Сравнительный анализ рамок регулирования стейблкоинов в основных регионах мира

В данной статье будет проведен подробный анализ и сравнение регуляторных рамок стейблкоинов в трех代表的 регионах: Европейском Союзе, Объединенных Арабских Эмиратах и Сингапуре.

Один. Европейский Союз

1. Процесс регулирования и нормативные документы

В июне 2023 года Европейский Союз официально опубликовал Законопроект о регулировании рынка криптоактивов ( MiCA ), который устанавливает единый регуляторный框架 для криптоактивов. Правила, касающиеся выпуска стейблкоинов, вступят в силу 30 июня 2024 года.

2. Регуляторные органы

Европейское управление банковского надзора ( EBA ) и Европейское управление по ценным бумагам и рынкам ( ESMA ) отвечают за разработку нормативной базы и осуществляют надзор за важными эмитентами стейблкоинов и связанными с ними поставщиками услуг. Компетентные органы стран-членов также обладают частью надзорных полномочий.

3. Основные положения регулирующей рамки

a. Определение стейблкоина

Законопроект MiCA делит стейблкоины на два типа:

• Электронный токен ( EMT ): криптоактив, который стабилизирует свою стоимость только по отношению к одной официальной валюте.
• Актив, ссылающийся на токен (ART): криптоактив, стабилизирующий свою стоимость, основываясь на комбинации ценностей одной или нескольких официальных валют.

Алгоритмические стейблкоины не подпадают под определение EMT или ART в рамках законодательства MiCA и фактически запрещены.

b. Порог допуска для эмитента

У эмитентов ART есть два типа:

1. в Европейском Союзе созданное и уполномоченное юридическое лицо или предприятие
2. удовлетворяющие условиям кредитные учреждения

MiCA применяет многоуровневое регулирование для ART различного масштаба:

• Небольшая масштабируемая ART( с циркулирующей стоимостью <500 000 евро ): освобождает от требований к квалификации эмитента, но необходимо разработать белую книгу и уведомить регулирующие органы.
• Средний объем ART(500 миллионов - 1 миллиард евро ): требуется соответствовать требованиям к квалификации эмитента и завершить процесс подачи заявки на авторизацию.
• Масштабный ART(>1 миллиард евро): кроме выполнения требований к квалификации, также необходимо нести дополнительные обязательства по отчетности

Все эмитенты ART должны соответствовать минимальным требованиям к собственному капиталу.

c. Механизм стабильности токенов и поддержание резервных активов

• Эмитенты ART должны всегда поддерживать достаточные резервные активы для покрытия связанных рисков.
• Резервные активы должны быть полностью изолированы от активов эмитента и храниться независимым третьим лицом.
• Резервные активы могут быть инвестированы только в высоколиквидные и низкорисковые финансовые инструменты, соответствующие требованиям.

d. Требования к соблюдению норм в процессе обращения

• Держатели ART имеют право в любое время выкупить токены у эмитента
• Установлено ограничение на максимальное предложение токена ART
• Важные ART должны нести дополнительные обязательства, такие как тестирование ликвидности и т.д.

e. Специальные правила EMT

Требования к квалификации эмитентов EMT стали более строгими, только для сертифицированных электронных денежных учреждений или кредитных учреждений. В других аспектах аналогично требованиям ART.

Два, Объединенные Арабские Эмираты

1. Процесс регулирования и нормативные документы

В июне 2024 года Центральный банк ОАЭ опубликовал "Регламент по услугам платежных токенов", который четко определяет стейблкоин и рамки регулирования.

2. Регуляторные органы

Объединенные Арабские Эмираты используют двойную регуляторную систему "федеральная - эмиратская".

• Центральный банк ОАЭ отвечает за регулирование на федеральном уровне
• Финансовые свободные зоны DIFC и ADGM имеют независимые регулирующие органы

3. Основные положения регуляторной рамки

a. Определение стейблкоина

В правилах используется концепция "платежного токена", определяемая как "виртуальный актив, который предназначен для поддержания стабильной стоимости за счет ссылки на стоимость законного платежного средства или другого стейблкоина, оцененного в той же валюте".

б. Порог входа для эмитента

Заявитель должен соответствовать:

• Юридические требования: Юридическое лицо, зарегистрированное в ОАЭ
• Требования к начальному капиталу
• Предоставьте необходимую информацию и документы

c. Механизм стабильности стейблкоина и поддержание резервных активов

• Эмитент должен создать эффективную систему для защиты и управления резервными активами
• Резервные активы должны храниться в виде наличных на отдельном номинальном счете.
• Стоимость резервных активов должна составлять не менее суммы номинальной стоимости законного валютного обращения стейблкоинов.
• Необходимо нанять внешнюю команду для проведения ежемесячного аудита

d. Требования к соблюдению в процессе обращения

• Не допускаются доходные стейблкоины
• Владельцы могут в любое время без ограничений выкупать стейблкоин
• Эмитент должен соблюдать законы, касающиеся противодействия отмыванию денег и финансированию терроризма.
• Эмитент обязан защищать личные данные пользователей, но в определенных случаях может раскрывать их регуляторам и другим организациям.

Три, Сингапур

1. Процесс регулирования и нормативные документы

• Декабрь 2019 года: принятие Закона о платежных услугах
• Август 2023 года: Управление финансовыми услугами Сингапура ( MAS ) опубликовало "Рамки регулирования стейблкоинов"

2. Регуляторные органы

Управление финансовых услуг Сингапура ( MAS ) отвечает за регулирование, выдачу лицензий на эмиссию стейблкоинов и соблюдение норм.

3. Основные элементы регуляторной рамки

a. Определение стейблкоина

«Регуляторная рамка для стейблкоинов» регулирует только одновалю́тные стейблкоины, выпущенные в Сингапуре и привязанные к сингапурскому доллару или валютам группы G10.

b. Порог допуска для эмитента

Для получения лицензии MAS необходимо выполнить следующие условия:

• Основные требования к капиталу: не менее 50% от годовых операционных расходов или 1 миллион сингапурских долларов
• Требования к ограничениям бизнеса: не заниматься торговлей, управлением активами и другими видами деятельности
• Требования к платежеспособности: удовлетворение нормальному запросу на вывод или превышение 50% годовых операционных расходов

c. Механизм стабильности токенов и поддержание резервных активов

• Резервные активы ограничены наличными, эквивалентами наличных, краткосрочными высококлассными облигациями и т.д.
• Необходимо создать фонд и открыть изолированный счет, строго разделяя собственные средства и резервные активы.
• Рыночная стоимость резервных активов должна превышать объем обращения стейблкоинов ежедневно

d. Требования к соблюдению норм в процессе обращения

Эмитенты стейблкоинов обязаны выполнять законные обязательства по выкупу, держатели могут свободно выкупать стейблкоины, эмитенты должны выкупить по номинальной стоимости в течение 5 рабочих дней.