Квартальний макроогляд крипторинку за третій квартал 2025 року: вибірковий булран, що очолюється інституціями, вже формується

Один, макроекономічне середовище стає теплішим, політика та регулювання спільно сприяють

У третьому кварталі 2025 року макроекономічне середовище крипторинку починає позитивно змінюватися. Федеральна резервна система завершила цикл підвищення процентних ставок, фінансова політика знову повертається до стимулюючого курсу, а глобальне регулювання криптовалют прискорено створює "інклюзивну рамку". Ці фактори сприяють структурній переоцінці крипторинку.

У сфері монетарної політики ринок загалом очікує, що до 2025 року Федеральна резервна система почне знижувати процентні ставки. Тиск з боку уряду Трампа на ФРС також може прискорити прийняття політики пом'якшення. Це відкриває можливості для зростання оцінки ризикових активів, особливо цифрових активів.

У сфері фінансової політики експансіоністські заходи, представлені "Великим американським планом", вивільняють величезний капітальний ефект. Це не лише переформатовує структуру внутрішнього обігу долара, але й непрямо підсилює попит на цифрові активи.

Зміна ставлення регулятора заслуговує на увагу. Ставлення SEC до крипторинку зазнало якісних змін, затвердження ETF на стейкінг ETH знаменує собою те, що цифрові активи з прибутковою структурою можуть увійти до традиційної фінансової системи. SEC починає розробляти єдині стандарти затвердження токен-ETF, що є суттєвим зсувом регуляторної логіки від "вогневого стіни" до "трубопроводу".

Регуляторна гонка в Азійському регіоні також набирає обертів. Фінансові центри, такі як Гонконг і Сінгапур, змагаються за переваги дотримання нормативних вимог у сфері стабільних монет, платіжних ліцензій та інноваційних проектів Web3. Це означає, що в майбутньому стабільні монети стануть частиною платіжних мереж, корпоративних розрахунків і навіть фінансових стратегій держав.

Традиційний фінансовий ринок також демонструє ознаки відновлення ризикового апетиту. Відскок акцій технологічних компаній та нових активів, відновлення ринку IPO свідчать про те, що ризиковий капітал починає повертатися і знову оцінювати блокчейн та шифрувальні фінансові активи.

У рамках цієї політики та ринкових двох двигунів, новий етап булрану формується не емоціями, а процесом переоцінки вартості під впливом інституцій. Весна крипторинку повертається більш м'яким, але більш потужним способом.

Два. Структурний обіг: інституції та підприємці ведуть новий раунд булрану

Поточні зміни на крипторинку, на які варто звернути увагу, полягають у тому, що капітал переходить від роздрібних інвесторів до довгострокових власників, корпоративних скарбниць та фінансових установ. Користувачі, які зосереджуються на спекуляціях, поступово виходять на маргінес, тоді як установи та компанії, що орієнтуються на розподіл, стають вирішальною силою, яка буде сприяти наступному булрану.

Обіг токенів біткоїна прискорюється до "заморожування". Загальний обсяг біткоїнів, які придбали публічні компанії, вже перевищив чистий обсяг купівлі ETF за той же період. Компанії розглядають біткоїн як "стратегічну заміну готівки", а не як інструмент для короткострокового розміщення.

Фінансова інфраструктура також усуває бар'єри для припливу інституційних коштів. Затвердження ETF на стейкінг ETH означає, що інституції починають включати "цифрові активи з дохідністю" до традиційних портфелів. Очікування затвердження ETF на Solana ще більше розширює простір для уяви.

Більш важливо, що компанії безпосередньо беруть участь у фінансовому ринку на блокчейні. Інвестиції компаній, таких як Bitmine, DeFi Development та інших, на блокчейні представляють собою капіталовкладення з елементами "промислових злиттів", "стратегічного розміщення", метою яких є закріплення прав на основні активи нової фінансової інфраструктури.

У сфері деривативів та ланцюгової ліквідності традиційні фінансові установи також активно працюють. Активність торгівлі криптоф'ючерсами на CME досягла нового рекорду, що свідчить про те, що традиційні торгові установи включили криптоактиви у свої стратегічні моделі.

З точки зору структурної ліквідності, активність роздрібних інвесторів і короткострокових гравців помітно знизилася, що посилило вказану тенденцію. Дані з блокчейну показують, що частка короткострокових власників постійно зменшується, а активність ранніх великих гравців зменшується, що свідчить про те, що ринок перебуває в "періоді консолідації ліквідності".

