Прогноз крипторынка на вторую половину 2025 года: политика выпуска в ограниченном диапазоне и возможности в условиях глобальных потрясений
Один, аннотация
В первой половине 2025 года глобальная макроэкономическая среда продолжает оставаться высоко неопределенной. ФРС несколько раз приостанавливала снижение процентных ставок, что отражает переход политики выпуска в стадию «ожидания и ограниченного диапазона», в то время как увеличение тарифов и эскалация геополитических конфликтов еще больше разрывают структуру глобального аппетита к риску. Исходя из пяти макроэкономических измерений и сочетая данные блокчейна с финансовыми моделями, мы систематически оцениваем возможности и риски крипторынка во второй половине года и предлагаем три ключевые стратегические рекомендации, охватывающие биткойн, экосистему стейблкоинов и рынок производных финансовых инструментов DeFi.
Два, обзор глобальной макроэкономической среды(2025 первой половины)
В первой половине 2025 года глобальная макроэкономическая ситуация продолжит проявлять множество черт неопределенности. В условиях слабого роста, устойчивой инфляции, неясных перспектив денежно-кредитной политики и нарастающих геополитических напряжений глобальный риск-аппетит значительно сократился. Основная логика макроэкономики и денежно-кредитной политики постепенно эволюционировала от "контроля инфляции" к "игре сигналов" и "управлению ожиданиями". Крипторынок, как авангард изменения глобальной ликвидности, также демонстрирует типичные синхронные колебания в этой сложной среде.
Смотрим на путь политики ФРС, в начале 2025 года рынок пришел к консенсусу по поводу ожиданий «три снижения ставок в этом году». Однако этот оптимистичный прогноз вскоре столкнулся с реальностью на заседании FOMC в марте. Затем в апреле и мае дважды индекс потребительских цен (CPI) показал рост выше ожиданий, что свидетельствует о том, что «упрямый инфляционный» процесс не исчез так, как ожидал рынок. Перед лицом вновь усиливающегося давления инфляции ФРС снова выбрала «приостановить снижение ставок» на заседании в июне и через точечную диаграмму снизила ожидания по количеству снижений ставок на весь 2025 год. Более важно, что Пауэлл на пресс-конференции намекнул, что ФРС уже вошла в стадию «зависимости от данных + ожидание». Это знаменует собой переход монетарной политики от «директивного» управления к «событийному» управлению, что значительно увеличивает неопределенность в политическом направлении.
С другой стороны, в первой половине 2025 года наблюдается явление «усиления раскола» между фискальной политикой и политикой выпуска. Поскольку правительство ускоряет реализацию стратегии «сильный доллар + сильные границы», министерство финансов в середине мая объявило о намерении «оптимизировать структуру долга» с помощью различных финансовых инструментов, включая продвижение процесса легализации стабильных монет на основе доллара, пытаясь через Web3 и финансовые технологии вывести долларовые активы, осуществляя инъекцию ликвидности без заметного расширения баланса. Эта серия мер по поддержанию роста под руководством фискальной политики явно отклоняется от направления денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы «сохранение высоких процентных ставок для подавления инфляции», что делает управление ожиданиями рынка все более сложным.
Торговая политика также стала одним из главных факторов, определяющих мировые рыночные колебания в первой половине года. С середины апреля США начали поэтапно вводить новые пошлины в размере от 30% до 50% на китайские высокотехнологичные продукты, электромобили и оборудование для чистой энергии, угрожая дальнейшим расширением списка. Эти меры не являются простым торговым ответом, скорее, они направлены на создание инфляционного давления через "импортированную инфляцию", что в свою очередь вынуждает снижать процентные ставки. На этом фоне противоречие между стабильностью кредитоспособности доллара и якорем процентных ставок стало более очевидным. Некоторые участники рынка начали сомневаться в том, сохраняет ли ФРС независимость, что вызвало пересмотр долгосрочной доходности облигаций США. Доходность 10-летних облигаций США на некоторое время возросла до 4,78%, а спред доходности между 2-летними и 10-летними облигациями в июне снова стал отрицательным, ожидания экономической рецессии вновь возросли.
