В последнее время Палата представителей США с подавляющим большинством голосов одобрила три законопроекта о регулировании криптовалют, а именно Закон о гениях, Закон о ясности и Закон о противодействии мониторингу CBDC. Из них Закон о гениях, названный «важным шагом к укреплению доминирования США в глобальной финансовой и криптографической сфере», был официально подписан Трампом 18 числа и также получил освещение в отечественных СМИ, таких как CCTV и Caijing.
В этом выпуске мы задали пять вопросов выдающимся членам группы по соблюдению норм Web3: «Что делает Закон о гениях?», «Как понять распределение полномочий между SEC и CFTC в Законе о ясности?», «Почему США против CBDC?», «Вызовут ли три закона аналогичные меры в других странах по регулированию криптовалют?», «Как они повлияют на работу криптостартапов?»
Перейдем к сути!
Вопрос 1: Можешь ли ты простыми словами объяснить, что планируется в "Законе о гениях"? Есть ли шансы на конкуренцию для стейблкоинов из стран вне США?
Люк:
"Закон о гениальности" — это, простыми словами, значит, что правительство США установило строгую правовую рамку для стейблкоинов (таких как USDT и USDC) и их эмитентов. Он четко определяет, что такое стейблкоин, и юридически признает их. Это сделано для защиты прав как эмитентов, так и потребителей, использующих стейблкоины.
Основная часть состоит из трех частей.
Во-первых, законопроект определяет стабильные монеты как «платежные стабильные монеты». Ясно указывается, что стабильные монеты не обладают свойствами ценных бумаг или сырьевых товаров. Это также означает, что сами по себе стабильные монеты не имеют инвестиционных свойств повышения стоимости.
Во-вторых, строго установлены правила для эмитентов стабильных монет по управлению основным капиталом потребителей в стабильных монетах с высокой ликвидностью 1:1. Кроме того, кажд个月 необходимо публиковать бухгалтерские отчеты, чтобы обеспечить эту высокую ликвидность 1:1. Более того, если рыночная капитализация компании-эмитента стабильных монет превышает 50 миллиардов долларов, она также должна ежегодно представлять аудиторский отчет и подчиняться двойному регулированию на уровне штата и федеральном уровне, чтобы предотвратить «открепление» и крах, подобный Terra/Luna.
Третье говорит о том, что если компания, выпускающая стабильные монеты, банкротится, деньги пользователей имеют приоритетное право на возмещение, что эквивалентно гарантии для пользователей. Также есть требования по борьбе с отмыванием денег (AML), проверке личности (KYC) и другие, похожие на банковские, чтобы обеспечить прозрачность транзакций и не дать злоумышленникам воспользоваться ситуацией.
Сэм：
Законопроект Genius направлен на соблюдение правил при выпуске и торговле стейблкоинами, и в настоящее время он очень строгий. Он требует, чтобы стейблкоины, которые хотят выпускаться или находиться в обращении в Северной Америке, должны получить федеральную или государственную лицензию, например, стать официальным банком или лицензированным финансовым учреждением. Это означает, что для продолжения бизнеса со стейблкоинами необходимо полностью иметь резерв, раскрывать информацию и соблюдать AML.
Эта волна полностью направлена на Tether, в настоящее время его рыночная капитализация составляет около 1 600. В последние два цикла в отрасли всегда существует риск обрушения, в основном из-за непрозрачности резервов Tether и аудита, который ведется одной и той же организацией. Поэтому Tether часто становится объектом насмешек в отрасли. Каждый год его KPI заключается в том, чтобы спровоцировать обрушение, а затем выкупить свои токены по низкой цене.
Кроме того, Tether как лидер среди стабильных монет занимает более 70% рынка стабильных монет, и если такие нестабильные стабильные монеты могут достигнуть такого масштаба, это, безусловно, привлекает внимание финансовых групп. Однако чтобы финансовые группы вошли на рынок, им сначала нужно правильно разработать рыночные правила, чтобы они могли легально получать прибыль. Поэтому суть закона Genius заключается в том, чтобы предоставить новые возможности для новых игроков или, скажем, старых денег.
Страны за пределами Северной Америки имеют те же свойства стабильных монет, потому что на данный момент основные стабильные монеты все еще привязаны к фиатным валютам. Если фиатная валюта сильна, то соответствующая стабильная монета тоже сильна; если фиатная валюта слаба, то соответствующая стабильная монета не имеет конкурентных возможностей, как, например, нигерийская найра в Западной Африке – даже не думайте об этом. Но как только у кого-то достаточно долларовых резервов, любой может выпустить долларовую стабильную монету; в конечном итоге все зависит от того, верят ли люди в ваши валютные резервы. Еще один момент – это затраты на миграцию; затраты на обучение стабильным монетам и затраты на миграцию очень высоки. Поэтому страны и регионы, дружелюбные к криптовалютам, имеют более сильные конкурентные преимущества.
Адвокат Ли Чжунчжэнь:
① Закон «Гениальный акт» ввел концепцию платежных стабильных монет и подробно определил требования и регуляторные нормы для их выпуска в США. Закон «Гениальный акт» устанавливает, что эмитенты платежных стабильных монет должны иметь резервные активы в соотношении как минимум 1:1, и эти резервные активы могут быть только в долларах США, государственные облигации США с сроком действия 93 дня или менее и другие высоколиквидные долларовые активы. Цель «Гениального акта» — привлечь глобальный капитал для покупки высоколиквидных долларовых активов, дальнейшее повышение ликвидности доллара, установление доминирования доллара на блокчейне и укрепление долларовой гегемонии.
②Есть ли у стабильных монет стран вне США еще конкурентные возможности? Этот вопрос на самом деле зависит от综合实力 этих стран и регионов в реальности. Я считаю, что у Китая, Европейского Союза и Японии есть шанс, в то время как у других стран и регионов шансов нет.
Пэн Мэй Мэй:
В последние годы никто не мог точно объяснить, что такое стабильные монеты, какие требования к эмитентам, кто должен осуществлять их надзор и что делать в случае проблем? «Закон о гениях» предназначен для завершения вакуума регулирования и решения этих вопросов.
Конечно, хотя Закон о гениальности, обязывая стабилизационные монеты хранить государственные облигации США и долларовые активы, еще больше укрепил доминирующее положение доллара в глобальной резервной и платежной системе, а также укрепил международное валютное господство доллара. Однако основная функция стабилизационных монет заключается в использовании их для трансакций и расчетов через границу, что позволяет повысить гибкость и эффективность расчетов в торговле без изменения национальной денежно-кредитной политики. В настоящее время многие страны мира активно разрабатывают стабилизационные монеты, и Китай, будучи крупнейшей страной в мире по объему товарной торговли, имеет естественную стратегическую потребность в оптимизации эффективности и стоимости трансакций. У нас есть огромные возможности, и эта возможность находится в Гонконге. 21 мая этого года Законодательный совет Гонконга принял проект Закона о условиях стабилизационных монет, став первым в мире юрисдикцией, которая вводит полное регулирование стабилизационных монет, и Гонконг играет ключевую роль в продвижении развития стабилизационных монет, при этом у Китая есть уникальные преимущества и сильная конкурентоспособность.
