Глибина аналізу: механізм цін та ринкова філософія, що стоять за торгівлею безстроковими ф'ючерсами
Вступ: буря контрактів виявляє боротьбу між централізованими та децентралізованими системами
У березні 2025 року контракт JELLYJELLY викликав ринкові коливання на одній децентралізованій торговій платформі. Лише за кілька годин ціна контракту зросла на 429%, наближаючись до великомасштабного ліквідації. Якщо ліквідація відбудеться, короткі позиції будуть введені в ліквідний фонд на ланцюзі, що призведе до величезних коливних збитків. Тим часом, один централізований обмін швидко запустив торгівлю безстроковими ф'ючерсами JELLYJELLY.
На порозі кризи, валідатори децентралізованої платформи терміново проголосували за втручання, щоб примусово зняти, закрити позиції та заморозити торгівлю. Ця подія не лише викликала жваві обговорення в крипто-спільноті, але й виявила одну з основних проблем: чим насправді визначається ціна на децентралізованих торгових платформах? Хто несе ризики?
Ця стаття використає цю подію як відправну точку для аналізу алгоритмічних відмінностей трьох основних торгових платформ у безстрокових ф'ючерсах, зосереджуючи увагу на механізмі ціноутворення — індексній ціні, маркерній ціні та ставці фінансування, а також детально розгляне фінансову філософію та механізми передачі ризиків, що стоять за цим.
Огляд торгівлі безстроковими ф'ючерсами
Торгівля безстроковими ф'ючерсами головним чином складається з трьох ключових елементів:
Індексна ціна: відстежує зміни цін на спотовому ринку, як теоретичну основу.
Ціна маркування: використовується для розрахунку нереалізованого прибутку та збитків, ліквідації та інших ключових подій.
Вартість капіталу: економічний механізм, що з'єднує спотовий ринок та ринок ф'ючерсів, направляє ціну ф'ючерсів до повернення до спотової ціни.
Порівняння механізмів цін трьох основних платформ
Індексна ціна/Ціна оракула
Деяка децентралізована платформа використовує цінові дані з оракула, які незалежно будуються вузлами перевірки, використовуючи метод зваженої медіани для протидії екстремальним коливанням цін. Цей метод більш стійкий до маніпуляцій, але частота оновлення є нижчою (раз на 3 секунди).
Механізм цін
Алгоритм маркерної ціни централізованої платформи A ґрунтується на медіані трьох типів цін: середній курс купівлі/продажу на ринку ф'ючерсів, ціна угоди та ціна імпульсу. Завдяки обробці EMA, конструювання медіани забезпечує плавність змін маркерної ціни та її стійкість до цінових викидів.
Деяка централізована платформа B використовує більш агресивний підхід, використовуючи лише середню ціну купівлі/продажу в книзі ордерів як джерело маркерної ціни. Такий алгоритм надзвичайно чутливий до дрібних угод і може призвести до різких коливань.
Структура маркерної ціни на певній децентралізованій платформі поєднує обидва зазначені методи, контролюється кількома вузлами та враховує ціну оракула, внутрішню ціну платформи та середню ціну безстрокових ф'ючерсів з кількох бірж.
Алгоритм ставки на капітал
Деяка децентралізована платформа впровадила індекс премії на основі моделі певної централізованої платформи A та використовує цінові дані з оракула замість індексної ціни. Щоб компенсувати повільну швидкість повернення цін, ця платформа встановила високий ліміт ставки фінансування та стягує плату за фінансування щогодини.
Фінансова ставка централізованої платформи A залежить від тривалого періоду розрахунків, поєднуючи глибину книги замовлень та процентні ставки за позиками, що має на меті забезпечити стабільну вартість фінансування для інституційних інвесторів.
Алгоритм ставки на фондовий капітал централізованої платформи B відносно простий, розраховується на основі відхилення цін на ринку, період розрахунку довгий, але коливання різкі.
Торгові стратегії та фінансова філософія, адаптовані до різних платформ
Децентралізована платформа A: Дизайн раціоналіста системи
Основна ідея: зробити ринок передбачуваним
Особливості механізму: згладжена ціна маркування, тонке моделювання ставки фінансування, вдосконалений механізм ризикового буферу
Аудиторія: інституційні інвестори та трейдери середньострокового і довгострокового періоду, які прагнуть стабільного доходу та контрольованого ризику
Дизайн торговця інстинктами централізованої платформи B
Основна концепція: ринок є відображенням людської природи
Особливості механізму: чутливість до міткової ціни, велика волатильність ставки фінансування, пряма та швидка механіка ліквідації
Деяка децентралізована платформа: дизайн структуристів на ланцюгу
Основна ідея: алгоритмічне встановлення порядку
Механізм цін: консенсус ціни валідаторів, ліквідність на ланцюгу, висока частота витрат на капітал, прозорість на ланцюгу
Цільова аудиторія: трейдери, що прагнуть перевіряємого коду та розподіленого управління
Висновок: кінець алгоритмів — це людські серця
Дизайн механізму цін на різних торгових платформах відображає їхній власний спосіб побудови довіри до ринку. Незалежно від того, чи це через інституційні буфери, домінування ринкової поведінки, чи консенсус на блокчейні, усі вони намагаються відповісти на основне питання: як довіряти невидимому ринку.
