Перспективи крипторинку на другу половину 2025 року: політика випуску, з обмеженим діапазоном та можливості в умовах глобальної нестабільності
Один, Резюме
У першій половині 2025 року глобальне макроекономічне середовище залишатиметься з високим рівнем невизначеності. Федеральна резервна система неодноразово призупиняла зниження процентних ставок, що відображає перехід монетарної політики в стадію "спостереження з обмеженим діапазоном", тоді як підвищення митних тарифів і загострення геополітичних конфліктів ще більше розриває структуру глобального ризикового попиту. Виходячи з п’яти основних макроекономічних вимірів, поєднуючи дані блокчейну та фінансові моделі, системно оцінюємо можливості та ризики крипторинку на другу половину року та пропонуємо три категорії основних стратегічних рекомендацій, які охоплюють біткоїн, екосистему стейблкоїнів та DeFi деривативи.
Два, огляд глобального макроекономічного середовища(2025 перша половина )
У першій половині 2025 року глобальна макроекономічна ситуація продовжує демонструвати ознаки багатьох невизначеностей. На тлі відсутності зростання, стійкої інфляції, неясних перспектив монетарної політики та постійно зростаючої геополітичної напруги, глобальний ризикований апетит зазнає значного скорочення. Головна логіка макроекономіки та монетарної політики еволюціонувала від "контролю за інфляцією" до "гри сигналів" та "управління очікуваннями". Крипторинок, як передовий майданчик глобальних змін ліквідності, також демонструє типові синхронні коливання в цьому складному середовищі.
З огляду на політику Федеральної резервної системи, на початку 2025 року на ринку склалася спільна думка щодо "три зниження відсоткових ставок протягом року". Однак цей оптимістичний прогноз швидко зазнав удару реальністю на засіданні FOMC у березні. Після цього, у квітні та травні, два рази поспіль річний показник CPI виявився вищим за очікування, що свідчить про те, що "липка інфляція" не зникла, як очікувалося на ринку. Стикаючись із зростанням тиску інфляції, Федеральна резервна система на червневому засіданні знову вирішила "призупинити зниження відсоткових ставок" і шляхом діаграми точок знизила очікування щодо кількості знижень ставок у 2025 році. Ще важливіше, Пауел на прес-конференції натякнув, що Федеральна резервна система вже перейшла в стадію "залежності від даних + спостереження і очікування". Це знаменує собою перехід монетарної політики від "орієнтованого" керівництва до "точкового" управління, що значно посилює невизначеність політичного курсу.
З іншого боку, у першій половині 2025 року також спостерігається явище "посилення розколу" між фінансовою політикою та політикою випуску. З огляду на те, що уряд прискорює реалізацію стратегії "сильний долар + сильні кордони", Міністерство фінансів у середині травня оголосило про намір "оптимізувати структуру боргу" за допомогою різних фінансових засобів, серед яких є просування процесу легалізації стабільних монет у доларах, спробуючи через Web3 та фінансові технології вивести доларові активи, не суттєво розширюючи баланс, здійснити ін'єкцію ліквідності. Цей ряд заходів, спрямованих на стабільний ріст, з боку фінансів явно відірваний від політики випуску Федеральної резервної системи "підтримувати високі процентні ставки для стримування інфляції", внаслідок чого управління очікуваннями на ринку стає дедалі складнішим.
Митна політика також стала одним з основних змінних, що вплинули на глобальний ринок у першій половині року. З середини квітня США почали поступово накладати нові мита у розмірі від 30% до 50% на китайські високотехнологічні товари, електромобілі та обладнання для чистої енергії, погрожуючи подальшим розширенням цього списку. Ці заходи не є простим торговим відплатою, їхня мета більше в тому, щоб створити інфляційний тиск через "імпортну інфляцію", тим самим змусивши знизити процентні ставки. На цьому фоні суперечність між стабільністю кредиту долара та якорем процентних ставок вийшла на перший план. Частина учасників ринку почала ставити під сумнів, чи залишається Федеральна резервна система незалежною, що призвело до повторної переоцінки довгострокових доходностей держоблігацій США, які на певний момент піднялися до 4.78%, тоді як спред між 2-річними та 10-річними облігаціями в червні знову став негативним, очікування рецесії знову піднялися.