Фінансові установи швидко реалізують свою "продуктову здатність". Від JPMorgan до платформ на зразок Robinhood, всі розширюють можливості торгівлі, стейкінгу, кредитування та платежів з криптоактивами. Це дозволяє криптоактивам дійсно досягти "доступності в системі фіатних грошей" і надає їм більш багаті фінансові властивості.

Вessentialно, цей структурний обмін активами є глибоким розвитком "фінансової товаризації" криптоактивів, що є повним перетворенням логіки виявлення вартості. Виникає інституціоналізований, структурований булран, який буде більш стійким, тривалим і повним.

Три, епоха підробок: вибірковий булран замість загального зростання ринку

"Сезон альтернатив" 2025 року входить у нову стадію: загальний ріст більше не спостерігається, його замінює "вибірковий булран", що зумовлений такими наративами, як ETF, реальний прибуток, прийняття інституцій. Це свідчить про зрілість крипторинку та є неминучим результатом механізму відбору капіталу після повернення ринку до раціональності.

З точки зору структурних сигналів, чіпси основних альтернативних активів вже пройшли новий етап осідання. ETH/BTC вперше зустрічає сильний відскок, великі адреси в короткостроковій перспективі активно скуповують ETH, на ланцюгу часті великі угоди. Емоції роздрібних інвесторів все ще на низькому рівні, створюючи ідеальне "низькодистурбційне" середовище для наступного раунду.

Заявка на ETF стала новою опорою для структури тем. Особливо спотовий ETF Solana, який вже вважається наступною "подією консенсусу ринку". Інвестори почали формувати позиції навколо активів, що підлягають стейкингу, ціни на токени управління, такі як JTO, MNDE, також почали демонструвати незалежну динаміку.

Логіка в сфері DeFi також зазнала кардинальних змін. Користувачі переходять від "DeFi на основі аеродропів" до "DeFi з грошовими потоками", де доходи протоколів, стратегії прибутку зі стабільних монет, механізми повторного стейкінгу тощо стають основними показниками оцінки вартості активів. Ця трансформація спричинила бум проектів, таких як Renzo, Size Credit, Yield Nest.

Вибір капіталу також став більш "реалістичним". Стратегії стабільних монет, які підкріплені реальними світовими активами (RWA), користуються попитом у інститутів. Інтеграція крос-ланцюгової ліквідності та єдиного користувацького досвіду також стали ключовими факторами, що визначають напрямок фінансування, а такі проекти середнього рівня, як Enso, Wormhole, T1 Protocol стали новими центрами концентрації капіталу.

Спекулятивна частина ринку також зазнає змін. Мем-криптовалюти все ще популярні, але епоха "загального підвищення цін" минула. З'явилася стратегія "крутіння платформ", але ризик дуже високий і вона не є стійкою. Основні інвестиційні фонди більше схильні до розміщення коштів у проекти, які можуть забезпечити стабільний дохід, мають реальних користувачів і сильну підтримку наративу.

Отже, основна суть цього сезону альткоїнів полягає в "які активи можуть бути включені в традиційну фінансову логіку". Від змін структури ETF, моделей повторного заставного доходу, спрощення UX міжланцюга, до інтеграції RWA та інституційної кредитної інфраструктури, крипторинок переживає глибокий цикл переоцінки вартості.

Чотири, інвестиційна рамка Q3: акцент на основних активів та подієве управління

Ринок у третьому кварталі 2025 року повинен знайти баланс між "стабільністю основної конфігурації" та "подієвими локальними сплесками". Від довгострокової конфігурації біткоїна до тематичної торгівлі ETF Solana, а також до ротаційної стратегії реальних доходів DeFi та скарбниць RWA, структури активів, що мають ієрархічність та адаптивність, стають необхідною передумовою.

Біткоїн все ще є основним вибором для ключових позицій. У середовищі, де припливи ETF не спостерігають зворотного руху, корпоративні скарбниці продовжують нарощувати активи, а політика Федеральної резервної системи подає ведмежі сигнали, BTC демонструє надзвичайну стійкість до падіння та ефект всмоктування капіталу. Навіть якщо поки що не досягнув нових максимумів, його структура активів і властивості капіталу визначають, що він залишається найбільш стабільним базовим активом цього циклу.

Solana є найбільш тематично вибухонебезпечним активом у Q3. Провідні установи подали заявки на спотовий ETF SOL, а вікно затвердження, як очікується, закінчиться приблизно у вересні. Оскільки механізм стейкінгу, ймовірно, буде включений до структури ETF, його властивість "псевдодивідендного активу" приваблює величезні обсяги капіталу для підготовки до інвестування. Така нарація стимулюватиме спотовий SOL та його токени управління в екосистемі стейкінгу, такі як JTO, MNDE тощо.

