Аналіз зайнятості в несільськогосподарському секторі США (NFP) за липень: реакція ринку може бути надмірною, економічна стійкість все ще існує

Огляд точок зору

• Ринок міг надто сильно відреагувати на зайнятість в несільськогосподарському секторі США (NFP), що відображає розчарування через невиправдані очікування щодо зниження процентних ставок.
• Зростання рівня безробіття в липні частково пов'язане з тимчасовими факторами, такими як ураган.
• Рівень безробіття та нові робочі місця не відповідають очікуванням через структурні причини, але в довгостроковій перспективі це може сприяти стримуванню інфляції

Одне. Ринкова реакція або надмірна, ризик економічного спаду може бути переоцінений

Історія показує, що чутливість американського ринку до зниження процентних ставок зазвичай вища, ніж до їх підвищення, а терпимість до інфляційних ризиків також вища, ніж до дефляції. Рішення щодо процентних ставок у липні не призвело до зниження, як деякі оптимістичні прогнози, разом з поганими даними про зайнятість в несільськогосподарському секторі США (NFP) викликали значні корекції на ринку.

Однак ця емоційна реакція може перебільшити фактичні економічні ризики. ФРС, можливо, вже мала частину даних за поточний місяць під час ухвалення рішення. Пауел на пресконференції залишив певну яструбину позицію, що демонструє відсутність надмірних побоювань щодо економічних перспектив.

Обережна позиція Федеральної резервної системи, ймовірно, була викликана уроками надмірної стимуляції 2020 року, оскільки існує побоювання, що занадто раннє зниження процентних ставок може спричинити сплеск інфляції. Навіть «досить м'які» чиновники вважають, що не слід надмірно реагувати на дані за один місяць.

Два, слабкі дані за місяць не означають економічну рецесію

Наразі економічна ситуація в США більш близька до "уповільнення зростання", ніж до "глибокої рецесії". За показниками особистих доходів, споживчих витрат тощо, зміни в порівнянні з початком року незначні. Лише дані зайнятості значно знизились, також потрібно враховувати вплив випадкових факторів.

Нещодавні інші дані вказують на те, що економіка все ще має стійкість. Індекс непроизводственного сектора за липень та кількість нових заявок на допомогу по безробіттю за серпень виявилися кращими за очікування, що пом'якшило крайній песимізм на ринку. Це вказує на те, що економіка, можливо, не погіршується так швидко, як вважає ринок.

Три. Дані про зайнятість за липень значно постраждали через ураган

На початку липня потужний ураган "Беаріл" вразив США, спричинивши масові відключення електроенергії та інші наслідки. Дані показують, що у липні кількість людей, які не брали участь у трудовій діяльності через погані погодні умови, досягла рекордного рівня – 436 тисяч осіб, що в понад 10 разів більше за середній показник липня в попередні роки. Крім того, мільйони людей змушені були працювати на неповний робочий день через погодні умови. Ці фактори, безсумнівно, мали значний вплив на дані зайнятості.

Чотири. Імміграція та повернення робочої сили є структурними факторами, що сприяють зростанню рівня безробіття

Після епідемії збільшилася кількість нелегальних мігрантів, які конкурують з місцевими працівниками на низькокваліфікованих посадах. Одночасно люди, які вийшли з ринку праці під час епідемії, почали повертатися на ринок праці. Крім того, скорочення урядових допомог також спонукає більше людей шукати роботу.

Ці фактори призводять до збільшення пропозиції робочої сили, що в короткостроковій перспективі підвищує рівень безробіття. Але в довгостроковій перспективі збільшення пропозиції робочої сили сприяє стримуванню інфляції, надаючи більший простір для дій монетарної політики Федеральної резервної системи.