В то же время продолжающееся обострение геополитической ситуации оказывает существенное воздействие на рыночные настроения. В начале июня Украина успешно уничтожила российский стратегический бомбардировщик ТУ-160, что вызвало резкие словесные перепалки между НАТО и Россией; в то время как на Ближнем Востоке ключевая нефтяная инфраструктура Саудовской Аравии в конце мая подверглась подозрительной атаке, что привело к ухудшению прогнозов поставок нефти, а цена на нефть марки Brent превысила 130 долларов, достигнув самого высокого уровня с 2022 года. В отличие от реакции рынка в 2022 году, этот раунд геополитических событий не привел к синхронному росту биткойна и эфира, а, наоборот, способствовал значительному притоку средств в золото и краткосрочные казначейские облигации США, цена на золото на спотовом рынке на какое-то время превысила 3450 долларов. Это изменение рыночной структуры указывает на то, что биткойн на текущем этапе больше по-прежнему рассматривается как ликвидный торговый инструмент, а не как макроэкономический актив для хеджирования.
С точки зрения глобальных потоков капитала, в первой половине 2025 года наблюдается явная тенденция к "деколонизации развивающихся рынков". Данные МВФ и отслеживание трансграничного капитала показывают, что чистый отток средств из облигаций развивающихся рынков во втором квартале достиг рекордного уровня с марта 2020 года, тогда как рынок Северной Америки благодаря стабильной привлекательности, связанной с ETF, получил относительно чистый приток капитала. Крипторынок не остался полностью в стороне. Несмотря на то, что чистый приток в биткоин-ETF за год превысил 6 миллиардов долларов, показывая устойчивость, токены с малой и средней капитализацией и производные DeFi столкнулись с масштабным оттоком капитала, что демонстрирует явные признаки "структурной ротации" и "разделения активов".
В итоге, первая половина 2025 года представляет собой высоко структурированную неопределенную среду: ожидания денежно-кредитной политики резко колеблются, намерения финансовой политики распространяются на долларовые кредиты, частые геополитические события являются новыми макроэкономическими переменными, обратный капитал на развитые рынки, структурная перестройка средств для хеджирования, все это закладывает сложную основу для работы крипторынка во второй половине года. Это не просто вопрос "снизят ли процентную ставку", а многоплановая борьба вокруг реконструкции кредита, привязанного к доллару, за господство глобальной ликвидности и интеграцию легитимности цифровых активов. В этой битве криптоактивы будут искать структурные возможности в институциональных лакунах и перераспределении ликвидности. Следующий этап рынка больше не принадлежит всем токенам, а принадлежит инвесторам, понимающим макроэкономические тенденции.
Три. Реконструкция долларовой системы и системная эволюция роли криптовалюты
С 2020 года долларовая система переживает самую глубокую структурную перестройку с момента краха Бреттон-Вудской системы. Эта перестройка не является результатом эволюции платежных инструментов на техническом уровне, а проистекает из нестабильности глобального валютного порядка и кризиса институционального доверия. В условиях резких колебаний макроокружения в первой половине 2025 года долларовая гегемония сталкивается как с внутренним дисбалансом согласованности политики, так и с внешними вызовами в виде многосторонних валютных экспериментов, что глубоко влияет на рыночное положение криптовалют, логику регулирования и роль активов.
С точки зрения внутренней структуры, максимальная проблема, с которой сталкивается кредитная система США, заключается в "ослаблении логики привязки денежно-кредитной политики". В течение последних десяти лет Федеральная резервная система, как независимый управляющий инфляцией, имела четкую и предсказуемую политику: ужесточение в случае перегрева экономики и смягчение в период спада, при этом стабильность цен была первоочередной задачей. Однако в 2025 году эта логика постепенно подрывается комбинацией "сильная финансовая политика - слабый центральный банк", представленной правительством. Ее суть заключается в использовании глобального господства доллара для обратного экспорта внутренней инфляции, что косвенно побуждает Федеральную резервную систему корректировать свою политику в соответствии с финансовым циклом.