Q2: Как понять распределение регуляторных полномочий между SEC и CFTC в рамках "Законопроекта о ясности"? Как определение "взрослого блокчейна" повлияет на отрасль?
Люк:
Простыми словами, «Закон о ясности» в основном создан для решения «серой зоны» регулирования цифровых активов, путем четкого разделения обязанностей Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) и Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC), чтобы избежать дублирования регулирования или вакуума, позволяя криптоиндустрии развиваться более упорядоченно. Проще говоря, SEC в основном регулирует те цифровые активы, которые имеют ожидания доходности, подобные акциям (например, некоторые токенизированные ценные бумаги), тогда как CFTC отвечает за те вещи, которые больше похожи на «товары», такие как биткойн или эфир, стоимость которых в основном исходит из реального использования, а не дивидендов. Это позволит уточнить определение и положение всего криптовалютного рынка в правовой системе. А также ряд мер по уменьшению регулирования DeFi, чтобы поощрить реализацию и инновации в проектах DeFi.
Среди прочего, необходимо упомянуть определение «взрослой блокчейн-технологии» в законопроекте. В законопроекте «взрослая блокчейн-технология» определяется как сеть, которая подтверждает соответствие установленным законом условиям (таким как децентрализованное управление, распределенная собственность, отсутствие контроля со стороны единого субъекта) через процесс сертификации, представленный в SEC. SEC также может дополнительно установить правила для уточнения этих стандартов. Конкретно, сертификация включает в себя доказательство уровня децентрализации сети, уровня принятия на рынке, открытости и интероперабельности и т.д. Если сертификация проходит (обычно вступает в силу по умолчанию через некоторое время после подачи, если только SEC не возражает), эта блокчейн-сеть считается «взрослой».
Сэм：
Разделение границ, каждый управляет своим, типичное децентрализованное управление. SEC управляет токенами, которые являются ценными бумагами, такими как алгоритм POS и DeFi; децентрализованные и соответствующие определению зрелого блокчейна относятся к товарам, которые под контролем CFTC.
Зрелые блокчейны более благоприятны для проектов с алгоритмом POW, потому что POW — это самая оригинальная криптовалюта, полностью дистрибутивная. Такие проекты стремятся к технологической исключительности, оптимизации алгоритмов, оптимизации производительности, следуя принципу "Код — это закон". На протяжении длительного времени в индустрии считали, что успех технологического стека не означает успеха цепочки, и к тому же различные виды секьюритизации регулируются, что приводит к сужению каналов для входа специалистов. Настоящие специалисты не решаются входить, так как все боятся быть жестко наказанными. Теперь хорошо, что все могут спокойно писать код, не беспокоясь о том, что SEC постучит в дверь. Майнеры также могут расширять производство, снижая давление на часть полупроводниковой отрасли, цены на оборудование немного снизятся, а срок окупаемости POW удвоился с предыдущего цикла до последнего года. На данный момент это выглядит многообещающе.
Дальше каждый занимается своим делом: SEC приводит POS на финансовый рынок, чтобы завоевать APY, а CFTC возвращает POW к истокам блокчейна.
Адвокат Ли Чжунчжэнь:
① Законопроект «Четкость» положил конец путанице в распределении функций регулирования между SEC и CFTC в области криптовалют, четко определив, что цифровые товары находятся под управлением CFTC, а ограниченные цифровые активы обрабатываются SEC. Это дополнительно улучшает рамки регулирования криптоиндустрии в США, а четкая и ясная регуляторная среда способствует развитию криптоиндустрии. Любая новая отрасль не боится регулирования, боится неясности в регуляторных обязанностях, что приводит к беспокойству.
② Определение «зрелого блокчейна» предоставляет отрасли относительно объективный стандарт, согласно которому доля крупнейшего держателя токенов не должна превышать 20%, и ни одно физическое или юридическое лицо не может в одностороннем порядке контролировать блокчейн или его приложения. «Зрелый блокчейн» позволяет проектам, изначально выпущенным как ценные бумаги, после выполнения стандартов «зрелого блокчейна» перейти к товару, переходя от регулирования SEC к регулированию CFTC. Это очень дружелюбно для криптоиндустрии, ведь если проект определяется как ценная бумага под контролем SEC, то затраты на соблюдение норм слишком высоки, и многие стартапы просто не могут себе это позволить, но если он определяется как товар под контролем CFTC, то затраты на соблюдение норм значительно снижаются.
Пань Мэй Мэй:
Проще говоря, этот законопроект ставит ярлык на цифровые активы, «Закон о ясности» четко классифицирует цифровые активы на разные категории и ясно определяет сферы регулирования SEC и CFTC. CFTC в основном регулирует продукты, относящиеся к ценным бумагам, требования к которым выше и более строгие, в то время как регулирование SEC гораздо более свободное, поэтому я считаю, что разделение регулирования в определенной степени предоставляет более свободные пути соблюдения для проектов, действительно занимающихся блокчейном. Самое изящное в этом законопроекте — это создание пути эволюции цифровых активов от свойств ценных бумаг к свойствам товаров, что предоставляет этим проектам «выпускной коридор» от «ценных бумаг» к «цифровым товарам».
Концепция зрелой блокчейн-системы в основном используется для определения, достигла ли блокчейн достаточной степени децентрализации, чтобы решить, могут ли ее токены перейти из категории «ценные бумаги» в категорию «цифровые товары». Сегодня технологии блокчейн становятся все более распространенными, и эта отрасль переживает парадигмальные изменения, касающиеся тех стандартов или характеристик, по которым можно различить, является ли блокчейн надежным и достиг ли он зрелости. Законодательные акты предоставляют четкие определения, уточняют детали и стандарты оценки, что позволяет предпринимателям лучше понимать, как достичь этих стандартов, а также обеспечивает большую определенность для ICO и IDO.
Вопрос 3: Американский «Закон против CBDC» кажется резко контрастирует с попытками ряда стран продвигать CBDC. Почему против CBDC? Есть что-то еще, что вы хотели бы сказать?
Люк：
Запрет США на CBDC в основном обусловлен следующими причинами. Во-первых, опасения связаны с дальнейшим увеличением власти Федеральной резервной системы над конфиденциальностью личных финансовых активов. Во-вторых, беспокойство о стабильности финансовой системы. В-третьих, опасения по поводу глобальной централизации валют.
Во-первых, риски конфиденциальности и мониторинга являются основными пунктами противодействия. CBDC по сути представляет собой цифровую банковскую систему, непосредственно выпущенную центральным банком (похожую на эмитентов стейблкоинов, но CBDC находится на уровне государства), которая может отслеживать каждую транзакцию в реальном времени. Это может быть использовано в корыстных целях для правительственного наблюдения или для различных человеческих ошибок, что может нарушить финансовую конфиденциальность и свободу личности. Сторонники законопроекта считают, что это создаст 'государство под наблюдением', похожее на цифровой юань в Китае, который, хотя и удобен, также усиливает способность центрального банка контролировать транзакции. В отличие от этого, США подчеркивают защиту конституционных прав и прав на личную конфиденциальность, избегая чрезмерного вмешательства правительства в частные финансовые активы.