Водночас, тривале загострення геополітичної ситуації суттєво вплинуло на ринкові настрої. На початку червня Україна успішно знищила стратегічний бомбардувальник РФ TU-160, що викликало високу інтенсивність словесних обмінів між НАТО та Росією; в той же час, у регіоні Близького Сходу, ключова нафтовидобувна інфраструктура Саудівської Аравії наприкінці травня зазнала ймовірного нападу, що призвело до зниження очікувань щодо постачання сирої нафти, а ціна на нафту марки Brent перевищила 130 доларів, досягнувши найвищого рівня з 2022 року. На відміну від реакції ринку 2022 року, цього разу геополітичні події не сприяли синхронному зростанню біткоїна та ефіру, а навпаки, призвели до значного притоку避险资金 в золото та короткострокові облігації США, коли ціна на золото на спот-ринку часом перевищувала 3450 доларів. Ця зміна в структурі ринку свідчить про те, що біткоїн на даному етапі більше розглядається як ліквідний торговий актив, а не як макроекономічний захисний актив.
Знову з точки зору глобального руху капіталу, у першій половині 2025 року з'явилася очевидна тенденція до "деглобалізації ринків, що розвиваються". Дані МВФ та відстеження транскордонного капіталу показують, що в II кварталі чистий відток коштів з облігацій ринків, що розвиваються, досяг найвищого рівня за один квартал з березня 2020 року, коли почалася пандемія, тоді як північноамериканський ринок отримав відносний чистий приплив коштів завдяки стабільній привабливості, спричиненій ETF. Крипторинок не залишився повністю осторонь. Хоча чистий приплив біткоїн ETF за рік перевищив 6 мільярдів доларів, продемонструвавши стійкість, токени середньої та малої капіталізації та похідні продукти DeFi зазнали масового відтоку капіталу, що демонструє явні ознаки "стратифікації активів" та "структурного ротації".
Отже, в першій половині 2025 року спостерігається високо структуроване нестабільне середовище: очікування політики випуску різко коливаються, наміри фінансової політики поширюються на доларовий кредит, часті геополітичні події створюють нові макроекономічні змінні, повернення капіталу на розвинені ринки, перерозподіл коштів для хеджування — все це закладає складну основу для функціонування крипторинку в другій половині року. Це не просто питання "чи знизять ставку", а багатогранна битва навколо реконструкції кредиту на основі долара, боротьби за домінування глобальної ліквідності та інтеграції легітимності цифрових активів. А в цій битві криптоактиви шукатимуть структурні можливості в прогалинах системи та перерозподілі ліквідності. Наступний етап ринку більше не належатиме всім монетам, а належатиме інвесторам, які розуміють макроекономічну картину.
Три. Системна еволюція реконструкції доларової системи та ролі криптовалюти
З 2020 року доларова система переживає найглибшу структурну реконструкцію з моменту краху Бреттон-Вудської системи. Ця реконструкція не є наслідком еволюції платіжних інструментів на технічному рівні, а походить з нестабільності світового валютного порядку та кризи довіри до інститутів. На тлі різких коливань макроекономічного середовища в першій половині 2025 року доларова гегемонія стикається як з внутрішньою дисгармонією політики, так і з зовнішніми викликами авторитету багатосторонніх валютних експериментів, що глибоко впливає на ринкову позицію криптовалюти, логіку регулювання та роль активів.
З точки зору внутрішньої структури, найбільшою проблемою кредитної системи США є "похитування логіки прив'язки до політики випуску". Протягом останніх десяти років Федеральна резервна система, як незалежний управитель цілей інфляції, мала чітку та прогнозовану політичну логіку: у разі перегріву економіки - уживати заходів щодо її охолодження, у період спаду - пом'якшувати політику, при цьому стабільність цін є основною метою. Однак з 2025 року ця логіка поступово підривається комбінацією "сильної фіскальної політики - слабкого центрального банку", представленою урядом. Її суть полягає в тому, щоб використати глобальне домінування долара, щоб зворотно вивести внутрішню інфляцію та непрямо спонукати Федеральну резервну систему коригувати свій політичний курс відповідно до фіскальних циклів.
