Merkezi Olmayan Finans sektörü olumlu bir değişim yaşıyor, önde gelen projelerin performansı farklılık gösteriyor

Son zamanlarda, Amerika'daki düzenleyici ortamın DeFi alanına dostane sinyaller vermekte olduğu görülüyor. 9 Haziran'da, düzenleyici üst düzey yetkililerin olumlu açıklamaları, DeFi platformlarının daha elverişli bir gelişim ortamı ile karşılaşabileceğini gösteriyor.

Ancak, bu olumlu ortamda, DeFi piyasası içinde karmaşık bir yapı ortaya çıkıyor: Bazı önde gelen protokoller, örneğin Aave'in TVL'si sürekli yeni zirvelere ulaşıyor ve temel veriler güçlü; ancak diğer bazı önde gelen DeFi protokollerinin TVL büyümesi zayıf kalıyor ve token fiyatları hâlâ yılın başındaki seviyelerin altında, piyasanın değerlerine yeniden bakması için hâlâ zamana ihtiyacı var gibi görünüyor. Son zamanlarda DeFi token'ları hızlı bir toparlanma gösterse de, bunun arkasında kısa vadeli piyasa duygu dalgalanmaları mı yoksa uzun vadeli değer mantığı mı olduğu henüz gözlemlenmedi. Gelin, DeFi önde gelen projelerinin en son dinamikleri ve veri performanslarına odaklanalım, içindeki fırsatları ve zorlukları analiz edelim.

Düzenleyici Tutum Değişikliği: DeFi "İnovasyon Muafiyeti" Çerçevesi ile Karşılaşıyor

Amerikan Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu son zamanlarda Merkezi Olmayan Finans (DeFi) düzenlemesi konusunda belirgin olumlu sinyaller verdi. 9 Haziran'da düzenlenen kripto yuvarlak masa toplantısında, SEC başkanı, DeFi'nin temel ilkelerinin Amerikan ekonomik özgürlüğü ve özel mülkiyet gibi temel değerlerle uyumlu olduğunu ve kripto varlıkların kendi kendine saklanmasını desteklediğini belirtti. Aracı olmadan finansal işlemlerin gerçekleştirilmesini sağlayan blockchain teknolojisinin önemini vurguladı ve SEC'in bu tür yenilikleri engellememesi gerektiğini ifade etti.

Ayrıca, başkan ilk kez personeli DeFi platformlarına yönelik "yenilik istisnası" politika çerçevesi geliştirmeleri için talimat verdiğini açıkladı. Bu çerçeve, "SEC'in yetki alanında olan ve olmayan varlıkların zincir üzerindeki ürün ve hizmetleri piyasaya hızlı bir şekilde sunmalarına izin vermeyi" amaçlamaktadır. Ayrıca, kendi kendine saklama veya gizliliğe odaklanan yazılımların geliştiricilerinin yalnızca kod yayınladıkları için federal menkul kıymetler yasası kapsamında sorumluluk taşımamaları gerektiğini açıkça belirtti ve SEC'in Şirket Finansmanı Departmanı'nın PoW madenciliği ve PoS staking'in kendisinin menkul kıymet işlemleri oluşturmadığını açıkladığını belirtti.

SEC kripto görev gücü başkanı da desteklediğini ifade etti ve başkalarının kodu kullanmasından dolayı kodu yayınlayanların sorumlu tutulmaması gerektiğini vurguladı, ancak merkezi varlıkların "merkeziyetsiz" etiketini kullanarak denetimden kaçınmamaları konusunda da uyardı.

SEC Cumhuriyetçi üyelerinin daha dostane kripto politikalarını teşvik etmesi bağlamında, bu ifadeler piyasa tarafından önemli bir olumlu haber olarak algılandı ve bir süreliğine DeFi token fiyatlarının fırlamasına neden oldu. "İnovasyon muafiyeti" uygulamaya konulursa, ABD'deki DeFi projelerinin gelişimi için daha gevşek ve net bir düzenleyici ortam yaratması bekleniyor.

Veri Gözden Geçirme: TVL Büyümesi Zayıf, Tokenler Güçlü Bir Şekilde Yükseliyor

Regülasyonla ilgili olumlu haberlerin açıklanmasının ardından, uzun süredir sessiz kalan DeFi türü token'lar genel bir yükseliş trendine girdi. Özellikle bazı önde gelen projelerde genel olarak %20~%40 oranında büyük bir artış meydana geldi. Peki, bu aslında kısa vadeli haber akışının yönlendirdiği geçici bir durum mu yoksa DeFi sektörünün doğal bir büyüme sonucu mu? Önde gelen ilk 20 DeFi protokolünün son altı aylık verilerini gözden geçirdik.