Во-вторых, CBDC усилит «децентрализацию» и повлияет на реализацию денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы. Прямое обслуживание центральным банком индивидуальных потребителей непосредственно ослабит роль коммерческих банков, что может привести к утечке депозитов из коммерческих банков, усилению конкуренции между банками и даже вызвать волну банкротств банков, разрушая существующую экономическую структуру. В отчете Федеральной резервной системы 2022 года отмечается, что эта трансформация слишком радикальна и может увеличить системные риски. CBDC в первую очередь предназначены для повышения эффективности платежей и финансовой инклюзивности, но США считают, что эти преимущества недостаточны для компенсации потенциального вреда.
Также существует беспокойство о централизации власти и глобальной конкуренции. Противники CBDC опасаются, что CBDC усилит контроль центрального банка над денежно-кредитной политикой и даже содействует цифровой гегемонии на международной арене, например, когда CBDC какой-то страны доминирует в мировой торговле, угрожая национальному суверенитету. США выбрали путь противодействия CBDC для сохранения традиционного статуса доллара и продвигают частные стейблкоины (такие как USDC) в качестве альтернативы, способствуя инновациям, основанным на рыночных принципах.
Сэм:
Федеральная резервная система не принадлежит ни к одной политической партии, поэтому не занимается политическими взносами, и, безусловно, будет придавать приоритет тем, кто уже заплатил «защиту». Если Федеральная резервная система уйдет, всем остальным не стоит играть. Кроме того, стабильные монеты, по крайней мере, сохраняют часть децентрализованных свойств, например, алгоритмические стабильные монеты и стабильные монеты, привязанные к криптовалютам. В будущем с новыми технологиями, алгоритмами или решениями все еще будет пространство для развития. А CBDC полностью централизован, что противоречит самой идее криптовалюты. Децентрализованные активы являются основой этих трех законопроектов; частная конфиденциальность, свободные финансы и устойчивость к цензуре – это потребности. Запуск CBDC нанесет удар по всему рынку.
Проще говоря, печатание денег Федеральной резервной системой равносильно тому, чтобы снять штаны и пойти в туалет, эти три закона будут просто декорацией.
Адвокат Ли Чжунчжэнь:
Правительство США не имеет права на выпуск долларов; это право находится в руках Федеральной резервной системы. Одной из основных причин, по которой правительство США продвигает Закон о гениальности, является желание обойти Федеральную резервную систему для расширения доллара. Если разрешить CBDC, это будет значительно выгодно для Федеральной резервной системы, но не принесет правительству США много практической пользы; лишь ограничив Федеральную резервную систему, можно достичь финансовой свободы правительства.
Однако в некоторых странах, которые пытаются продвигать CBDC, права на эмиссию национальной валюты находятся в руках правительства, поэтому в этих странах выпуск CBDC не вызывает конфликта интересов.
Толстый Мэймэй:
В Китае все знают о цифровом юане, государство постоянно продвигает цифровой юань, на самом деле это пример CBDC. У CBDC есть явные преимущества, такие как удобство и эффективность расчетов. Если преимущества такие очевидные, почему же есть противники? Нам нужно посмотреть на эту проблему с более макроэкономической точки зрения, в общем, нам трудно напрямую связываться с центральным банком, поэтому коммерческие банки играют роль посредников. CBDC — это система онлайн-банковских услуг на базе блокчейна, управляемая центральным банком. Если каждый человек сможет напрямую взаимодействовать с центральным банком для хранения и займа, со временем коммерческие банки станут ненужными, и я уверен, что значительное количество коммерческих банков может быть вынуждено закрыться, что непосредственно повредит стабильности существующей экономики и финансовой системы. Более того, система CBDC также не является полностью децентрализованной; если CBDC будет выпущен и станет ликвидным, как защитить личные финансовые активы? Все равно придется проводить KYC и AML, так в чем же разница с текущими онлайн-банками?
Это всего лишь означает, что уже электронная банковская система была дополнена технологией блокчейн, а остальные аспекты не получили существенного улучшения. В конечном итоге это может привести к тому, что не будет ни повышения, ни создания множества потенциальных проблем, не так ли? Я лично склонен двигаться вперед осторожно, не следует слепо внедрять CBDC в большом масштабе или заимствовать опыт «песочницы» Гонконга.
Вопрос 4: Приведет ли это к заимствованию регулирования в таких регионах, как ЕС и Азия? Как это действие США повлияет на глобальную регуляторную структуру Web3?
Люк：
Законы «Закон о гении», «Закон о ясности» и «Закон против CBDC», принятые в США в 2025 году, могут побудить страны ЕС и Азии заимствовать их модель регулирования криптовалют. Регулирование MiCA в ЕС может быть уточнено в соответствии со стандартами США, Япония и Сингапур могут подражать регулированию стейблкоинов, Индия может сбалансировать инновации и соблюдение норм, а Китай, возможно, воспользуется возможностью противодействия CBDC для расширения влияния цифрового юаня, также как и США могут активно развивать использование стейблкоина на основе юаня.
Глобальная регуляторная структура Web3 будет стремиться к стандартизации, поощряя частные стейблкоины и DeFi, однако антикриптовалютная позиция США может сделать их «отстающими» в системе CBDC, одновременно повышая статус других частных криптоактивных платформ. Это может вызвать глобальную регуляторную конкуренцию, а капитал будет перемещаться в регионы с дружелюбной регуляцией, что также может усугубить геополитические трения и проверить лидерство США в цифровой экономике.
Сэм：
Европейский союз не обязательно, что Азия нуждается в заимствовании некоторых аспектов регулирования криптовалют, поскольку Европейский союз давно начал регулирование криптовалют. В 2014 году Германия стала первой страной, принявшей биткойн в качестве валюты, за ней последовали Нидерланды, Франция и другие, а по последним данным, в Европе уже более 2700 криптолицензий. Лицензии и регулирование в Канаде также появились раньше и больше, чем в Северной Америке. Однако Азия действительно нуждается в заимствовании, поскольку в Азии в настоящее время меньше всего лицензий, даже Польша имеет больше, и из этих данных видно, что США в регулировании криптовалют или в создании дружественной крипто-среды лишь посредственно следуют за остальными, поскольку их объемы также велики, и большому кораблю трудно развернуться.
Однако регулирование стейблкоинов будет опираться на североамериканские законы, поскольку необходимо соответствовать требованиям в этой области, так как основные стейблкоины по-прежнему привязаны к доллару, который сам по себе строго контролирует товары. Эта волна действий в Северной Америке также ускорит внедрение регулирования в других странах, в первую очередь в области стейблкоинов, и, возможно, появится налог на криптовалюты. Стандарты регулирования в основных странах и регионах скоро будут приведены к единому фронту, что сделает всю отрасль более структурированной и прозрачной. Ранее существовавшие сто раз увеличенные токены вряд ли появятся снова. Web3 больше не будет трассой для быстрого обогащения, но будет развиваться в долгосрочной перспективе.
