Порівняльний аналіз регуляторних рамок стейблкоїнів у основних регіонах світу

У цій статті буде проведено детальний аналіз і порівняння регуляторних рамок стейблкоїнів у трьох представницьких регіонах: ЄС, ОАЕ та Сінгапур.

Один, Європейський Союз

1. Процес регулювання та нормативні документи

У червні 2023 року Європейський Союз офіційно опублікував «Законопроект про регулювання ринку криптоактивів» ( MiCA ), який встановлює єдину рамку регулювання криптоактивів. Правила щодо випуску стейблкоїнів набудуть чинності 30 червня 2024 року.

2. Регуляторні органи

Європейське управління банківської справи ( EBA ) та Європейська служба з цінних паперів і ринків ( ESMA ) відповідають за розробку регуляторної рамки і здійснення нагляду за важливими стейблкоїн-емітентами та пов'язаними постачальниками послуг. Відповідні органи влади держав-членів також мають частину регуляторних повноважень.

3. Основні елементи регуляторної структури

a. Визначення стейблкоїна

Законопроєкт MiCA розділяє стейблкоїни на два типи:

• електронна монета токен ( EMT ): криптоактив, що стабілізує вартість, посилаючись лише на одну офіційну валюту
• Актив, що посилається на токен (ART): криптоактив, що стабілізує вартість, посилаючись на комбінацію вартості однієї або кількох офіційних валют.

Алгоритмічний стейблкоїн не підпадає під визначення EMT або ART за законодавством MiCA і насправді заборонений.

b. Поріг входження для емітента

ART-емітентів є два типи:

1. у法人 чи підприємство, яке було створене та отримало ліцензію в Європейському Союзі
2. кредитні установи, що відповідають вимогам

MiCA застосовує ієрархічне регулювання для ART різного масштабу:

• Невелика ART( обігу вартість <500 тисяч євро ): звільнення від вимог до кваліфікації емітента, але необхідно підготувати білу книгу та повідомити відповідний орган
• Середній обсяг ART(500 мільйонів - 1 мільйон євро ): потрібно відповідати вимогам до кваліфікації емітента, завершити процес подання заявки на авторизацію.
• Масштабний ART(>1 мільйон євро ): окрім виконання вимог до кваліфікації, також потрібно нести додаткові зобов'язання щодо звітності

Усі емітенти ART повинні відповідати мінімальним вимогам до власного капіталу.

c. Механізм стабільності монети та підтримка резервних активів

• Емітент ART повинен завжди підтримувати достатні резервні активи для покриття відповідних ризиків
• Резервні активи повинні бути повністю ізольовані від активів емітента, що знаходяться під незалежним управлінням третьої сторони.
• Резервні активи можуть інвестуватися лише в низькоризикові, високоліквідні відповідні фінансові інструменти

d. Вимоги до відповідності на етапі обігу

• Учасники ART мають право в будь-який час викупити токени у емітента
• Встановлено обмеження на максимальний обсяг циркуляції ART
• Важливі ART повинні виконувати додаткові зобов'язання, такі як тестування ліквідності на тиск тощо

e. Спеціальні положення EMT

Вимоги до кваліфікації емітентів EMT є більш суворими, обмежені лише сертифікованими установами електронних грошей або кредитними установами. В інших аспектах вони подібні до вимог ART.

Два, Об'єднані Арабські Емірати

1. Процес регулювання та нормативні документи

У червні 2024 року Центральний банк ОАЕ опублікував "Регламент послуг платіжних токенів", чітко визначивши визначення стейблкоїн та регуляторну структуру.

2. Регуляторні органи

ОАЕ використовують регуляторну систему "федеральна-еміра" в паралельному режимі:

• Центральний банк Об'єднаних Арабських Еміратів відповідає за федеральний рівень регулювання
• Два фінансові вільні зони DIFC та ADGM мають незалежні регуляторні органи

3. Основні положення регуляторної рамки

а. Визначення стейблкоїна

Регламент використовує концепцію "платіжного токена", визначену як "віртуальний актив, призначений для підтримки стабільної вартості шляхом посилання на вартість законного валютного або іншого стейблкоїна, який оцінюється в тій же валюті".

b. Поріг входу для емітента

Заявник повинен відповідати:

• Юридичні вимоги: юридична особа, зареєстрована в ОАЕ
• Початкові вимоги до капіталу
• Надати необхідну інформацію та документи

c. Механізм стабільності монет і підтримка резервних активів

• Емітент зобов'язаний створити ефективну систему для захисту та управління резервними активами
• Резервні активи повинні зберігатися у формі готівки на незалежному ескроу-рахунку
• Вартість резервних активів повинна принаймні відповідати загальному номінальному значенню законних грошей стабільних монет, що перебувають в обігу.
• Потрібно найняти зовнішню команду для проведення щомісячного аудиту

d. Вимоги до відповідності на етапі обігу

• Не дозволяються стейблкоїни з процентним доходом
• Власники можуть у будь-який час без обмежень викупити стейблкоїн
• Емітент повинен дотримуватись законодавства, що стосується протидії відмиванню грошей/фінансуванню тероризму
• Емітент повинен захищати особисті дані користувачів, але в певних випадках може розкривати їх регуляторам тощо.

Три, Сінгапур

1. Процес регулювання та нормативні документи

• Грудень 2019 року: ухвалення Закону про платіжні послуги
• Серпень 2023 року: Управління фінансових послуг Сінгапуру (MAS) опублікувало "Регуляторну рамку для стейблкоїнів"

2. Регуляторні органи

Управління фінансових послуг Сінгапуру ( MAS ) відповідає за нагляд, видачу ліцензій на випуск стейблкоїнів та дотримання правил.

3. Основні положення регуляторної рамки

a. Визначення стейблкоїна

«Регуляторна рамка стейблкоїнів» регулює лише однокомпонентні стейблкоїни, які випускаються в Сінгапурі та прив'язані до сінгапурського долара або валют G10.

b. Поріг входження для емітента

Щоб отримати ліцензію MAS, необхідно виконати такі вимоги:

• Основні вимоги до капіталу: не менше 50% від річних експлуатаційних витрат або 1 мільйон сингапурських доларів
• Вимоги до обмеження діяльності: забороняється займатися торгівлею, управлінням активами та іншими видами діяльності
• Вимоги до платоспроможності: задовольнити нормальні вимоги до виведення або перевищити 50% річних витрат на операції.

c. Механізм стабільності монети та підтримка резервних активів

• Резервні активи обмежені грошима, грошовими еквівалентами, короткостроковими облігаціями з високим рейтингом тощо
• Необхідно створити фонд та відкрити ізольований рахунок, суворо розділяючи власні кошти та резервні активи
• Щоденна вартість резервних активів повинна перевищувати обсяг обігу стейблкоїнів

d. Вимоги до відповідності на етапі обігу

Емітенти стейблкоїнів зобов'язані виконувати законні обов'язки з викупу, тримачі можуть вільно викуповувати стейблкоїни, емітенти повинні викупити їх за номінальною вартістю протягом 5 робочих днів.