Ethereum на ринку RWA: хто стане наступним лідером?

Цей звіт аналізує домінуючу позицію Ethereum на сучасному ринку токенізації реальних світових активів, розглядає структурні виклики, з якими він стикається, та досліджує, які блокчейн-платформи можуть привести до наступного етапу зростання RWA.

Підсумок основних моментів

• Ethereum завдяки перевазі першопрохідця, попереднім експериментам з боку установ, глибокій ланцюговій ліквідності та децентралізованій архітектурі наразі лідирує на ринку RWA.

• Однак, універсальні блокчейни з швидшими та дешевшими транзакціями, а також спеціалізовані RWA-лінії, розроблені для відповідності регуляторним вимогам, вирішують обмеження Ethereum в плані витрат та продуктивності. Ці нові платформи позиціонують себе як інфраструктуру наступного покоління, надаючи видатну технологічну масштабованість або вбудовані функції відповідності.

• Наступний етап зростання RWA буде очолений ланцюгом, який успішно інтегрує три елементи: сумісність з регулюванням в ланцюгу, екосистема послуг, що побудована навколо реальних світових активів, а також значуща ліквідність в ланцюгу.

1. Де зараз зростає ринок RWA?

Токенізація реальних світових активів ( RWA ) стала однією з найактуальніших тем у блокчейн-індустрії. Глобальні консалтингові компанії опублікували широкий спектр прогнозів для ринку та провели глибокий аналіз нових ринків — це підкреслює зростаюче значення цієї сфери.

RWA відноситься до перетворення матеріальних активів, таких як нерухомість, облігації та сировинні товари, у цифрові токени. Цей процес токенізації вимагає блокчейн-інфраструктури. Наразі, Ethereum є основною інфраструктурою, що підтримує ці транзакції.

Незважаючи на зростаючу конкуренцію, Ethereum все ще зберігає домінуючу позицію на ринку RWA. Професійні блокчейни RWA вже з'явилися, а деякі зрілі платформи в галузі DeFi також розширюються у сферу RWA. Тим не менш, Ethereum все ще займає понад 50% загальної активності на ринку, що підкреслює стабільність його існуючої позиції.

Цей звіт аналізує ключові фактори, які забезпечують домінуючу позицію Ethereum на ринку RWA, а також досліджує можливі зміни умов, які можуть сформувати наступну стадію зростання та конкуренції.

! [Домінування Ethereum на ринку RWA: хто наступний?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-4c1b270fadd70d8054ee632cb23240a5.webp)

2. Чому Ethereum може зберегти провідну позицію?

2.1. Перевага ранніх учасників та довіра установ

Ethereum стала стандартною платформою для токенізації інститутів з очевидних причин. Вона першою впровадила смарт-контракти і активно готувалася до ринку RWA.

Підтримуваний високоактивною спільнотою розробників, Ethereum встановив ключові стандарти токенізації, такі як ERC-1400 та ERC-3643, задовго до появи конкурентних платформ. Ця рання основа надала необхідні технічні та регуляторні бази для пілотних проектів.

Тому багато установ почали оцінювати Ethereum ще до розгляду альтернатив. Кілька відомих ініціатив наприкінці 2010-х років допомогли підтвердити роль Ethereum у інституційних фінансах:

• Проект блокчейн великого банку (2016-2017 років ): для підтримки корпоративних випадків банк розробив ліцензовану форк мережі Ethereum. Запуск цифрової валюти для міжбанківських переказів свідчить про те, що архітектура Ethereum — навіть у приватній формі — може відповідати вимогам регуляторів у сфері захисту даних та відповідності.

• Деякі облігації французького банку (2019 року ): на публічному блокчейні Ethereum було випущено забезпечені облігації вартістю 100 мільйонів євро. Це свідчить про те, що регульовані цінні папери можуть бути випущені та розраховані на публічному блокчейні, одночасно зменшуючи участь посередників.

• Європейський інвестиційний банк цифрові облігації (2021 рік ): Європейський інвестиційний банк (EIB) у співпраці з кількома великими банками випустив цифрові облігації на суму 100 мільйонів євро на Ethereum. Ці облігації розраховуються за допомогою цифрової валюти центрального банку (CBDC), що підкреслює потенціал Ethereum у повністю інтегрованому капітальному ринку.

Ці успішні пілотні проекти посилили довіру до Ethereum. Для установ довіра базується на перевірених випадках використання та інших регульованих учасниках. Минулі досягнення Ethereum продовжують привертати увагу, формуючи посилений цикл прийняття.