Адвокат Ли Чжунжэнь:
①В вопросах регулирования стабильных монет Гонконг находится на переднем плане, но что касается регулирования криптовалют, кроме стабильных монет, США являются страной, которая быстрее всех в мире разработала детальную структуру регулирования криптовалют. Другие страны могут, исходя из своих национальных условий, заимствовать американскую модель регулирования для улучшения своей структуры, например, осуществляя уровневое и категорийное регулирование криптоактивов, а также уточняя регулирующие органы и системы регулирования.
②США сделали первый шаг, и я верю, что скоро другие страны также последуют их примеру. Уверен, что не пройдет много времени, и глобальная регуляторная структура Web3 будет постоянно совершенствоваться, и даже может возникнуть взаимное признание регуляторной совместимости.
Пан Мэй Мэй:
Законопроект о гениальности создал прочную регуляторную основу для стейблкоинов, четко определяя категории цифровых активов, соответствующие регуляторные органы и обязанности различных учреждений. Законопроект против CBDC явно запрещает Федеральной резервной системе выпускать цифровую валюту центрального банка для физических лиц, предотвращая чрезмерный контроль над финансами и поддерживая роль коммерческих банков в финансовой системе.
Ранее в США существовала неопределённость в регулировании: с одной стороны, различия в подходах к регулированию в разных штатах, с другой — продолжающиеся споры о том, относятся ли криптовалюты к ценным бумагам или товарам. Эта неопределённость привела к тому, что многие стартапы переехали в регионы с более дружелюбным регулированием. Введение этого трёхступенчатого закона может помочь США вернуть лидерство в инновациях цифровых активов, а регуляторная структура может стать глобальным эталоном, что также побудит другие страны ускорить совершенствование законодательства о криптоактивах. Экосистема цифровых активов в США и даже в мире может пережить значительные изменения.
Q5: Три законопроекта считаются поворотным моментом для США и даже всей криптоиндустрии, переходящим от «дикого роста» к «правилоподобию». Как они повлияют на затраты на соответствие и операционные модели стартапов Web3?
Люк：
Очевидно, что три закона переведут американскую криптоиндустрию из состояния «дикого роста» в режим, управляемый правилами, что значительно повлияет на затраты на соблюдение норм и модели операционной деятельности для проектов Web3. В краткосрочной перспективе затраты на соблюдение норм увеличатся из-за раскрытия информации о стабильных монетах, требований к аудиту и KYC/AML, что может привести к увеличению затрат стартапов (правовые расходы могут составлять 40% от финансирования), и малые проекты могут покинуть рынок из-за чрезмерной нагрузки. Однако в долгосрочной перспективе ясность в регулировании снизит риски судебных разбирательств и привлечет инвестиции венчурных капиталистов. Операционные модели изменятся с неясных на соответствующие нормам. Будет сделан акцент на децентрализованное управление и токенизацию реальных активов для получения освобождений (например, потолок ICO в 75 миллионов долларов), что приведет к переходу от быстрого итерационного процесса к инновациям в рамках правовых норм.
Это может в краткосрочной перспективе сжать мелкие проекты, но в долгосрочной перспективе повысит зрелость отрасли, привлечет глобальные ресурсы и установит международные нормативные рамки, признанные общественностью, что может повлиять на разработку юридической регуляции криптовалютного рынка в других регионах (например, ЕС MiCA, Сингапур DTSP и т.д.)
Сэм：
в определенной степени символизирует переход Web3 стартапов от «беспорядочных инноваций» к «приоритету соблюдения норм» в новую эпоху.
Есть несколько предсказуемых аспектов, например, барьер для входа в бизнес будет значительно выше, нельзя просто так выпускать токены, лицензия станет стандартом; затраты на соблюдение норм также значительно возрастут, юристы, аудит, KYC/AML и т. д. станут обязательными расходами; отрасль также ускорит淘汰 малых проектов без инноваций и без прибыли или серых проектов; однако майнеры POW, вероятно, будут самой выигрышной группой, особенно в случае с биткойном. Только соблюдающий нормы бизнес может развиваться в крупных масштабах, только соблюдающий нормы бизнес может быть долгосрочным, одновременно избегая ситуации, когда плохие деньги вытесняют хорошие.
Но для «Crypto Native» коренной группы Web3 это Web3, бизнес, криптовалюта — это криптовалюта, технологии, коренная криптовалюта — это без разрешения, истинная криптовалюта найдет место, где она может существовать.
Адвокат Ли Чжунчжэнь:
С введением законопроектов «Закон о гениях», «Ясный закон» и «Закон против CBDC», проектные команды должны определить путь к соблюдению правил в зависимости от типа своего проекта:
① Проекты, выпускающие стабильные монеты, должны вложить значительные средства для получения соответствующих лицензий, а также создать независимую аудиторскую систему и механизм банкротства. Особенно в отношении требований к резервным активам, резервирование в соотношении 1:1 предъявляет высокие требования к финансовым возможностям проектов.
② Некоммерческие проекты должны ясно понимать, являются ли они ценными бумагами или товарами? Ранее, когда не было регулирования, проектам, возможно, нужно было только собрать команды разработчиков технологий, команд безопасности и команд маркетинга, чтобы рассказать историю, привлечь финансирование и запустить на блокчейне, но сейчас это совершенно невозможно. Таким образом, на начальном этапе проекта команде необходимо создать профессиональную команду по соблюдению норм, чтобы соответствовать требованиям SEC или CFTC, расходы на соблюдение норм могут даже превышать затраты на исследования и разработки, и малым проектам с недостаточной мощностью трудно развиваться.
Пухлая Мэй Мэй:
Да, эти три закона совместно устанавливают четкие [игровые правила] для криптоиндустрии. В последние несколько лет криптоиндустрии не хватало четких правил, что привело к тому, что законные предприниматели столкнулись с непостоянством регулирования, в то время как спекулянты использовали юридическую неопределенность для получения прибыли. Эти три закона изменят эту ситуацию.
Законодательство предъявляет подробные требования к эмитентам стабильных монет, торговым платформам и проектам DeFi, а также перечисляет множество запрещенных действий. Требования к резервам активов и система разделения средств увеличивают стоимость капитала и управленческие расходы, раскрытие финансовой информации и аудит увеличивают операционные затраты. Для тех цифровых активов, которые изначально находились в неопределенной зоне, потребуется вложение дополнительных ресурсов для определения регуляторных атрибутов, что увеличивает затраты на соблюдение норм. Кроме того, некоторым странам или учреждениям, планирующим выпуск цифровых валют центральных банков, возможно, придется пересмотреть стратегию и планирование, что также увеличивает затраты на соблюдение норм и неопределенности. Увеличение затрат на соблюдение норм может привести к тому, что некоторые небольшие проекты не смогут справиться с затратами и выйдут с рынка, но также предоставит ясный путь для тех качественных проектов, которые смогут разработать долгосрочные операционные модели в соответствии с законодательством, что позволит проектам функционировать устойчиво и долго.
Если у вас есть вопросы о авторских правах на перепечатанные статьи, пожалуйста, свяжитесь с нами для удаления.
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Могут ли три закона о шифровании в США действительно изменить «правила игры»?
