Почему Ethena является лучшим выбором для предоставления синтетических долларов в экосистеме шифрования на в блокчейне?
В качестве завершения сезона лыж в Хоккайдо, я хотел бы вспомнить статью "Пыль на поверхности земли", опубликованную в прошлом году. В этой статье я предложил, как создать искусственно поддерживаемую стабильную валюту, не зависящую от системы TradFi банков. Моя идея заключалась в том, чтобы объединить хеджирование длинных и коротких позиций по бессрочным фьючерсным контрактам на криптовалюту, создавая синтетическую единицу валюты. Я назвал ее "Nakadollar", потому что я предполагал использовать "бессрочные" короткие фьючерсные контракты на биткойн и XBTUSD в качестве способа создания синтетического доллара.
Спустя год ситуация кардинально изменилась. Основатель Ethena Гай, прочитав мою статью, задумался о запуске своего синтетического доллара. Он хотел усовершенствовать мою первоначальную идею и создать синтетическую долларовую стабильную монету, использующую ETH, а не BTC.
Причина, по которой Гай выбрал ETH, заключается в том, что сеть Ethereum предлагает нативную доходность. Для обеспечения безопасности и обработки транзакций валидаторы сети Ethereum непосредственно через протокол выплачивают небольшое количество ETH за каждый блок. Это и есть доходность от стейкинга ETH. Кроме того, поскольку ETH сейчас является дефляционной валютой, постоянный премиум на ETH/USD форвардные, фьючерсные и бессрочные свопы по сравнению со спотом имеет коренные причины. Держатели коротких бессрочных свопов могут использовать эту премию. Сочетание физического стейкинга ETH с короткой позицией по бессрочным свопам ETH/USD может создать высокодоходный синтетический доллар. На этой неделе годовая доходность спотового ETH в долларах (sUSDe) составляет около >50%.
Если у вас нет команды, которая может выполнить задуманное, то даже лучшие идеи остаются пустыми разговорами. Гай назвал свою синтетическую долларовую валюту "Ethena" и собрал звездную команду для быстрого и безопасного запуска этого протокола. В мае 2023 года я стал основным консультантом и, в обмен, получил токены управления. Ранее я работал с многими высококачественными командами, и сотрудники Ethena не идут по кругу, великолепно выполняя задачи. Переносимся на 12 месяцев вперед, стейблкоин Ethena USDe официально запущен, и всего через 3 недели после запуска в основной сети объем эмиссии близок к 1 миллиарду (TVL составляет 1 миллиард долларов; 1USDe=1 доллар ).
Позвольте мне откровенно обсудить будущее Ethena и стейблкоинов. Я верю, что Ethena превзойдет Tether и станет крупнейшим стейблкоином. Это предсказание потребует много лет для реализации. Тем не менее, я хочу объяснить, почему Tether является лучшим и худшим бизнесом в мире шифрования. Сказать, что это лучший, означает, что он, возможно, является финансовым посредником, который приносит наибольшую прибыль каждому сотруднику в TradFi и шифровании. Говорить, что это худший, значит, что существование Tether направлено на удовлетворение его менее богатых партнеров из TradFi. Зависть банков и проблемы, которые Tether создает для хранителей мирного финансового порядка в США, могут мгновенно привести к катастрофе для Tether.
Для всех тех, кто был введен в заблуждение FUD-стерами Tether, я хочу прояснить. Tether не является финансовым мошенничеством и не лжет по поводу резервов. Кроме того, я очень уважаю тех, кто основал и управляет Tether. Однако, позвольте мне сказать, что Ethena изменит ситуацию с Tether.
Статья будет разделена на две части. Во-первых, я объясню, почему Федеральная резервная система США ( ФРС ), Министерство финансов США и крупные американские банки, связанные с политикой, хотят уничтожить Tether. Во-вторых, я углублюсь в Ethena. Я кратко представлю, как была построена Ethena, как она поддерживает привязку к доллару и какие риски она несет. Наконец, я предложу модель оценки для токена управления Ethena.
После прочтения этой статьи вы поймете, почему я считаю, что Ethena является лучшим выбором для предоставления синтетических долларов в экосистеме криптовалют на публичном блокчейне.
