Биткойн может достичь миллиона долларов, но сначала ему предстоит пережить жестокий Медвежий рынок

С 1939 года, когда началась Вторая мировая война, до 2024 года, мы пережили беспрецедентный супербычий рынок. Этот продолжающийся рост сформировал целые поколения пассивных инвесторов, которые привычно считают, что "рынок никогда не столкнется с проблемами". Однако этот пир закончился, и многие вскоре столкнутся с ликвидацией.

Как мы пришли к этому этапу

Супербычий рынок с 1939 по 2024 год стал результатом ряда структурных изменений, которые преобразовали глобальную экономику, при этом США всегда занимали центральное место.

Восход после Второй мировой войны как глобальная супердержава

Вторая мировая война сделала США неоспоримым лидером "свободного мира". В 1945 году США производили более половины мировых промышленных товаров, контролировали треть мирового экспорта и обладали примерно двумя третями мировых запасов золота. Эта экономическая гегемония заложила основу для роста на десятилетия вперед.

После Второй мировой войны США активно приняли на себя роль глобального лидера, способствовали созданию Организации Объединенных Наций и реализовали План Маршалла, вложив более 13 миллиардов долларов в Западную Европу. Это было не только помощью, но и создало новые рынки для американских товаров, одновременно утвердив культурное и экономическое доминирование.

Расширение рабочей силы: женщины и меньшинства

Во время Второй мировой войны около 6,7 миллиона женщин вошли на рынок труда, что привело к почти 50% росту участия женщин в трудовой деятельности в краткосрочной перспективе. Хотя после войны многие женщины покинули рабочие места, эта массовая мобилизация навсегда изменила общественное мнение о трудоустройстве женщин.

К 1950 году тенденция массовой занятости замужних женщин стала еще более заметной, и уровень участия женщин в трудовой деятельности в большинстве возрастных групп увеличился на 10 процентных пунктов. Это ознаменовало коренное изменение экономической модели США. Запрет на работу для замужних женщин (политика, запрещающая работающим женщинам состоять в браке) был отменен, увеличилось количество неполной занятости, произошли технологические инновации в домашнем труде, а также повысился уровень образования, что способствовало переходу женщин от временной работы к долгосрочному участию в экономической системе.

Меньшинственные группы также испытывали аналогичные тенденции, постепенно получая больше экономических возможностей. Это расширение рабочей силы эффективно повысило производственные мощности США и поддержало десятилетия экономического роста.

Победа в холодной войне и волна глобализации

Холодная война сформировала политическую и экономическую роль США после Второй мировой войны. К 1989 году США заключили военные альянсы с 50 странами и разместили 1,5 миллиона войск в 117 странах мира. Это было не только для военной безопасности, но и для установления экономического влияния США на глобальном уровне.

После распада Советского Союза в 1991 году США стали единственной супердержавой в мире, вступив в эпоху, которую многие рассматривают как однополярный мир. Это не только победа идеологии, но и открытие глобального рынка, что позволило США доминировать в мировой торговле.

С 1990-х до начала 21 века американские компании активно расширялись на новые рынки. Это не было естественной эволюцией, а результатом долгосрочного выбора политики. Например, в странах, где ЦРУ вмешивалось в период холодной войны, объем импорта из США значительно увеличился, особенно в тех отраслях, где у США не было очевидных конкурентных преимуществ.

Западный капитализм победил восточный коммунизм не только благодаря военному или идеологическому превосходству. Западная система свободы и демократии более адаптивна и смогла эффективно скорректировать экономическую структуру после нефтяного кризиса 1973 года. "Шок Вулфа" 1979 года изменил глобальное финансовое господство США, превратив глобальные капитальные рынки в новый двигатель роста США в постиндустриальную эпоху.

Эти структурные изменения совместно способствовали этой беспрецедентной супербычьей рынке финансовых активов. Тем не менее, основной вопрос заключается в том, что эти изменения являются одноразовыми событиями и не могут быть повторены. В настоящее время обе партии продвигают декомплектацию, и мы наблюдаем, как последняя поддержка этого долгосрочного роста удаляется.