Наприклад, у 2018 році певна платформа в офіційних документах оголосила про намір створити інструменти для управління повним життєвим циклом цифрових цінних паперів на Ethereum. Ця ініціатива заклала основу для випуску фонду великої компанії з управління активами, який наразі є найбільшим токенізованим фондом, випущеним на Ethereum.

2.2. Платформа для реальних капіталовкладень

Ще одна ключова причина, чому Ethereum продовжує домінувати на ринку RWA, - це його здатність перетворювати ліквідність на блокчейні на реальну купівельну спроможність. Токенізація реальних світових активів - це не лише технічний процес. Функціональний ринок потребує капіталу, здатного активно інвестувати і торгувати цими активами. У цьому відношенні Ethereum є єдиною платформою, яка має глибоку та доступну ліквідність на блокчейні.

Цей момент очевидний на кількох платформах, які тримають великі обсяги токенізованих фондів на Ethereum. Ці платформи залучили сотні мільйонів доларів, пропонуючи продукти на основі токенізованих американських державних облігацій, кредитування на основі стейблкоїнів та інструменти синтетичного доходу в доларах.

• Деяка платформа через свої продукти, підтримувані державними облігаціями, накопичила понад 600 мільйонів доларів загальної заблокованої вартості (TVL).

• Інша платформа використала ліквідність з певного протоколу для покупки державних облігацій реального світу на суму понад 2,4 мільярда доларів.

• Ще одна платформа на Ethereum використовує свої синтетичні стейблкоїни для створення безбанківської прибуткової інфраструктури, що приваблює інституційний попит та ліквідність DeFi.

Ці приклади свідчать про те, що Ethereum є не лише платформою для токенізації активів. Він забезпечує потужну ліквідну базу, здатну реалізувати реальні інвестиції та управління активами. Натомість багато нових платформ RWA після початкового етапу випуску токенів стикаються з труднощами у забезпеченні притоку капіталу або активності на вторинному ринку.

Ця різниця має чітке пояснення. Ethereum вже інтегрував стейблкоїни, DeFi-протоколи та інфраструктуру, готову до відповідності. Це створило всебічне фінансове середовище, де випуск, торгівля та розрахунки можуть відбуватися в ланцюгу.

Таким чином, Етер є найефективнішим середовищем для перетворення токенізованих активів на реальні покупательські активності. Це надає йому структурну перевагу, яка виходить за межі простого частки ринку.

! [Домінування Ethereum на ринку RWA: хто наступний?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8d8fc7a1bc3f5588bb84b3215f4888f8.webp)

2.3. Створення довіри через децентралізацію

Децентралізація відіграє ключову роль у встановленні довіри. Токенізація активів реального світу передбачає перенесення прав власності та торговельних записів високовартісних активів у цифрову систему. У цьому процесі увага установ зосереджена на надійності та прозорості системи. Саме тут децентралізована архітектура Ethereum надає суттєві переваги.

Ethereum як публічна блокчейн-мережа працює за підтримки тисяч незалежно працюючих вузлів по всьому світу. Ця мережа відкрита для всіх, зміни визначаються консенсусом учасників, а не централізованим контролем. Таким чином, вона уникає одноточкових збоїв, забезпечує стійкість до хакерських атак і цензури та підтримує безперервний нормальний час роботи.

У RWA ринку така структура створює реальну цінність. Транзакції фіксуються в незмінному реєстрі, що знижує ризик шахрайства. Смарт-контракти забезпечують довірчі операції без посередників. Користувачі можуть отримувати доступ до послуг, виконувати угоди та брати участь у фінансових активностях без централізованого схвалення.

Ці характеристики — прозорість, безпека та доступність — роблять Ethereum привабливим вибором для установ, які досліджують токенізацію активів. Його децентралізована система відповідає ключовим вимогам роботи в умовах високого фінансового ризику.

3. Нові виклики для переформатування структури

Ethereum основна мережа довела життєздатність токенізованих фінансів. Однак разом з успіхом вона також виявила структурні обмеження, які заважають більш широкому впровадженню інститутів. Ключові бар'єри включають обмежену пропускну спроможність транзакцій, проблеми затримки та непередбачувану структуру витрат.

Щоб впоратися з цими викликами, з'явилися деякі рішення Layer 2 Rollup. Значні оновлення, включаючи злиття (The Merge, 2022 року ), Dencun ( у 2024 році ) та майбутнє Pectra ( у 2025 році ), принесли покращення в області масштабованості. Тим не менш, ця мережа все ще не може конкурувати з традиційною фінансовою інфраструктурою. Наприклад, одна платіжна мережа обробляє більше 65 000 транзакцій на секунду, що є рівнем, якого Ethereum ще не досяг. Для установ, яким потрібна висока частота торгівлі або миттєвий розрахунок, ці розриви в продуктивності все ще є ключовим обмежуючим фактором.