Самое наглядное проявление этой политики раскола заключается в том, что Министерство финансов продолжает усиливать формирование пути интернационализации доллара, одновременно обходя традиционные инструменты денежно-кредитной политики. Например, предложенная Министерством финансов в мае 2025 года "Стратегическая рамка соответствующих стабильных монет" четко поддерживает реализацию глобального распространения долларовых активов в сети Web3 через выпуск на блокчейне. За этой рамкой стоит намерение эволюции "финансовой государственной машины" доллара в "техническую платформу государства", суть которой заключается в формировании "распределенной валютной расширяющей способности" цифрового доллара через новые финансовые инфраструктуры, что позволяет доллару продолжать предоставлять ликвидность на развивающиеся рынки, обходя расширение баланса центрального банка. Этот путь интегрирует долларовые стабильные монеты, долговые обязательства на блокчейне и сеть расчетов по американским товарам в "систему экспорта цифрового доллара", призванную усилить сетевой эффект долларовой кредитоспособности в цифровом мире.
Однако эта стратегия также вызывает беспокойство на рынке по поводу исчезновения границ между "фиатной валютой и криптоактивами". С повышением доминирования долларовых стейблкоинов в крипто交易, их суть постепенно эволюционировала в "цифровое представление доллара", а не в "крипто-родные активы". Соответственно, чисто децентрализованные криптоактивы, такие как биткойн и эфириум, продолжают снижаться в своей относительной весомости в торговой системе. С конца 2024 года по второй квартал 2025 года данные показывают, что доля торговых пар USDT по отношению к другим активам в общем объеме торгов на основных глобальных торговых платформах увеличилась с 61% до 72%, в то время как доля спотовой торговли BTC и ETH снизилась. Эта трансформация ликвидной структуры знаменует собой частичное "поглощение" крипторынка долларовой кредитной системой, а долларовые стейблкоины становятся новым источником системного риска в криптомире.
В то же время, с точки зрения внешних вызовов, долларовая система сталкивается с постоянными испытаниями со стороны многосторонних валютных механизмов. Такие страны, как Китай, Россия, Иран и Бразилия, ускоряют продвижение расчетов в национальных валютах, двусторонних клиринговых соглашений и строительства сетей цифровых активов, связанных с товаром, с целью ослабить монопольную позицию доллара в глобальных расчетах и способствовать постепенному внедрению системы «дедолларизации». Хотя в настоящее время еще не было создано эффективной сети для противостояния системе SWIFT, их стратегия «замещения инфраструктуры» уже создает краевое давление на долларовую расчетную сеть. Например, e-CNY, инициируемый Китаем, ускоряет соединение с несколькими странами Центральной Азии, Ближнего Востока и Африки для осуществления трансакций через интерфейсы международных платежей, а также исследует сценарии использования центральных банковских цифровых валют в сделках с нефтью, газом и сырьевыми товарами. В этом процессе криптоактивы оказываются зажатыми между двумя системами, и их вопрос «институциональной принадлежности» становится все более расплывчатым.
Биткойн как особая переменная в этой структуре меняет свою роль с "децентрализованного платежного инструмента" на "неденежный актив против инфляции" и "канал ликвидности в условиях институциональных пробелов". В первой половине 2025 года биткойн в ряде стран и регионов активно использовался для хеджирования обесценивания местной валюты и контроля капиталов, особенно в таких странах с нестабильной валютой, как Аргентина, Турция и Нигерия. Сеть "грибного долларизации", составленная из BTC и USDT, стала важным инструментом для жителей для хеджирования рисков и хранения ценности. Данные блокчейна показывают, что только в первом квартале 2025 года общий объем BTC, поступивший в Латинскую Америку и Африку через платформы P2P, увеличился более чем на 40% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, такие сделки существенно избегали регулирования со стороны центральных банков, усиливая функцию биткойна как "серого актива для хеджирования".
