Чому Ethena є найкращим вибором для надання синтетичних доларів у блокчейні для криптоекосистеми?
Як закінчення сезону лиж у Хокайдо, я хочу згадати про статтю "Пил на земній корі", опубліковану минулого року. У цій статті я запропонував, як створити штучну підтримувану законну стейблкойн, яка не залежить від системи банків TradFi. Моя ідея полягає в поєднанні позицій довгих і коротких безстрокових ф'ючерсних контрактів на криптовалюту, щоб створити синтетичну одиницю законної валюти. Я назвав її "Nakadollar", оскільки уявляв, що використовую "безстрокові" короткі ф'ючерсні контракти на біткоїн і XBTUSD як спосіб створення синтетичного долара.
Рік потому ситуація кардинально змінилася. Засновник Ethena Гай, прочитавши мою статтю, зацікавився ідеєю випустити власний синтетичний долар. Він хотів вдосконалити мою первісну ідею, створивши синтетичний доларовий стейблкоін, що використовує ETH, а не BTC.
Причина, чому Гай обирає ETH, полягає в тому, що мережа Ethereum забезпечує рідний дохід. Щоб забезпечити безпеку та обробку транзакцій, валідатори мережі Ethereum безпосередньо через протокол сплачують невелику кількість ETH за кожен блок. Це і є прибутковість стейкінгу ETH. Крім того, оскільки ETH зараз є дефляційною валютою, постійний преміум на торгівлю ETH/долар США на термінах, ф'ючерсах і безстрокових свопах в порівнянні зі спотовими торгами має фундаментальну причину. Власники коротких позицій по безстрокових свопах можуть захопити цю премію. Поєднуючи фізичне стейкінг ETH з короткою позицією по безстрокових свопах ETH/USD, можна створити високоприбутковий синтетичний долар. Станом на цей тиждень, річна прибутковість спотового ETH долар (sUSDe) складає близько >50%.
Якщо немає команди, що може виконати завдання, то навіть найкраща ідея залишається порожньою розмовою. Гай назвав свій синтетичний долар "Ethena" і сформував команду зірок, щоб швидко та безпечно запустити цей протокол. У травні 2023 року я став засновником-консультантом, отримавши в обмін токени управління. У минулому я співпрацював з багатьма високоякісними командами, і працівники Ethena не йдуть обхідними шляхами, чудово виконуючи завдання. Прискорюючись на 12 місяців вперед, стейблкойн Ethena USDe офіційно запущено; всього через 3 тижні після запуску в основній мережі обсяг випуску вже наближається до 1 мільярда (TVL становить 1 мільярд доларів; 1 USDe=1 долар ).
Давайте я відверто обговорю майбутнє Ethena та стабільних монет. Я вірю, що Ethena перевершить Tether і стане найбільшою стабільною монетою. Це пророцтво вимагатиме багато років для реалізації. Однак я хочу пояснити, чому Tether є найкращим і найгіршим бізнесом у світі шифрування. Сказати, що це найкраще, тому що це, можливо, найбільш прибуткова фінансова посередницька установа для кожного працівника в TradFi та шифруванні. Сказати, що це найгірше, тому що існування Tether призначене для задоволення своїх бідніших партнерів-банків TradFi. Заздрість банків і проблеми, які Tether приносить охоронцям фінансової системи США, можуть миттєво призвести до загибелі Tether.
Для всіх тих, хто був введений в оману FUDстерами Tether, я хочу прояснити. Tether не є фінансовим шахрайством і не брешуть щодо резервів. Крім того, я дуже поважаю тих, хто заснував і керує Tether. Але, вибачте, Ethena збирається підірвати Tether.
Ця стаття буде поділена на дві частини. Спочатку я поясню, чому Федеральна резервна система США (, Міністерство фінансів США та великі американські банки, пов'язані з політикою, хочуть знищити Tether. По-друге, я детально розгляну Ethena. Я коротко представлю, як створюється Ethena, як вона підтримує прив'язку до долара та які її ризики. На завершення я надам модель оцінки для токена управління Ethena.
Прочитавши цю статтю, ви зрозумієте, чому я вважаю, що Ethena є найкращим вибором для надання синтетичних доларів у криптовалютній екосистемі у блокчейні.