Авторы: Luke, Sam, Ли Чжунчжэнь, Панг Мэймэй
В последнее время Палата представителей США с подавляющим большинством голосов одобрила три законопроекта о регулировании криптовалют, а именно Закон о гениях, Закон о ясности и Закон о противодействии мониторингу CBDC. Из них Закон о гениях, названный «важным шагом к укреплению доминирования США в глобальной финансовой и криптографической сфере», был официально подписан Трампом 18 числа и также получил освещение в отечественных СМИ, таких как CCTV и Caijing.
В этом выпуске мы задали пять вопросов выдающимся членам группы по соблюдению норм Web3: «Что делает Закон о гениях?», «Как понять распределение полномочий между SEC и CFTC в Законе о ясности?», «Почему США против CBDC?», «Вызовут ли три закона аналогичные меры в других странах по регулированию криптовалют?», «Как они повлияют на работу криптостартапов?»
Перейдем к сути!
Вопрос 1: Можешь ли ты простыми словами объяснить, что планируется в "Законе о гениях"? Есть ли шансы на конкуренцию для стейблкоинов из стран вне США?
Люк:
"Закон о гениальности" — это, простыми словами, значит, что правительство США установило строгую правовую рамку для стейблкоинов (таких как USDT и USDC) и их эмитентов. Он четко определяет, что такое стейблкоин, и юридически признает их. Это сделано для защиты прав как эмитентов, так и потребителей, использующих стейблкоины.
Основная часть состоит из трех частей.
Во-первых, законопроект определяет стабильные монеты как «платежные стабильные монеты». Ясно указывается, что стабильные монеты не обладают свойствами ценных бумаг или сырьевых товаров. Это также означает, что сами по себе стабильные монеты не имеют инвестиционных свойств повышения стоимости.
Во-вторых, строго установлены правила для эмитентов стабильных монет по управлению основным капиталом потребителей в стабильных монетах с высокой ликвидностью 1:1. Кроме того, кажд个月 необходимо публиковать бухгалтерские отчеты, чтобы обеспечить эту высокую ликвидность 1:1. Более того, если рыночная капитализация компании-эмитента стабильных монет превышает 50 миллиардов долларов, она также должна ежегодно представлять аудиторский отчет и подчиняться двойному регулированию на уровне штата и федеральном уровне, чтобы предотвратить «открепление» и крах, подобный Terra/Luna.
Третье говорит о том, что если компания, выпускающая стабильные монеты, банкротится, деньги пользователей имеют приоритетное право на возмещение, что эквивалентно гарантии для пользователей. Также есть требования по борьбе с отмыванием денег (AML), проверке личности (KYC) и другие, похожие на банковские, чтобы обеспечить прозрачность транзакций и не дать злоумышленникам воспользоваться ситуацией.
Сэм：
Законопроект Genius направлен на соблюдение правил при выпуске и торговле стейблкоинами, и в настоящее время он очень строгий. Он требует, чтобы стейблкоины, которые хотят выпускаться или находиться в обращении в Северной Америке, должны получить федеральную или государственную лицензию, например, стать официальным банком или лицензированным финансовым учреждением. Это означает, что для продолжения бизнеса со стейблкоинами необходимо полностью иметь резерв, раскрывать информацию и соблюдать AML.
Эта волна полностью направлена на Tether, в настоящее время его рыночная капитализация составляет около 1 600. В последние два цикла в отрасли всегда существует риск обрушения, в основном из-за непрозрачности резервов Tether и аудита, который ведется одной и той же организацией. Поэтому Tether часто становится объектом насмешек в отрасли. Каждый год его KPI заключается в том, чтобы спровоцировать обрушение, а затем выкупить свои токены по низкой цене.
Кроме того, Tether как лидер среди стабильных монет занимает более 70% рынка стабильных монет, и если такие нестабильные стабильные монеты могут достигнуть такого масштаба, это, безусловно, привлекает внимание финансовых групп. Однако чтобы финансовые группы вошли на рынок, им сначала нужно правильно разработать рыночные правила, чтобы они могли легально получать прибыль. Поэтому суть закона Genius заключается в том, чтобы предоставить новые возможности для новых игроков или, скажем, старых денег.
Страны за пределами Северной Америки имеют те же свойства стабильных монет, потому что на данный момент основные стабильные монеты все еще привязаны к фиатным валютам. Если фиатная валюта сильна, то соответствующая стабильная монета тоже сильна; если фиатная валюта слаба, то соответствующая стабильная монета не имеет конкурентных возможностей, как, например, нигерийская найра в Западной Африке – даже не думайте об этом. Но как только у кого-то достаточно долларовых резервов, любой может выпустить долларовую стабильную монету; в конечном итоге все зависит от того, верят ли люди в ваши валютные резервы. Еще один момент – это затраты на миграцию; затраты на обучение стабильным монетам и затраты на миграцию очень высоки. Поэтому страны и регионы, дружелюбные к криптовалютам, имеют более сильные конкурентные преимущества.
Адвокат Ли Чжунчжэнь:
① Закон «Гениальный акт» ввел концепцию платежных стабильных монет и подробно определил требования и регуляторные нормы для их выпуска в США. Закон «Гениальный акт» устанавливает, что эмитенты платежных стабильных монет должны иметь резервные активы в соотношении как минимум 1:1, и эти резервные активы могут быть только в долларах США, государственные облигации США с сроком действия 93 дня или менее и другие высоколиквидные долларовые активы. Цель «Гениального акта» — привлечь глобальный капитал для покупки высоколиквидных долларовых активов, дальнейшее повышение ликвидности доллара, установление доминирования доллара на блокчейне и укрепление долларовой гегемонии.
②Есть ли у стабильных монет стран вне США еще конкурентные возможности? Этот вопрос на самом деле зависит от综合实力 этих стран и регионов в реальности. Я считаю, что у Китая, Европейского Союза и Японии есть шанс, в то время как у других стран и регионов шансов нет.
Пэн Мэй Мэй:
В последние годы никто не мог точно объяснить, что такое стабильные монеты, какие требования к эмитентам, кто должен осуществлять их надзор и что делать в случае проблем? «Закон о гениях» предназначен для завершения вакуума регулирования и решения этих вопросов.
Конечно, хотя Закон о гениальности, обязывая стабилизационные монеты хранить государственные облигации США и долларовые активы, еще больше укрепил доминирующее положение доллара в глобальной резервной и платежной системе, а также укрепил международное валютное господство доллара. Однако основная функция стабилизационных монет заключается в использовании их для трансакций и расчетов через границу, что позволяет повысить гибкость и эффективность расчетов в торговле без изменения национальной денежно-кредитной политики. В настоящее время многие страны мира активно разрабатывают стабилизационные монеты, и Китай, будучи крупнейшей страной в мире по объему товарной торговли, имеет естественную стратегическую потребность в оптимизации эффективности и стоимости трансакций. У нас есть огромные возможности, и эта возможность находится в Гонконге. 21 мая этого года Законодательный совет Гонконга принял проект Закона о условиях стабилизационных монет, став первым в мире юрисдикцией, которая вводит полное регулирование стабилизационных монет, и Гонконг играет ключевую роль в продвижении развития стабилизационных монет, при этом у Китая есть уникальные преимущества и сильная конкурентоспособность.