Комбінації DeFi варті реконструкції. Слід зосередитися на протоколах з стабільним грошовим потоком, реальною здатністю розподілу доходів та зрілою механікою управління. Для налаштовуваних проектів можна звернутись до SYRUP, LQTY, EUL, FLUID тощо, використовуючи рівноправне розподілення. Такі протоколи зазвичай мають характеристики "повільний повернення коштів, затримка вибуху", тому до них слід ставитися з середньостроковим підходом до розподілу.

Активи Meme слід суворо контролювати за співвідношенням відкритих позицій, рекомендується обмежити їх до 5% від чистої вартості активів. З огляду на те, що контракти Meme часто контролюються високочастотними фондами, доцільно встановити чіткі механізми стоп-лосс, правила фіксації прибутку та обмеження позицій. Ці активи можуть бути використані як інструмент для поповнення позицій на основі емоцій, але не слід помилково вважати їх основою тренду.

Ще одним ключовим моментом третього кварталу є своєчасність подій, що стимулюють ринок. Поточний ринок переживає перехід від "інформаційної порожнечі" до "інтенсивного вивільнення подій". Трамп знову підтвердив підтримку шифрування в майнінгу та розкритикував голову Федеральної резервної системи, що вже викликало прискорення очікувань політичної гри. З наближенням терміна розгляду ETF Solana, очікується, що ринок отримає черговий "політика + капітал резонанс" у середині серпня - на початку вересня.

Крім того, слід звернути увагу на обсяги динаміки структурних альтернативних тем. Наприклад, якщо Robinhood створить L2 та просуне токенізовану торгівлю акціями, це може запалити новий наратив інтеграції "біржових ланцюгів" та RWA. $H(Humanity Protocol) та $SAHARA(AI+DePIN інтеграція) та інші проекти, підкріплені перевіреними дорожніми картами та активними спільнотами, можуть стати "вибуховими точками" в маргінальних секторах.

В цілому, інвестиційна стратегія на третій квартал 2025 року повинна відмовитися від мислення "широкої політики" та перейти до змішаної стратегії "якоря в ядрі, подій в крилі". Біткоїн є якорем, SOL - прапором, DeFi - структурою, Meme - доповненням, події - прискорювачем - кожна частина повинна відповідати різним ваговим співвідношенням позицій та торговим ритмам.

П'ять. Висновок: Наступний етап переміщення багатства вже на шляху

Кожен цикл биків і ведмедів по суті є періодичним перезавантаженням вартості. Справжній перехід багатства часто відбувається непомітно в хаосі. Наразі формується вибірковий булран, який очолюють установи, підтримується регулюванням і реальним доходом.

Роль біткойна зазнала фундаментальних змін. Він поступово стає новим резервним компонентом у бухгалтерському балансі глобальних підприємств, стаючи інструментом хеджування інфляції на рівні держави. Приток американських ETF змінив звичну структуру "майнер- біржа- роздрібний інвестор", створивши підвалини капітального резерву.

Інфраструктура та активи, що представляють наступне покоління фінансової парадигми, також завершують еволюцію від "наративного бульбашки" до "системного захоплення". Solana, EigenLayer, L2 Rollup, RWA-скарбниці, повторне заставне облігації та інші, що представляють криптоактиви, переходять від "анархічного капітального експерименту" до "очікуваних інституційних активів".

Сезон копій змінився. "Всеосяжне зростання" 2021 року, яке базувалося на резонансі мемів і взаємодії ігрових ланцюгів, не повториться. Наступний раунд ринку глибше прив'яжеться до трьох основних якорів: реальний дохід, зростання користувачів і інституційний доступ. Протоколи, які можуть забезпечити стабільні очікування доходу для інститутів, активи, які можуть залучати стабільний капітал через ETF, та DeFi проекти, які насправді мають можливість відображення RWA, стануть "акціями з високою прибутковістю" в новому циклі.

Для звичайних інвесторів поточний ринок здається мертвим, але це саме той золотий час, коли великі капітали тихо завершують накопичення. Ключ у тому, щоб стояти на правильній структурі, захоплюючи основний підйом через реконструкцію позицій, а не випадковість гри на ринку.

Третій квартал 2025 року стане прелюдією до цього переміщення багатства. Наступний булран не буде дзвонити для когось, він просто винагородить тих, хто задумався над ринком раніше. Зараз пора серйозно спланувати свою структуру позицій, джерела інформації та темп торгівлі. Багатство не розподіляється на піку, а тихо переміщується перед світанком.