Затримка також приносить виклики. Генерація блоку в середньому займає 12 секунд, а додаткові підтвердження, необхідні для безпечного врегулювання, зазвичай вимагають до трьох хвилин. У випадку заторів у мережі ця затримка може ще більше збільшитися — це ускладнює фінансові операції, чутливі до часу.

Більш важливо, що волатильність витрат Gas залишається тривожним питанням. У пікові періоди комісії за транзакції перевищували 50 доларів, навіть у нормальних умовах вартість часто зростає понад 20 доларів. Такий рівень невизначеності комісій ускладнює бізнес-планування і може підривати конкурентоспроможність послуг на основі Ethereum.

Деяка платформа добре пояснила цю динаміку. Зіштовхнувшись із обмеженнями Ethereum, компанія розширилася на інші платформи, водночас розробляючи власний ланцюг. Хоча Ethereum відіграла вирішальну роль у сприянні раннім експериментам установ, зараз вона стикається з дедалі більшим тиском, щоб задовольнити потреби більш зрілого ринку, чутливого до продуктивності.

! [Домінування Ethereum на ринку RWA: хто наступний?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3aeded64e6afd34152192d744f783a05.webp)

3.1. Швидкий, ефективний та економічний підйом універсального блокчейну

З огляду на те, що обмеження Ethereum стають дедалі більш очевидними, установи все більше досліджують альтернативні переваги в ключових показниках продуктивності, таких як швидкість транзакцій, стабільність витрат і час фіналізації, щоб доповнити загальний блокчейн Етер.

Однак, незважаючи на постійну співпрацю з інституційними учасниками, фактична кількість токенізованих активів на цих платформах ( без стабільних монет значно нижча порівняно з ) Етер. У багатьох випадках токенізовані активи, запущені на загальній ланцюговій платформі, все ще є частиною багатоланцюгової стратегії, домінованої Ethereum.

Навіть незважаючи на це, все ще є ознаки суттєвого прогресу. У сфері приватного кредитування з'являються нові токенізовані ініціативи. Наприклад, на одній з публічних блокчейн-платформ одна платформа привернула увагу, зайнявши понад 18% обсягу активності в цій сфері — лише після Ethereum.

На даний момент загальні блокчейни лише починають закріплювати свої позиції. Платформи, такі як певна публічна блокчейн, чия DeFi екосистема зазнала швидкого зростання, зараз стикаються зі стратегічним питанням: як перетворити цей імпульс на стійку позицію в сфері RWA. Просто відмінні технічні характеристики недостатні. Щоб конкурувати з Ethereum, необхідно надати інфраструктуру та послуги, які відповідають очікуванням довіри та регуляторної відповідності інституційних інвесторів.

В кінцевому підсумку успіх цих блокчейнів на ринку RWA значною мірою залежатиме не від початкової пропускної спроможності, а від здатності забезпечувати реальну цінність. Диференційовані екосистеми, побудовані навколо унікальних переваг кожного ланцюга, визначатимуть їхнє довгострокове позиціонування в цій новій сфері.

! [Домінування Ethereum на ринку RWA: хто наступний?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d5c2ecf422059047d235585476adc8d9.webp)

3.2. Поява спеціалізованих блокчейнів для RWA

Все більше блокчейн-платформ відмовляються від універсального дизайну на користь спеціалізованих рішень для конкретних галузей. Ця тенденція також очевидна в сфері RWA, де виникає новий тип спеціалізованих ланцюгів, оптимізованих для токенізації активів реального світу.

Причини для створення спеціалізованих блокчейнів для RWA очевидні. Токенізація реальних активів вимагає прямої інтеграції з існуючими фінансовими нормативами, що робить використання універсальної блокчейн-інфраструктури недостатнім у багатьох випадках. Специфічні технічні вимоги — особливо ті, що стосуються регуляторної відповідності — повинні бути вирішені з самого початку.

Ключовою областю є обробка відповідності. Процедури KYC та AML є критично важливими для токенізованих робочих процесів, але традиційно вони обробляються поза ланцюгом. Цей підхід обмежує інновації, оскільки він просто упаковує традиційні фінансові активи в формат блокчейну, не переосмислюючи основну логіку відповідності.

Тепер зміна полягає в повному перенесенні цих функцій відповідності на блокчейн. Щодо блоку