Захоплення, заздрість, ненависть
Tether) код: USDT( є максимальною стабільною монетою, розрахованою на основі обсягу обігу токенів. 1 USDT = 1 долар. USDT надсилається між гаманцями на різних публічних блокчейнах, таких як Ethereum. Щоб підтримувати прив'язку, Tether утримує 1 долар на банківському рахунку за кожну обігову одиницю USDT.
Якщо немає банківського рахунку в доларах США, Tether не може виконувати свої функції зі створення USDT, зберігання доларів, що підтримують USDT, та викупу USDT.
Створення: без банківського рахунку неможливо створити USDT, оскільки трейдери не мають місця, куди можна надіслати їхні долари.
Кастодія доларів: якщо у вас немає банківського рахунку, ви не зможете зберігати долари, що підтримують USDT.
Викуп USDT: без банківського рахунку ви не можете викупити USDT, оскільки немає банківського рахунку, на який можна було б надіслати долари викупнику.
Мати банківський рахунок недостатньо для забезпечення успіху, оскільки не всі банки є рівними. У світі є тисячі банків, які можуть приймати депозит у доларах, але лише деякі банки мають головний рахунок у Федеральному резерві. Будь-який банк, який бажає здійснювати доларові розрахунки через Федеральний резерв для виконання зобов'язань агентства у доларах, повинен мати головний рахунок. Федеральний резерв має повне право вирішувати, які банки можуть отримати головний рахунок.
Я коротко поясню, як працює діяльність агентських банків.
Є три банки: штаб-квартири Банку A та Банку B розташовані в двох юрисдикціях, які не є американськими. Банк C — це американський банк, який має основний рахунок. Банки A та B хочуть мати можливість переводити долари в фіатній фінансовій системі. Вони відповідно подали заявки на використання Банку C в якості банку-агента. Банк C проводить оцінку клієнтської бази обох банків і надає схвалення.
Банк A повинен переказати 1000 доларів США в банк B. Грошовий потік складає 1000 доларів США з рахунку банку A в банку C на рахунок банку B в банку C.
Давайте внесемо невеликі зміни в приклад, додавши банк D, який також є американським банком з основним рахунком. Банк A використовує банк C як агент, а банк B використовує банк D як агент. Тепер, якщо банк A хоче переказати 1000 доларів банку B, що станеться? Кошти будуть перераховані з рахунку банку C в Федеральному резерві на рахунок банку D у Федеральному резерві на суму 1000 доларів. В кінцевому підсумку банк D зарахує 1000 доларів на рахунок банку B.
Зазвичай банки за межами США використовують кореспондентські банки для міжнародних електронних переказів у доларах США. Це пов'язано з тим, що долари США повинні безпосередньо проходити через Федеральну резервну систему під час руху між різними юрисдикціями.
Я почав займатися шифруванням з 2013 року. Зазвичай банки, які зберігають фіатні валюти для шифрувальних бірж, не зареєстровані в США, що означає, що їм потрібно покладатися на американський банк, який має головний рахунок для обробки фіатних депозитів і зняття. Ці незначні неамериканські банки прагнуть до депозитів і банківських послуг для шифрувальних компаній, оскільки можуть стягувати великі збори, не виплачуючи жодних депозитів. У глобальному масштабі банки зазвичай прагнуть отримати дешеві доларові кошти, оскільки доллар є світовою резервною валютою. Однак ці менші іноземні банки повинні взаємодіяти зі своїми агентськими банками для обробки доларових депозитів і зняття поза їхньою країною. Хоча агентські банки терплять ці фіатні потоки, пов'язані зі шифрувальним бізнесом, з якихось причин деякі клієнти шифрування іноді виключаються з малих банків за вимогою агентських банків. Якщо маленькі банки не дотримуються правил, вони втрачають відносини з агентськими банками та можливість переміщати долари на міжнародному рівні. Банки, які втрачають здатність до доларових потоків, стають як мертві. Тому, якщо агентські банки вимагають, маленькі банки завжди відмовляють клієнтам шифрування.
Коли ми аналізуємо силу банківських партнерів Tether, розвиток цього агентського банківського бізнесу є надзвичайно важливим.