Что случится дальше?

Однако, к сожалению, все молятся о том, чтобы рынок вернулся к исторической норме. Рыночный консенсус таков: ситуация станет хуже, затем центральный банк снова начнет закачивать деньги, и мы сможем снова зарабатывать... но реальность такова: эта группа людей движется к бойне.

Ближайший век Медвежий рынок строился на серии неповторимых событий, и даже некоторые из этих факторов начинают разворачиваться.

• Женщины не будут снова массово входить на рынок труда: на самом деле, с тем, как элита, выступающая за повышение рождаемости, будет продвигать увеличение рождаемости, может произойти снижение участия женщин в рабочей силе.
• Меньшинства больше не будут массово вовлечены в рынок труда: на самом деле, иммиграционная политика стала межпартийным консенсусом.
• Процентные ставки больше не снизятся: на самом деле каждый избранный лидер прекрасно понимает, что инфляция является главной угрозой их переизбранию.
• Мы не будем дальше глобализироваться: на самом деле, политика движется в совершенно противоположном направлении.
• Мы больше не выиграем еще одну мировую войну: на самом деле, кажется, что мы даже можем проиграть следующую войну.

Моя точка зрения проста: все глобальные макроэкономические тенденции, которые поднимали фондовый рынок в течение прошлого века, теперь разворачиваются. Как ты думаешь, как будет вести себя рынок?

Гоблинский город (Goblin Town)

Когда империя вступает в упадок, жить действительно трудно. Если бы вы купили индекс Nikkei 225 на историческом максимуме в 1989 году и удерживали его до сих пор, спустя 36 лет ваша доходность составила бы около -5%. Это типичный случай "купить и держать, страдая от этого". Я считаю, что мы идем по тому же пути.

Что еще хуже, вы должны быть готовы к введению капитального контроля и финансовых репрессивных мер. Тот факт, что рынок не будет расти, не означает, что правительство примет реальность. Когда традиционная денежно-кредитная политика терпит неудачу, правительства обращаются к более прямым методам финансового контроля.

Скорректированный контроль капитала

Финансовое подавление означает предоставление сберегателям дохода ниже уровня инфляции, чтобы банки могли предоставлять предприятиям и государству дешевые кредиты и уменьшать давление по обслуживанию долга. Эта стратегия особенно эффективна для правительств при расчете своих долгов в национальной валюте. В 1973 году экономисты Стэнфордского университета впервые использовали этот термин для критики политики, подавляющей экономический рост в развивающихся странах, но в настоящее время эти стратегии все чаще встречаются в разв发тых экономиках.

С учетом того, что долговая нагрузка США превысила 120% от ВВП, возможность погашения долгов традиционными методами все более уменьшается. А "руководство по методам" финансового подавления уже начало применяться или тестироваться, включая:

• Прямое или косвенное ограничение на государственный долг и процентные ставки по депозитам
• Государство контролирует финансовые учреждения и устанавливает барьеры для конкуренции
• Высокие требования к резервам
• Создание закрытого внутреннего рынка долговых обязательств, вынуждающее учреждения покупать государственные облигации
• Капиталовложение, ограничение трансакций активов через границу

Это не теоретическая гипотеза, а реальный случай. С 2010 года процентная ставка по федеральным фондам США была ниже уровня инфляции более 80% времени, что фактически принудительно переводит богатство вкладчиков к заемщикам (включая правительство).

Ваш пенсионный счет: следующая цель правительства

Если правительство не может полагаться на печать денег для покупки облигаций, чтобы снизить процентные ставки и избежать долгового кризиса, они обратят внимание на ваши пенсионные счета. Я совершенно могу представить будущее: налоговые льготные счета, такие как 401(k), будут вынуждены размещать все большее количество "безопасных и надежных" государственных облигаций. Правительству больше не нужно печатать деньги, достаточно напрямую использовать существующие средства в системе.