Ця політика розколу найяскравіше проявляється в тому, що Міністерство фінансів постійно посилює формування шляху міжнародної інтеграції долара, обходячи традиційні інструменти грошово-кредитної політики. Наприклад, у травні 2025 року Міністерство фінансів запропонувало "стратегічну рамку для комплаєнс-стабільних монет", яка чітко підтримує реалізацію глобального виведення доларових активів через випуск на блокчейні в мережі Web3. Ця рамка відображає намір еволюції "фінансової державної машини" долара в "технологічну платформу держави", її сутність полягає в тому, щоб через нову фінансову інфраструктуру формувати "розподілену валютну експансію" цифрового долара, що дозволяє долару продовжувати забезпечувати ліквідність на нових ринках, обходячи збільшення балансу центрального банку. Цей шлях інтегрує доларові стабільні монети, облігації на блокчейні та мережу розрахунків за американськими сировинними товарами в "систему експорту цифрового долара", метою якої є посилення кредиту долара в цифровому світі через мережевий ефект.
Однак ця стратегія також викликала побоювання ринку щодо "зникнення меж між фіатними валютами та шифрованими активами". Зі зростанням домінуючої позиції доларових стабільних монет у криптоторгівлі, їхня сутність поступово перетворилася на "цифрове відображення долара", а не на "шифровані первинні активи". Відповідно, чисто децентралізовані шифровані активи, такі як біткоїн та ефір, їхня відносна вага в системі торгівлі продовжує знижуватися. З кінця 2024 року до другого кварталу 2025 року дані показують, що в загальному обсязі торгівлі на основних глобальних торгових платформах частка пар торгівлі USDT до інших активів зросла з 61% до 72%, тоді як частка спотової торгівлі BTC та ETH знизилася. Ця зміна в структурі ліквідності вказує на те, що кредитна система долара частково "поглинула" крипторинок, доларові стабільні монети стали новим системним ризиком у криптосвіті.
Одночасно, з боку зовнішніх викликів, доларовій системі постійно ставляться випробування з боку багатосторонніх валютних механізмів. Такі країни, як Китай, Росія, Іран і Бразилія, прискорюють просування розрахунків у національних валютах, двосторонніх розрахункових угод і побудову мережі цифрових активів, прив'язаних до товарів, з метою послаблення монопольної позиції долара в глобальних розрахунках і сприяння стабільному впровадженню системи "доларизації". Хоча наразі ще не сформовано ефективну мережу для протистояння системі SWIFT, проте їхня стратегія "альтернативної інфраструктури" вже створює маргінальний тиск на мережу доларових розрахунків. Наприклад, e-CNY, що перебуває під керівництвом Китаю, прискорює з'єднання платіжних інтерфейсів з кількома країнами Центральної Азії, Близького Сходу та Африки для трансакцій через кордон і досліджує сценарії використання цифрових валют центральних банків у торгівлі нафтою, газом та сировинними товарами. У цьому процесі криптоактиви виявляються між двома системами, а їхнє питання "інституційної приналежності" стає все більш неясним.
Біткоїн як особливий змінний у цій схемі, його роль переходить від "децентралізованого платіжного інструменту" до "антиінфляційного активу без суверенітету" та "ліквідного каналу в умовах інституційних прогалин". У першій половині 2025 року біткоїн активно використовується в деяких країнах та регіонах для хеджування девальвації національної валюти та капітального контролю, особливо в країнах з нестабільною валютою, таких як Аргентина, Туреччина, Нігерія, де мережа "громадської долларизації", що складається з BTC та USDT, стала важливим інструментом для населення для хеджування ризиків та зберігання вартості. Дані з блокчейну показують, що лише в першому кварталі 2025 року обсяг BTC, який надійшов в Латинську Америку та Африку через платформи для однорангової торгівлі, зріс на понад 40% у річному обчисленні, такі угоди значно уникали регулювання з боку центральних банків, посилюючи функцію біткоїна як "сірого активу для хеджування".