Зависть, ревность, ненависть
Tether( код:USDT) является максимальной стабильной монетой, рассчитываемой по объему токенов в обращении. 1 USDT = 1 доллар. USDT отправляется между кошельками на различных публичных блокчейнах, таких как Ethereum. Чтобы сохранить привязку, Tether держит 1 доллар на банковском счете за каждую единицу USDT в обращении.
Если у вас нет банковского счета в долларах США, Tether не сможет выполнить свои функции по созданию USDT, хранению долларов, поддерживающих USDT, и выкупу USDT.
Создание: Без банковского счета невозможно создать USDT, потому что у трейдеров нет места, куда можно отправить свои доллары.
Эскроу в долларах: если у вас нет банковского счета, вам негде хранить доллары, поддерживающие USDT.
Выкуп USDT: Без банковского счета вы не сможете выкупить USDT, так как нет банковского счета, на который можно отправить доллары выкупщику.
Наличие банковского счета недостаточно для обеспечения успеха, поскольку не все банки равны. В мире есть тысячи банков, которые могут принимать долларовые депозиты, но только некоторые банки имеют главный счет в Федеральной резервной системе. Любой банк, который хочет осуществлять долларовые расчеты через Федеральную резервную систему для выполнения обязательств агента по долларам, должен иметь главный счет. Федеральная резервная система имеет полное право решать, какие банки могут получить главный счет.
Я кратко объясню, как работает бизнес агентских банков.
Есть три банка: штаб-квартиры банка A и банка B расположены в двух юрисдикциях вне США. Банк C является американским банком с основным счетом. Банки A и B хотят иметь возможность переводить доллары в фиатной финансовой системе. Они подают заявки на использование банка C в качестве агентского банка. Банк C оценивает клиентскую базу обоих банков и одобряет заявки.
Банк A должен перевести 1000 долларов США в Банк B. Поток средств составляет 1000 долларов США с аккаунта Банка A в Банке C на аккаунт Банка B в Банке C.
Давайте немного изменим пример и добавим банк D, который также является американским банком с основным счетом. Банк A выберет банк C в качестве своего агентства, а банк B выберет банк D. Теперь, если банк A хочет перевести 1000 долларов США в банк B, что произойдет? Поток средств состоит в том, что банк C переводит 1000 долларов со своего счета в Федеральной резервной системе на счет банка D в Федеральной резервной системе. В конечном итоге банк D вносит 1000 долларов на счет банка B.
Обычно банки вне США используют корреспондентские банки для международных переводов долларов. Это связано с тем, что при движении долларов между различными юрисдикциями необходимо проводить расчеты непосредственно через Федеральную резервную систему.
Я начал заниматься шифрованием валюты с 2013 года. Обычно банки, в которых криптовалютные биржи хранят фиатные деньги, не зарегистрированы в США, что означает, что они должны полагаться на американский банк с основным счетом для обработки депозитов и снятий фиатных денег. Эти небольшие нерегистированные банки очень заинтересованы в банковских услугах для депозитов и криптовалютных компаний, так как они могут взимать высокие комиссии, не выплачивая никаких процентов по депозитам. На глобальном уровне банки обычно стремятся получить дешевые долларовые средства, поскольку доллар является глобальной резервной валютой. Однако эти небольшие иностранные банки должны взаимодействовать со своими корреспондентскими банками для обработки долларовых операций по депозитам и снятия средств за пределами своей юрисдикции. Хотя корреспондентские банки терпят эти фиатные потоки, связанные с криптовалютным бизнесом, по каким-то причинам иногда определенные клиенты криптовалюты исключаются по требованию корреспондентского банка от работы с небольшими банками. Если небольшой банк не соблюдает правила, он теряет отношения с корреспондентским банком и возможность переводить доллары на международном уровне. Банк, потерявший долларовую ликвидность, становится словно зомби. Поэтому, если корреспондентский банк требует, небольшие банки всегда отказываются от клиентов криптовалюты.
При анализе силы банковских партнеров Tether развитие такого агентского банковского бизнеса имеет решающее значение.