Q2: Как понять распределение регуляторных полномочий между SEC и CFTC в рамках "Законопроекта о ясности"? Как определение "взрослого блокчейна" повлияет на отрасль?
Люк:
Простыми словами, «Закон о ясности» в основном создан для решения «серой зоны» регулирования цифровых активов, путем четкого разделения обязанностей Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) и Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC), чтобы избежать дублирования регулирования или вакуума, позволяя криптоиндустрии развиваться более упорядоченно. Проще говоря, SEC в основном регулирует те цифровые активы, которые имеют ожидания доходности, подобные акциям (например, некоторые токенизированные ценные бумаги), тогда как CFTC отвечает за те вещи, которые больше похожи на «товары», такие как биткойн или эфир, стоимость которых в основном исходит из реального использования, а не дивидендов. Это позволит уточнить определение и положение всего криптовалютного рынка в правовой системе. А также ряд мер по уменьшению регулирования DeFi, чтобы поощрить реализацию и инновации в проектах DeFi.
Среди прочего, необходимо упомянуть определение «взрослой блокчейн-технологии» в законопроекте. В законопроекте «взрослая блокчейн-технология» определяется как сеть, которая подтверждает соответствие установленным законом условиям (таким как децентрализованное управление, распределенная собственность, отсутствие контроля со стороны единого субъекта) через процесс сертификации, представленный в SEC. SEC также может дополнительно установить правила для уточнения этих стандартов. Конкретно, сертификация включает в себя доказательство уровня децентрализации сети, уровня принятия на рынке, открытости и интероперабельности и т.д. Если сертификация проходит (обычно вступает в силу по умолчанию через некоторое время после подачи, если только SEC не возражает), эта блокчейн-сеть считается «взрослой».
Сэм：
Разделение границ, каждый управляет своим, типичное децентрализованное управление. SEC управляет токенами, которые являются ценными бумагами, такими как алгоритм POS и DeFi; децентрализованные и соответствующие определению зрелого блокчейна относятся к товарам, которые под контролем CFTC.
Зрелые блокчейны более благоприятны для проектов с алгоритмом POW, потому что POW — это самая оригинальная криптовалюта, полностью дистрибутивная. Такие проекты стремятся к технологической исключительности, оптимизации алгоритмов, оптимизации производительности, следуя принципу "Код — это закон". На протяжении длительного времени в индустрии считали, что успех технологического стека не означает успеха цепочки, и к тому же различные виды секьюритизации регулируются, что приводит к сужению каналов для входа специалистов. Настоящие специалисты не решаются входить, так как все боятся быть жестко наказанными. Теперь хорошо, что все могут спокойно писать код, не беспокоясь о том, что SEC постучит в дверь. Майнеры также могут расширять производство, снижая давление на часть полупроводниковой отрасли, цены на оборудование немного снизятся, а срок окупаемости POW удвоился с предыдущего цикла до последнего года. На данный момент это выглядит многообещающе.
Дальше каждый занимается своим делом: SEC приводит POS на финансовый рынок, чтобы завоевать APY, а CFTC возвращает POW к истокам блокчейна.
Адвокат Ли Чжунчжэнь:
① Законопроект «Четкость» положил конец путанице в распределении функций регулирования между SEC и CFTC в области криптовалют, четко определив, что цифровые товары находятся под управлением CFTC, а ограниченные цифровые активы обрабатываются SEC. Это дополнительно улучшает рамки регулирования криптоиндустрии в США, а четкая и ясная регуляторная среда способствует развитию криптоиндустрии. Любая новая отрасль не боится регулирования, боится неясности в регуляторных обязанностях, что приводит к беспокойству.
② Определение «зрелого блокчейна» предоставляет отрасли относительно объективный стандарт, согласно которому доля крупнейшего держателя токенов не должна превышать 20%, и ни одно физическое или юридическое лицо не может в одностороннем порядке контролировать блокчейн или его приложения. «Зрелый блокчейн» позволяет проектам, изначально выпущенным как ценные бумаги, после выполнения стандартов «зрелого блокчейна» перейти к товару, переходя от регулирования SEC к регулированию CFTC. Это очень дружелюбно для криптоиндустрии, ведь если проект определяется как ценная бумага под контролем SEC, то затраты на соблюдение норм слишком высоки, и многие стартапы просто не могут себе это позволить, но если он определяется как товар под контролем CFTC, то затраты на соблюдение норм значительно снижаются.
Пань Мэй Мэй:
Проще говоря, этот законопроект ставит ярлык на цифровые активы, «Закон о ясности» четко классифицирует цифровые активы на разные категории и ясно определяет сферы регулирования SEC и CFTC. CFTC в основном регулирует продукты, относящиеся к ценным бумагам, требования к которым выше и более строгие, в то время как регулирование SEC гораздо более свободное, поэтому я считаю, что разделение регулирования в определенной степени предоставляет более свободные пути соблюдения для проектов, действительно занимающихся блокчейном. Самое изящное в этом законопроекте — это создание пути эволюции цифровых активов от свойств ценных бумаг к свойствам товаров, что предоставляет этим проектам «выпускной коридор» от «ценных бумаг» к «цифровым товарам».
Концепция зрелой блокчейн-системы в основном используется для определения, достигла ли блокчейн достаточной степени децентрализации, чтобы решить, могут ли ее токены перейти из категории «ценные бумаги» в категорию «цифровые товары». Сегодня технологии блокчейн становятся все более распространенными, и эта отрасль переживает парадигмальные изменения, касающиеся тех стандартов или характеристик, по которым можно различить, является ли блокчейн надежным и достиг ли он зрелости. Законодательные акты предоставляют четкие определения, уточняют детали и стандарты оценки, что позволяет предпринимателям лучше понимать, как достичь этих стандартов, а также обеспечивает большую определенность для ICO и IDO.
Вопрос 3: Американский «Закон против CBDC» кажется резко контрастирует с попытками ряда стран продвигать CBDC. Почему против CBDC? Есть что-то еще, что вы хотели бы сказать?
Люк：
Запрет США на CBDC в основном обусловлен следующими причинами. Во-первых, опасения связаны с дальнейшим увеличением власти Федеральной резервной системы над конфиденциальностью личных финансовых активов. Во-вторых, беспокойство о стабильности финансовой системы. В-третьих, опасения по поводу глобальной централизации валют.
Во-первых, риски конфиденциальности и мониторинга являются основными пунктами противодействия. CBDC по сути представляет собой цифровую банковскую систему, непосредственно выпущенную центральным банком (похожую на эмитентов стейблкоинов, но CBDC находится на уровне государства), которая может отслеживать каждую транзакцию в реальном времени. Это может быть использовано в корыстных целях для правительственного наблюдения или для различных человеческих ошибок, что может нарушить финансовую конфиденциальность и свободу личности. Сторонники законопроекта считают, что это создаст 'государство под наблюдением', похожее на цифровой юань в Китае, который, хотя и удобен, также усиливает способность центрального банка контролировать транзакции. В отличие от этого, США подчеркивают защиту конституционных прав и прав на личную конфиденциальность, избегая чрезмерного вмешательства правительства в частные финансовые активы.