Банківські партнери Tether:
Британський Банк і Траст
Кантор Фіцджеральд
Капітальний Союз
Ансбахер
Делтек Банк і Траст
Серед п'яти вказаних банків лише Cantor Fitzgerald є банком, зареєстрованим у США. Однак жоден з цих п'яти банків не має основного рахунку в Федеральній резервній системі. Cantor Fitzgerald є первинним торговцем, який допомагає Федеральній резервній системі виконувати операції на відкритому ринку, такі як купівля та продаж облігацій. Здатність Tether переміщати та зберігати долари повністю залежить від непостійних банків-посередників. Ураховуючи масштаб портфеля інвестицій Tether у державні облігації США, я вважаю, що їхнє партнерство з Cantor є критично важливим для подальшого входження на цей ринок.
Якщо голови цих банків не отримали акції Tether в обмін на банківські послуги через переговори, то вони дурні. Коли я пізніше представлю показник середнього доходу працівників Tether, ви зрозумієте причину.
Це охоплює причини, чому банківські партнери Tether не показують хороших результатів. Далі я хочу пояснити, чому Федеральна резервна система не подобається бізнес-модель Tether і чому, по суті, це не має нічого спільного з шифруванням, а стосується способу функціонування доларових грошових ринків.
Банківські послуги з повним резервом
З точки зору TradFi, Tether є банком з повним резервом, який також відомий як вузький банк. Банк з повним резервом лише приймає депозити і не видає кредити. Єдина послуга, яку він надає, це перекази. Він майже не виплачує відсотки на депозити, оскільки вкладники не піддаються жодному ризику. Якщо всі вкладники одночасно вимагатимуть повернення своїх грошей, банк може миттєво задовольнити їх запити. Тому його називають "банком з повним резервом". У порівнянні з цим, у банків з частковим резервом сума позик перевищує суму депозитів. Якщо всі вкладники одночасно вимагатимуть повернення депозитів з банку з частковим резервом, банк зазнає краху. Банки з частковим резервом виплачують відсотки, щоб привабити депозити, але вкладники піддаються ризику.
Tether по суті є банком з повною резервною валютою в доларах США, що пропонує послуги з торгівлі доларами, що здійснюються за допомогою публічних блокчейнів. Ось і все. Ніяких кредитів, ніяких цікавих речей.
Федеральна резервна система не підтримує банки з повним резервом, не через те, хто їхні клієнти, а через те, як ці банки обробляють свої депозити. Щоб зрозуміти, чому Федеральна резервна система ненавидить модель банків з повним резервом, я повинен обговорити механізм кількісного пом'якшення )QE( та його вплив.
Банки зазнали краху під час фінансової кризи 2008 року, оскільки у них не було достатньо резервів для покриття збитків від проблемних іпотек. Резерви – це кошти, які банки зберігають у Федеральній резервній системі. Федеральна резервна система контролює розмір резервів банків відповідно до загальної суми непогашених кредитів. Після 2008 року Федеральна резервна система забезпечила, щоб банки ніколи не відчували нестачі резервів. Федеральна резервна система досягла цієї мети шляхом впровадження QE.
QE є процесом, коли Федеральна резервна система США купує облігації у банків і зараховує резерви, що належать Федеральній резервній системі, на рахунки банків. Федеральна резервна система проводить купівлю облігацій QE на суму в десятки трильйонів доларів, що призводить до збільшення залишків резервів банків. Чудово!
Кількісне пом'якшення не спричинило божевільної інфляції, як це зробили стимули у вигляді чеків під час COVID, оскільки резерви банків залишаються в Федеральній резервній системі. Стимули у зв'язку з COVID були безпосередньо передані населенню для вільного використання. Якщо банки позичать ці резерви, інфляція після 2008 року відразу ж зросте, оскільки ці гроші опиняться в руках підприємств і фізичних осіб.
Деякі банки з частковими резервами існують для видачі кредитів; якщо банки не видають кредити, вони не можуть заробити гроші. Тому, за інших рівних умов, банки з частковими резервами більше схильні позичати резерви платоспроможним клієнтам, а не залишати їх у у блокчейні. Федеральна резервна система зіткнулася з проблемою. Як їм забезпечити, щоб банківська система мала майже безмежні резерви, не викликаючи інфляцію? Федеральна резервна система вибрала "підкуп" банківської сфери, а не видачу кредитів.