Банковские партнеры Tether:
Britannia Bank & Trust
Cantor Fitzgerald
Капитал Юнион
Ансбахер
Банк и Траст Дельтек
Среди перечисленных пяти банков только Cantor Fitzgerald зарегистрирован в США. Однако ни один из этих пяти банков не имеет основного счета в Федеральной резервной системе. Cantor Fitzgerald является первичным дилером, который помогает Федеральной резервной системе осуществлять операции на открытом рынке, такие как покупка и продажа облигаций. Способность Tether переводить и удерживать доллары полностью зависит от непостоянных агентств-банкеров. Учитывая размер портфеля казначейских облигаций Tether, я считаю, что их партнерство с Cantor имеет решающее значение для продолжения выхода на этот рынок.
Если главные исполнительные директора этих банков не получили долю Tether через переговоры в обмен на банковские услуги, то они просто дураки. Когда я позже представлю средний доход сотрудников Tether, вы поймете причины этого.
Это охватывает причины, почему банки-партнеры Tether работают неэффективно. Далее я хочу объяснить, почему Федеральная резервная система не одобряет бизнес-модель Tether и почему это, по сути, не связано с шифрованием, а связано с тем, как функционирует долларовый денежный рынок.
Банк с полным резервом
С точки зрения TradFi, Tether является банком с полным резервированием, также известным как узкий банк. Банк с полным резервированием принимает только депозиты и не выдает кредиты. Единственной услугой, которую он предоставляет, являются переводы. Он почти не выплачивает проценты по депозитам, так как вкладчики не сталкиваются с рисками. Если все вкладчики одновременно потребуют вернуть свои деньги, банк может немедленно удовлетворить их требования. Поэтому его называют "банком с полным резервированием". В отличие от этого, в банках с частичным резервированием объем выданных кредитов превышает объем депозитов. Если все вкладчики одновременно потребуют возврата депозитов от банка с частичным резервированием, банк обанкротится. Банки с частичным резервированием выплачивают проценты, чтобы привлечь депозиты, но вкладчики сталкиваются с рисками.
Tether по сути является банком, полностью обеспеченным долларами, предоставляющим услуги по долларовым транзакциям, основанным на блокчейне. Вот и все. Никаких кредитов, никаких интересных вещей.
Федеральная резервная система не любит банки с полным резервированием, не потому что их клиенты какие-то особенные, а из-за того, как эти банки обрабатывают свои депозиты. Чтобы понять, почему Федеральная резервная система ненавидит модель банков с полным резервированием, мне нужно обсудить механизмы количественного смягчения (QE) и его влияние.
Банки обанкротились во время финансового кризиса 2008 года, потому что у них не было достаточных резервов, чтобы компенсировать убытки от проблемных ипотечных кредитов. Резервы — это средства, которые банки хранят в Федеральной резервной системе. Федеральная резервная система контролирует объем резервов банков в зависимости от общей суммы непогашенных кредитов. После 2008 года Федеральная резервная система гарантировала, что банки никогда не будут испытывать нехватку резервов. Для достижения этой цели Федеральная резервная система реализовала QE.
QE — это процесс, при котором Федеральная резервная система покупает облигации у банков и зачисляет резервные средства, которые она держит, на счета банков. Федеральная резервная система проводит покупки облигаций QE на сумму в триллионы долларов, что приводит к увеличению баланса резервов банков. Отлично!
Количественное смягчение не привело к безумной инфляции так явно, как стимулирующие чеки COVID, поскольку резервные средства банков остаются в Федеральной резервной системе. Стимулы COVID были напрямую переданы населению для свободного использования. Если банки одолжат эти резервные средства, инфляция сразу же возрастет после 2008 года, поскольку эти деньги будут находиться в руках компаний и частных лиц.
Некоторые банки с частичными резервами существуют для выдачи кредитов; если банки не выдают кредиты, они не могут зарабатывать деньги. Поэтому, при прочих равных условиях, банки с частичными резервами более склонны одалживать резервы платным клиентам, чем оставлять их в в блокчейне. У Федеральной резервной системы возникла проблема. Как им обеспечить, чтобы банковская система имела почти неограниченные резервы, не вызывая при этом инфляцию? Федеральная резервная система выбрала "подкуп" банковской отрасли, а не кредитование.
