFI и CEFI становятся незначительными.
Сдерживание спекулятивной психологии и уважение к рыночным законам не могут быть решены только с помощью таких технических средств, как DEFI или CEFI. Это требует совместного взросления и прогресса всего рынка, требует рациональности всех инвесторов в криптовалюту. Только действительно эффективный рынок и рациональные инвесторы могут предотвратить длительное существование искаженных возможностей.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
9 Лайков
Награда
9
6
Поделиться
комментарий
0/400
WalletDetective
· 3ч назад
Снова волна неудачников пробуждается
Посмотреть ОригиналОтветить0
CascadingDipBuyer
· 17ч назад
История всегда повторяется, ждем, когда можно будет покупать падения.
Посмотреть ОригиналОтветить0
MEVHunter
· 17ч назад
Трава, в mempool вообще не поймать никакой арбитраж, а на этом рынке еще и надеяться на арбитражные стратегии?
Посмотреть ОригиналОтветить0
0xSunnyDay
· 17ч назад
разыгрывайте людей как лохов 溃不成军
Посмотреть ОригиналОтветить0
ConsensusBot
· 17ч назад
Бычий рынок кто не бык呀 падение стало таким кто еще бык啊
Анализ декорреляции крипторынка: исчезновение вечного бычьего рынка и повторение истории
Разочарование в вечном бычьем рынке: анализ процесса дедолларизации крипторынка
Крипторынок июля переваривает экстремальные колебания последних двух месяцев, инвесторы спорят о том, формируется ли дно цикла. Это дает нам возможность вспомнить об влиянии технологий DEFI, краха централизованных институтов, чрезмерного плеча и цикла ликвидности на отрасль. Перед каждым кризисом всегда находятся те, кто верит, что "на этот раз будет по-другому", но факты подтверждают, что мы продолжаем повторять историю. Столкнувшись с циклом, технологический прогресс может лишь повысить экономические ожидания, но не может подавить жадность и страх, присущие человеческой натуре. Мы стали свидетелями разрушительной силы плеча и быстрого разрыва пузыря. Если мы можем чему-то научиться из этого кризиса, так это уважению к рыночным законам и размышлениям о спекулятивной психологии.
Ничего на самом деле не изменилось, единственное изменение заключается в том, что инвесторы извлекли больше уроков, а ажиотаж и шум были устранены рынком.
Рынок в упадке
Согласно данным glassnode, мы статистически проанализировали ежемесячные изменения цен на Эфириум за последние 5 лет. Рынок с апреля по июнь 2022 года показал удручающие результаты, при этом в июне ETH упал на 45%. На конец июня цена ETH упала на 78% от исторического пика в 4808 долларов, зафиксированного в прошлом году.
Цена Ethereum сильно коррелирует с динамикой общего заблокированного значения TVL( в сети. В бычьем рынке, начавшемся в 2020 году, цена Ethereum возросла, TVL значительно увеличился, достигнув пика около 253 миллиардов долларов в декабре 2021 года. После этого рынок немного откатился из-за обрушения ряда проектов GameFi. В марте-апреле 2022 года TVL снова увеличился до 228 миллиардов долларов, после чего объем средств резко упал и больше не было отскока.
![Иллюзия вечного бычьего рынка])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7bf2fb3e8e724d2ccb39c37842766a29.webp(
В то же время на цепочке Эфириума также произошли изменения в поставках стабильных монет. В отличие от падения с ноября 2021 года по январь 2022 года, это падение сопровождалось сокращением поставок стабильных монет, которые упали с пика в 161 миллиард долларов 3 апреля до 146,5 миллиардов долларов 30 июня, что составляет выбывание средств в 14,5 миллиардов долларов. Поставки USDT сократились, в то время как USDC, похоже, стал "защитной" стабильной монетой, и его поставки увеличились.
![Иллюзия вечного бычьего рынка])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3c4a3426ac24fffcd281922f7718238b.webp(
Эта серия падений цен, сокращение TVL и снижение предложения стейблкоинов указывают на то, что текущая рыночная волатильность более резкая, чем снижение с конца 2021 года до марта 2022 года. В конце концов, объем средств или ликвидность напрямую отражает рыночную уверенность и является основным двигателем процветания рынка.
Обзор процесса обрушения с апреля 2022 года до настоящего времени можно условно разделить на три этапа:
Первый этап ) с 4 по 5 мая (: в основном под влиянием опасений по поводу макроэкономической среды. Ожидания ужесточения со стороны ФРС продолжают усиливаться, рынок в целом уверен в повышении ставки на 50 базисных пунктов в мае, а ожидания повышения ставки в течение года достигают 275 базисных пунктов. Доходность американских облигаций близка к 3%, доллар укрепляется. Биткойн упал ниже 40 000 долларов, крипторынок в целом ослаб.
Второй этап ) с 7 мая по 14 мая (: Основное влияние оказали экстремальные события с LUNA. За считанные дни LUNA и UST потеряли почти 40 миллиардов долларов рыночной капитализации. UST откололся, цена LUNA обвалилась почти до нуля. Резерв биткойнов LFG был исчерпан 9 мая за один день, не удалось успешно защитить привязку UST к доллару.