Хабарництво банків вимагає від Федеральної резервної системи сплачувати відсотки за надлишкові резерви банківської системи. Щоб обчислити суму хабарництва, можна помножити загальну суму резервів банків, що знаходяться у Федеральній резервній системі, на відсотки за залишками резервів )IORB(. IORB повинен коливатися між нижньою та верхньою межами процентної ставки Федеральної резервної системи. Будь ласка, ознайомтесь з моєю статтею "Kite or Board", щоб зрозуміти причини.
Позика є ризикованою. Позичальники можуть не виконати свої зобов'язання. Банки віддають перевагу отримувати безризикові відсоткові доходи від Федеральної резервної системи, а не позичати приватному сектору та зазнавати можливих втрат. Тому, з просуванням кількісного пом'якшення, темпи зростання непогашених позик банківської системи не збігаються з темпами зростання балансу Федеральної резервної системи. Однак успіх не є дешевим. Коли процентна ставка Федеральних фондів становила від 0% до 0,25%, вартість хабарництва була не високою. Але зараз процентна ставка Федеральних фондів становить від 5,25% до 5,50%, хабарництво IORB щорічно обходиться Федеральній резервній системі в десятки мільярдів доларів.
Федеральна резервна система підтримує "високі" процентні ставки політики, щоб придушити інфляцію; однак, через зростання витрат IORB, Федеральна резервна система стала безприбутковою. Міністерство фінансів США та громадськість США безпосередньо фінансують Федеральну резервну систему через програму IORB.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
10 лайків
Нагородити
10
5
Поділіться
Прокоментувати
0/400
BearMarketBuyer
· 20год тому
Синтетичний долар? Ось так?
Переглянути оригіналвідповісти на0
NftRegretMachine
· 20год тому
Цей прибуток від стейкінгу занадто високий, правда??
Переглянути оригіналвідповісти на0
ponzi_poet
· 20год тому
Знову інновації у стилі "змінити шкіру", зміна лише зовнішнього вигляду, а суть залишається незмінною.
Переглянути оригіналвідповісти на0
AirdropHarvester
· 21год тому
Хто піклується про підроблений мейнфрейм, запитаю, скільки можна отримати Аірдропів.
Переглянути оригіналвідповісти на0
SillyWhale
· 21год тому
Схоже, що знову хтось хоче обдурювати людей, як лохів.
Аналіз переваг стейблкоїна Ethena: найкращий вибір для високо прибуткових синтетичних доларів
Чому Ethena є найкращим вибором для надання синтетичних доларів у блокчейні для криптоекосистеми?
Як закінчення сезону лиж у Хокайдо, я хочу згадати про статтю "Пил на земній корі", опубліковану минулого року. У цій статті я запропонував, як створити штучну підтримувану законну стейблкойн, яка не залежить від системи банків TradFi. Моя ідея полягає в поєднанні позицій довгих і коротких безстрокових ф'ючерсних контрактів на криптовалюту, щоб створити синтетичну одиницю законної валюти. Я назвав її "Nakadollar", оскільки уявляв, що використовую "безстрокові" короткі ф'ючерсні контракти на біткоїн і XBTUSD як спосіб створення синтетичного долара.
Рік потому ситуація кардинально змінилася. Засновник Ethena Гай, прочитавши мою статтю, зацікавився ідеєю випустити власний синтетичний долар. Він хотів вдосконалити мою первісну ідею, створивши синтетичний доларовий стейблкоін, що використовує ETH, а не BTC.
Причина, чому Гай обирає ETH, полягає в тому, що мережа Ethereum забезпечує рідний дохід. Щоб забезпечити безпеку та обробку транзакцій, валідатори мережі Ethereum безпосередньо через протокол сплачують невелику кількість ETH за кожен блок. Це і є прибутковість стейкінгу ETH. Крім того, оскільки ETH зараз є дефляційною валютою, постійний преміум на торгівлю ETH/долар США на термінах, ф'ючерсах і безстрокових свопах в порівнянні зі спотовими торгами має фундаментальну причину. Власники коротких позицій по безстрокових свопах можуть захопити цю премію. Поєднуючи фізичне стейкінг ETH з короткою позицією по безстрокових свопах ETH/USD, можна створити високоприбутковий синтетичний долар. Станом на цей тиждень, річна прибутковість спотового ETH долар (sUSDe) складає близько >50%.
