nền tảng giao dịch mã hóa Bullish một lần nữa khởi động kế hoạch IPO

Gần đây, một nền tảng giao dịch mã hóa nổi tiếng lại khởi động kế hoạch IPO của mình, cố gắng tiến vào thị trường vốn Hoa Kỳ. Nền tảng này trước đó đã từng cố gắng niêm yết nhưng không thành công, nay trong bối cảnh môi trường quản lý ngày càng rõ ràng và vốn từ các tổ chức đang gia tăng nhanh chóng, với sự hỗ trợ mạnh mẽ từ vốn truyền thống và dự trữ Bitcoin lớn từ đầu, lại một lần nữa tấn công thị trường vốn. Tuy nhiên, nền tảng này vẫn phải đối mặt với áp lực doanh thu và thách thức về sự tập trung khách hàng cao.

Bố trí tuân thủ và hỗ trợ vốn, khôi phục kế hoạch niêm yết sau ba năm

Vào ngày 18 tháng 7, nền tảng này đã nộp hồ sơ IPO cho Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), dự kiến sẽ niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán New York với mã cổ phiếu "BLSH". Số lượng cổ phiếu phát hành cụ thể và khoảng giá vẫn chưa được xác định. Đợt IPO này được bảo lãnh bởi nhiều ngân hàng đầu tư hàng đầu, bao gồm JPMorgan Chase, Jefferies Financial Group, Citigroup, và các ngân hàng khác.

Giám đốc điều hành của nền tảng cho biết, việc chọn thời điểm này để thúc đẩy IPO dựa trên phán đoán về sự gia tăng mới sắp tới của ngành tài sản số. Ông cho rằng, tính minh bạch và tuân thủ là các giá trị cốt lõi trong hoạt động của nền tảng, hoàn toàn phù hợp với thị trường vốn công khai. Việc trở thành công ty niêm yết sẽ mang lại những lợi thế quan trọng cho doanh nghiệp, bao gồm nâng cao uy tín, có thêm nhiều kênh vốn và sở hữu tiền cổ phiếu để thực hiện các thương vụ mua lại chiến lược.

Trên thực tế, đây không phải là lần đầu tiên nền tảng này thâm nhập vào thị trường vốn. Vào năm 2021, chỉ hai tháng sau khi thành lập, nền tảng này đã công bố kế hoạch niêm yết thông qua việc sáp nhập SPAC, với định giá lên tới 9 tỷ USD. Khi đó, họ còn huy động khoảng 900 triệu USD thông qua PIPE, nhận được sự hỗ trợ từ các quỹ thuộc CEO của một nền tảng thanh toán nổi tiếng, Nomura Holdings và nhiều nhà đầu tư lớn khác trong lĩnh vực truyền thống và mã hóa. Tuy nhiên, do sự biến động lớn của môi trường tài chính toàn cầu vào nửa cuối năm 2022, kế hoạch này cuối cùng đã bị hoãn lại.

Việc khởi động lại IPO lần này phản ánh sự nhạy bén của nền tảng trước những thay đổi trong môi trường thị trường và điều chỉnh chiến lược. Một mặt, việc quản lý thị trường Mỹ đang dần trở nên rõ ràng, nhiều tổ chức mã hóa đang đua nhau thúc đẩy quá trình niêm yết; mặt khác, các tổ chức tài chính truyền thống đang tham gia vào lĩnh vực tài sản kỹ thuật số quy mô lớn, tăng tốc xu hướng tuân thủ và thể chế hóa trong ngành. Nền tảng này cũng đang dần hoàn tất việc bố trí tuân thủ toàn cầu, đã thành lập công ty con tại nhiều khu vực và nhận được giấy phép nền tảng giao dịch tài sản ảo do Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông cấp.

Thiệt hại khổng lồ không thể ngăn cản nguồn dự trữ dồi dào, ban quản lý nắm giữ hơn 60% cổ phần

Các hoạt động chính của nền tảng này được chia thành hai phần: sàn giao dịch và mã hóa truyền thông. Trong đó, hoạt động mã hóa truyền thông được mua lại vào tháng 11 năm 2023, gián tiếp đạt được hơn 6 triệu người dùng và đã ra mắt nhiều sản phẩm dữ liệu và phân tích.

Theo tài liệu IPO mới nhất, tính đến ngày 31 tháng 3 năm 2025, khối lượng giao dịch tích lũy của nền tảng này đã vượt quá 1,25 nghìn tỷ USD, trong đó giao dịch giao ngay là một trong những hoạt động quan trọng. Khối lượng giao dịch hàng ngày trung bình năm 2024 đạt 1,498 triệu USD, trong quý đầu tiên của năm 2025, khối lượng giao dịch giao ngay của BTC và ETH lần lượt đạt 108,6 tỷ USD và 52,3 tỷ USD, tăng 36% và 43% so với cùng kỳ năm trước.

Tuy nhiên, nền tảng này có rủi ro tập trung khách hàng rõ rệt, phụ thuộc nhiều vào khách hàng lớn. Năm khách hàng lớn nhất chiếm 69% khối lượng giao dịch giao ngay và 83% doanh thu giao dịch.

Từ dữ liệu lợi nhuận mà nhìn, nền tảng này trong những năm qua có sự biến động rõ rệt về hiệu suất tài chính. Năm 2022, lỗ ròng lên tới 4.246 tỷ USD, năm 2024 đạt được lợi nhuận ròng 79.56 triệu USD, trong khi quý đầu tiên năm 2025 lại xuất hiện lỗ ròng 348 triệu USD.

Mặc dù hiệu suất bị áp lực, nền tảng vẫn giữ được tính thanh khoản dồi dào. Tính đến ngày 31 tháng 3 năm 2025, giá trị tài sản lưu động nắm giữ vượt quá 1,962 triệu đô la Mỹ, bao gồm 1,735 triệu đô la Mỹ Bitcoin, 144 triệu đô la Mỹ stablecoin, v.v. Đáng chú ý, số lượng Bitcoin mà nền tảng nắm giữ đã giảm mạnh từ khoảng 66,720 vào cuối năm 2022 xuống còn khoảng 20,960 vào ngày 31 tháng 3 năm 2025.

Về cấu trúc sở hữu, quyền kiểm soát của nền tảng này tập trung cao độ trong tay ban giám đốc, nhiều giám đốc điều hành cùng nắm giữ hơn 60% cổ phiếu phổ thông loại A và phần lớn cổ phần. Các cổ đông tổ chức bên ngoài quan trọng bao gồm một công ty đầu tư tư nhân và một công ty đầu tư mã hóa.

Tổng thể, nhờ vào việc mở cửa của cửa sổ quản lý và sự phục hồi của thị trường vốn, nền tảng này đang cố gắng chiếm lĩnh cơ hội gia nhập thị trường chính. Tuy nhiên, việc có thể đứng vững trong thị trường vốn vẫn đang đối mặt với nhiều thách thức trong tương lai.