Взятка банку требует от Федеральной резервной системы выплаты процентов за избыточные резервные средства банковской системы. Чтобы рассчитать сумму взятки, можно умножить общую сумму резервов банков, находящихся в распоряжении Федеральной резервной системы, на процент по остаткам резервов (IORB). IORB должен колебаться между нижней и верхней границами процентной ставки Федеральной резервной системы. Пожалуйста, прочитайте мою статью «Kite or Board», чтобы узнать причины.
Кредиты связаны с риском. Заёмщики могут не выполнить свои обязательства. Банки предпочитают получать безрисковые процентные доходы от Федеральной резервной системы, а не предоставлять кредиты частному сектору и сталкиваться с возможными потерями. Таким образом, с увеличением количественного смягчения, темпы роста непогашенных кредитов в банковской системе не совпадают с темпами роста баланса Федеральной резервной системы. Однако успех не бывает дешевым. Когда ставка по фондам Федеральной резервной системы составляет от 0% до 0.25%, стоимость взятки не высока. Но сейчас ставка по фондам Федеральной резервной системы составляет от 5.25% до 5.50%, и взятка ИОРБ обходится Федеральной резервной системе в десятки миллиардов долларов в год.
Федеральная резервная система поддерживает «высокую» процентную ставку политики для сдерживания инфляции; однако из-за повышения стоимости IORB ФРС стала убыточной. Министерство финансов США и американская общественность напрямую финансируют ФРС через программу IORB.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
10 Лайков
Награда
10
5
Поделиться
комментарий
0/400
BearMarketBuyer
· 20ч назад
Синтетические доллары? Вот и всё?
Посмотреть ОригиналОтветить0
NftRegretMachine
· 20ч назад
Эта прибыль от стекинга просто слишком высокая??
Посмотреть ОригиналОтветить0
ponzi_poet
· 20ч назад
Снова инновации в стиле "переодевания", меняем только оболочку, но суть остается прежней.
Посмотреть ОригиналОтветить0
AirdropHarvester
· 20ч назад
Кого волнует, что он сгенерировал фальшивый доллар, просто спрашивайте, сколько можно получить аирдропов.
Посмотреть ОригиналОтветить0
SillyWhale
· 20ч назад
Слышится, что кто-то снова хочет разыгрывать людей как лохов.
Анализ преимуществ стейблкоина Ethena: лучший выбор для синтетического доллара с высокой доходностью
Почему Ethena является лучшим выбором для предоставления синтетических долларов в экосистеме шифрования на в блокчейне?
В качестве завершения сезона лыж в Хоккайдо, я хотел бы вспомнить статью "Пыль на поверхности земли", опубликованную в прошлом году. В этой статье я предложил, как создать искусственно поддерживаемую стабильную валюту, не зависящую от системы TradFi банков. Моя идея заключалась в том, чтобы объединить хеджирование длинных и коротких позиций по бессрочным фьючерсным контрактам на криптовалюту, создавая синтетическую единицу валюты. Я назвал ее "Nakadollar", потому что я предполагал использовать "бессрочные" короткие фьючерсные контракты на биткойн и XBTUSD в качестве способа создания синтетического доллара.
Спустя год ситуация кардинально изменилась. Основатель Ethena Гай, прочитав мою статью, задумался о запуске своего синтетического доллара. Он хотел усовершенствовать мою первоначальную идею и создать синтетическую долларовую стабильную монету, использующую ETH, а не BTC.
Причина, по которой Гай выбрал ETH, заключается в том, что сеть Ethereum предлагает нативную доходность. Для обеспечения безопасности и обработки транзакций валидаторы сети Ethereum непосредственно через протокол выплачивают небольшое количество ETH за каждый блок. Это и есть доходность от стейкинга ETH. Кроме того, поскольку ETH сейчас является дефляционной валютой, постоянный премиум на ETH/USD форвардные, фьючерсные и бессрочные свопы по сравнению со спотом имеет коренные причины. Держатели коротких бессрочных свопов могут использовать эту премию. Сочетание физического стейкинга ETH с короткой позицией по бессрочным свопам ETH/USD может создать высокодоходный синтетический доллар. На этой неделе годовая доходность спотового ETH в долларах (sUSDe) составляет около >50%.