Якщо немає команди, що може виконати завдання, то навіть найкраща ідея залишається порожньою розмовою. Гай назвав свій синтетичний долар "Ethena" і сформував команду зірок, щоб швидко та безпечно запустити цей протокол. У травні 2023 року я став засновником-консультантом, отримавши в обмін токени управління. У минулому я співпрацював з багатьма високоякісними командами, і працівники Ethena не йдуть обхідними шляхами, чудово виконуючи завдання. Прискорюючись на 12 місяців вперед, стейблкойн Ethena USDe офіційно запущено; всього через 3 тижні після запуску в основній мережі обсяг випуску вже наближається до 1 мільярда (TVL становить 1 мільярд доларів; 1 USDe=1 долар ).
Давайте я відверто обговорю майбутнє Ethena та стабільних монет. Я вірю, що Ethena перевершить Tether і стане найбільшою стабільною монетою. Це пророцтво вимагатиме багато років для реалізації. Однак я хочу пояснити, чому Tether є найкращим і найгіршим бізнесом у світі шифрування. Сказати, що це найкраще, тому що це, можливо, найбільш прибуткова фінансова посередницька установа для кожного працівника в TradFi та шифруванні. Сказати, що це найгірше, тому що існування Tether призначене для задоволення своїх бідніших партнерів-банків TradFi. Заздрість банків і проблеми, які Tether приносить охоронцям фінансової системи США, можуть миттєво призвести до загибелі Tether.
Для всіх тих, хто був введений в оману FUDстерами Tether, я хочу прояснити. Tether не є фінансовим шахрайством і не брешуть щодо резервів. Крім того, я дуже поважаю тих, хто заснував і керує Tether. Але, вибачте, Ethena збирається підірвати Tether.
Ця стаття буде поділена на дві частини. Спочатку я поясню, чому Федеральна резервна система США (, Міністерство фінансів США та великі американські банки, пов'язані з політикою, хочуть знищити Tether. По-друге, я детально розгляну Ethena. Я коротко представлю, як створюється Ethena, як вона підтримує прив'язку до долара та які її ризики. На завершення я надам модель оцінки для токена управління Ethena.
Прочитавши цю статтю, ви зрозумієте, чому я вважаю, що Ethena є найкращим вибором для надання синтетичних доларів у криптовалютній екосистемі у блокчейні.
Захоплення, заздрість, ненависть
Tether) код: USDT( є максимальною стабільною монетою, розрахованою на основі обсягу обігу токенів. 1 USDT = 1 долар. USDT надсилається між гаманцями на різних публічних блокчейнах, таких як Ethereum. Щоб підтримувати прив'язку, Tether утримує 1 долар на банківському рахунку за кожну обігову одиницю USDT.
Якщо немає банківського рахунку в доларах США, Tether не може виконувати свої функції зі створення USDT, зберігання доларів, що підтримують USDT, та викупу USDT.
Створення: без банківського рахунку неможливо створити USDT, оскільки трейдери не мають місця, куди можна надіслати їхні долари.
Кастодія доларів: якщо у вас немає банківського рахунку, ви не зможете зберігати долари, що підтримують USDT.
Викуп USDT: без банківського рахунку ви не можете викупити USDT, оскільки немає банківського рахунку, на який можна було б надіслати долари викупнику.
Мати банківський рахунок недостатньо для забезпечення успіху, оскільки не всі банки є рівними. У світі є тисячі банків, які можуть приймати депозит у доларах, але лише деякі банки мають головний рахунок у Федеральному резерві. Будь-який банк, який бажає здійснювати доларові розрахунки через Федеральний резерв для виконання зобов'язань агентства у доларах, повинен мати головний рахунок. Федеральний резерв має повне право вирішувати, які банки можуть отримати головний рахунок.
Я коротко поясню, як працює діяльність агентських банків.
