GMX V2在Arbitrum激勵下的發展現狀

近期某DEX平台在Arbitrum的短期激勵計劃中獲得了1200萬ARB代幣，這是Arbitrum上項目中獲得最多的。該平台表示將利用這筆資金支持其V2版本和Arbitrum DeFi生態系統的共同增長。從11月8日開始實施至今已近10天，我們來看看這筆資金的使用情況以及是否幫助該平台實現了增長目標。同時，我們還將分析該平台V2版本是否實現了通過費用調整來平衡多空的目標。

1200萬ARB的主要用途

從11月8日起，這1200萬ARB代幣將在12周內分發，每週作爲一個時期分配一定數量。主要用途包括:

1. 激勵V2版本永續合約和現貨的流動性。流動性提供者除了交易手續費外，還可獲得額外ARB獎勵。第一周分配20萬ARB，第二周30萬ARB，部分交易對APR可達50%。

2. 爲流動性從V1的GLP池轉移到V2的GM池設立35萬ARB激勵。同期退出GLP並購買GM的用戶可獲得手續費補助。

3. 補貼交易費用，平均降至0.02%以與中心化交易所競爭。V2上開倉和平倉可獲高達75%的交易手續費返還，形式爲ARB。第一期激勵30萬ARB。

4. 贊助在V2上進開發但未獲Arbitrum補貼的項目，最多分配200萬ARB。

這些措施旨在提高平台的整體競爭力，同時促進交易量和流動性的增加。

V2流動性增長顯著但增速放緩

截至11月17日，該平台的Arbitrum激勵已進行近10天，第一周ARB獎勵也已空投發放。在此期間:

• V1和V2總流動性從11月8日的4.96億美元增至11月17日的5.28億美元，增幅6.45%。
• V1流動性從4億美元減至3.64億美元，下降9%。
• V2流動性從9677萬美元增至1.64億美元，增長69.5%。

雖然整體流動性增幅不大，但V2流動性的顯著增長仍具意義，因V2有更高的資金效率。然而需注意，V2流動性增長主要發生在激勵開始的前兩天，之後增速明顯放緩。

未平倉量方面，從11月8日的1.52億美元增至13日的1.82億美元，但17日又降至1.37億美元，甚至低於激勵開始前。

交易量波動較大，與市場行情關係密切。11月9日達到最高，爲5.55億美元；其次是16日的3.65億美元。近期V1的交易量仍高於V2。

總體來看，流動性變化反映出平台發展方向正確，但增長主要集中在激勵開始初期。

GM池多空比例失衡問題仍存

V1版本一直存在多空比例嚴重失衡的問題。截至11月17日，V1多頭未平倉頭寸爲1926萬美元，空頭僅68.7萬美元，相差近30倍。

V2版本通過費用調整，試圖引入套利者平衡多空，減少流動性提供者風險。然而目前V2總多頭未平倉量爲5166萬美元，空頭爲2867萬美元，仍存在較大差距。

某些資產如SOL、DOGE、XRP的多頭頭寸已達上限，多空比嚴重失衡。以XRP爲例，多頭是空頭的4.42倍；SOL則是2倍。

雖然某些交易對如XRP/USD存在套利空間，但由於空頭頭寸少，增加空頭可能導致收益率大幅下降。加上開平倉成本等因素，V2未能如預期實現多空平衡。

盡管某些交易對的流動性和抵押品都是ETH/USDC，但在多空比例懸殊且市場波動大時，流動性提供者仍面臨高風險。

小結

Arbitrum激勵計劃實施近10天後，確實幫助V2流動性實現了69.5%的增長，但增長主要集中在前期。未平倉量和交易量未見明顯增長，可能更多受市場影響。

V2的GM池仍面臨多空比例失衡問題。雖然某些GM池APR較高，流動性以ETH和USDC形式存在，但因交易標的包括波動較大的山寨幣，流動性提供者面臨更高風險。