Если у вас нет команды, которая может выполнить задуманное, то даже лучшие идеи остаются пустыми разговорами. Гай назвал свою синтетическую долларовую валюту "Ethena" и собрал звездную команду для быстрого и безопасного запуска этого протокола. В мае 2023 года я стал основным консультантом и, в обмен, получил токены управления. Ранее я работал с многими высококачественными командами, и сотрудники Ethena не идут по кругу, великолепно выполняя задачи. Переносимся на 12 месяцев вперед, стейблкоин Ethena USDe официально запущен, и всего через 3 недели после запуска в основной сети объем эмиссии близок к 1 миллиарду (TVL составляет 1 миллиард долларов; 1USDe=1 доллар ).
Позвольте мне откровенно обсудить будущее Ethena и стейблкоинов. Я верю, что Ethena превзойдет Tether и станет крупнейшим стейблкоином. Это предсказание потребует много лет для реализации. Тем не менее, я хочу объяснить, почему Tether является лучшим и худшим бизнесом в мире шифрования. Сказать, что это лучший, означает, что он, возможно, является финансовым посредником, который приносит наибольшую прибыль каждому сотруднику в TradFi и шифровании. Говорить, что это худший, значит, что существование Tether направлено на удовлетворение его менее богатых партнеров из TradFi. Зависть банков и проблемы, которые Tether создает для хранителей мирного финансового порядка в США, могут мгновенно привести к катастрофе для Tether.
Для всех тех, кто был введен в заблуждение FUD-стерами Tether, я хочу прояснить. Tether не является финансовым мошенничеством и не лжет по поводу резервов. Кроме того, я очень уважаю тех, кто основал и управляет Tether. Однако, позвольте мне сказать, что Ethena изменит ситуацию с Tether.
Статья будет разделена на две части. Во-первых, я объясню, почему Федеральная резервная система США ( ФРС ), Министерство финансов США и крупные американские банки, связанные с политикой, хотят уничтожить Tether. Во-вторых, я углублюсь в Ethena. Я кратко представлю, как была построена Ethena, как она поддерживает привязку к доллару и какие риски она несет. Наконец, я предложу модель оценки для токена управления Ethena.
После прочтения этой статьи вы поймете, почему я считаю, что Ethena является лучшим выбором для предоставления синтетических долларов в экосистеме криптовалют на публичном блокчейне.
Зависть, ревность, ненависть
Tether( код:USDT) является максимальной стабильной монетой, рассчитываемой по объему токенов в обращении. 1 USDT = 1 доллар. USDT отправляется между кошельками на различных публичных блокчейнах, таких как Ethereum. Чтобы сохранить привязку, Tether держит 1 доллар на банковском счете за каждую единицу USDT в обращении.
Если у вас нет банковского счета в долларах США, Tether не сможет выполнить свои функции по созданию USDT, хранению долларов, поддерживающих USDT, и выкупу USDT.
Создание: Без банковского счета невозможно создать USDT, потому что у трейдеров нет места, куда можно отправить свои доллары.
Эскроу в долларах: если у вас нет банковского счета, вам негде хранить доллары, поддерживающие USDT.
Выкуп USDT: Без банковского счета вы не сможете выкупить USDT, так как нет банковского счета, на который можно отправить доллары выкупщику.
Наличие банковского счета недостаточно для обеспечения успеха, поскольку не все банки равны. В мире есть тысячи банков, которые могут принимать долларовые депозиты, но только некоторые банки имеют главный счет в Федеральной резервной системе. Любой банк, который хочет осуществлять долларовые расчеты через Федеральную резервную систему для выполнения обязательств агента по долларам, должен иметь главный счет. Федеральная резервная система имеет полное право решать, какие банки могут получить главный счет.
Я кратко объясню, как работает бизнес агентских банков.
