Еволюція парадигми випуску активів та зростання ICM

Нещодавно повідомлення про те, що певна торговельна платформа залучила 1 мільярд доларів за оцінкою 4 мільярди доларів, викликало широкі обговорення в спільноті. Ця подія викликала поляризовану реакцію в екосистемі Solana.

Одна сторона вважає, що ця платформа є негативним фактором в екосистемі Solana, звинувачуючи її в тому, що її дії шкодять здоровому розвитку екосистеми. Інша сторона ж вихваляє цю платформу за інновації в моделі випуску активів, надаючи звичайним інвесторам більше можливостей.

Насправді, обидві ці точки зору мають свої підстави. Ця платформа дійсно започаткувала нову модель випуску активів, що принесло вигоду деяким людям. Проте, часті продажі токенів також викликали запитання. У поточному ринковому середовищі оцінка в 4 мільярди доларів дійсно виглядає дещо завищеною. У порівнянні з минулим роком, цього року ліквідність на ринку помітно зменшилася, а інвестори стали більш обережними.

Проте, незалежно від намірів цієї платформи, зрештою ринок дасть відповідь. Питання, що стоїть за цим інцидентом, заслуговує на глибше розгляд: якщо це фінансування буде успішним, але згодом ринкова капіталізація різко впаде, чи зможе екосистема Solana продовжити свій розвиток? Чи закінчиться ця нова модель випуску активів?

Я вважаю, що ця нова модель випуску активів навряд чи зникне.

З 2017 по 2024 рік в сфері криптовалют випуск активів відбувається в основному за двома моделями: одна – це модель VCM, керована венчурним капіталом, інша – модель ICM, керована спільнотою.

Модель VCM схожа на традиційні капітальні ринки, де проект спочатку залучає фінансування, потім розробляє продукти та бізнес, а в кінці випускає токени для лістингу. Натомість модель ICM є рідною моделлю у сфері криптовалют, яка покладається на сили спільноти для випуску активів, в результаті чого формується величезний ринок.

Біткойн та Ефір є типовими представниками моделі ICM. Вони спочатку не отримали великих інституційних інвестицій, а поступово зростали завдяки силі спільноти. Багато провідних інвесторів у криптовалюту є учасниками цих ранніх проектів ICM.

Проте з 2018 року, особливо після зростання DeFi у 2020 році, модель VCM поступово стала домінуючою. Але до 2023 року, особливо у 2024 році, модель VCM почала виявляти проблеми, і все більше роздрібних інвесторів відмовляються купувати токени VCM.

Чому модель VCM ефективна на традиційних капітальних ринках, але важко розвивається в сфері криптовалют? Основна причина полягає в тому, що на традиційних капітальних ринках право на випуск активів монополізоване, і лише провідні ресурси та команди можуть отримати можливість виходу на біржу. А в сфері криптовалют право на випуск активів є відкритим, і будь-хто може випустити актив.

Хоча такі ранні моделі ICM, як ICO, NFT та написання, зрештою зникли, нові моделі випуску активів інноваційно вирішили ці проблеми. Вони вміло поєднують безліцензійний випуск і торгівлю активами, інтегруючи первинний і вторинний ринки, активізуючи ентузіазм участі звичайних інвесторів і підприємців з низів.

У майбутньому, незалежно від того, чи це чисто громаду проекти, звичайні підприємці чи топові проекти, всі можуть прийняти модель ICM. Навіть деякі проекти, які отримали венчурне фінансування, можуть поєднати модель ICM для випуску активів. Ця тенденція свідчить про те, що модель ICM стає основною парадигмою випуску активів у сфері криптовалют.

В цілому, фінансування певної торгової платформи малоймовірно завдасть смертельного удару Solana. Хоча можливо, що в короткостроковій перспективі буде виведено частину ліквідності, але основи криптовалютної індустрії не змінилися. У майбутньому може з'явитися більше подібних платформ випуску активів, що сприятиме подальшому розвитку моделі ICM.

Хоча ринкова ліквідність завжди колись закінчиться, це виклик, з яким стикається вся галузь, а не проблема самої моделі ICM. Коли цей день настане, вся галузь, можливо, повинна буде почати все спочатку, чекаючи на прихід нового циклу.

Нарешті, варто підкреслити, що модель VCM не повністю відповідає характеристикам криптовалюти, модель ICM є справжньою парадигмою випуску рідних активів у цій сфері.