Але слід бути обережними, адже саме тому, що біткойн і ефіріум ще не були включені до національної кредитної логічної системи, їхня здатність до протистояння ризикам під час "тестування політичного тиску" все ще є недостатньою. У першій половині 2025 року регулятори продовжать посилювати контроль над проектами DeFi та анонімними торговими протоколами, особливо щодо нового раунду розслідувань мостів між ланцюгами та MEV ретрансляційних вузлів у екосистемі Layer 2, що спонукатиме деякі кошти вибратися з високоризикових протоколів DeFi. Це відображає те, що в процесі, коли доларові системи знову домінують у ринковому наративі, криптоактиви повинні переосмислити свою роль, більше не будучи символом "фінансової незалежності", а скоріше стаючи інструментом "фінансової інтеграції" або "інституційного хеджування".
Роль ефіріуму також змінюється. У міру його подвійної еволюції до перевіряємого даними рівня та фінансового рівня, його базова функція поступово еволюціонує з "платформи смарт-контрактів" в "платформу доступу до інститутів". Незалежно від того, чи це випуск активів RWA на блокчейні, чи розгортання стабільних монет на рівні урядів/корпорацій, все більше і більше активностей інтегрують ефіріум у свою регуляторну структуру. Традиційні фінансові установи вже розгорнули інфраструктуру на сумісних з ефіріумом блокчейнах, утворюючи "інституційний прошарок" з рідної екосистеми DeFi. Це означає, що інституційне положення ефіріуму як "фінансового проміжного програмного забезпечення" було реконструйоване, його майбутній напрямок більше не залежить від "ступеня децентралізації", а від "ступеня інституційної сумісності".
Доларова система знову домінує на ринку цифрових активів через три шляхи: технологічне вивільнення, інтеграцію інститутів та регуляторне проникнення. Її мета не у знищенні шифрованих активів, а у тому, щоб зробити їх вбудованими компонентами "світу цифрових доларів". Біткоїн, Ефір, стейблкоїни та RW
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Перспективи крипторинку у другій половині 2025 року: можливості та виклики в умовах реконструкції доларової системи
Перспективи крипторинку на другу половину 2025 року: політика випуску, з обмеженим діапазоном та можливості в умовах глобальної нестабільності
Один, Резюме
У першій половині 2025 року глобальне макроекономічне середовище залишатиметься з високим рівнем невизначеності. Федеральна резервна система неодноразово призупиняла зниження процентних ставок, що відображає перехід монетарної політики в стадію "спостереження з обмеженим діапазоном", тоді як підвищення митних тарифів і загострення геополітичних конфліктів ще більше розриває структуру глобального ризикового попиту. Виходячи з п’яти основних макроекономічних вимірів, поєднуючи дані блокчейну та фінансові моделі, системно оцінюємо можливості та ризики крипторинку на другу половину року та пропонуємо три категорії основних стратегічних рекомендацій, які охоплюють біткоїн, екосистему стейблкоїнів та DeFi деривативи.
Два, огляд глобального макроекономічного середовища(2025 перша половина )
У першій половині 2025 року глобальна макроекономічна ситуація продовжує демонструвати ознаки багатьох невизначеностей. На тлі відсутності зростання, стійкої інфляції, неясних перспектив монетарної політики та постійно зростаючої геополітичної напруги, глобальний ризикований апетит зазнає значного скорочення. Головна логіка макроекономіки та монетарної політики еволюціонувала від "контролю за інфляцією" до "гри сигналів" та "управління очікуваннями". Крипторинок, як передовий майданчик глобальних змін ліквідності, також демонструє типові синхронні коливання в цьому складному середовищі.