Во-вторых, CBDC усилит «децентрализацию» и повлияет на реализацию денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы. Прямое обслуживание центральным банком индивидуальных потребителей непосредственно ослабит роль коммерческих банков, что может привести к утечке депозитов из коммерческих банков, усилению конкуренции между банками и даже вызвать волну банкротств банков, разрушая существующую экономическую структуру. В отчете Федеральной резервной системы 2022 года отмечается, что эта трансформация слишком радикальна и может увеличить системные риски. CBDC в первую очередь предназначены для повышения эффективности платежей и финансовой инклюзивности, но США считают, что эти преимущества недостаточны для компенсации потенциального вреда.
Также существует беспокойство о централизации власти и глобальной конкуренции. Противники CBDC опасаются, что CBDC усилит контроль центрального банка над денежно-кредитной политикой и даже содействует цифровой гегемонии на международной арене, например, когда CBDC какой-то страны доминирует в мировой торговле, угрожая национальному суверенитету. США выбрали путь противодействия CBDC для сохранения традиционного статуса доллара и продвигают частные стейблкоины (такие как USDC) в качестве альтернативы, способствуя инновациям, основанным на рыночных принципах.
Сэм:
Федеральная резервная система не принадлежит ни к одной политической партии, поэтому не занимается политическими взносами, и, безусловно, будет придавать приоритет тем, кто уже заплатил «защиту». Если Федеральная резервная система уйдет, всем остальным не стоит играть. Кроме того, стабильные монеты, по крайней мере, сохраняют часть децентрализованных свойств, например, алгоритмические стабильные монеты и стабильные монеты, привязанные к криптовалютам. В будущем с новыми технологиями, алгоритмами или решениями все еще будет пространство для развития. А CBDC полностью централизован, что противоречит самой идее криптовалюты. Децентрализованные активы являются основой этих трех законопроектов; частная конфиденциальность, свободные финансы и устойчивость к цензуре – это потребности. Запуск CBDC нанесет удар по всему рынку.
Проще говоря, печатание денег Федеральной резервной системой равносильно тому, чтобы снять штаны и пойти в туалет, эти три закона будут просто декорацией.
Адвокат Ли Чжунчжэнь:
Правительство США не имеет права на выпуск долларов; это право находится в руках Федеральной резервной системы. Одной из основных причин, по которой правительство США продвигает Закон о гениальности, является желание обойти Федеральную резервную систему для расширения доллара. Если разрешить CBDC, это будет значительно выгодно для Федеральной резервной системы, но не принесет правительству США много практической пользы; лишь ограничив Федеральную резервную систему, можно достичь финансовой свободы правительства.
Однако в некоторых странах, которые пытаются продвигать CBDC, права на эмиссию национальной валюты находятся в руках правительства, поэтому в этих странах выпуск CBDC не вызывает конфликта интересов.
Толстый Мэймэй:
В Китае все знают о цифровом юане, государство постоянно продвигает цифровой юань, на самом деле это пример CBDC. У CBDC есть явные преимущества, такие как удобство и эффективность расчетов. Если преимущества такие очевидные, почему же есть противники? Нам нужно посмотреть на эту проблему с более макроэкономической точки зрения, в общем, нам трудно напрямую связываться с центральным банком, поэтому коммерческие банки играют роль посредников. CBDC — это система онлайн-банковских услуг на базе блокчейна, управляемая центральным банком. Если каждый человек сможет напрямую взаимодействовать с центральным банком для хранения и займа, со временем коммерческие банки станут ненужными, и я уверен, что значительное количество коммерческих банков может быть вынуждено закрыться, что непосредственно повредит стабильности существующей экономики и финансовой системы. Более того, система CBDC также не является полностью децентрализованной; если CBDC будет выпущен и станет ликвидным, как защитить личные финансовые активы? Все равно придется проводить KYC и AML, так в чем же разница с текущими онлайн-банками?
Это всего лишь означает, что уже электронная банковская система была дополнена технологией блокчейн, а остальные аспекты не получили существенного улучшения. В конечном итоге это может привести к тому, что не будет ни повышения, ни создания множества потенциальных проблем, не так ли? Я лично склонен двигаться вперед осторожно, не следует слепо внедрять CBDC в большом масштабе или заимствовать опыт «песочницы» Гонконга.
Вопрос 4: Приведет ли это к заимствованию регулирования в таких регионах, как ЕС и Азия? Как это действие США повлияет на глобальную регуляторную структуру Web3?
Люк：
Законы «Закон о гении», «Закон о ясности» и «Закон против CBDC», принятые в США в 2025 году, могут побудить страны ЕС и Азии заимствовать их модель регулирования криптовалют. Регулирование MiCA в ЕС может быть уточнено в соответствии со стандартами США, Япония и Сингапур могут подражать регулированию стейблкоинов, Индия может сбалансировать инновации и соблюдение норм, а Китай, возможно, воспользуется возможностью противодействия CBDC для расширения влияния цифрового юаня, также как и США могут активно развивать использование стейблкоина на основе юаня.
Глобальная регуляторная структура Web3 будет стремиться к стандартизации, поощряя частные стейблкоины и DeFi, однако антикриптовалютная позиция США может сделать их «отстающими» в системе CBDC, одновременно повышая статус других частных криптоактивных платформ. Это может вызвать глобальную регуляторную конкуренцию, а капитал будет перемещаться в регионы с дружелюбной регуляцией, что также может усугубить геополитические трения и проверить лидерство США в цифровой экономике.
Сэм：
Европейский союз не обязательно, что Азия нуждается в заимствовании некоторых аспектов регулирования криптовалют, поскольку Европейский союз давно начал регулирование криптовалют. В 2014 году Германия стала первой страной, принявшей биткойн в качестве валюты, за ней последовали Нидерланды, Франция и другие, а по последним данным, в Европе уже более 2700 криптолицензий. Лицензии и регулирование в Канаде также появились раньше и больше, чем в Северной Америке. Однако Азия действительно нуждается в заимствовании, поскольку в Азии в настоящее время меньше всего лицензий, даже Польша имеет больше, и из этих данных видно, что США в регулировании криптовалют или в создании дружественной крипто-среды лишь посредственно следуют за остальными, поскольку их объемы также велики, и большому кораблю трудно развернуться.
Однако регулирование стейблкоинов будет опираться на североамериканские законы, поскольку необходимо соответствовать требованиям в этой области, так как основные стейблкоины по-прежнему привязаны к доллару, который сам по себе строго контролирует товары. Эта волна действий в Северной Америке также ускорит внедрение регулирования в других странах, в первую очередь в области стейблкоинов, и, возможно, появится налог на криптовалюты. Стандарты регулирования в основных странах и регионах скоро будут приведены к единому фронту, что сделает всю отрасль более структурированной и прозрачной. Ранее существовавшие сто раз увеличенные токены вряд ли появятся снова. Web3 больше не будет трассой для быстрого обогащения, но будет развиваться в долгосрочной перспективе.
