Децентралізовані фінанси індустрія зустрічає позитивні зміни, провідні проекти демонструють різні результати

Нещодавно, здається, що регуляторне середовище в США починає посилати дружні сигнали у сферу Децентралізованих фінансів. 9 червня позитивні висловлювання керівництва регуляторів передбачають, що платформи DeFi можуть отримати більш сприятливе середовище для розвитку.

Однак, на фоні цього позитивного розвитку, ринок DeFi демонструє складну картину: деякі провідні протоколи, такі як Aave, показують безпрецедентний зріст TVL, основні дані є міцними; але інші провідні протоколи DeFi мають слабкий ріст TVL, а ціни токенів все ще залишаються нижчими за рівень початку року, ринку, здається, ще потрібно час для переосмислення їхньої вартості. Незважаючи на те, що токени DeFi нещодавно показали швидке відновлення, ще потрібно спостерігати, чи це викликане короткостроковими коливаннями ринкових настроїв або довгостроковою логікою вартості. Давайте зосередимося на останніх новинах та даних провідних проектів DeFi, щоб проаналізувати можливості та виклики.

Ставлення регуляторів змінюється: DeFi отримує рамки "інноваційного звільнення"

Американська комісія з цінних паперів та бірж останнім часом надіслала чіткий позитивний сигнал щодо регулювання Децентралізованих фінансів. На круглому столі з криптовалют 9 червня голова SEC заявив, що основні принципи DeFi відповідають основним цінностям американської економічної свободи та приватної власності, і підтримує самостійне зберігання криптоактивів. Він підкреслив, що технологія блокчейн реалізує фінансові транзакції без посередників, і SEC не повинна перешкоджати таким інноваціям.

Крім того, голова вперше розкрив, що дав вказівку працівникам дослідити розробку політики "інноваційного винятку" для платформ Децентралізовані фінанси. Ця структура має на меті "швидко дозволити суб’єктам, що підпадають під юрисдикцію SEC, і не підпадають під юрисдикцію, виводити на ринок продукти та послуги на блокчейні". Він також чітко зазначив, що розробники програмного забезпечення для самостійного зберігання або зосередження на конфіденційності не повинні нести відповідальність за федеральними законами про цінні папери лише за випуск коду, і згадував, що компанія SEC вже роз'яснила, що видобуток PoW і стейкінг PoS самі по собі не є угодами з цінними паперами.

Керівник криптозадач SEC також висловив підтримку, підкреслюючи, що не слід притягувати до відповідальності розробника коду через його використання іншими, але також попередив, що централізовані сутності не повинні використовувати етикетку "децентралізований" для ухилення від регулювання.

На фоні того, що республіканські члени SEC сприяють більш дружній політиці щодо криптовалют, ці заяви сприймаються ринком як значна позитивна новина, що призвела до стрімкого зростання цін на токени DeFi. Якщо "інноваційний виняток" буде реалізовано, це може створити більш сприятливе та чітке регуляторне середовище для розвитку проектів DeFi в США.

Аналіз даних: Зростання TVL слабке, сильний відскок токенів

Після публікації позитивних новин щодо регулювання, давно затихлі токени класу DeFi пережили загальний ріст. Особливо деякі провідні проекти загалом показали значне зростання на 20%~40%. Але чи є це лише короткочасним ефектом, викликаним новинами, чи результатом природного зростання індустрії DeFi? Ми провели аналіз даних топ-20 DeFi протоколів за останні півроку.

Загалом, зростання TVL цих провідних Децентралізованих фінансів (DeFi) протоколів у першій половині 2025 року не є значним, при цьому у 7 протоколів TVL навіть знизився. Серед протоколів, що зросли, у 5 з них зростання не перевищило 5%, фактично залишаючись на місці. Найшвидше зростає новий протокол у сфері RWA. Серед інших протоколів помітним є зростання Aave, TVL якого перевищив 26 мільярдів доларів, досягнувши історичного максимуму, і в першій половині року зріс на понад 6 мільярдів доларів. Один з ліквідних протоколів зафіксував зростання на 72,97%.

Хоча екосистема певного публічного блокчейну цього року демонструє стабільний ріст у випусках стейблкоінів, дані TVL провідних DeFi протоколів цієї екосистеми зменшилися на 39,82% за першу половину року, ставши протоколом з найбільшим падінням. Крім того, деякі популярні протоколи, які викликали підвищений інтерес на ринку, також зазнали різного ступеня зниження в першу половину року.

Ціни на токени, здається, також підсилюють цю тенденцію до зниження: максимальне відхилення серед 20 провідних протоколів DeFi у першій половині 2025 року в середньому склало 57%. Навіть незважаючи на нещодавнє відновлення ринку та значне зростання цін токенів різних протоколів, абсолютна більшість токенів протоколів все ще не змогли повернутися до рівнів цін 1 січня 2025 року. Серед них лише один токен управління виріс на 44,8% у порівнянні з 1 січня, інший ж ледве повернувся до схожого рівня цін 1 січня. Загалом, ці токени в середньому все ще впали на 24% у порівнянні з ціною 1 січня.

Проте ціни токенів цих проектів Децентралізовані фінанси загалом відчули значне зростання, середній рівень відскоку від мінімумів складає приблизно 95,59%. Серед деяких токенів відскок перевищує 150%. З точки зору тренду, останні мінімальні значення цих токенів зосереджені на 7 квітня, що схоже на тенденції на крипторинку. Проте сила відскоку в цілому перевищує інші типи токенів. Однак, чи з точки зору цінового відскоку, чи загального тренду за останні півроку, здається, що динаміка цін токенів не має прямого зв'язку з показниками TVL цих протоколів Децентралізовані фінанси.