Третий этап ) с 8 июня по 19 июня (: в основном вызван обрушением различных централизованных финансовых учреждений. Событие LUNA имеет далеко идущие последствия, затрагивая LIDO, stETH также произошло отклонение. Celsius был вынужден приостановить вывод средств, Three Arrows Capital оказалась в кризисе. Другие биржи, кредитные учреждения и хедж-фонды также последовательно столкнулись с кризисом ликвидности. 18 июня биткойн упал ниже 20 000 долларов, достигнув минимума в 17708 долларов.
![Иллюзия вечного бычьего рынка])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-18a50632accd8e2fd4ed2dc50a004629.webp(
История просто повторяет себя
Крах долгосрочного капитального управления в 1998 году )LTCM( имеет много общего с текущим кризисом Three Arrows Capital. LTCM делал ставки на возврат к среднему, работая с высоким кредитным плечом, но после черного лебедя стратегия потерпела неудачу, не смогла погасить долги и в конечном итоге привела к краху. Three Arrows Capital делал ставки на LUNA и stETH, также работая с высоким кредитным плечом, после краха LUNA столкнулся с массовыми дефолтами по долгам, вызвав цепную реакцию.
За 24 года история, похоже, постоянно повторяется. Интернет-пузырь 1990-х годов, кризис субстандартных кредитов 2008 года, все они имели схожие пути развития. В каждой кризисной ситуации всегда находились люди, которые были уверены, что "на этот раз все иначе", но в конечном итоге это всегда оказывалось ошибкой.
Технические инновации часто приводят к чрезмерному оптимизму инвесторов по поводу текущей ситуации, а энтузиазм способствует широкому спекулятивному настроению. Постоянное размывание границ риска и накопление плеча ведут к несостоятельным обещаниям высокой доходности. Когда домино упадет, все повторится.
Суть технологий и рычажный цикл
Причина, по которой DEFI пользуется популярностью, заключается в его "комбинируемости", которая оказывает экспоненциальное влияние на технологии и инновации. Суть DEFI заключается в наложении конструкций, подобных ЛЕГО, что значительно сокращает циклы инноваций. Именно благодаря повторному использованию протоколов и совместимости инструментов, DEFI стремительно развивался после Uniswap.
Протокол алгоритмической стабильной монеты LUNA-UST с самого начала вызывал много споров. Он пытался достичь привязки к доллару США с помощью совершенно нового нарратива и технологий, отказавшись от традиционного способа залога активов. Протокол Anchor обеспечивал UST доходность "без риска" в 20%, в то время как LFG вселял доверие в рынок.
Такая высокая доходность, превышающая безрисковую процентную ставку на рынке, в сочетании с мощной поддержкой LFG, привела к тому, что инвесторы забыли основные финансовые принципы. Капитал начал проводить операции с высоким кредитным плечом, увеличивая позиции UST различными способами. С ростом кредитного пузыря спекулянты начали неистово продвигать эту "сказку о святом граале".
Однако, как только появляется негативная информация, стоимость активов начинает падать вместе с благосостоянием арбитражников. Левериджные арбитражники сталкиваются с требованиями по дополнительному марже и вынуждены распродавать активы, что еще больше усугубляет падение цен. Это вызывает цепную реакцию, приводящую к чрезмерной разгонке рынка.
Даже самые инновационные технологии, самая мощная финансовая поддержка и самое прочное рыночное согласие могут быть разрушены в момент "черного лебедя". Какой бы ни была уникальна технология и нарратив, рычажный цикл по-прежнему остается основным доминирующим фактором.
! [Разочарование в вечном бычьем рынке])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e949395e051c7ba6b27d16099435d2c7.webp(
Жадность не зависит от централизации
DEFI обещает открытое, безразрешительное финансовое будущее, где любой может получить доступ к различным финансовым услугам и понять прозрачные риски, вовлеченные в процесс. Тем не менее, несмотря на множество преимуществ, которые заявляет DEFI, инвесторы в криптовалюту по-прежнему имеют дело с централизованными финансовыми )CEFI( учреждениями.
CEFI предлагает некоторые преимущества доходности DEFI, а также удобство и безопасность традиционных финансовых услуг. Пользователи, взвесив все за и против, выбирают передачу активов из 100% собственного контроля на цепочке в "черный ящик" CEFI. Эти учреждения должны были принять системные меры по управлению рисками для реагирования на рыночные колебания, но когда человеческая жадность выходит из-под контроля, трудно эффективно предупредить.
Хотя DEFI утверждает, что обладает неоспоримостью, проверяемостью и доступностью, вопрос о том, сможет ли он подавить человеческую жадность и страх, остается под сомнением. Идея "код — это закон" пытается внедрить ценности в технологии, но сам код также является отражением человеческой воли. Без более строгих ограничений трудно представить, что технологии смогут остановить жадность человеческой природы.
Арбитражный механизм LUNA-UST, хотя и выполняется автоматически кодом, не решает основные проблемы, такие как контроль рисков, управление плечом и предотвращение пузырей. Этот кризис затрагивает как цепочные DEFI-протоколы, так и внецепочные CEFI-организации; перед лицом кредитного цикла различия между DEFI и CEFI становятся незначительными.
Сдерживание спекулятивной психологии и уважение к рыночным законам не могут быть решены только с помощью таких технических средств, как DEFI или CEFI. Это требует совместного взросления и прогресса всего рынка, требует рациональности всех инвесторов в криптовалюту. Только действительно эффективный рынок и рациональные инвесторы могут предотвратить длительное существование искаженных возможностей.
![Иллюзия вечного бычьего рынка])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5804f2afd1c1014e7249ad092f2aad2b.webp(