Но необходимо остерегаться того, что, поскольку биткойн и эфир пока не включены в систему государственной кредитной логики, их способность противостоять рискам в условиях "политического стресс-теста" все еще недостаточна. В первой половине 2025 года регуляторы продолжат усиливать контроль над проектами DeFi и анонимными торговыми соглашениями, особенно в отношении межсетевых мостов и узлов MEV в экосистеме Layer 2, что побудит часть капитала выбраться из высокорискованных DeFi-протоколов. Это отражает то, что в процессе, когда долларовая система вновь доминирует в рыночной нарративе, криптоактивы должны переопределить свою роль, больше не будучи символом "финансовой независимости", а скорее становясь инструментом "финансовой интеграции" или "институционального хеджирования".
Роль Эфириума также меняется. С его двойной эволюцией в сторону слоя верификации данных и слоя финансового исполнения, его базовые функции постепенно эволюционируют из "платформы смарт-контрактов" в "платформу институционального доступа". Независимо от того, идет ли речь о выпуске активов RWA на блокчейне или развертывании стабильных монет на уровне правительства/корпорации, все большее количество мероприятий будет включать Эфириум в свои рамки соблюдения норм. Традиционные финансовые учреждения уже развернули инфраструктуру на совместимых с Эфириумом цепях, создавая "институциональный слой" с коренной экосистемой DeFi. Это означает, что институциональная позиция Эфириума как "финансового посредника" была реконструирована, и его будущее не зависит от "уровня децентрализации", а зависит от "уровня институциональной совместимости".
Долларовая система снова начинает доминировать на рынке цифровых активов через три пути: технологическую экстраполяцию, институциональную интеграцию и регуляторное проникновение. Ее цель не в том, чтобы уничтожить криптоактивы, а в том, чтобы сделать их встроенными компонентами "мира цифрового доллара". Биткойн, Эфириум, стейблкоины и RW
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Перспективы крипторынка во второй половине 2025 года: возможности и вызовы в условиях перестройки долларовой системы
Прогноз крипторынка на вторую половину 2025 года: политика выпуска в ограниченном диапазоне и возможности в условиях глобальных потрясений
Один, аннотация
В первой половине 2025 года глобальная макроэкономическая среда продолжает оставаться высоко неопределенной. ФРС несколько раз приостанавливала снижение процентных ставок, что отражает переход политики выпуска в стадию «ожидания и ограниченного диапазона», в то время как увеличение тарифов и эскалация геополитических конфликтов еще больше разрывают структуру глобального аппетита к риску. Исходя из пяти макроэкономических измерений и сочетая данные блокчейна с финансовыми моделями, мы систематически оцениваем возможности и риски крипторынка во второй половине года и предлагаем три ключевые стратегические рекомендации, охватывающие биткойн, экосистему стейблкоинов и рынок производных финансовых инструментов DeFi.
Два, обзор глобальной макроэкономической среды(2025 первой половины)
В первой половине 2025 года глобальная макроэкономическая ситуация продолжит проявлять множество черт неопределенности. В условиях слабого роста, устойчивой инфляции, неясных перспектив денежно-кредитной политики и нарастающих геополитических напряжений глобальный риск-аппетит значительно сократился. Основная логика макроэкономики и денежно-кредитной политики постепенно эволюционировала от "контроля инфляции" к "игре сигналов" и "управлению ожиданиями". Крипторынок, как авангард изменения глобальной ликвидности, также демонстрирует типичные синхронные колебания в этой сложной среде.