Є три банки: штаб-квартири Банку A та Банку B розташовані в двох юрисдикціях, які не є американськими. Банк C — це американський банк, який має основний рахунок. Банки A та B хочуть мати можливість переводити долари в фіатній фінансовій системі. Вони відповідно подали заявки на використання Банку C в якості банку-агента. Банк C проводить оцінку клієнтської бази обох банків і надає схвалення.
Банк A повинен переказати 1000 доларів США в банк B. Грошовий потік складає 1000 доларів США з рахунку банку A в банку C на рахунок банку B в банку C.
Давайте внесемо невеликі зміни в приклад, додавши банк D, який також є американським банком з основним рахунком. Банк A використовує банк C як агент, а банк B використовує банк D як агент. Тепер, якщо банк A хоче переказати 1000 доларів банку B, що станеться? Кошти будуть перераховані з рахунку банку C в Федеральному резерві на рахунок банку D у Федеральному резерві на суму 1000 доларів. В кінцевому підсумку банк D зарахує 1000 доларів на рахунок банку B.
Зазвичай банки за межами США використовують кореспондентські банки для міжнародних електронних переказів у доларах США. Це пов'язано з тим, що долари США повинні безпосередньо проходити через Федеральну резервну систему під час руху між різними юрисдикціями.
Я почав займатися шифруванням з 2013 року. Зазвичай банки, які зберігають фіатні валюти для шифрувальних бірж, не зареєстровані в США, що означає, що їм потрібно покладатися на американський банк, який має головний рахунок для обробки фіатних депозитів і зняття. Ці незначні неамериканські банки прагнуть до депозитів і банківських послуг для шифрувальних компаній, оскільки можуть стягувати великі збори, не виплачуючи жодних депозитів. У глобальному масштабі банки зазвичай прагнуть отримати дешеві доларові кошти, оскільки доллар є світовою резервною валютою. Однак ці менші іноземні банки повинні взаємодіяти зі своїми агентськими банками для обробки доларових депозитів і зняття поза їхньою країною. Хоча агентські банки терплять ці фіатні потоки, пов'язані зі шифрувальним бізнесом, з якихось причин деякі клієнти шифрування іноді виключаються з малих банків за вимогою агентських банків. Якщо маленькі банки не дотримуються правил, вони втрачають відносини з агентськими банками та можливість переміщати долари на міжнародному рівні. Банки, які втрачають здатність до доларових потоків, стають як мертві. Тому, якщо агентські банки вимагають, маленькі банки завжди відмовляють клієнтам шифрування.
Коли ми аналізуємо силу банківських партнерів Tether, розвиток цього агентського банківського бізнесу є надзвичайно важливим.
Банківські партнери Tether:
Серед п'яти вказаних банків лише Cantor Fitzgerald є банком, зареєстрованим у США. Однак жоден з цих п'яти банків не має основного рахунку в Федеральній резервній системі. Cantor Fitzgerald є первинним торговцем, який допомагає Федеральній резервній системі виконувати операції на відкритому ринку, такі як купівля та продаж облігацій. Здатність Tether переміщати та зберігати долари повністю залежить від непостійних банків-посередників. Ураховуючи масштаб портфеля інвестицій Tether у державні облігації США, я вважаю, що їхнє партнерство з Cantor є критично важливим для подальшого входження на цей ринок.
Якщо голови цих банків не отримали акції Tether в обмін на банківські послуги через переговори, то вони дурні. Коли я пізніше представлю показник середнього доходу працівників Tether, ви зрозумієте причину.
Це охоплює причини, чому банківські партнери Tether не показують хороших результатів. Далі я хочу пояснити, чому Федеральна резервна система не подобається бізнес-модель Tether і чому, по суті, це не має нічого спільного з шифруванням, а стосується способу функціонування доларових грошових ринків.
Банківські послуги з повним резервом
З точки зору TradFi, Tether є банком з повним резервом, який також відомий як вузький банк. Банк з повним резервом лише приймає депозити і не видає кредити. Єдина послуга, яку він надає, це перекази. Він майже не виплачує відсотки на депозити, оскільки вкладники не піддаються жодному ризику. Якщо всі вкладники одночасно вимагатимуть повернення своїх грошей, банк може миттєво задовольнити їх запити. Тому його називають "банком з повним резервом". У порівнянні з цим, у банків з частковим резервом сума позик перевищує суму депозитів. Якщо всі вкладники одночасно вимагатимуть повернення депозитів з банку з частковим резервом, банк зазнає краху. Банки з частковим резервом виплачують відсотки, щоб привабити депозити, але вкладники піддаються ризику.