Genel olarak, bu önde gelen Merkezi Olmayan Finans protokollerinin 2025'in ilk yarısındaki TVL artışı belirgin değil, bunlardan 7'sinin TVL'si hatta düşüş gösterdi. Artış gösteren protokoller arasında, 5'inin artışı %5'i geçmedi, esasen yerinde sayıyorlar. En hızlı büyüyen, belirli bir RWA alanındaki yeni bir protokol. Diğer protokoller arasında, belirgin bir artış gösteren Aave, TVL'si 26 milyar doları aşarak tarihinin en yüksek seviyesine ulaştı ve ilk yarıda 6 milyar dolardan fazla bir artış yaşadı. Belirli bir likidite protokolü ise %72.97'lik bir artış sağladı.

Bir kamu blockchain ekosistemi bu yıl stabilcoinlerde sürekli bir büyüme sağlasa da, ekosistemin önde gelen Merkezi Olmayan Finans protokollerinin TVL verileri ilk yarıda %39.82 azalarak en büyük düşüşü yaşayan önde gelen protokol haline geldi. Ayrıca, bazı piyasa ilgisi yüksek popüler protokoller de ilk yarıda farklı seviyelerde bir düşüş yaşadı.

Token fiyatlarının bu düşüş eğilimini de artırdığı görülüyor, 2025 yılının ilk yarısında ilk 20 DeFi protokolünün token fiyatlarının ortalama en büyük geri çekilmesi %57'ye ulaştı. Son zamanlarda piyasanın ısınmasına rağmen, çeşitli protokollerin tokenlarında büyük bir sıçrama olsa da, büyük çoğunluğunun tokenları 1 Ocak 2025 tarihindeki fiyat seviyesine geri dönemedi. Bunlar arasında yalnızca bir yönetişim tokeni 1 Ocak tarihine göre %44,8 artış gösterdi, diğeri ise ancak 1 Ocak tarihine benzer bir fiyata geri dönebildi. Genel olarak, bu tokenlar ortalama 1 Ocak fiyatına göre %24 düştü.

Ancak, bu DeFi projelerinin token fiyatları genel olarak büyük bir sıçrama yaşadı, ortalama dip noktasının sıçrama artışı yaklaşık %95.59. Bu arada birkaç tokenin sıçrama oranı %150'nin üzerinde. Grafiklerden bakıldığında, bu tokenlerin yakın tarihli dip noktaları 7 Nisan'da yoğunlaşmış durumda, bu da kripto pazarının hareketleriyle benzerlik gösteriyor. Ancak, sıçramanın gücü genel olarak diğer token türlerinden daha iyi. Ancak, ister fiyat sıçraması açısından isterse son altı ayın genel hareketi açısından bakıldığında, token fiyatlarının hareketinin bu DeFi protokollerinin TVL performansıyla doğrudan bir ilişkisi olmadığı görülüyor.

Başlıca Proje Dinamikleri: İstikrar, Yükseliş ve Dönüşüm Bir Arada

Bu projeler arasında bazı Merkezi Olmayan Finans projelerinin performansı dikkate değer.

Aave: Merkezi Olmayan Finans protokollerinin önde gelen projesi olarak, ilk yarıda verileri etkileyici bir şekilde performans gösterdi ve birden fazla kez tarihsel zirveleri aştı. Ayrıca, birçok kamu zincirini genişletti ve şu anda 18 kamu zincirini destekliyor. Bunun yanı sıra, token fiyatını artırmak için Aave topluluğu, "Aavenomics" adı verilen bir öneri sundu. Bu öneri, her hafta 1 milyon dolar değerinde token geri alımını ve Aave ile yerel stabilcoin arasındaki gelir yeniden dağıtımını içeriyor; öneriye göre, ilgili ödüllerin %80'i stake edenlere dağıtılacak.

Ürünlerin faiz oranları gibi yönlerden bakıldığında, Aave'nin borç verme faiz oranları oldukça yüksek sayılmaz, ancak daha güçlü bir derinliğe sahiptir, bu da onu birçok büyük yatırımcının favorisi haline getirmiştir. 10 Haziran'da, tanınmış bir aile Aave'den 7.5 milyon dolar değerinde USDT borç aldı. Genel olarak, 2025'in ilk yarısında, Aave temel ve piyasa performansı açısından bir artış trendi gösterdi ve hala Merkezi Olmayan Finans protokollerinin gelişimi için standart bir şablon olmaya devam ediyor.

Bir Başlıca DEX: Bu proje 2025 yılında yeni versiyonunu resmi olarak piyasaya sürdü, teknik olarak hooks, singleton mekanizması gibi daha fazla esnek özelleştirme mantığını getirdi ve Gas maliyetlerini önemli ölçüde düşürdü. Ayrıca, yeni zincirin piyasaya sürülmesi, bu projenin Merkezi Olmayan Finans ekosistemindeki rekabet gücünü de daha da artırdı.