Смотрим на путь политики ФРС, в начале 2025 года рынок пришел к консенсусу по поводу ожиданий «три снижения ставок в этом году». Однако этот оптимистичный прогноз вскоре столкнулся с реальностью на заседании FOMC в марте. Затем в апреле и мае дважды индекс потребительских цен (CPI) показал рост выше ожиданий, что свидетельствует о том, что «упрямый инфляционный» процесс не исчез так, как ожидал рынок. Перед лицом вновь усиливающегося давления инфляции ФРС снова выбрала «приостановить снижение ставок» на заседании в июне и через точечную диаграмму снизила ожидания по количеству снижений ставок на весь 2025 год. Более важно, что Пауэлл на пресс-конференции намекнул, что ФРС уже вошла в стадию «зависимости от данных + ожидание». Это знаменует собой переход монетарной политики от «директивного» управления к «событийному» управлению, что значительно увеличивает неопределенность в политическом направлении.
С другой стороны, в первой половине 2025 года наблюдается явление «усиления раскола» между фискальной политикой и политикой выпуска. Поскольку правительство ускоряет реализацию стратегии «сильный доллар + сильные границы», министерство финансов в середине мая объявило о намерении «оптимизировать структуру долга» с помощью различных финансовых инструментов, включая продвижение процесса легализации стабильных монет на основе доллара, пытаясь через Web3 и финансовые технологии вывести долларовые активы, осуществляя инъекцию ликвидности без заметного расширения баланса. Эта серия мер по поддержанию роста под руководством фискальной политики явно отклоняется от направления денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы «сохранение высоких процентных ставок для подавления инфляции», что делает управление ожиданиями рынка все более сложным.
Торговая политика также стала одним из главных факторов, определяющих мировые рыночные колебания в первой половине года. С середины апреля США начали поэтапно вводить новые пошлины в размере от 30% до 50% на китайские высокотехнологичные продукты, электромобили и оборудование для чистой энергии, угрожая дальнейшим расширением списка. Эти меры не являются простым торговым ответом, скорее, они направлены на создание инфляционного давления через "импортированную инфляцию", что в свою очередь вынуждает снижать процентные ставки. На этом фоне противоречие между стабильностью кредитоспособности доллара и якорем процентных ставок стало более очевидным. Некоторые участники рынка начали сомневаться в том, сохраняет ли ФРС независимость, что вызвало пересмотр долгосрочной доходности облигаций США. Доходность 10-летних облигаций США на некоторое время возросла до 4,78%, а спред доходности между 2-летними и 10-летними облигациями в июне снова стал отрицательным, ожидания экономической рецессии вновь возросли.
В то же время продолжающееся обострение геополитической ситуации оказывает существенное воздействие на рыночные настроения. В начале июня Украина успешно уничтожила российский стратегический бомбардировщик ТУ-160, что вызвало резкие словесные перепалки между НАТО и Россией; в то время как на Ближнем Востоке ключевая нефтяная инфраструктура Саудовской Аравии в конце мая подверглась подозрительной атаке, что привело к ухудшению прогнозов поставок нефти, а цена на нефть марки Brent превысила 130 долларов, достигнув самого высокого уровня с 2022 года. В отличие от реакции рынка в 2022 году, этот раунд геополитических событий не привел к синхронному росту биткойна и эфира, а, наоборот, способствовал значительному притоку средств в золото и краткосрочные казначейские облигации США, цена на золото на спотовом рынке на какое-то время превысила 3450 долларов. Это изменение рыночной структуры указывает на то, что биткойн на текущем этапе больше по-прежнему рассматривается как ликвидный торговый инструмент, а не как макроэкономический актив для хеджирования.
С точки зрения глобальных потоков капитала, в первой половине 2025 года наблюдается явная тенденция к "деколонизации развивающихся рынков". Данные МВФ и отслеживание трансграничного капитала показывают, что чистый отток средств из облигаций развивающихся рынков во втором квартале достиг рекордного уровня с марта 2020 года, тогда как рынок Северной Америки благодаря стабильной привлекательности, связанной с ETF, получил относительно чистый приток капитала. Крипторынок не остался полностью в стороне. Несмотря на то, что чистый приток в биткоин-ETF за год превысил 6 миллиардов долларов, показывая устойчивость, токены с малой и средней капитализацией и производные DeFi столкнулись с масштабным оттоком капитала, что демонстрирует явные признаки "структурной ротации" и "разделения активов".