Однак, у крайніх випадках, людський фактор залишається неминучим. Врешті-решт, ціна визначається не алгоритмами, а тим, у кого ми обираємо вірити. Кожен трейдер повинен нести відповідальність за свої цінності та зберігати повагу до ринку.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Механізм цін безстрокових ф'ючерсів та управління ризиками: порівняльний аналіз трьох моделей платформ
Глибина аналізу: механізм цін та ринкова філософія, що стоять за торгівлею безстроковими ф'ючерсами
Вступ: буря контрактів виявляє боротьбу між централізованими та децентралізованими системами
У березні 2025 року контракт JELLYJELLY викликав ринкові коливання на одній децентралізованій торговій платформі. Лише за кілька годин ціна контракту зросла на 429%, наближаючись до великомасштабного ліквідації. Якщо ліквідація відбудеться, короткі позиції будуть введені в ліквідний фонд на ланцюзі, що призведе до величезних коливних збитків. Тим часом, один централізований обмін швидко запустив торгівлю безстроковими ф'ючерсами JELLYJELLY.
На порозі кризи, валідатори децентралізованої платформи терміново проголосували за втручання, щоб примусово зняти, закрити позиції та заморозити торгівлю. Ця подія не лише викликала жваві обговорення в крипто-спільноті, але й виявила одну з основних проблем: чим насправді визначається ціна на децентралізованих торгових платформах? Хто несе ризики?
Ця стаття використає цю подію як відправну точку для аналізу алгоритмічних відмінностей трьох основних торгових платформ у безстрокових ф'ючерсах, зосереджуючи увагу на механізмі ціноутворення — індексній ціні, маркерній ціні та ставці фінансування, а також детально розгляне фінансову філософію та механізми передачі ризиків, що стоять за цим.
Огляд торгівлі безстроковими ф'ючерсами
Торгівля безстроковими ф'ючерсами головним чином складається з трьох ключових елементів:
Порівняння механізмів цін трьох основних платформ
Індексна ціна/Ціна оракула
Деяка децентралізована платформа використовує цінові дані з оракула, які незалежно будуються вузлами перевірки, використовуючи метод зваженої медіани для протидії екстремальним коливанням цін. Цей метод більш стійкий до маніпуляцій, але частота оновлення є нижчою (раз на 3 секунди).
Механізм цін
Алгоритм маркерної ціни централізованої платформи A ґрунтується на медіані трьох типів цін: середній курс купівлі/продажу на ринку ф'ючерсів, ціна угоди та ціна імпульсу. Завдяки обробці EMA, конструювання медіани забезпечує плавність змін маркерної ціни та її стійкість до цінових викидів.
Деяка централізована платформа B використовує більш агресивний підхід, використовуючи лише середню ціну купівлі/продажу в книзі ордерів як джерело маркерної ціни. Такий алгоритм надзвичайно чутливий до дрібних угод і може призвести до різких коливань.
Структура маркерної ціни на певній децентралізованій платформі поєднує обидва зазначені методи, контролюється кількома вузлами та враховує ціну оракула, внутрішню ціну платформи та середню ціну безстрокових ф'ючерсів з кількох бірж.
Алгоритм ставки на капітал
Деяка децентралізована платформа впровадила індекс премії на основі моделі певної централізованої платформи A та використовує цінові дані з оракула замість індексної ціни. Щоб компенсувати повільну швидкість повернення цін, ця платформа встановила високий ліміт ставки фінансування та стягує плату за фінансування щогодини.
Фінансова ставка централізованої платформи A залежить від тривалого періоду розрахунків, поєднуючи глибину книги замовлень та процентні ставки за позиками, що має на меті забезпечити стабільну вартість фінансування для інституційних інвесторів.
Алгоритм ставки на фондовий капітал централізованої платформи B відносно простий, розраховується на основі відхилення цін на ринку, період розрахунку довгий, але коливання різкі.
Торгові стратегії та фінансова філософія, адаптовані до різних платформ
Децентралізована платформа A: Дизайн раціоналіста системи
Дизайн торговця інстинктами централізованої платформи B
Деяка децентралізована платформа: дизайн структуристів на ланцюгу
Висновок: кінець алгоритмів — це людські серця
Дизайн механізму цін на різних торгових платформах відображає їхній власний спосіб побудови довіри до ринку. Незалежно від того, чи це через інституційні буфери, домінування ринкової поведінки, чи консенсус на блокчейні, усі вони намагаються відповісти на основне питання: як довіряти невидимому ринку.
Однак, у крайніх випадках, людський фактор залишається неминучим. Врешті-решт, ціна визначається не алгоритмами, а тим, у кого ми обираємо вірити. Кожен трейдер повинен нести відповідальність за свої цінності та зберігати повагу до ринку.