Yılın ilk yarısında projenin TVL miktarında bir düşüş yaşanmış olsa da, dikkatli bir gözlemle bu düşüşün esasen Ethereum fiyatındaki azalmanın neden olduğu görülebilir. ETH'nin staking miktarına bakıldığında, Ocak ayına kıyasla hala bir artış söz konusu. Ayrıca, yeni zincirin devreye girmesiyle birlikte belirli bir pazarı hızla ele geçirdi ve bu proje üzerinde TVL sıralamasında ikinci olan kamu zinciri haline geldi. 11 Haziran itibarıyla TVL yaklaşık 546 milyon dolar.

Bir stabilcoin projesi: Bu proje 2024 yılından itibaren marka yükseltmesi gerçekleştirecek. Yükseltme sonrasında, TVL'si düşüşe geçse de, ekosistem içindeki başka bir protokol RWA yönünde yeni bir potansiyel ortaya koydu. Bu iki protokolün toplam TVL miktarı 11 milyar doları aşacak ve ilk üçte yer alacak. Ayrıca, 2025'te bu projenin token fiyatı da oldukça dikkat çekici bir performans sergiledi; en düşük 800 dolar civarından 2100 dolara kadar yükseldi ve artış oranı %170'in üzerinde oldu. Ancak, projenin yükseltme planı açıkça oldukça karmaşık bir yeniden yapılandırma. Yönetim mekanizmasından, token ekonomisinden ürün portföyüne kadar birçok konuyu kapsıyor, bu da piyasanın basit bir anlayış geliştirmesini zorlaştırıyor ve piyasa iletişimi için olumsuz bir durum yaratıyor.

Bir Yeniden Teminatlandırma Projesi: Bu proje, "yeniden teminatlandırma" yeni kavramını başlattı ve piyasaya sürüldüğünden bu yana, TVL'si patlayıcı bir şekilde 12.4 milyar dolara ulaştı ve şu anda üçüncü sırada yer alan Merkezi Olmayan Finans protokolü oldu. 2024'te yeniden teminatlandırma kavramı bir süre popülerliğini yitirse de, bu projenin TVL'si bir dönem düşüşe geçti; ancak Nisan ayından bu yana, TVL verileri belirgin bir şekilde yeni bir büyüme dönemine girdi. 2 ayın altında bir sürede 7 milyar dolardan 12.4 milyar dolara çıkarak %77'lik bir artış gösterdi. Kavramın dış yüzeyi kaybolduğunda, belki de yeniden teminatlandırmanın gerçek değeri piyasa tarafından yeniden tanımlanıyor.

Bir Likidite Staking Projesi: Likidite staking alanında lider proje olarak, bu proje token ürünleri sayesinde pazarın hakimiyetini elinde bulunduruyordu, TVL miktarı 2024'te bir dönem 40 milyar dolara yaklaştı. Ancak 2024'ün ikinci yarısından itibaren, Ethereum L2'nin hızlı büyümesiyle, Ethereum ana ağına aşırı derecede bağımlı olan bu proje (Ethereum ana ağı oranı %99'dan fazla) zayıflamaya başladı ve TVL sürekli bir düşüş yaşadı. Token'ı son dönemdeki toparlanmada da pek belirgin değil, dip seviyeden 10 Haziran'da %61'lik en yüksek artış, ilk 20 DeFi token'ının ortalamasının çok altında. Şu anda bu projenin toplam TVL'si hala Aave'den sonra ikinci sırada, ölçekte etkisi devam ediyor. Ancak daha fazla pazara hızlı bir şekilde nasıl dönüşüm yapacağı, liderliğini sürdürmek için öncelikli görev olabilir.

Regülasyon tutumundaki değişim, şüphesiz ABD Merkezi Olmayan Finans (DeFi) pazarına bir güç aşısı yaptı. Proje sahiplerini uzun zamandır rahatsız eden regülasyon belirsizliğinin azalması bekleniyor ve bazı bekleyen yenilikler gerçekten hayata geçebilir. Verilerin ortaya koyduğu trend de dikkat çekici: Ethereum hâlâ TVL'nin ana taşıyıcısı olsa da, DeFi'nin gelişim dinamikleri giderek bağımsızlığını göstermeye başladı ve hatta taban blok zincirinin değerine katkıda bulunmaya başladı. Bir analistin dediği gibi, "DeFi ekosistemi, ETH'nin yükselmesinin motoru haline geliyor". Gelecekte, regülasyonların netleşmesi, daha düşük risk iştahıyla daha fazla geleneksel finans sermayesini DeFi alanına çekecek ve değerli yeni kanlar getirecektir; aynı zamanda, bazı büyük oyuncuların benzersiz DeFi ürünleri sunma girişimleri, daha geniş entegrasyon perspektifini işaret ederken, aynı zamanda artan pazar rekabetinin daha da kızışacağını gösteriyor. Regülasyonların gevşetilmesiyle başlayan bu yeni aşama, belki de DeFi'nin olgunlaşması ve geleneksel finansla derinlemesine entegrasyon için yeni bir başlangıçtır.