В итоге, первая половина 2025 года представляет собой высоко структурированную неопределенную среду: ожидания денежно-кредитной политики резко колеблются, намерения финансовой политики распространяются на долларовые кредиты, частые геополитические события являются новыми макроэкономическими переменными, обратный капитал на развитые рынки, структурная перестройка средств для хеджирования, все это закладывает сложную основу для работы крипторынка во второй половине года. Это не просто вопрос "снизят ли процентную ставку", а многоплановая борьба вокруг реконструкции кредита, привязанного к доллару, за господство глобальной ликвидности и интеграцию легитимности цифровых активов. В этой битве криптоактивы будут искать структурные возможности в институциональных лакунах и перераспределении ликвидности. Следующий этап рынка больше не принадлежит всем токенам, а принадлежит инвесторам, понимающим макроэкономические тенденции.
Три. Реконструкция долларовой системы и системная эволюция роли криптовалюты
С 2020 года долларовая система переживает самую глубокую структурную перестройку с момента краха Бреттон-Вудской системы. Эта перестройка не является результатом эволюции платежных инструментов на техническом уровне, а проистекает из нестабильности глобального валютного порядка и кризиса институционального доверия. В условиях резких колебаний макроокружения в первой половине 2025 года долларовая гегемония сталкивается как с внутренним дисбалансом согласованности политики, так и с внешними вызовами в виде многосторонних валютных экспериментов, что глубоко влияет на рыночное положение криптовалют, логику регулирования и роль активов.
С точки зрения внутренней структуры, максимальная проблема, с которой сталкивается кредитная система США, заключается в "ослаблении логики привязки денежно-кредитной политики". В течение последних десяти лет Федеральная резервная система, как независимый управляющий инфляцией, имела четкую и предсказуемую политику: ужесточение в случае перегрева экономики и смягчение в период спада, при этом стабильность цен была первоочередной задачей. Однако в 2025 году эта логика постепенно подрывается комбинацией "сильная финансовая политика - слабый центральный банк", представленной правительством. Ее суть заключается в использовании глобального господства доллара для обратного экспорта внутренней инфляции, что косвенно побуждает Федеральную резервную систему корректировать свою политику в соответствии с финансовым циклом.
Самое наглядное проявление этой политики раскола заключается в том, что Министерство финансов продолжает усиливать формирование пути интернационализации доллара, одновременно обходя традиционные инструменты денежно-кредитной политики. Например, предложенная Министерством финансов в мае 2025 года "Стратегическая рамка соответствующих стабильных монет" четко поддерживает реализацию глобального распространения долларовых активов в сети Web3 через выпуск на блокчейне. За этой рамкой стоит намерение эволюции "финансовой государственной машины" доллара в "техническую платформу государства", суть которой заключается в формировании "распределенной валютной расширяющей способности" цифрового доллара через новые финансовые инфраструктуры, что позволяет доллару продолжать предоставлять ликвидность на развивающиеся рынки, обходя расширение баланса центрального банка. Этот путь интегрирует долларовые стабильные монеты, долговые обязательства на блокчейне и сеть расчетов по американским товарам в "систему экспорта цифрового доллара", призванную усилить сетевой эффект долларовой кредитоспособности в цифровом мире.
Однако эта стратегия также вызывает беспокойство на рынке по поводу исчезновения границ между "фиатной валютой и криптоактивами". С повышением доминирования долларовых стейблкоинов в крипто交易, их суть постепенно эволюционировала в "цифровое представление доллара", а не в "крипто-родные активы". Соответственно, чисто децентрализованные криптоактивы, такие как биткойн и эфириум, продолжают снижаться в своей относительной весомости в торговой системе. С конца 2024 года по второй квартал 2025 года данные показывают, что доля торговых пар USDT по отношению к другим активам в общем объеме торгов на основных глобальных торговых платформах увеличилась с 61% до 72%, в то время как доля спотовой торговли BTC и ETH снизилась. Эта трансформация ликвидной структуры знаменует собой частичное "поглощение" крипторынка долларовой кредитной системой, а долларовые стейблкоины становятся новым источником системного риска в криптомире.