З огляду на політику Федеральної резервної системи, на початку 2025 року на ринку склалася спільна думка щодо "три зниження відсоткових ставок протягом року". Однак цей оптимістичний прогноз швидко зазнав удару реальністю на засіданні FOMC у березні. Після цього, у квітні та травні, два рази поспіль річний показник CPI виявився вищим за очікування, що свідчить про те, що "липка інфляція" не зникла, як очікувалося на ринку. Стикаючись із зростанням тиску інфляції, Федеральна резервна система на червневому засіданні знову вирішила "призупинити зниження відсоткових ставок" і шляхом діаграми точок знизила очікування щодо кількості знижень ставок у 2025 році. Ще важливіше, Пауел на прес-конференції натякнув, що Федеральна резервна система вже перейшла в стадію "залежності від даних + спостереження і очікування". Це знаменує собою перехід монетарної політики від "орієнтованого" керівництва до "точкового" управління, що значно посилює невизначеність політичного курсу.
З іншого боку, у першій половині 2025 року також спостерігається явище "посилення розколу" між фінансовою політикою та політикою випуску. З огляду на те, що уряд прискорює реалізацію стратегії "сильний долар + сильні кордони", Міністерство фінансів у середині травня оголосило про намір "оптимізувати структуру боргу" за допомогою різних фінансових засобів, серед яких є просування процесу легалізації стабільних монет у доларах, спробуючи через Web3 та фінансові технології вивести доларові активи, не суттєво розширюючи баланс, здійснити ін'єкцію ліквідності. Цей ряд заходів, спрямованих на стабільний ріст, з боку фінансів явно відірваний від політики випуску Федеральної резервної системи "підтримувати високі процентні ставки для стримування інфляції", внаслідок чого управління очікуваннями на ринку стає дедалі складнішим.
Митна політика також стала одним з основних змінних, що вплинули на глобальний ринок у першій половині року. З середини квітня США почали поступово накладати нові мита у розмірі від 30% до 50% на китайські високотехнологічні товари, електромобілі та обладнання для чистої енергії, погрожуючи подальшим розширенням цього списку. Ці заходи не є простим торговим відплатою, їхня мета більше в тому, щоб створити інфляційний тиск через "імпортну інфляцію", тим самим змусивши знизити процентні ставки. На цьому фоні суперечність між стабільністю кредиту долара та якорем процентних ставок вийшла на перший план. Частина учасників ринку почала ставити під сумнів, чи залишається Федеральна резервна система незалежною, що призвело до повторної переоцінки довгострокових доходностей держоблігацій США, які на певний момент піднялися до 4.78%, тоді як спред між 2-річними та 10-річними облігаціями в червні знову став негативним, очікування рецесії знову піднялися.
Водночас, тривале загострення геополітичної ситуації суттєво вплинуло на ринкові настрої. На початку червня Україна успішно знищила стратегічний бомбардувальник РФ TU-160, що викликало високу інтенсивність словесних обмінів між НАТО та Росією; в той же час, у регіоні Близького Сходу, ключова нафтовидобувна інфраструктура Саудівської Аравії наприкінці травня зазнала ймовірного нападу, що призвело до зниження очікувань щодо постачання сирої нафти, а ціна на нафту марки Brent перевищила 130 доларів, досягнувши найвищого рівня з 2022 року. На відміну від реакції ринку 2022 року, цього разу геополітичні події не сприяли синхронному зростанню біткоїна та ефіру, а навпаки, призвели до значного притоку避险资金 в золото та короткострокові облігації США, коли ціна на золото на спот-ринку часом перевищувала 3450 доларів. Ця зміна в структурі ринку свідчить про те, що біткоїн на даному етапі більше розглядається як ліквідний торговий актив, а не як макроекономічний захисний актив.
Знову з точки зору глобального руху капіталу, у першій половині 2025 року з'явилася очевидна тенденція до "деглобалізації ринків, що розвиваються". Дані МВФ та відстеження транскордонного капіталу показують, що в II кварталі чистий відток коштів з облігацій ринків, що розвиваються, досяг найвищого рівня за один квартал з березня 2020 року, коли почалася пандемія, тоді як північноамериканський ринок отримав відносний чистий приплив коштів завдяки стабільній привабливості, спричиненій ETF. Крипторинок не залишився повністю осторонь. Хоча чистий приплив біткоїн ETF за рік перевищив 6 мільярдів доларів, продемонструвавши стійкість, токени середньої та малої капіталізації та похідні продукти DeFi зазнали масового відтоку капіталу, що демонструє явні ознаки "стратифікації активів" та "структурного ротації".
