GMX V2在Arbitrum激励下的发展现状

近期某DEX平台在Arbitrum的短期激励计划中获得了1200万ARB代币，这是Arbitrum上项目中获得最多的。该平台表示将利用这笔资金支持其V2版本和Arbitrum DeFi生态系统的共同增长。从11月8日开始实施至今已近10天，我们来看看这笔资金的使用情况以及是否帮助该平台实现了增长目标。同时，我们还将分析该平台V2版本是否实现了通过费用调整来平衡多空的目标。

1200万ARB的主要用途

从11月8日起，这1200万ARB代币将在12周内分发，每周作为一个时期分配一定数量。主要用途包括:

1. 激励V2版本永续合约和现货的流动性。流动性提供者除了交易手续费外，还可获得额外ARB奖励。第一周分配20万ARB，第二周30万ARB，部分交易对APR可达50%。

2. 为流动性从V1的GLP池转移到V2的GM池设立35万ARB激励。同期退出GLP并购买GM的用户可获得手续费补助。

3. 补贴交易费用，平均降至0.02%以与中心化交易所竞争。V2上开仓和平仓可获高达75%的交易手续费返还，形式为ARB。第一期激励30万ARB。

4. 赞助在V2上进开发但未获Arbitrum补贴的项目，最多分配200万ARB。

这些措施旨在提高平台的整体竞争力，同时促进交易量和流动性的增加。

V2流动性增长显著但增速放缓

截至11月17日，该平台的Arbitrum激励已进行近10天，第一周ARB奖励也已空投发放。在此期间:

• V1和V2总流动性从11月8日的4.96亿美元增至11月17日的5.28亿美元，增幅6.45%。
• V1流动性从4亿美元减至3.64亿美元，下降9%。
• V2流动性从9677万美元增至1.64亿美元，增长69.5%。

虽然整体流动性增幅不大，但V2流动性的显著增长仍具意义，因V2有更高的资金效率。然而需注意，V2流动性增长主要发生在激励开始的前两天，之后增速明显放缓。

未平仓量方面，从11月8日的1.52亿美元增至13日的1.82亿美元，但17日又降至1.37亿美元，甚至低于激励开始前。

交易量波动较大，与市场行情关系密切。11月9日达到最高，为5.55亿美元；其次是16日的3.65亿美元。近期V1的交易量仍高于V2。

总体来看，流动性变化反映出平台发展方向正确，但增长主要集中在激励开始初期。

GM池多空比例失衡问题仍存

V1版本一直存在多空比例严重失衡的问题。截至11月17日，V1多头未平仓头寸为1926万美元，空头仅68.7万美元，相差近30倍。

V2版本通过费用调整，试图引入套利者平衡多空，减少流动性提供者风险。然而目前V2总多头未平仓量为5166万美元，空头为2867万美元，仍存在较大差距。

某些资产如SOL、DOGE、XRP的多头头寸已达上限，多空比严重失衡。以XRP为例，多头是空头的4.42倍；SOL则是2倍。

虽然某些交易对如XRP/USD存在套利空间，但由于空头头寸少，增加空头可能导致收益率大幅下降。加上开平仓成本等因素，V2未能如预期实现多空平衡。

尽管某些交易对的流动性和抵押品都是ETH/USDC，但在多空比例悬殊且市场波动大时，流动性提供者仍面临高风险。

小结

Arbitrum激励计划实施近10天后，确实帮助V2流动性实现了69.5%的增长，但增长主要集中在前期。未平仓量和交易量未见明显增长，可能更多受市场影响。

V2的GM池仍面临多空比例失衡问题。虽然某些GM池APR较高，流动性以ETH和USDC形式存在，但因交易标的包括波动较大的山寨币，流动性提供者面临更高风险。