В то же время, с точки зрения внешних вызовов, долларовая система сталкивается с постоянными испытаниями со стороны многосторонних валютных механизмов. Такие страны, как Китай, Россия, Иран и Бразилия, ускоряют продвижение расчетов в национальных валютах, двусторонних клиринговых соглашений и строительства сетей цифровых активов, связанных с товаром, с целью ослабить монопольную позицию доллара в глобальных расчетах и способствовать постепенному внедрению системы «дедолларизации». Хотя в настоящее время еще не было создано эффективной сети для противостояния системе SWIFT, их стратегия «замещения инфраструктуры» уже создает краевое давление на долларовую расчетную сеть. Например, e-CNY, инициируемый Китаем, ускоряет соединение с несколькими странами Центральной Азии, Ближнего Востока и Африки для осуществления трансакций через интерфейсы международных платежей, а также исследует сценарии использования центральных банковских цифровых валют в сделках с нефтью, газом и сырьевыми товарами. В этом процессе криптоактивы оказываются зажатыми между двумя системами, и их вопрос «институциональной принадлежности» становится все более расплывчатым.
Биткойн как особая переменная в этой структуре меняет свою роль с "децентрализованного платежного инструмента" на "неденежный актив против инфляции" и "канал ликвидности в условиях институциональных пробелов". В первой половине 2025 года биткойн в ряде стран и регионов активно использовался для хеджирования обесценивания местной валюты и контроля капиталов, особенно в таких странах с нестабильной валютой, как Аргентина, Турция и Нигерия. Сеть "грибного долларизации", составленная из BTC и USDT, стала важным инструментом для жителей для хеджирования рисков и хранения ценности. Данные блокчейна показывают, что только в первом квартале 2025 года общий объем BTC, поступивший в Латинскую Америку и Африку через платформы P2P, увеличился более чем на 40% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, такие сделки существенно избегали регулирования со стороны центральных банков, усиливая функцию биткойна как "серого актива для хеджирования".
Но необходимо остерегаться того, что, поскольку биткойн и эфир пока не включены в систему государственной кредитной логики, их способность противостоять рискам в условиях "политического стресс-теста" все еще недостаточна. В первой половине 2025 года регуляторы продолжат усиливать контроль над проектами DeFi и анонимными торговыми соглашениями, особенно в отношении межсетевых мостов и узлов MEV в экосистеме Layer 2, что побудит часть капитала выбраться из высокорискованных DeFi-протоколов. Это отражает то, что в процессе, когда долларовая система вновь доминирует в рыночной нарративе, криптоактивы должны переопределить свою роль, больше не будучи символом "финансовой независимости", а скорее становясь инструментом "финансовой интеграции" или "институционального хеджирования".
Роль Эфириума также меняется. С его двойной эволюцией в сторону слоя верификации данных и слоя финансового исполнения, его базовые функции постепенно эволюционируют из "платформы смарт-контрактов" в "платформу институционального доступа". Независимо от того, идет ли речь о выпуске активов RWA на блокчейне или развертывании стабильных монет на уровне правительства/корпорации, все большее количество мероприятий будет включать Эфириум в свои рамки соблюдения норм. Традиционные финансовые учреждения уже развернули инфраструктуру на совместимых с Эфириумом цепях, создавая "институциональный слой" с коренной экосистемой DeFi. Это означает, что институциональная позиция Эфириума как "финансового посредника" была реконструирована, и его будущее не зависит от "уровня децентрализации", а зависит от "уровня институциональной совместимости".
Долларовая система снова начинает доминировать на рынке цифровых активов через три пути: технологическую экстраполяцию, институциональную интеграцию и регуляторное проникновение. Ее цель не в том, чтобы уничтожить криптоактивы, а в том, чтобы сделать их встроенными компонентами "мира цифрового доллара". Биткойн, Эфириум, стейблкоины и RW