Отже, в першій половині 2025 року спостерігається високо структуроване нестабільне середовище: очікування політики випуску різко коливаються, наміри фінансової політики поширюються на доларовий кредит, часті геополітичні події створюють нові макроекономічні змінні, повернення капіталу на розвинені ринки, перерозподіл коштів для хеджування — все це закладає складну основу для функціонування крипторинку в другій половині року. Це не просто питання "чи знизять ставку", а багатогранна битва навколо реконструкції кредиту на основі долара, боротьби за домінування глобальної ліквідності та інтеграції легітимності цифрових активів. А в цій битві криптоактиви шукатимуть структурні можливості в прогалинах системи та перерозподілі ліквідності. Наступний етап ринку більше не належатиме всім монетам, а належатиме інвесторам, які розуміють макроекономічну картину.
Три. Системна еволюція реконструкції доларової системи та ролі криптовалюти
З 2020 року доларова система переживає найглибшу структурну реконструкцію з моменту краху Бреттон-Вудської системи. Ця реконструкція не є наслідком еволюції платіжних інструментів на технічному рівні, а походить з нестабільності світового валютного порядку та кризи довіри до інститутів. На тлі різких коливань макроекономічного середовища в першій половині 2025 року доларова гегемонія стикається як з внутрішньою дисгармонією політики, так і з зовнішніми викликами авторитету багатосторонніх валютних експериментів, що глибоко впливає на ринкову позицію криптовалюти, логіку регулювання та роль активів.
З точки зору внутрішньої структури, найбільшою проблемою кредитної системи США є "похитування логіки прив'язки до політики випуску". Протягом останніх десяти років Федеральна резервна система, як незалежний управитель цілей інфляції, мала чітку та прогнозовану політичну логіку: у разі перегріву економіки - уживати заходів щодо її охолодження, у період спаду - пом'якшувати політику, при цьому стабільність цін є основною метою. Однак з 2025 року ця логіка поступово підривається комбінацією "сильної фіскальної політики - слабкого центрального банку", представленою урядом. Її суть полягає в тому, щоб використати глобальне домінування долара, щоб зворотно вивести внутрішню інфляцію та непрямо спонукати Федеральну резервну систему коригувати свій політичний курс відповідно до фіскальних циклів.
Ця політика розколу найяскравіше проявляється в тому, що Міністерство фінансів постійно посилює формування шляху міжнародної інтеграції долара, обходячи традиційні інструменти грошово-кредитної політики. Наприклад, у травні 2025 року Міністерство фінансів запропонувало "стратегічну рамку для комплаєнс-стабільних монет", яка чітко підтримує реалізацію глобального виведення доларових активів через випуск на блокчейні в мережі Web3. Ця рамка відображає намір еволюції "фінансової державної машини" долара в "технологічну платформу держави", її сутність полягає в тому, щоб через нову фінансову інфраструктуру формувати "розподілену валютну експансію" цифрового долара, що дозволяє долару продовжувати забезпечувати ліквідність на нових ринках, обходячи збільшення балансу центрального банку. Цей шлях інтегрує доларові стабільні монети, облігації на блокчейні та мережу розрахунків за американськими сировинними товарами в "систему експорту цифрового долара", метою якої є посилення кредиту долара в цифровому світі через мережевий ефект.
Однак ця стратегія також викликала побоювання ринку щодо "зникнення меж між фіатними валютами та шифрованими активами". Зі зростанням домінуючої позиції доларових стабільних монет у криптоторгівлі, їхня сутність поступово перетворилася на "цифрове відображення долара", а не на "шифровані первинні активи". Відповідно, чисто децентралізовані шифровані активи, такі як біткоїн та ефір, їхня відносна вага в системі торгівлі продовжує знижуватися. З кінця 2024 року до другого кварталу 2025 року дані показують, що в загальному обсязі торгівлі на основних глобальних торгових платформах частка пар торгівлі USDT до інших активів зросла з 61% до 72%, тоді як частка спотової торгівлі BTC та ETH знизилася. Ця зміна в структурі ліквідності вказує на те, що кредитна система долара частково "поглинула" крипторинок, доларові стабільні монети стали новим системним ризиком у криптосвіті.