Динаміка провідних проектів: стабільність, оновлення та трансформація

У цих проектах є кілька, що заслуговують на особливу увагу в сфері Децентралізовані фінанси.

Aave: Як провідний проєкт у сфері Децентралізованих фінансів, у першій половині року демонстрував вражаючі результати, неодноразово встановлюючи нові історичні максимуми. Також розширився на кілька публічних блокчейнів, наразі підтримує 18 блокчейнів. Крім того, для підвищення ціни токенів спільнота Aave запропонувала пропозицію під назвою "Aavenomics", яка включає викуп токенів на суму 1 мільйон доларів щотижня та перерозподіл доходів між Aave та рідним стабільним токеном. Згідно з пропозицією, 80% відповідних винагород буде розподілено між стейкерами.

З точки зору процентних ставок та інших аспектів продукту, кредитні ставки Aave не є високими, але мають більшу глибину, що також зробило їх популярними серед великих інвесторів. 10 червня одна відома родина позичила в Aave USDT на суму 7,5 мільйона доларів. Загалом, у першій половині 2025 року Aave демонструє зростаючу тенденцію як в основних показниках, так і в ринкових результатах, залишаючись стандартним шаблоном розвитку протоколів Децентралізованих фінансів.

Деякий провідний DEX: Цей проект офіційно запустив нову версію у 2025 році, технологічно впровадивши hooks, механізм singleton та іншу гнучку логіку налаштування, що значно знизило витрати на Gas. Крім того, запуск його нової ланцюга також додатково розширив конкурентоспроможність цього проекту в екосистемі Децентралізовані фінанси.

Хоча в першій половині року обсяги TVL цього проекту знизилися, уважний аналіз показує, що це зниження в основному викликане падінням ціни Ethereum. Якщо подивитися на обсяги стейкінгу ETH, то в порівнянні з січнем вони все ж зросли. Крім того, нова платформа швидко зайняла певну частку ринку після запуску і вже стала другою за обсягом TVL серед публічних блокчейнів цього проекту, станом на 11 червня TVL становить близько 5,46 мільярда доларів.

Деякий проект стабільної монети: Цей проект розпочне оновлення бренду з 2024 року. Хоча після оновлення його TVL почне знижуватися, але інший протокол в екосистемі також виявив новий потенціал у напрямку RWA, і загальна сума TVL цих двох протоколів перевищить 11 мільярдів доларів, що дозволить зайняти місце в трійці лідерів. Крім того, ціна його токенів у 2025 році також буде досить яскравою, з мінімальних приблизно 800 доларів до 2100 доларів, зростання перевищить 170%. Однак план оновлення цього проекту очевидно є відносно складною реорганізацією, що охоплює механізми управління, токеноміку та продуктовий портфель, що ускладнює ринку формування простого сприйняття і не сприяє поширенню на ринку.

Деякий проект повторного заставлення: Цей проект започаткував нову концепцію "повторного заставлення", з моменту свого запуску його TVL досягла вибухового зростання і склала 12,4 мільярда доларів, наразі він став третім за величиною протоколом Децентралізованих фінансів. Хоча в 2024 році концепція повторного заставлення після певного буму почала згасати, TVL цього проекту також деякий час знижувалася, але з квітня її дані TVL помітно увійшли в новий період зростання, за менш ніж 2 місяці зросли з 7 мільярдів до 12,4 мільярда доларів, зростання склало 77%. Знявши покривало концепції, можливо, справжня цінність повторного заставлення знову визначається ринком.

Деякий проект ліквідного стейкінгу: Як лідер у сфері ліквідного стейкінгу, цей проект завдяки своїм токенам колись домінував на ринку, і його TVL у 2024 році досягав майже 40 мільярдів доларів. Проте з другої половини 2024 року, у зв'язку з швидким зростанням L2 Ethereum, проект, що надто зосереджений на основній мережі Ethereum (частка основної мережі Ethereum перевищує 99%), почав демонструвати занепад, а TVL невпинно знижувався. Його токен також не відзначився суттєвим відскоком нещодавно, з максимальним зростанням на 61% з нижньої точки до 10 червня, що значно менше середнього значення топ-20 токенів DeFi. Наразі TVL цього проекту все ще займає друге місце після Aave, і для нього ефект масштабу все ще актуальний. Однак, як швидко адаптуватися до більшого ринку, можливо, є головним завданням для збереження лідерства.

Зміна регуляторного ставлення безсумнівно надала потужний імпульс американському ринку Децентралізованих фінансів. Невизначеність регулювання, яка тривала для проектів, можливо, зменшиться, і деякі незавершені інновації, можливо, зможуть справді реалізуватися. Тенденції, які виявляються в даних, також заслуговують на роздуми: незважаючи на те, що Ethereum залишається основним місцем для TVL, динаміка розвитку Децентралізованих фінансів все більше проявляє свою незалежність, навіть починає підживлювати цінність базових блокчейнів, як зазначив один аналітик: "Екосистема Децентралізованих фінансів стає двигуном зростання ETH". У майбутньому, чіткість регулювання приверне більше традиційного фінансового капіталу з нижчим апетитом до ризику в сферу Децентралізованих фінансів, що принесе цінну нову кров; водночас, спроби деяких гігантів запустити унікальні продукти Децентралізованих фінансів не лише вказують на ширші перспективи інтеграції, але й означають, що боротьба за зростаючий ринок стане ще більш запеклою. Ця нова стадія, що розпочалася з послаблення регулювання, можливо, є новою відправною точкою для зрілості Децентралізованих фінансів та їх глибокої інтеграції з традиційними фінансами.