Есть три банка: штаб-квартиры банка A и банка B расположены в двух юрисдикциях вне США. Банк C является американским банком с основным счетом. Банки A и B хотят иметь возможность переводить доллары в фиатной финансовой системе. Они подают заявки на использование банка C в качестве агентского банка. Банк C оценивает клиентскую базу обоих банков и одобряет заявки.
Банк A должен перевести 1000 долларов США в Банк B. Поток средств составляет 1000 долларов США с аккаунта Банка A в Банке C на аккаунт Банка B в Банке C.
Давайте немного изменим пример и добавим банк D, который также является американским банком с основным счетом. Банк A выберет банк C в качестве своего агентства, а банк B выберет банк D. Теперь, если банк A хочет перевести 1000 долларов США в банк B, что произойдет? Поток средств состоит в том, что банк C переводит 1000 долларов со своего счета в Федеральной резервной системе на счет банка D в Федеральной резервной системе. В конечном итоге банк D вносит 1000 долларов на счет банка B.
Обычно банки вне США используют корреспондентские банки для международных переводов долларов. Это связано с тем, что при движении долларов между различными юрисдикциями необходимо проводить расчеты непосредственно через Федеральную резервную систему.
Я начал заниматься шифрованием валюты с 2013 года. Обычно банки, в которых криптовалютные биржи хранят фиатные деньги, не зарегистрированы в США, что означает, что они должны полагаться на американский банк с основным счетом для обработки депозитов и снятий фиатных денег. Эти небольшие нерегистированные банки очень заинтересованы в банковских услугах для депозитов и криптовалютных компаний, так как они могут взимать высокие комиссии, не выплачивая никаких процентов по депозитам. На глобальном уровне банки обычно стремятся получить дешевые долларовые средства, поскольку доллар является глобальной резервной валютой. Однако эти небольшие иностранные банки должны взаимодействовать со своими корреспондентскими банками для обработки долларовых операций по депозитам и снятия средств за пределами своей юрисдикции. Хотя корреспондентские банки терпят эти фиатные потоки, связанные с криптовалютным бизнесом, по каким-то причинам иногда определенные клиенты криптовалюты исключаются по требованию корреспондентского банка от работы с небольшими банками. Если небольшой банк не соблюдает правила, он теряет отношения с корреспондентским банком и возможность переводить доллары на международном уровне. Банк, потерявший долларовую ликвидность, становится словно зомби. Поэтому, если корреспондентский банк требует, небольшие банки всегда отказываются от клиентов криптовалюты.
При анализе силы банковских партнеров Tether развитие такого агентского банковского бизнеса имеет решающее значение.
Банковские партнеры Tether:
Среди перечисленных пяти банков только Cantor Fitzgerald зарегистрирован в США. Однако ни один из этих пяти банков не имеет основного счета в Федеральной резервной системе. Cantor Fitzgerald является первичным дилером, который помогает Федеральной резервной системе осуществлять операции на открытом рынке, такие как покупка и продажа облигаций. Способность Tether переводить и удерживать доллары полностью зависит от непостоянных агентств-банкеров. Учитывая размер портфеля казначейских облигаций Tether, я считаю, что их партнерство с Cantor имеет решающее значение для продолжения выхода на этот рынок.
Если главные исполнительные директора этих банков не получили долю Tether через переговоры в обмен на банковские услуги, то они просто дураки. Когда я позже представлю средний доход сотрудников Tether, вы поймете причины этого.
Это охватывает причины, почему банки-партнеры Tether работают неэффективно. Далее я хочу объяснить, почему Федеральная резервная система не одобряет бизнес-модель Tether и почему это, по сути, не связано с шифрованием, а связано с тем, как функционирует долларовый денежный рынок.