Это именно тот сценарий, который мы наблюдали в последние несколько лет:

• Замороженные активы: В апреле 2024 года правительство подписало закон, который разрешает конфискацию некоторых резервных активов стран в США, создав прецедент, позволяющий правительству в любое время замораживать валютные резервы. В будущем такая практика может касаться не только геополитических противников.
• Инцидент с протестом свободного автопробега в одной из стран: правительство заморозило около 280 банковских счетов без одобрения суда. Финансовые чиновники признали, что это не только для того, чтобы перекрыть поток денег, но и с целью "запугивания" протестующих, а также чтобы убедить их "принять решение уйти". Когда их спросили, как заморозка счетов повлияет на невинные семьи, ответ правительства был: "Им просто нужно уйти."

Золотая экстракция и контроль

Это не удивительно, история полна подобных действий:

В 1933 году правительство издало административный указ 6102, обязывающий граждан сдать золото, иначе они столкнутся с тюремным заключением. Несмотря на ограниченную силу правоприменения, Верховный суд поддержал право правительства на конфискацию золота. Это не была "добровольная программа покупки", а "принудительное изъятие богатства", просто упакованное в торговлю по "справедливой рыночной цене".

Способности правительства к слежке быстро увеличились после событий 11 сентября. Связанные с этим законы предоставляют правительству практически неограниченные полномочия по контролю за международными коммуникациями граждан. Некоторые законы даже позволяют правительству собирать ваши записи о чтении, учебные материалы, историю покупок, медицинские записи и личную финансовую информацию без какого-либо обоснованного подозрения.

Проблема не в том, "придет ли финансовое подавление", а в том, "насколько оно будет серьезным". С усилением экономического давления дек глобализации контроль государства над капиталом только станет более прямым и жестким.

Золото и Биткойн

Линейный график золота с 1970 года является в настоящее время самым сильным свечным графиком в мире.

На основе метода исключения наиболее подходящий финансовый актив стал очевидным — вам нужен актив, который не имеет исторической корреляции с рынком, трудно поддается конфискации правительством и не контролируется западными правительствами. Я могу назвать два, один из которых за последние 12 месяцев увеличил свою рыночную капитализацию на 60 миллиардов долларов. Это самый очевидный сигнал медвежьего рынка.

Глобальная гонка за золотыми резервами

Некоторые страны быстро наращивают золотые резервы, чтобы справиться с изменениями в глобальной экономической ситуации:

• Некая страна: в январе 2025 года нарастила запасы золота на 5 тонн за один месяц, чистые покупки продолжаются три месяца подряд, общий объем хранения достиг 2285 тонн.
• Другая страна: контролирует 2 335,85 тонны золота, становясь пятым по величине государством по запасам золота в мире.
• Третья страна: занимает восьмое место в мире, владеет 853,63 тоннами и продолжает наращивать запас.

Это не случайное поведение, а стратегическое размещение. После того как одна международная организация заморозила валютные резервы одной страны, центральные банки по всему миру обратили на это внимание. Опрос, проведенный среди 57 центральных банков, показал, что 96% респондентов рассматривают репутацию золота как актива-убежища как мотивацию для продолжения инвестиций. Когда активы, номинированные в долларах, могут быть заморожены одним движением, физическое золото, хранящееся на территории собственной страны, становится крайне привлекательным.

Только в 2024 году одна страна увеличила свои золотые запасы на 74,79 тонны, что составляет рост на 13,85%. Другой стране удалось увеличить свои золотые запасы на 89,54 тонны, что близко к 25%. Даже некоторые маленькие страны в январе 2025 года увеличили свои золотые запасы на 8 тонн, что довело их золотые запасы до 391 тонны, что составляет 82% от их валютных резервов. Это не случайность, а согласованная инициатива, направленная на избавление от финансовой системы, которая может быть использована как оружие.

Правительства разных стран больше всего доверяют золоту, поскольку они уже создали систему, в которой золото используется для резервирования и расчетов в торговле. Золотые запасы центральных банков одного международного организации составляют более 20% от золотых запасов центральных банков всего мира. Как сказал президент центрального банка одной страны в январе 2025 года, они переходят к "валютной нейтральности золотых резервов", цель состоит в том, чтобы увеличить международные резервы и "защитить экономику от внешних шоков".

Биткойн

Это время, когда золото доминирует