Одночасно, з боку зовнішніх викликів, доларовій системі постійно ставляться випробування з боку багатосторонніх валютних механізмів. Такі країни, як Китай, Росія, Іран і Бразилія, прискорюють просування розрахунків у національних валютах, двосторонніх розрахункових угод і побудову мережі цифрових активів, прив'язаних до товарів, з метою послаблення монопольної позиції долара в глобальних розрахунках і сприяння стабільному впровадженню системи "доларизації". Хоча наразі ще не сформовано ефективну мережу для протистояння системі SWIFT, проте їхня стратегія "альтернативної інфраструктури" вже створює маргінальний тиск на мережу доларових розрахунків. Наприклад, e-CNY, що перебуває під керівництвом Китаю, прискорює з'єднання платіжних інтерфейсів з кількома країнами Центральної Азії, Близького Сходу та Африки для трансакцій через кордон і досліджує сценарії використання цифрових валют центральних банків у торгівлі нафтою, газом та сировинними товарами. У цьому процесі криптоактиви виявляються між двома системами, а їхнє питання "інституційної приналежності" стає все більш неясним.
Біткоїн як особливий змінний у цій схемі, його роль переходить від "децентралізованого платіжного інструменту" до "антиінфляційного активу без суверенітету" та "ліквідного каналу в умовах інституційних прогалин". У першій половині 2025 року біткоїн активно використовується в деяких країнах та регіонах для хеджування девальвації національної валюти та капітального контролю, особливо в країнах з нестабільною валютою, таких як Аргентина, Туреччина, Нігерія, де мережа "громадської долларизації", що складається з BTC та USDT, стала важливим інструментом для населення для хеджування ризиків та зберігання вартості. Дані з блокчейну показують, що лише в першому кварталі 2025 року обсяг BTC, який надійшов в Латинську Америку та Африку через платформи для однорангової торгівлі, зріс на понад 40% у річному обчисленні, такі угоди значно уникали регулювання з боку центральних банків, посилюючи функцію біткоїна як "сірого активу для хеджування".
Але слід бути обережними, адже саме тому, що біткойн і ефіріум ще не були включені до національної кредитної логічної системи, їхня здатність до протистояння ризикам під час "тестування політичного тиску" все ще є недостатньою. У першій половині 2025 року регулятори продовжать посилювати контроль над проектами DeFi та анонімними торговими протоколами, особливо щодо нового раунду розслідувань мостів між ланцюгами та MEV ретрансляційних вузлів у екосистемі Layer 2, що спонукатиме деякі кошти вибратися з високоризикових протоколів DeFi. Це відображає те, що в процесі, коли доларові системи знову домінують у ринковому наративі, криптоактиви повинні переосмислити свою роль, більше не будучи символом "фінансової незалежності", а скоріше стаючи інструментом "фінансової інтеграції" або "інституційного хеджування".
Роль ефіріуму також змінюється. У міру його подвійної еволюції до перевіряємого даними рівня та фінансового рівня, його базова функція поступово еволюціонує з "платформи смарт-контрактів" в "платформу доступу до інститутів". Незалежно від того, чи це випуск активів RWA на блокчейні, чи розгортання стабільних монет на рівні урядів/корпорацій, все більше і більше активностей інтегрують ефіріум у свою регуляторну структуру. Традиційні фінансові установи вже розгорнули інфраструктуру на сумісних з ефіріумом блокчейнах, утворюючи "інституційний прошарок" з рідної екосистеми DeFi. Це означає, що інституційне положення ефіріуму як "фінансового проміжного програмного забезпечення" було реконструйоване, його майбутній напрямок більше не залежить від "ступеня децентралізації", а від "ступеня інституційної сумісності".
Доларова система знову домінує на ринку цифрових активів через три шляхи: технологічне вивільнення, інтеграцію інститутів та регуляторне проникнення. Її мета не у знищенні шифрованих активів, а у тому, щоб зробити їх вбудованими компонентами "світу цифрових доларів". Біткоїн, Ефір, стейблкоїни та RW