Адвокат Ли Чжунжэнь:
①В вопросах регулирования стабильных монет Гонконг находится на переднем плане, но что касается регулирования криптовалют, кроме стабильных монет, США являются страной, которая быстрее всех в мире разработала детальную структуру регулирования криптовалют. Другие страны могут, исходя из своих национальных условий, заимствовать американскую модель регулирования для улучшения своей структуры, например, осуществляя уровневое и категорийное регулирование криптоактивов, а также уточняя регулирующие органы и системы регулирования.
②США сделали первый шаг, и я верю, что скоро другие страны также последуют их примеру. Уверен, что не пройдет много времени, и глобальная регуляторная структура Web3 будет постоянно совершенствоваться, и даже может возникнуть взаимное признание регуляторной совместимости.
Пан Мэй Мэй:
Законопроект о гениальности создал прочную регуляторную основу для стейблкоинов, четко определяя категории цифровых активов, соответствующие регуляторные органы и обязанности различных учреждений. Законопроект против CBDC явно запрещает Федеральной резервной системе выпускать цифровую валюту центрального банка для физических лиц, предотвращая чрезмерный контроль над финансами и поддерживая роль коммерческих банков в финансовой системе.
Ранее в США существовала неопределённость в регулировании: с одной стороны, различия в подходах к регулированию в разных штатах, с другой — продолжающиеся споры о том, относятся ли криптовалюты к ценным бумагам или товарам. Эта неопределённость привела к тому, что многие стартапы переехали в регионы с более дружелюбным регулированием. Введение этого трёхступенчатого закона может помочь США вернуть лидерство в инновациях цифровых активов, а регуляторная структура может стать глобальным эталоном, что также побудит другие страны ускорить совершенствование законодательства о криптоактивах. Экосистема цифровых активов в США и даже в мире может пережить значительные изменения.
Q5: Три законопроекта считаются поворотным моментом для США и даже всей криптоиндустрии, переходящим от «дикого роста» к «правилоподобию». Как они повлияют на затраты на соответствие и операционные модели стартапов Web3?
Люк：
Очевидно, что три закона переведут американскую криптоиндустрию из состояния «дикого роста» в режим, управляемый правилами, что значительно повлияет на затраты на соблюдение норм и модели операционной деятельности для проектов Web3. В краткосрочной перспективе затраты на соблюдение норм увеличатся из-за раскрытия информации о стабильных монетах, требований к аудиту и KYC/AML, что может привести к увеличению затрат стартапов (правовые расходы могут составлять 40% от финансирования), и малые проекты могут покинуть рынок из-за чрезмерной нагрузки. Однако в долгосрочной перспективе ясность в регулировании снизит риски судебных разбирательств и привлечет инвестиции венчурных капиталистов. Операционные модели изменятся с неясных на соответствующие нормам. Будет сделан акцент на децентрализованное управление и токенизацию реальных активов для получения освобождений (например, потолок ICO в 75 миллионов долларов), что приведет к переходу от быстрого итерационного процесса к инновациям в рамках правовых норм.
Это может в краткосрочной перспективе сжать мелкие проекты, но в долгосрочной перспективе повысит зрелость отрасли, привлечет глобальные ресурсы и установит международные нормативные рамки, признанные общественностью, что может повлиять на разработку юридической регуляции криптовалютного рынка в других регионах (например, ЕС MiCA, Сингапур DTSP и т.д.)
Сэм：
в определенной степени символизирует переход Web3 стартапов от «беспорядочных инноваций» к «приоритету соблюдения норм» в новую эпоху.
Есть несколько предсказуемых аспектов, например, барьер для входа в бизнес будет значительно выше, нельзя просто так выпускать токены, лицензия станет стандартом; затраты на соблюдение норм также значительно возрастут, юристы, аудит, KYC/AML и т. д. станут обязательными расходами; отрасль также ускорит淘汰 малых проектов без инноваций и без прибыли или серых проектов; однако майнеры POW, вероятно, будут самой выигрышной группой, особенно в случае с биткойном. Только соблюдающий нормы бизнес может развиваться в крупных масштабах, только соблюдающий нормы бизнес может быть долгосрочным, одновременно избегая ситуации, когда плохие деньги вытесняют хорошие.
Но для «Crypto Native» коренной группы Web3 это Web3, бизнес, криптовалюта — это криптовалюта, технологии, коренная криптовалюта — это без разрешения, истинная криптовалюта найдет место, где она может существовать.
Адвокат Ли Чжунчжэнь:
С введением законопроектов «Закон о гениях», «Ясный закон» и «Закон против CBDC», проектные команды должны определить путь к соблюдению правил в зависимости от типа своего проекта:
① Проекты, выпускающие стабильные монеты, должны вложить значительные средства для получения соответствующих лицензий, а также создать независимую аудиторскую систему и механизм банкротства. Особенно в отношении требований к резервным активам, резервирование в соотношении 1:1 предъявляет высокие требования к финансовым возможностям проектов.
② Некоммерческие проекты должны ясно понимать, являются ли они ценными бумагами или товарами? Ранее, когда не было регулирования, проектам, возможно, нужно было только собрать команды разработчиков технологий, команд безопасности и команд маркетинга, чтобы рассказать историю, привлечь финансирование и запустить на блокчейне, но сейчас это совершенно невозможно. Таким образом, на начальном этапе проекта команде необходимо создать профессиональную команду по соблюдению норм, чтобы соответствовать требованиям SEC или CFTC, расходы на соблюдение норм могут даже превышать затраты на исследования и разработки, и малым проектам с недостаточной мощностью трудно развиваться.
Пухлая Мэй Мэй:
Да, эти три закона совместно устанавливают четкие [игровые правила] для криптоиндустрии. В последние несколько лет криптоиндустрии не хватало четких правил, что привело к тому, что законные предприниматели столкнулись с непостоянством регулирования, в то время как спекулянты использовали юридическую неопределенность для получения прибыли. Эти три закона изменят эту ситуацию.
Законодательство предъявляет подробные требования к эмитентам стабильных монет, торговым платформам и проектам DeFi, а также перечисляет множество запрещенных действий. Требования к резервам активов и система разделения средств увеличивают стоимость капитала и управленческие расходы, раскрытие финансовой информации и аудит увеличивают операционные затраты. Для тех цифровых активов, которые изначально находились в неопределенной зоне, потребуется вложение дополнительных ресурсов для определения регуляторных атрибутов, что увеличивает затраты на соблюдение норм. Кроме того, некоторым странам или учреждениям, планирующим выпуск цифровых валют центральных банков, возможно, придется пересмотреть стратегию и планирование, что также увеличивает затраты на соблюдение норм и неопределенности. Увеличение затрат на соблюдение норм может привести к тому, что некоторые небольшие проекты не смогут справиться с затратами и выйдут с рынка, но также предоставит ясный путь для тех качественных проектов, которые смогут разработать долгосрочные операционные модели в соответствии с законодательством, что позволит проектам функционировать устойчиво и долго.
Если у вас есть вопросы о авторских правах на перепечатанные статьи, пожалуйста, свяжитесь с нами для удаления.