Tether по суті є банком з повною резервною валютою в доларах США, що пропонує послуги з торгівлі доларами, що здійснюються за допомогою публічних блокчейнів. Ось і все. Ніяких кредитів, ніяких цікавих речей.
Федеральна резервна система не підтримує банки з повним резервом, не через те, хто їхні клієнти, а через те, як ці банки обробляють свої депозити. Щоб зрозуміти, чому Федеральна резервна система ненавидить модель банків з повним резервом, я повинен обговорити механізм кількісного пом'якшення )QE( та його вплив.
Банки зазнали краху під час фінансової кризи 2008 року, оскільки у них не було достатньо резервів для покриття збитків від проблемних іпотек. Резерви – це кошти, які банки зберігають у Федеральній резервній системі. Федеральна резервна система контролює розмір резервів банків відповідно до загальної суми непогашених кредитів. Після 2008 року Федеральна резервна система забезпечила, щоб банки ніколи не відчували нестачі резервів. Федеральна резервна система досягла цієї мети шляхом впровадження QE.
QE є процесом, коли Федеральна резервна система США купує облігації у банків і зараховує резерви, що належать Федеральній резервній системі, на рахунки банків. Федеральна резервна система проводить купівлю облігацій QE на суму в десятки трильйонів доларів, що призводить до збільшення залишків резервів банків. Чудово!
Кількісне пом'якшення не спричинило божевільної інфляції, як це зробили стимули у вигляді чеків під час COVID, оскільки резерви банків залишаються в Федеральній резервній системі. Стимули у зв'язку з COVID були безпосередньо передані населенню для вільного використання. Якщо банки позичать ці резерви, інфляція після 2008 року відразу ж зросте, оскільки ці гроші опиняться в руках підприємств і фізичних осіб.
Деякі банки з частковими резервами існують для видачі кредитів; якщо банки не видають кредити, вони не можуть заробити гроші. Тому, за інших рівних умов, банки з частковими резервами більше схильні позичати резерви платоспроможним клієнтам, а не залишати їх у у блокчейні. Федеральна резервна система зіткнулася з проблемою. Як їм забезпечити, щоб банківська система мала майже безмежні резерви, не викликаючи інфляцію? Федеральна резервна система вибрала "підкуп" банківської сфери, а не видачу кредитів.
Хабарництво банків вимагає від Федеральної резервної системи сплачувати відсотки за надлишкові резерви банківської системи. Щоб обчислити суму хабарництва, можна помножити загальну суму резервів банків, що знаходяться у Федеральній резервній системі, на відсотки за залишками резервів )IORB(. IORB повинен коливатися між нижньою та верхньою межами процентної ставки Федеральної резервної системи. Будь ласка, ознайомтесь з моєю статтею "Kite or Board", щоб зрозуміти причини.
Позика є ризикованою. Позичальники можуть не виконати свої зобов'язання. Банки віддають перевагу отримувати безризикові відсоткові доходи від Федеральної резервної системи, а не позичати приватному сектору та зазнавати можливих втрат. Тому, з просуванням кількісного пом'якшення, темпи зростання непогашених позик банківської системи не збігаються з темпами зростання балансу Федеральної резервної системи. Однак успіх не є дешевим. Коли процентна ставка Федеральних фондів становила від 0% до 0,25%, вартість хабарництва була не високою. Але зараз процентна ставка Федеральних фондів становить від 5,25% до 5,50%, хабарництво IORB щорічно обходиться Федеральній резервній системі в десятки мільярдів доларів.
Федеральна резервна система підтримує "високі" процентні ставки політики, щоб придушити інфляцію; однак, через зростання витрат IORB, Федеральна резервна система стала безприбутковою. Міністерство фінансів США та громадськість США безпосередньо фінансують Федеральну резервну систему через програму IORB.