Банк с полным резервом
С точки зрения TradFi, Tether является банком с полным резервированием, также известным как узкий банк. Банк с полным резервированием принимает только депозиты и не выдает кредиты. Единственной услугой, которую он предоставляет, являются переводы. Он почти не выплачивает проценты по депозитам, так как вкладчики не сталкиваются с рисками. Если все вкладчики одновременно потребуют вернуть свои деньги, банк может немедленно удовлетворить их требования. Поэтому его называют "банком с полным резервированием". В отличие от этого, в банках с частичным резервированием объем выданных кредитов превышает объем депозитов. Если все вкладчики одновременно потребуют возврата депозитов от банка с частичным резервированием, банк обанкротится. Банки с частичным резервированием выплачивают проценты, чтобы привлечь депозиты, но вкладчики сталкиваются с рисками.
Tether по сути является банком, полностью обеспеченным долларами, предоставляющим услуги по долларовым транзакциям, основанным на блокчейне. Вот и все. Никаких кредитов, никаких интересных вещей.
Федеральная резервная система не любит банки с полным резервированием, не потому что их клиенты какие-то особенные, а из-за того, как эти банки обрабатывают свои депозиты. Чтобы понять, почему Федеральная резервная система ненавидит модель банков с полным резервированием, мне нужно обсудить механизмы количественного смягчения (QE) и его влияние.
Банки обанкротились во время финансового кризиса 2008 года, потому что у них не было достаточных резервов, чтобы компенсировать убытки от проблемных ипотечных кредитов. Резервы — это средства, которые банки хранят в Федеральной резервной системе. Федеральная резервная система контролирует объем резервов банков в зависимости от общей суммы непогашенных кредитов. После 2008 года Федеральная резервная система гарантировала, что банки никогда не будут испытывать нехватку резервов. Для достижения этой цели Федеральная резервная система реализовала QE.
QE — это процесс, при котором Федеральная резервная система покупает облигации у банков и зачисляет резервные средства, которые она держит, на счета банков. Федеральная резервная система проводит покупки облигаций QE на сумму в триллионы долларов, что приводит к увеличению баланса резервов банков. Отлично!
Количественное смягчение не привело к безумной инфляции так явно, как стимулирующие чеки COVID, поскольку резервные средства банков остаются в Федеральной резервной системе. Стимулы COVID были напрямую переданы населению для свободного использования. Если банки одолжат эти резервные средства, инфляция сразу же возрастет после 2008 года, поскольку эти деньги будут находиться в руках компаний и частных лиц.
Некоторые банки с частичными резервами существуют для выдачи кредитов; если банки не выдают кредиты, они не могут зарабатывать деньги. Поэтому, при прочих равных условиях, банки с частичными резервами более склонны одалживать резервы платным клиентам, чем оставлять их в в блокчейне. У Федеральной резервной системы возникла проблема. Как им обеспечить, чтобы банковская система имела почти неограниченные резервы, не вызывая при этом инфляцию? Федеральная резервная система выбрала "подкуп" банковской отрасли, а не кредитование.
Взятка банку требует от Федеральной резервной системы выплаты процентов за избыточные резервные средства банковской системы. Чтобы рассчитать сумму взятки, можно умножить общую сумму резервов банков, находящихся в распоряжении Федеральной резервной системы, на процент по остаткам резервов (IORB). IORB должен колебаться между нижней и верхней границами процентной ставки Федеральной резервной системы. Пожалуйста, прочитайте мою статью «Kite or Board», чтобы узнать причины.
Кредиты связаны с риском. Заёмщики могут не выполнить свои обязательства. Банки предпочитают получать безрисковые процентные доходы от Федеральной резервной системы, а не предоставлять кредиты частному сектору и сталкиваться с возможными потерями. Таким образом, с увеличением количественного смягчения, темпы роста непогашенных кредитов в банковской системе не совпадают с темпами роста баланса Федеральной резервной системы. Однако успех не бывает дешевым. Когда ставка по фондам Федеральной резервной системы составляет от 0% до 0.25%, стоимость взятки не высока. Но сейчас ставка по фондам Федеральной резервной системы составляет от 5.25% до 5.50%, и взятка ИОРБ обходится Федеральной резервной системе в десятки миллиардов долларов в год.
Федеральная резервная система поддерживает «высокую» процентную ставку политики для сдерживания инфляции; однако из-за повышения стоимости IORB ФРС стала убыточной. Министерство финансов США и американская общественность напрямую финансируют ФРС через программу IORB.